上市围城：特斯拉想离开 蔚来着急入内

上市是一座被围困的城市。城市里的特斯拉突然想要离开，而城外的蔚来则急切地敲门。成功模式的典范2010年，就在马斯克带领特斯拉登陆纳斯达克的同一年，比他小三岁的蔚来创始人李斌也凭借Auto Easy在纽约证券交易所成功上市。但当马斯克想在8年后与特斯拉一起离开华尔街时，李斌再次提交了招股书，并计划推动蔚来尽快登陆美国进行融资。8年前，特斯拉成为美国半个世纪以来第一家上市汽车公司，并在一批弹尽粮绝、惨不忍睹的电动汽车初创公司中率先突破，随后站稳脚跟，逐渐成为电动汽车行业的标杆。八年后，已经成为技术创新偶像的马斯克想带领特斯拉远离资本市场的喧嚣。然而，他无视华尔街的鲁莽和冲动，却让自己陷入了诉讼麻烦。毫无疑问，特斯拉的成功不仅为后续所有电动汽车树立了一个比较模板，也为所有电动汽车初创公司提供了一个学习模式。蔚来的产品和发展轨迹也可以看出特斯拉的明显影响力；

上市融资是增长道路上最关键的一步，也是有轨电车公司的成年礼。尽管特斯拉现在对华尔街感到不满，但他渴望离开资本市场。然而，对于中国的电动汽车初创公司Wei来说，他们现在面临着与特斯拉相同的资金问题和市场状况。在资本消耗迅速的电动汽车行业，追随特斯拉上市融资的轨道是其生存和可持续发展的最切实措施。特斯拉现在急于逃离的华尔街，是蔚来期待已久的里程碑。有意思的是，8年前帮助特斯拉上市的两家主承销商摩根士丹利和高盛，这次也是蔚来的主承销商。他们知道如何将一家亏损巨大的电动汽车公司出售给美国资本市场和投资者，以及如何描述蔚来未来的市场空间和增长前景，就像八年前的特斯拉一样。2010年6月29日，唯一的上市汽车公司特斯拉在纳斯达克证券交易所上市，并通过首次公开募股筹集了2.26亿美元。第一天，该公司收盘上涨41%，至23.89美元，市值为22亿美元。由于市场需求强劲，特斯拉不仅提高了发行价，还发行了220万股股票。这是自1956年以来第一家在美国上市的汽车公司，也是电动汽车行业唯一一家突破上市的幸运公司。在特斯拉的同一时期，有许多流星般的电动汽车初创公司，如Fisker、Aptera、Coda、Think和Better Place。他们曾经吸引了外界的关注，但他们没有特斯拉那样的实力和运气。他们陷入了破产和重组的困境，或者鲜为人知，或者彻底消失。特斯拉成立于2003年。在接下来的一年里，马斯克用他出售贝宝的资金主导了A轮融资。他不仅成为了公司的董事长，而且还是公司的控股股东。2007年特斯拉陷入困境时，控制欲极强的马斯克赶走了两位联合创始人，然后亲自担任首席执行官。从那以后，特斯拉几乎成为了马斯克的一家公司。然而，即使是成功上市的特斯拉，也因为巨额亏损而面临诸多质疑。在上市前的2010年第一季度，特斯拉亏损2550万美元，2009年亏损5570万美元和2008年亏损8280万美元。自2003年以来，特斯拉的消费额已超过3亿美元。与今天的电动汽车公司相比，特斯拉当时的资本消耗只是零头。在上市时，特斯拉只有一款车型在生产Roadster。这款超级跑车于2006年发布，并于2008年交付。总产量在上市前才超过1000辆。尽管Model S早在2008年就发布了，但这款改变特斯拉命运的豪华轿车直到2012年才开始交付。特斯拉的巨额亏损和上市融资都是因为Model s。“很多人都很好奇，我们怎么能在亏损如此严重的情况下上市。特斯拉之所以亏损，是因为它想扩大Model s的产能。”马斯克在上市时解释道。蔚来焦虑融资与成立七年前的特斯拉相比，蔚来成立不到四年，其上市步伐可谓迈出了一小步。8月14日，蔚来向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划筹集18亿美元。蔚来的第一辆汽车ES 8在一个月前才交付。目前，交付的汽车不到500辆，还不到特斯拉上市时Roadster产量的一半。蔚来为何如此急于上市？与特斯拉上市时的财务数据相比，后来者蔚来的烧钱步伐要激烈得多。特斯拉在上市的前两年总共损失了1.85亿美元，当时它筹集了超过3亿美元和4.65亿美元的政府贷款。在过去两年半的时间里，蔚来的亏损高达109亿元人民币（约合15.8亿美元），而历史上累计融资超过24亿美元。上市融资是特斯拉摆脱财务困境的最直接方式。在上市前一年半（2008年底），特斯拉几乎破产，账户里只剩下900万美元。但随后戴姆勒和丰田连续两次投资5000万美元，将特斯拉从崩溃的边缘拉了回来。2009年，美国政府提供的4.65亿美元低息贷款为特斯拉推动Model S的生产带来了急需的血液。蔚来最近一次融资是在2017年11月，当时D轮融资……

10.5亿美元；

随后，该公司通过发行优先股筹集了9300万美元。但仅在今年上半年，蔚来就已经燃烧了超过5亿美元。除了需要量产交付的ES 8，蔚来还有ES 6、ET 7等新车型等待量产或发布，以及互联网汽车服务的推广。与江淮汽车达成的战略合作规模高达100亿元。与特斯拉和其他电动汽车初创公司一样，蔚来就像一台巨大的烧钱机器。只有不断增加资金，才能保证正常运营和后续发展。ES 8的订单量不到2万辆，蔚来迄今的营收不到700万美元。仅靠自身的造血功能是不可能满足资金需求的。国内媒体报道称，蔚来有意在今年上半年进行下一轮融资，但估值过高成为障碍。也许正是在这种背景下，蔚来渴望进行首次公开募股，并筹集生存和发展所需的资金。经过8年的做空，特斯拉的股价从最初的17美元飙升至目前的330美元，市值甚至超过了通用汽车和福特汽车公司，成为美国最有价值的汽车公司，而特斯拉的销量甚至只有这两家传统汽车公司的1%。在这八年里，特斯拉先后发布了Model S、Model X和Model 3，还发布了电动卡车Semi和新型超跑跑车。产品线覆盖了高端和中端，甚至商用车市场。特斯拉一贯疲软的产能也扩大到了每季度5万辆，最受关注的Model 3产能也增加到了每周6000辆。如果没有上市，特斯拉就不会达到今天的规模。然而，资本市场是一把双刃剑。在特斯拉得到资本市场支持的同时，马斯克也必须面对投资者的审视、批评和打压。他对资本市场的蔑视、对分析师的粗鲁、对空头投资者的仇恨以及对信息披露规则的无视，都使特斯拉成为美国最具争议的股票。但在做空者眼中，特斯拉是美国最具水性的股票。在马斯克愤怒的推特宣布私有化之前，特斯拉的空头头寸已经超过130亿美元，创下了华尔街最大的空头头寸。在过去的一年里，随着Model 3的产能问题，随着亏损持续扩大，虎视眈眈的空头也不断加码，特斯拉股价一度跌至244美元的低点。熊就像苍蝇，只盯着有问题的股票看。特斯拉从未摆脱过流动性危机，成立15年来一直面临严重的财务问题，而Model 3进一步加大了烧钱的压力。最近几个季度，特斯拉一直处于巨额亏损的状态。上一季度，该公司创下7.43亿美元的新高，账户中只有22亿美元现金。在上市和退市之间，在马斯克看来，如果特斯拉私有化，它可以专注于公司的商业决策，而不必关心市场压力。他认为，随着产能问题的解决，特斯拉的资金危机将逐渐好转，上海工厂的资金将得到中国的支持。“如果不是因为现金流紧张，我根本不会让特斯拉上市。”马斯克多次抱怨上市。在这封解释私有化的公开信中，他再次提到，“股价会干扰特斯拉员工的士气，财务报告的压力会影响公司的商业决策。”然而，马斯克在推特上轻率地宣布了私有化计划，这给空头带来了悲剧性的打击，但也给自己带来了诉讼麻烦。他违反信息披露的行为引发了投资者对股价的操纵，并导致美国证券交易委员会进行传票调查。如果他不能像推文所说的那样证明“资金到位”，那么这条引发股价大幅波动的推文就是他涉嫌欺诈的直接证据。另一方面，被贴上“中国特斯拉”标签的蔚来，即使成功上市，也将面临与马斯克一样的麻烦，并将因流动性问题在公开市场上受到投资者的怀疑、审视和打压。除了已经发布的两款车型ES 8和EP 9外，蔚来计划在未来两年内发布两款中端车型ES 6和ET 7，蔚来将面临与特斯拉相同的产能问题。即使……

采用M模式，ES 8的量产目标将像Model 3一样跃升许多倍，自营工厂需要投资6.5亿美元。此外，蔚来有更多的资金需求，包括运营中心、换电站和充电车在内的充电网络的铺设需要持续投资，未来三年的资金支出可能达到18亿美元。蔚来未来几年将面临的资金缺口不亚于特斯拉。其营收能力取决于新车的销售，而新车的销售风险很大。美国财经媒体在报道蔚来上市时，都强调了蔚来巨大的资金缺口和缺乏造车经验。然而，中国已经成为世界上最大的电动汽车市场。尽管产品良莠不齐，但去年的总销量高达74万辆。蔚来能否在中国市场成为中国版的特斯拉，很大程度上取决于能否顺利上市。上市是一座被围困的城市。城市里的特斯拉突然想要离开，而城外的蔚来则急切地敲门。成功模式的典范2010年，就在马斯克带领特斯拉登陆纳斯达克的同一年，比他小三岁的蔚来创始人李斌也凭借Auto Easy在纽约证券交易所成功上市。但当马斯克想在8年后与特斯拉一起离开华尔街时，李斌再次提交了招股书，并计划推动蔚来尽快登陆美国进行融资。8年前，特斯拉成为美国半个世纪以来第一家上市汽车公司，并在一批弹尽粮绝、惨不忍睹的电动汽车初创公司中率先突破，随后站稳脚跟，逐渐成为电动汽车行业的标杆。八年后，已经成为技术创新偶像的马斯克想带领特斯拉远离资本市场的喧嚣。然而，他无视华尔街的鲁莽和冲动，却让自己陷入了诉讼麻烦。毫无疑问，特斯拉的成功不仅为后续所有电动汽车树立了一个比较模板，也为所有电动汽车初创公司提供了一个学习模式。蔚来的产品和发展轨迹也可以看出特斯拉的明显影响力；

上市融资是增长道路上最关键的一步，也是有轨电车公司的成年礼。尽管特斯拉现在对华尔街感到不满，但他渴望离开资本市场。然而，对于中国的电动汽车初创公司Wei来说，他们现在面临着与特斯拉相同的资金问题和市场状况。在资本消耗迅速的电动汽车行业，追随特斯拉上市融资的轨道是其生存和可持续发展的最切实措施。特斯拉现在急于逃离的华尔街，是蔚来期待已久的里程碑。有意思的是，8年前帮助特斯拉上市的两家主承销商摩根士丹利和高盛，这次也是蔚来的主承销商。他们知道如何将一家亏损巨大的电动汽车公司出售给美国资本市场和投资者，以及如何描述蔚来未来的市场空间和增长前景，就像八年前的特斯拉一样。2010年6月29日，唯一的上市汽车公司特斯拉在纳斯达克证券交易所上市，并通过首次公开募股筹集了2.26亿美元。第一天，该公司收盘上涨41%，至23.89美元，市值为22亿美元。由于市场需求强劲，特斯拉不仅提高了发行价，还发行了220万股股票。这是自1956年以来第一家在美国上市的汽车公司，也是电动汽车行业唯一一家突破上市的幸运公司。在特斯拉的同一时期，有许多流星般的电动汽车初创公司，如Fisker、Aptera、Coda、Think和Better Place。他们曾经吸引了外界的关注，但他们没有特斯拉那样的实力和运气。他们陷入了破产和重组的困境，或者鲜为人知，或者彻底消失。特斯拉成立于2003年。在接下来的一年里，马斯克用他出售贝宝的资金主导了A轮融资。他不仅成为了公司的董事长，而且还是公司的控股股东。2007年特斯拉陷入困境时，控制欲极强的马斯克赶走了两位联合创始人，然后亲自担任首席执行官。从那以后，特斯拉几乎成为了马斯克的一家公司。然而，即使是成功上市的特斯拉，也因为巨额亏损而面临诸多质疑。在上市前的2010年第一季度，特斯拉亏损2550万美元，2009年亏损5570万美元和2008年亏损8280万美元。自2003年以来，特斯拉的消费额已超过3亿美元。与今天的电动汽车公司相比，特斯拉当时的资本消耗只是零头。在上市时，特斯拉只有一款车型在生产Roadster。这款超级跑车于2006年发布，并于2008年交付。总产量在上市前才超过1000辆。尽管Model S早在2008年就发布了，但这款改变特斯拉命运的豪华轿车直到2012年才开始交付。特斯拉的巨额亏损和上市融资都是因为Model s。“很多人都很好奇，我们怎么能在亏损如此严重的情况下上市。特斯拉之所以亏损，是因为它想扩大Model s的产能。”马斯克在上市时解释道。蔚来焦虑融资与成立七年前的特斯拉相比，蔚来成立不到四年，其上市步伐可谓迈出了一小步。8月14日，蔚来向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划筹集18亿美元。蔚来的第一辆汽车ES 8在一个月前才交付。目前，交付的汽车不到500辆，还不到特斯拉上市时Roadster产量的一半。蔚来为何如此急于上市？与特斯拉上市时的财务数据相比，后来者蔚来的烧钱步伐要激烈得多。特斯拉在上市的前两年总共损失了1.85亿美元，当时它筹集了超过3亿美元和4.65亿美元的政府贷款。在过去两年半的时间里，蔚来的亏损高达109亿元人民币（约合15.8亿美元），而历史上累计融资超过24亿美元。上市融资是特斯拉摆脱财务困境的最直接方式。在上市前一年半（2008年底），特斯拉几乎破产，账户里只剩下900万美元。但随后戴姆勒和丰田连续两次投资5000万美元，将特斯拉从崩溃的边缘拉了回来。2009年，美国政府提供的4.65亿美元低息贷款为特斯拉推动Model S的生产带来了急需的血液。蔚来最近一次融资是在2017年11月，当时D轮融资……

10.5亿美元；

随后，该公司通过发行优先股筹集了9300万美元。但仅在今年上半年，蔚来就已经燃烧了超过5亿美元。除了需要量产交付的ES 8，蔚来还有ES 6、ET 7等新车型等待量产或发布，以及互联网汽车服务的推广。与江淮汽车达成的战略合作规模高达100亿元。与特斯拉和其他电动汽车初创公司一样，蔚来就像一台巨大的烧钱机器。只有不断增加资金，才能保证正常运营和后续发展。ES 8的订单量不到2万辆，蔚来迄今的营收不到700万美元。仅靠自身的造血功能是不可能满足资金需求的。国内媒体报道称，蔚来有意在今年上半年进行下一轮融资，但估值过高成为障碍。也许正是在这种背景下，蔚来渴望进行首次公开募股，并筹集生存和发展所需的资金。经过8年的做空，特斯拉的股价从最初的17美元飙升至目前的330美元，市值甚至超过了通用汽车和福特汽车公司，成为美国最有价值的汽车公司，而特斯拉的销量甚至只有这两家传统汽车公司的1%。在这八年里，特斯拉先后发布了Model S、Model X和Model 3，还发布了电动卡车Semi和新型超跑跑车。产品线覆盖了高端和中端，甚至商用车市场。特斯拉一贯疲软的产能也扩大到了每季度5万辆，最受关注的Model 3产能也增加到了每周6000辆。如果没有上市，特斯拉就不会达到今天的规模。然而，资本市场是一把双刃剑。在特斯拉得到资本市场支持的同时，马斯克也必须面对投资者的审视、批评和打压。他对资本市场的蔑视、对分析师的粗鲁、对空头投资者的仇恨以及对信息披露规则的无视，都使特斯拉成为美国最具争议的股票。但在做空者眼中，特斯拉是美国最具水性的股票。在马斯克愤怒的推特宣布私有化之前，特斯拉的空头头寸已经超过130亿美元，创下了华尔街最大的空头头寸。在过去的一年里，随着Model 3的产能问题，随着亏损持续扩大，虎视眈眈的空头也不断加码，特斯拉股价一度跌至244美元的低点。熊就像苍蝇，只盯着有问题的股票看。特斯拉从未摆脱过流动性危机，成立15年来一直面临严重的财务问题，而Model 3进一步加大了烧钱的压力。最近几个季度，特斯拉一直处于巨额亏损的状态。上一季度，该公司创下7.43亿美元的新高，账户中只有22亿美元现金。在上市和退市之间，在马斯克看来，如果特斯拉私有化，它可以专注于公司的商业决策，而不必关心市场压力。他认为，随着产能问题的解决，特斯拉的资金危机将逐渐好转，上海工厂的资金将得到中国的支持。“如果不是因为现金流紧张，我根本不会让特斯拉上市。”马斯克多次抱怨上市。在这封解释私有化的公开信中，他再次提到，“股价会干扰特斯拉员工的士气，财务报告的压力会影响公司的商业决策。”然而，马斯克在推特上轻率地宣布了私有化计划，这给空头带来了悲剧性的打击，但也给自己带来了诉讼麻烦。他违反信息披露的行为引发了投资者对股价的操纵，并导致美国证券交易委员会进行传票调查。如果他不能像推文所说的那样证明“资金到位”，那么这条引发股价大幅波动的推文就是他涉嫌欺诈的直接证据。另一方面，被贴上“中国特斯拉”标签的蔚来，即使成功上市，也将面临与马斯克一样的麻烦，并将因流动性问题在公开市场上受到投资者的怀疑、审视和打压。除了已经发布的两款车型ES 8和EP 9外，蔚来计划在未来两年内发布两款中端车型ES 6和ET 7，蔚来将面临与特斯拉相同的产能问题。即使……

采用M模式，ES 8的量产目标将像Model 3一样跃升许多倍，自营工厂需要投资6.5亿美元。此外，蔚来有更多的资金需求，包括运营中心、换电站和充电车在内的充电网络的铺设需要持续投资，未来三年的资金支出可能达到18亿美元。蔚来未来几年将面临的资金缺口不亚于特斯拉。其营收能力取决于新车的销售，而新车的销售风险很大。美国财经媒体在报道蔚来上市时，都强调了蔚来巨大的资金缺口和缺乏造车经验。然而，中国已经成为世界上最大的电动汽车市场。尽管产品良莠不齐，但去年的总销量高达74万辆。蔚来能否在中国市场成为中国版的特斯拉，很大程度上取决于能否顺利上市。

标签：特斯拉蔚来Model SModel 3世纪

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