净利增长10倍背后 金川科技原料供应隐忧凸显

金川科技（837205）发布2017年年报称，报告期内，公司实现营收42.17亿元，同比增长100.39%；实现净利润9.33亿元，比上年同期增长1095.52%。金川科技的主营业务是钴金属冶炼和钴材料新产品的研发、生产和销售，包括四氧化钴、金属钴和镍、钴和锰的三元前驱体。报告显示，钴产品是金川科技的主要增长力量，三元前驱体的营收相对较低。受益于钴价飙升，新能源汽车市场的持续增长提振了对上游钴原材料的需求。2017年，金川科技钴产品的生产和销售蓬勃发展，从而实现了营收净利润的爆发式增长。值得注意的是，尽管金川科技钴产品的产销大幅增长，但也面临着诸多风险。其中，原材料对外包的依赖和钴金属价格的波动是其未来可持续增长的主要障碍。金川科技表示，由于钴是一种国际有色金属交易产品，国际市场上存在开放的价格体系，钴金属原料的采购价格与钴产品的市场销售价格以及MB钴价格的波动总体上存在一定的一致性。该公司的钴原料大多从刚果（金）采购，从开采到冶炼再到产品入库需要3-6个月的时间，因此承担了MB钴价格大幅下跌的风险。同时，公司生产的钴原料包括粗钴盐和镍钴渣，均通过市场从外部采购。粗钴盐主要来自刚果民主共和国含钴金属矿的资源开发商，约占公司钴金属原材料采购总额的70%。自2017年以来，刚果民主共和国政府发布了各种政策，加强对钴开采和出口的管理，导致国际钴原材料价格上涨，供应紧张，这将不可避免地对依赖从刚果民主共和国进口钴原料的钴企业产生重大影响。事实上，金川科技并不拥有钴资源，所有原材料都依赖于市场外包，导致其产品的毛利率远低于其他钴产品企业。年报显示，尽管金川科技产品的毛利率从2016年的9.11%增长到2017年的25.99%，但仍远低于华友钴业（39.9%）和韩瑞钴业（51.32%），这两家公司都在海外拥有钴资源，通过部分原材料的自给自足，实现了公司产品毛利率和盈利能力的提高，从而巩固了公司在钴行业的竞争优势。金川科技（837205）发布2017年年报称，报告期内，公司实现营收42.17亿元，同比增长100.39%；

实现净利润9.33亿元，比上年同期增长1095.52%。金川科技的主营业务是钴金属冶炼和钴材料新产品的研发、生产和销售，包括四氧化钴、金属钴和镍、钴和锰的三元前驱体。报告显示，钴产品是金川科技的主要增长力量，三元前驱体的营收相对较低。受益于钴价飙升，新能源汽车市场的持续增长提振了对上游钴原材料的需求。2017年，金川科技钴产品的生产和销售蓬勃发展，从而实现了营收净利润的爆发式增长。值得注意的是，尽管金川科技钴产品的产销大幅增长，但也面临着诸多风险。其中，原材料对外包的依赖和钴金属价格的波动是其未来可持续增长的主要障碍。金川科技表示，由于钴是一种国际有色金属交易产品，国际市场上存在开放的价格体系，钴金属原料的采购价格与钴产品的市场销售价格以及MB钴价格的波动总体上存在一定的一致性。该公司的钴原料大多从刚果（金）采购，从开采到冶炼再到产品入库需要3-6个月的时间，因此承担了MB钴价格大幅下跌的风险。同时，公司生产的钴原料包括粗钴盐和镍钴渣，均通过市场从外部采购。粗钴盐主要来自刚果民主共和国含钴金属矿的资源开发商，约占公司钴金属原材料采购总额的70%。自2017年以来，刚果民主共和国政府发布了各种政策，加强对钴开采和出口的管理，导致国际钴原材料价格上涨，供应紧张，这将不可避免地对依赖从刚果民主共和国进口钴原料的钴企业产生重大影响。事实上，金川科技并不拥有钴资源，所有原材料都依赖于市场外包，导致其产品的毛利率远低于其他钴产品企业。年报显示，尽管金川科技产品的毛利率从2016年的9.11%增长到2017年的25.99%，但仍远低于华友钴业（39.9%）和韩瑞钴业（51.32%），这两家公司都在海外拥有钴资源，通过部分原材料的自给自足，实现了公司产品毛利率和盈利能力的提高，从而巩固了公司在钴行业的竞争优势。

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