8月7日晚间，面对深交所“是否应实施其他风险警示”的质疑，现金流紧张、业绩亏损较大的力狮科技（002684.SZ）选择暂缓回复《关注函》。这只是A股锂电池资产收购浪潮的一个缩影。在去杠杆背景下，受融资受限、新能源行业补贴下降、动力电池降价以及上游原材料价格高企的影响，许多锂电池企业在跨境并购潮后已经不堪重负。“电池制造面临来自市场的压力。首先是上下挤压，上游核心材料在涨价，下游整车厂在不断打压价格；其次，在结算方面，由于国家补贴结算不及时，新能源车企现在在结算动力电池时账期较长。”8月7日，中关村新电池技术创新联盟董事长、电池网络创始人于清教指出。
高速扩张暴露风险Wind数据显示，锂电池板块100家上市公司中，有42家2017年经营现金流为负。其中，坚瑞沃能（300116.SZ）和力狮科技由于现金流紧张，甚至无法日常运营。以消防设备起家的健瑞沃能（原名“健瑞消防”）与最初从事铅蓄电池的力狮科技有很多相似之处。在主营业务持续低迷的情况下，二者双双进入锂电池行业。后来，由于宏观环境、行业政策变化以及前期激进扩张，现金流断裂，无法正常运营。2015年，在增加锂电池业务后，梦石科技不断投资设立上海松悦电源，并参股中兴派能。经过一系列并购和对外投资，猛狮科技2016年净利润增长3276.11%。同年，坚瑞消防宣布收购沃特玛，随后更名为坚瑞沃能，成为中国第三大动力电池龙头企业，装机容量仅次于当代安培科技股份有限公司。，有限公司（73.790，4.14，5.94%）和比亚迪（38.000，0.71，1.90%）。但随后，这两家公司都选择了“激进”扩张张志路，狮子科技通过延长并购通过外国投资扩大规模，坚瑞沃能选择了新的生产线来扩大产能。2015年至2017年，猛狮科技分别斥资1.83亿元、18.89亿元和20.49亿元进行增资和并购，三年内累计增资、并购和新增子公司60多家。截至目前，公司持有80多家国内外企业股份，业务范围涵盖高端锂电池制造、新能源汽车租赁运营等清洁能源生产、储存和应用三大环节。健瑞沃自上市以来，不断增加生产线。2017年底，公司在全国11个省市布局产能，设立11个电池生产基地，每个项目投资超过20亿元。截至2017年底，公司整体负债254.34亿元，财务费用5.2亿元，较上年同期增长910.22%。然而，随着融资渠道的收紧和新能源汽车补贴政策的重大变化，2017年，力狮科技和健瑞沃能够同时实现业绩的变化。与此同时，应收账款占比过大，现金流为负，公司债务在短期内急剧上升。公开资料显示，2017年，梦狮科技和坚瑞沃能的净利润分别亏损1.34亿元和36.67亿元，同比下降242.74%和965.92%；公司应收账款分别为33.25亿元和84.38亿元，分别占营业收入的85.15%和87.35%；经营现金流量净额分别为-13.5亿元和20.00.9亿元；
资产负债率分别上升至74.82%和86.13%。2018年上半年，猛狮科技预亏2.7亿元至2.94亿元，健瑞沃上半年能够预亏15.43-15.48亿元。对于亏损的主要原因，两者都提到了“新能源汽车产业政策突然变化、现金流紧张影响正常经营”等因素。“主要是由于新能源补贴资金的延迟支付，或者一些认为可以获得补贴的企业由于各种原因无法获得补贴，导致行业现金流出现问题，从而影响上游电池和材料企业的支付和现金流。”8月7日，艾维经济研究院研究总监吴伟，向《21世纪商业先驱报》记者指出。公开资料显示，由于债务纠纷，截至8月2日，力狮科技及其子公司的29个银行账户被冻结，冻结资金高达4.34亿元；截至8月6日，坚瑞沃能有83个银行账户被冻结，冻结资金和资产总额超过3.82亿元。“通过研究，我们了解到，今年一些企业，特别是民营企业的融资压力比往年有所增加。”8月7日，浙商证券电力设备与新能源首席分析师郑丹丹指出。性能低于预期。对于坚瑞沃能和力狮科技来说，现金流无疑是“压垮”公司运营的最后一根稻草，但新能源汽车行业变革下的风险不容忽视。仅从业绩来看，21世纪经济导报记者注意到，2015年至今，部分跨境锂电池上市公司业绩大幅下滑，业绩不达标现象频发。例如，2016年，普爱德东方精工（002611.SZ）以47.5亿元的成本被收购。彼时，普爱得原股东承诺，普爱德2016年至2019年扣减后净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元和5亿元。2016年，普爱得超额完成1-10月扣非净利润3.21亿元，但2017年业绩急转直下，普爱德仅实现扣非净利2.61亿元。胜利精密（002426.SZ）自2015年收购锂电池隔膜公司苏州捷利以来，也经历了一段坎坷。2016年，苏州捷利第一年业绩承诺未完成；
2017年，苏州捷利仍未能履行1.69亿元的业绩承诺，实际扣非净利润仍为负值。借力东源电器的国轩高新（002074.SZ）曾被誉为动力锂电池第一股，刚上市时也备受追捧。但2017年，公司的非净利润下降了44.52%，经营产生的现金流为负。在隔膜领域投入巨资的双杰电气（300444.SZ）也相当冤枉。自2016年以来，双杰电气多次增资天津东高薄膜，总投资超过3.45亿元。此前，天津东普影业曾承诺，2016年和2017年预计净利润总额不低于1.2亿元。但事实上，天津东高影业已经连续两年累计亏损7159.82万元。2018年上半年，天津东坡影业的业绩似乎并没有出现好转的迹象。双杰电气的业绩主要是由原有的配电行业推动的。营业总收入较上年同期增长60%以上，净利润同比增长。“我们担心很多上市公司业绩下滑，因为下游的新能源汽车市场还没有真正发展起来。由于后期市场发展不好，之前的投资看似产能过剩，但实际上这个市场是供给侧结构性改革下新旧动能的转换。”余清教说。吴辉认为，业绩下滑的部分原因是此前一些企业业绩造假。“过去，一些企业表现良好，其中许多企业内部不景气，尤其是商用车。但现在资金流发生了变化，许多企业玩不起了，今年确实反映了行业的实际情况。最根本的原因是新能源汽车产业链没有竞争力。它一直依赖政府紧急输血，尚未在市场上发展。企业在早期阶段越激烈，压力就越大。”吴辉表示。不过，郑丹丹也指出，一些上市公司切入新能源汽车市场时，着眼于长远发展。虽然一些产业化项目无法在短时间内获得回报，但测试、磨合和体验产能攀升需要很长时间，但企业更关注未来十年甚至更长时间的发展比较长的8月7日晚间，面对深交所“是否应实施其他风险警示”的质疑，现金流紧张、业绩亏损较大的力狮科技（002684.SZ）选择暂缓回复《关注函》。这只是A股锂电池资产收购浪潮的一个缩影。在去杠杆背景下，受融资受限、新能源行业补贴下降、动力电池降价以及上游原材料价格高企的影响，许多锂电池企业在跨境并购潮后已经不堪重负。“电池制造面临来自市场的压力。首先是上下挤压，上游核心材料在涨价，而下游汽车制造商则在不断压制价格；
第二，在结算方面，由于国家补贴结算不及时，现在新能源车企在结算动力电池时账期较长。”8月7日，中关村新电池技术创新联盟董事长、电池网络创始人于清教指出。
高速扩张暴露风险Wind数据显示，锂电池板块100家上市公司中，有42家2017年经营现金流为负。其中，坚瑞沃能（300116.SZ）和力狮科技由于现金流紧张，甚至无法日常运营。以消防设备起家的健瑞沃能（原名“健瑞消防”）与最初从事铅蓄电池的力狮科技有很多相似之处。在主营业务持续低迷的情况下，二者双双进入锂电池行业。后来，由于宏观环境、行业政策变化以及前期激进扩张，现金流断裂，无法正常运营。2015年，在增加锂电池业务后，梦石科技不断投资设立上海松悦电源，并参股中兴派能。经过一系列并购和对外投资，猛狮科技2016年净利润增长3276.11%。同年，坚瑞消防宣布收购沃特玛，随后更名为坚瑞沃能，成为中国第三大动力电池龙头企业，装机容量仅次于当代安培科技股份有限公司。，有限公司（73.790，4.14，5.94%）和比亚迪（38.000，0.71，1.90%）。但随后，这两家公司都选择了“激进”扩张张志路，狮子科技通过延长并购通过外国投资扩大规模，坚瑞沃能选择了新的生产线来扩大产能。2015年至2017年，猛狮科技分别斥资1.83亿元、18.89亿元和20.49亿元进行增资和并购，三年内累计增资、并购和新增子公司60多家。截至目前，公司持有80多家国内外企业股份，业务范围涵盖高端锂电池制造、新能源汽车租赁运营等清洁能源生产、储存和应用三大环节。健瑞沃自上市以来，不断增加生产线。2017年底，公司在全国11个省市布局产能，设立11个电池生产基地，每个项目投资超过20亿元。截至2017年底，公司整体负债254.34亿元，财务费用5.2亿元，较上年同期增长910.22%。然而，随着融资渠道的收紧和新能源汽车补贴政策的重大变化，2017年，力狮科技和健瑞沃能够同时实现业绩的变化。与此同时，应收账款占比过大，现金流为负，公司债务在短期内急剧上升。公开资料显示，2017年，梦狮科技和坚瑞沃能的净利润分别亏损1.34亿元和36.67亿元，同比下降242.74%和965.92%；公司应收账款分别为33.25亿元和84.38亿元，分别占营业收入的85.15%和87.35%；经营现金流量净额分别为-13.5亿元和20.00.9亿元；
资产负债率分别上升至74.82%和86.13%。2018年上半年，猛狮科技预亏2.7亿元至2.94亿元，健瑞沃上半年能够预亏15.43-15.48亿元。对于亏损的主要原因，两者都提到了“新能源汽车产业政策突然变化、现金流紧张影响正常经营”等因素。“主要是由于新能源补贴资金的延迟支付，或者一些认为可以获得补贴的企业由于各种原因无法获得补贴，导致行业现金流出现问题，从而影响上游电池和材料企业的支付和现金流。”8月7日，艾维经济研究院研究总监吴伟，向《21世纪商业先驱报》记者指出。公开资料显示，由于债务纠纷，截至8月2日，力狮科技及其子公司的29个银行账户被冻结，冻结资金高达4.34亿元；截至8月6日，坚瑞沃能有83个银行账户被冻结，冻结资金和资产总额超过3.82亿元。“通过研究，我们了解到，今年一些企业，特别是民营企业的融资压力比往年有所增加。”8月7日，浙商证券电力设备与新能源首席分析师郑丹丹指出。性能低于预期。对于坚瑞沃能和力狮科技来说，现金流无疑是“压垮”公司运营的最后一根稻草，但新能源汽车行业变革下的风险不容忽视。仅从业绩来看，21世纪经济导报记者注意到，2015年至今，部分跨境锂电池上市公司业绩大幅下滑，业绩不达标现象频发。例如，2016年，普爱德东方精工（002611.SZ）以47.5亿元的成本被收购。彼时，普爱得原股东承诺，普爱德2016年至2019年扣减后净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元和5亿元。2016年，普爱得超额完成1-10月扣非净利润3.21亿元，但2017年业绩急转直下，普爱德仅实现扣非净利2.61亿元。胜利精密（002426.SZ）自2015年收购锂电池隔膜公司苏州捷利以来，也经历了一段坎坷。2016年，苏州捷利第一年业绩承诺未完成；
2017年，苏州捷利仍未能履行1.69亿元的业绩承诺，实际扣非净利润仍为负值。借力东源电器的国轩高新（002074.SZ）曾被誉为动力锂电池第一股，刚上市时也备受追捧。但2017年，公司的非净利润下降了44.52%，经营产生的现金流为负。在隔膜领域投入巨资的双杰电气（300444.SZ）也相当冤枉。自2016年以来，双杰电气多次增资天津东高薄膜，总投资超过3.45亿元。此前，天津东普影业曾承诺，2016年和2017年预计净利润总额不低于1.2亿元。但事实上，天津东高影业已经连续两年累计亏损7159.82万元。2018年上半年，天津东坡影业的业绩似乎并没有出现好转的迹象。双杰电气的业绩主要是由原有的配电行业推动的。营业总收入较上年同期增长60%以上，净利润同比增长。“我们担心很多上市公司业绩下滑，因为下游的新能源汽车市场还没有真正发展起来。由于后期市场发展不好，之前的投资看似产能过剩，但实际上这个市场是供给侧结构性改革下新旧动能的转换。”余清教说。吴辉认为，业绩下滑的部分原因是此前一些企业业绩造假。“过去，一些企业表现良好，其中许多企业内部不景气，尤其是商用车。但现在资金流发生了变化，许多企业玩不起了，今年确实反映了行业的实际情况。最根本的原因是新能源汽车产业链没有竞争力。它一直依赖政府紧急输血，尚未在市场上发展。企业在早期阶段越激烈，压力就越大。”吴辉表示。不过，郑丹丹也指出，一些上市公司切入新能源汽车市场时，着眼于长远发展。虽然一些产业化项目无法在短时间内获得回报，但测试、磨合和体验产能攀升需要很长时间，但企业更关注未来十年甚至更长时间的发展比较长的
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