揭开特斯拉“注水”财报：靠卖车仍未盈利

凭借十年来的首次盈利和ModelS的销量超出预期，特斯拉股价创下110美元的新高，市值达到120亿美元。它提前九年还清了联邦政府贷款，并先后占据了各大汽车、金融和科技媒体的头条。然而，在一片哗然之后，特斯拉股价暴跌，在四个交易日内下跌了20美元，其背后的隐忧逐渐显现。

据车云介绍。com 6月6日的报道，引发一系列连锁反应的特斯拉第一季度财报，不难从最重要的问题之一——“核心业务不赚钱”、“销售Model s从未真正盈利”中看出。

北京时间5月9日，特斯拉第一季度财报显示，公司营收从去年同期的3010万美元飙升至5.6亿美元，每股收益为13美分。更重要的是，1120万美元的净利润让口渴了十年的特斯拉如沐春风。但仔细观察，在这份扭亏为盈的财报中，ZEV的销售额高达6800万美元，占总收入的12%。ZEV是指加州政府授予的碳排放配额。由于Model S本身不产生碳排放，特斯拉可以将这些配额出售给其他不太环保的汽车公司。

特斯拉第一季度盈利报告中的6800万美元收入

如果减去这部分收入，特斯拉不仅没能实现1120万美元的净利润，反而亏损了5680万美元。换句话说，如果我们仅仅依靠销售Model S的利润，我们在第一季度仍将处于亏损状态。显然，销售汽车是所有业务的核心。

此外，财务报告账户明细中1700万美元的“其他收入”也非常引人注目。据美国汽车媒体《绿色汽车报道》报道，这部分收入也是通过出售额外的温室气体排放额度获得的。

特斯拉第一季度盈利报告中的其他收入为1700万美元

Gartner分析师Thilo Koslowski曾在接受《洛杉矶时报》采访时表示，特斯拉通过出售碳信用额度，每辆车可以赚3.5万美元。这样一来，实际上是其他车企在补贴特斯拉。

事实上，特斯拉的盈利能力确实令人担忧。因为日元贬值，主要合作伙伴松下帮助特斯拉“赚取”了700万美元的汇率差额，这已经超过了其1120万美元净利润的一半。此外，美国能源部提前偿还贷款也帮助特斯拉实现了1100万美元的衍生品收入。

以这种方式依赖补贴的财务状况让人想起美国的光伏行业。2011年，美国太阳能电池板制造商Solyndra宣布破产。这家与特斯拉一样享受ATVM低息贷款计划的公司，由于过于依赖整体经济和政府财政状况，最终陷入了“补贴”。

“25%的毛利率很难实现”

第一季度财报显示，特斯拉的毛利率达到了17%。但马斯克并不满意。在刚刚结束的“D11”论坛上，这位传奇的首席执行官表示，他将在2013年底前实现25%的毛利率，这个数字不包括补贴。

“这个目标将很难实现。摩根大通汽车行业分析师RyanBrinkman指出，尽管特斯拉第一季度的毛利率达到17%，但扣除碳排放津贴后仅为5.7%。要实现近20%的毛利率增长，需要三个季度的时间，情况非常严峻。这主要体现在两个方面：销售突破和成本控制。

第一：销量很难突破。

从销售角度来看，T特斯拉为自己设定了今年在美国市场销售2.1万辆的目标。从目前的情况来看，如果一季度4900辆的销量不超过未来的需求，全年21000辆的销售目标仍然可以实现。但问题是，在这个销售目标中，最近三个季度的销售额并没有显著突破第一季度的销售额。

此外，特斯拉ModelS定位于高端市场。由于产品价格昂贵，这个市场相对较小。第一季度，与Model S处于同一地位的梅赛德斯-奔驰S级和宝马7系在美国市场的销量分别只有3077辆和2338辆。

此外，扩大市场也……

特斯拉面临的瓶颈。因为其他国家不会向他们提供高额的政府补贴。以中国市场为例，工业和信息化部副部长苏波去年明确表示，进口电动汽车在中国不享受补贴。如果是这样的话，Model S高达100万的价格将为消费者设定一个非常高的门槛。

与此同时，渠道问题也给特斯拉带来了不小的麻烦。例如，北卡罗来纳州5月中旬正式颁布的一项法律：“禁止特斯拉以任何方式向该地区销售和租赁汽车，甚至禁止发送电子邮件。这直接切断了特斯拉从“城市体验站”到在线直销的销售模式。

特斯拉的“城市体验站”并不直接销售汽车。

同样值得注意的是，尽管特斯拉在美国市场推出了融资计划，并声称拥有成本最低，为580元美元，但事实上，消费者每月偿还的贷款远远超过了这一数额。将每月驾驶Model S节省的燃油成本和堵车时间转化为现金。汕头毕竟不能带动销售。基于以上几个方面，特斯拉想要在短时间内实现销量突破是非常困难的。

第二：成本控制很困难。

由于销售量不可能在短时间内迅速增长，因此尽可能削减成本是另一种选择。Model S生产过程中最大的成本是电池。从第一款跑车到model S，电池成本下降了30%。如此急剧的下降主要是由于Model S使用了松下18650 NCA电池。这种三元电池与Roadster之前使用的锂钴氧化物电池不同，其成本要低得多。

麦肯锡公司曾预测，到2025年，电动汽车用锂电池的成本可能会下降70%。然而，要使同一电池的成本在短时间内大幅下降是不现实的。

特斯拉使用的18650型电池

特斯拉最近仍有许多地方需要花钱，比如扩大“超级充电桩”网络。根据马斯克的说法，“超级充电桩”的数量将在2014年达到200个，覆盖美国和加拿大的全部人口。现在只有九个投入使用。尽管有马斯克的另一家公司Solar City的支持，但这些“超级充电桩”的布局也将花费至少2000万至3000万美元。

此外，特斯拉的运营成本将继续增加。据估计，今年开设20个新的“城市体验站”，增加产能和扩大人才队伍，推广和运营品牌，都需要成本。因此，从这个角度来看，通过控制成本来提高毛利率的难度更大。

不可否认，特斯拉是一家非常有创意的公司，Model S也是一款革命性的产品。但要真正颠覆汽车行业，改变人们的生活方式，还有很长的路要走。除了上述问题，如何丰富产品、如何改善销售渠道、如何兑现承诺，都是特斯拉和马斯克亟待解决的问题。

特斯拉股票近期走势：

5月29日，该股下跌5.17%，收于104.63美元。

5月30日，它几乎没有翻红，在盘中交易中跌至100美元以下。

5月31日，该股下跌6.85%，跌破100美元，收于97.76美元。

6月3日，该股下跌5.29%，盘中一度跌破90美元。

6月4日，该指数上涨2.43%，并出现阶段性反弹。

6月5日，盘中下跌5.1%，收盘时翻红，上涨0.56%。

最近六个交易日累计跌幅：14.01%

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凭借十年来的首次盈利和ModelS的销量超出预期，特斯拉股价创下110美元的新高，市值达到120亿美元。它提前九年还清了联邦政府贷款，并先后占据了各大汽车、金融和科技媒体的头条。然而，在一片哗然之后，特斯拉股价暴跌，在四个交易日内下跌了20美元，其背后的隐忧逐渐显现。

据车云介绍。com 6月6日的报道，引发一系列连锁反应的特斯拉第一季度财报，不难从最重要的问题之一——“核心业务不赚钱”、“销售Model s从未真正盈利”中看出。

北京时间5月9日，特斯拉的……

第一季度盈利报告显示，该公司的收入从去年同期的3010万美元飙升至5.6亿美元，每股收益为13美分。更重要的是，1120万美元的净利润让口渴了十年的特斯拉如沐春风。但仔细观察，在这份扭亏为盈的财报中，ZEV的销售额高达6800万美元，占总收入的12%。ZEV是指加州政府授予的碳排放配额。由于Model S本身不产生碳排放，特斯拉可以将这些配额出售给其他不太环保的汽车公司。

特斯拉第一季度盈利报告中的6800万美元收入

如果减去这部分收入，特斯拉不仅没能实现1120万美元的净利润，反而亏损了5680万美元。换句话说，如果我们仅仅依靠销售Model S的利润，我们在第一季度仍将处于亏损状态。显然，销售汽车是所有业务的核心。

此外，财务报告账户明细中1700万美元的“其他收入”也非常引人注目。据美国汽车媒体《绿色汽车报道》报道，这部分收入也是通过出售额外的温室气体排放额度获得的。

特斯拉第一季度盈利报告中的其他收入为1700万美元

Gartner分析师Thilo Koslowski曾在接受《洛杉矶时报》采访时表示，特斯拉通过出售碳信用额度，每辆车可以赚3.5万美元。这样一来，实际上是其他车企在补贴特斯拉。

事实上，特斯拉的盈利能力确实令人担忧。因为日元贬值，主要合作伙伴松下帮助特斯拉“赚取”了700万美元的汇率差额，这已经超过了其1120万美元净利润的一半。此外，美国能源部提前偿还贷款也帮助特斯拉实现了1100万美元的衍生品收入。

以这种方式依赖补贴的财务状况让人想起美国的光伏行业。2011年，美国太阳能电池板制造商Solyndra宣布破产。这家与特斯拉一样享受ATVM低息贷款计划的公司，由于过于依赖整体经济和政府财政状况，最终陷入了“补贴”。

“25%的毛利率很难实现”

第一季度财报显示，特斯拉的毛利率达到了17%。但马斯克并不满意。在刚刚结束的“D11”论坛上，这位传奇的首席执行官表示，他将在2013年底前实现25%的毛利率，这个数字不包括补贴。

“这个目标将很难实现。摩根大通汽车行业分析师RyanBrinkman指出，尽管特斯拉第一季度的毛利率达到17%，但扣除碳排放津贴后仅为5.7%。要实现近20%的毛利率增长，需要三个季度的时间，情况非常严峻。这主要体现在两个方面：销售突破和成本控制。

第一：销量很难突破。

从销售角度来看，T特斯拉为自己设定了今年在美国市场销售2.1万辆的目标。从目前的情况来看，如果一季度4900辆的销量不超过未来的需求，全年21000辆的销售目标仍然可以实现。但问题是，在这个销售目标中，最近三个季度的销售额并没有显著突破第一季度的销售额。

此外，特斯拉ModelS定位于高端市场。由于产品价格昂贵，这个市场相对较小。第一季度，与Model S处于同一地位的梅赛德斯-奔驰S级和宝马7系在美国市场的销量分别只有3077辆和2338辆。

此外，扩大市场也给特斯拉带来了瓶颈。因为其他国家不会向他们提供高额的政府补贴。以中国市场为例，工业和信息化部副部长苏波去年明确表示，进口电动汽车在中国不享受补贴。如果是这样的话，Model S高达100万的价格将为消费者设定一个非常高的门槛。

与此同时，渠道问题也给特斯拉带来了不小的麻烦。例如，北卡罗来纳州5月中旬正式颁布的一项法律：“禁止特斯拉以任何方式向该地区销售和租赁汽车，甚至禁止发送电子邮件。这直接切断了特斯拉从“城市体验站”到在线直销的销售模式。

特斯拉的“城市经验……

ence Station”不直接销售车辆。

同样值得注意的是，尽管特斯拉在美国市场推出了融资计划，并声称拥有成本最低，为580元美元，但事实上，消费者每月偿还的贷款远远超过了这一数额。将每月驾驶Model S节省的燃油成本和堵车时间转化为现金。汕头毕竟不能带动销售。基于以上几个方面，特斯拉想要在短时间内实现销量突破是非常困难的。

第二：成本控制很困难。

由于销售量不可能在短时间内迅速增长，因此尽可能削减成本是另一种选择。Model S生产过程中最大的成本是电池。从第一款跑车到model S，电池成本下降了30%。如此急剧的下降主要是由于Model S使用了松下18650 NCA电池。这种三元电池与Roadster之前使用的锂钴氧化物电池不同，其成本要低得多。

麦肯锡公司曾预测，到2025年，电动汽车用锂电池的成本可能会下降70%。然而，要使同一电池的成本在短时间内大幅下降是不现实的。

特斯拉使用的18650型电池

特斯拉最近仍有许多地方需要花钱，比如扩大“超级充电桩”网络。根据马斯克的说法，“超级充电桩”的数量将在2014年达到200个，覆盖美国和加拿大的全部人口。现在只有九个投入使用。尽管有马斯克的另一家公司Solar City的支持，但这些“超级充电桩”的布局也将花费至少2000万至3000万美元。

此外，特斯拉的运营成本将继续增加。据估计，今年开设20个新的“城市体验站”，增加产能和扩大人才队伍，推广和运营品牌，都需要成本。因此，从这个角度来看，通过控制成本来提高毛利率的难度更大。

不可否认，特斯拉是一家非常有创意的公司，Model S也是一款革命性的产品。但要真正颠覆汽车行业，改变人们的生活方式，还有很长的路要走。除了上述问题，如何丰富产品、如何改善销售渠道、如何兑现承诺，都是特斯拉和马斯克亟待解决的问题。

特斯拉股票近期走势：

5月29日，该股下跌5.17%，收于104.63美元。

5月30日，它几乎没有翻红，在盘中交易中跌至100美元以下。

5月31日，该股下跌6.85%，跌破100美元，收于97.76美元。

6月3日，该股下跌5.29%，盘中一度跌破90美元。

6月4日，该指数上涨2.43%，并出现阶段性反弹。

6月5日，盘中下跌5.1%，收盘时翻红，上涨0.56%。

最近六个交易日累计跌幅：14.01%

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