车企加速布局，抢占汽车金融新蓝海

“在我看来，资本寒冬的到来对其他行业来说可能是一件坏事，但对新能源汽车行业来说可能不是这样。”水木创投合伙人宋峰告诉第一电气。

图为：水木创投合伙人宋峰自1993年起就读于清华大学经济管理学院，获得国际金融与金融学士学位和数量经济学硕士学位。2001年，他加入清华科技创业投资有限公司，担任高级投资经理。2005年，他加入青云创投，担任投资总监。2007年加入易开资本有限公司，担任副总裁。2009年进入国开行中非发展基金，历任投资一部副总经理、中葡基金管理部部长。自任职以来，宋峰负责投资Visionox科技、东江环保、新安怡/奇虎360、亿华通、上海申力等高科技公司，以及南非150MW光伏电站、巴西190MW光伏电站等产业项目，取得了优异的投资回报。在我的印象中，宋峰非常温和。他说，我们希望能和公司一起成长很长一段时间。如果一个企业或项目在短短两三年内没有利润甚至没有收入，资本就不会在意。他们真正关心的是企业能否真正实现技术突破，解决行业“卡脖子”问题。对于新能源汽车行业来说，资本寒冬不一定是第一件坏事：资本寒冬此刻正在被谈论。您认为资本寒冬对新能源汽车行业的影响是什么？宋峰：“资本寒冬”既受宏观经济的影响，也受资本市场的影响。因此，“资本寒冬”影响各行各业，而不仅仅是新能源汽车行业。在我看来，资本寒冬的到来对其他行业来说可能是一件坏事，但对新能源汽车行业来说不一定。主要有两个原因。首先，随着近年来汽车行业电动化、网联化、智能化、共享化的发展，新能源汽车行业出现了许多创业和投资机会，甚至出现了行业过热的现象。此时，资本寒冬来临，首先影响的是一些相对不专业的资本、缺乏优势的创业公司以及前景不佳的项目。对于这些角色来说，可能很难继续下去，因为风口过热带来的资金过剩和估值膨胀。其次，对于那些真正有优势和前景的企业或项目，他们实际上会得到资金支持。我们投资的氢燃料电池动力系统企业亿华通，最近刚刚完成a轮融资，资金3亿元，资金面还是比较热情的。换句话说，对于真正有实力的企业来说，资本寒冬不会压垮它们，只会让它们更清楚地看到当前的形势，获得更有利的市场地位，有更大的发展空间。第一电气：在新能源汽车领域，有一些机构不能投资。你认为原因是什么？宋峰：首先，在资本寒冬的影响下，资本会相对谨慎。但我认为最根本的原因是投资机构本身。首先，缺乏项目来源。事实上，一些投资机构此前并未涉足新能源汽车领域的投资。当这个行业变得火热时，他们开始效仿。然而，在这个领域，他们没有积累个人资源或产业关系，因此项目来源相对较少。其次，缺乏专业判断。一般来说，对于投资而言，它更倾向于新兴领域。但就新能源汽车领域而言，电动化方面的锂电池行业相对成熟，因此没有太多合适的投资机会。更为新兴的氢燃料电池汽车、自动驾驶、共享出行等领域，对一些机构来说是一团迷雾，看不清就不敢拍。2019年，资本将向头部企业和科技初创企业集中。

第一电气：根据目前的情况……

形势如何，您认为2019年中国新能源汽车行业的投资环境和趋势如何？宋峰：从行业的角度来看，我个人认为短期的环境波动会对新能源汽车行业产生一定的影响，但大行业的发展趋势不会改变。从2018年的数据来看，新能源汽车的发展仍然相当可观。尽管中国的汽车总销量并不乐观，但新能源汽车的销量正在迅速增长。我认为，也许2019年新能源汽车销量的增速没有2018年那么大，但整体销量仍将快速增长。尽管该行业也面临补贴退坡等问题，但汽车“新四化”的趋势仍将持续。从投资趋势来看，资本的投资将更加集中。因为资本的寒冬会使融资更加困难，投资机构在投资时会更加保守，更倾向于业内一致看好的低风险项目或企业。主要有两个投资方向。明年将出现一波造车新势力或实力较弱的传统企业，因此资金将更多地集中在一些头部企业或募集了大量资金的汽车企业。此外，还会有一些资本更喜欢能够为该行业带来技术突破的科技型初创企业。新势力融资的三个关键：优势、刚需和技术第一。在这样的趋势下，从投资者的角度来看，你会给造车新势力和其他初创企业什么建议？宋峰：对于新能源汽车产业链上的企业来说，资金需求是不言而喻的。尤其是在汽车制造方面，他们的业务链条很长，涉及设计、制造（当然也可以委托代工）、品牌、销售、售后服务等，而且业务周期也很长，资金需求数百亿。更重要的是，对于新势力来说，未来的市场竞争将更加激烈。不仅特斯拉和BBA等国际巨头将进入中国市场，过去的传统车企也将开始充分利用它们的力量。目前，除比亚迪和特斯拉外，业内所有新能源汽车制造商都是传统汽车制造商。在这种情况下，融资是新势力生存的先决条件。不过，鉴于资金量大，造车新势力应该主要寻找规模相对较大的金融、产业和政府投资机构。此外，如果可以列出，则必须尽快列出。在获得生存资金后，它将被支持到大规模生产和盈利的阶段。当然，资本能支持企业到什么阶段，企业最终发展到什么程度，取决于企业在技术、战略管理和运营效率方面的竞争力。对于初创企业来说，要想获得资本的青睐，就必须有自己独特的优势；能够满足部分市场的需求；

有了良好的技术积累，资本可以看到企业能够实现技术突破，真正解决行业“卡脖子”问题。如果一家公司能做到这一点，即使几年没有利润，甚至没有收入，也没关系。我们将继续长期陪伴您，直到企业能够彻底解决技术问题，实现批量生产，实现盈利。以水木的《易华通》为例。现在在电动化领域，锂电池产业链上可以投资的项目并不多，类似当代安培科技有限公司的成熟企业占据了各个产业链的大部分市场份额。然而，在氢燃料电池汽车领域，目前仍处于市场导入期。亿华通的技术路线是氢燃料电池汽车，这是核心的氢燃料电池动力系统。在这方面，它在中国是领先的，其他汽车公司目前无法制造这种氢燃料电池堆和集成动力系统。例如，现在北方的冬季温度很低，锂离子汽车的电池寿命将大大缩短。然而，亿华通的燃料电池系统解决了低温启动和运行的问题，满足了市场上的一些需求。此外，亿华通的发动机管理系统EMS积累了清华近十年的技术经验，非常完善，可以使其堆叠寿命达到1万至2万小时，使用寿命长。未来，随着产业链的完善和成本的降低，有可能在公交车、物流车等大中型车，甚至出租车、家用车等更多领域获得市场优势和份额。第一动力：在目前的趋势下，从投资者的角度来看，你会给新能源产业链的创业者什么建议？宋峰：首先，我们要调整心态，根据客观和实际的估值，筹集未来一到两年业务发展所需的资金，不要在意估值虚高。其次，要开源节流，把资源集中到企业发展的核心需求上。在这方面，找到正确的方向是非常重要的。例如，如果我们想制造一辆整车，我们必须增加主要车型的开发，切断一些不在主要开发目标中的分支项目，并减少团队规模；

例如，如果自动驾驶的目标是L4，在开发过程中不要轻易降低标准，去L3和L2项目，否则可能会增加资金消耗的速度。最后是加快产品上市，尽快实现营收和利润，能够自己造血。老项目伴随着很长一段时间，而新项目则首先关注技术。水木创投近年来的总体投资计划和完成情况如何？那么新能源汽车行业呢？宋峰：近年来，水木的整体投资情况是这样的。2017年，我们完成了第四阶段的主要资金筹集。2018年，投资步伐相对较快。2017年，募集资金的70%进行了投资，这被认为超出了投资任务。在投资风格上，我们更倾向于投资早期的项目，然后长期跟随或增加对优秀企业的投资。例如，2014年，水木用第一只基金投资了亿华通。在接下来的三期基金中，我们将在每一期继续投资亿华通。对于其他优秀的企业，我们也会长期支持和陪伴他们。在投资领域，水木有这样一个策略：坚持有前景的细分，布局产业链，新能源汽车行业也不例外。例如，亿华通是氢燃料电池汽车的发动机，因此在投入使用后，我们将围绕这家企业进行上下游布局。例如，2018年，我们还投资了上游的燃料电池堆企业上海申力。在下游，我们还投资了制氢和加氢企业。第一电气：关于新能源汽车领域，水木创投2019年的投资计划是什么？宋峰：我们还是要保持原来的战略和方向。首先，我们仍将坚持挖掘一些早期项目。我们最想投资的项目是投资十年，然后我们可以获得一百倍甚至一千倍的收入。现在我们已经投资了30多个项目，有三个项目能够获得这样的回报，而且已经十年没有使用了。因此，我们尽最大努力与长期基金合作。目前，市场上大多数基金倾向于短期投资，这最多需要三到五年的基金期限，但我们认为长期基金会有更好的回报。当然，我们也会有一些方法来缩短实际回报期。例如，如果我们在已投资或未投资的中后期项目中投入适当比例，如果有项目退出，我们将把资金退还给投资者，以缩短投资者的实际回报期。其次，我们将继续沿着行业“新四化”的方向，寻找能够在核心技术上实现突破和产业化的团队。

事实上，在新的产业趋势下，我国新能源汽车领域仍有许多“卡脖子”的技术。例如，在自动驾驶方面，尽管一些顶级团队正在做这件事，但仍存在限制其商业化的不足。看看谷歌和优步，一些汽车已经进行了商业测试，但目前中国还没有在开放道路上进行真正的测试。此外，在新兴的氢燃料电池汽车产业链、车内人工智能/通信芯片、功率芯片等众多细分领域，我们期待着国内外真正具有创新性和突破性的技术进步，以及相关的创业和投资机会。“在我看来，资本寒冬的到来对其他行业来说可能是一件坏事，但对新能源汽车行业来说可能不是这样。”水木创投合伙人宋峰告诉第一电气。

图为：水木创投合伙人宋峰自1993年起就读于清华大学经济管理学院，获得国际金融与金融学士学位和数量经济学硕士学位。2001年，他加入清华科技创业投资有限公司，担任高级投资经理。2005年，他加入青云创投，担任投资总监。2007年加入易开资本有限公司，担任副总裁。2009年，他进入国开行中非发展基金，历任国开行副总经理……

配股一部，中葡基金管理部负责人。自任职以来，宋峰负责投资Visionox科技、东江环保、新安怡/奇虎360、亿华通、上海申力等高科技公司，以及南非150MW光伏电站、巴西190MW光伏电站等产业项目，取得了优异的投资回报。在我的印象中，宋峰非常温和。他说，我们希望能和公司一起成长很长一段时间。如果一个企业或项目在短短两三年内没有利润甚至没有收入，资本就不会在意。他们真正关心的是企业能否真正实现技术突破，解决行业“卡脖子”问题。对于新能源汽车行业来说，资本寒冬不一定是第一件坏事：资本寒冬此刻正在被谈论。您认为资本寒冬对新能源汽车行业的影响是什么？宋峰：“资本寒冬”既受宏观经济的影响，也受资本市场的影响。因此，“资本寒冬”影响各行各业，而不仅仅是新能源汽车行业。在我看来，资本寒冬的到来对其他行业来说可能是一件坏事，但对新能源汽车行业来说不一定。主要有两个原因。首先，随着近年来汽车行业电动化、网联化、智能化、共享化的发展，新能源汽车行业出现了许多创业和投资机会，甚至出现了行业过热的现象。此时，资本寒冬来临，首先影响的是一些相对不专业的资本、缺乏优势的创业公司以及前景不佳的项目。对于这些角色来说，可能很难继续下去，因为风口过热带来的资金过剩和估值膨胀。其次，对于那些真正有优势和前景的企业或项目，他们实际上会得到资金支持。我们投资的氢燃料电池动力系统企业亿华通，最近刚刚完成a轮融资，资金3亿元，资金面还是比较热情的。换句话说，对于真正有实力的企业来说，资本寒冬不会压垮它们，只会让它们更清楚地看到当前的形势，获得更有利的市场地位，有更大的发展空间。第一电气：在新能源汽车领域，有一些机构不能投资。你认为原因是什么？宋峰：首先，在资本寒冬的影响下，资本会相对谨慎。但我认为最根本的原因是投资机构本身。首先，缺乏项目来源。事实上，一些投资机构此前并未涉足新能源汽车领域的投资。当这个行业变得火热时，他们开始效仿。然而，在这个领域，他们没有积累个人资源或产业关系，因此项目来源相对较少。其次，缺乏专业判断。一般来说，对于投资而言，它更倾向于新兴领域。但就新能源汽车领域而言，电动化方面的锂电池行业相对成熟，因此没有太多合适的投资机会。更为新兴的氢燃料电池汽车、自动驾驶、共享出行等领域，对一些机构来说是一团迷雾，看不清就不敢拍。2019年，资本将向头部企业和科技初创企业集中。

第一电气：根据目前的情况，您认为2019年中国新能源汽车行业的投资环境和趋势是什么？宋峰：从行业的角度来看，我个人认为短期的环境波动会对新能源汽车行业产生一定的影响，但大行业的发展趋势不会改变。从2018年的数据来看，新能源汽车的发展仍然相当可观。尽管中国的汽车总销量并不乐观，但新能源汽车的销量正在迅速增长。我认为，也许2019年新能源汽车销量的增速没有2018年那么大，但整体销量仍将快速增长。尽管该行业也面临补贴退坡等问题，但汽车“新四化”的趋势仍将持续。就投资趋势而言，资本的投资将是……

e浓缩。因为资本的寒冬会使融资更加困难，投资机构在投资时会更加保守，更倾向于业内一致看好的低风险项目或企业。主要有两个投资方向。明年将出现一波造车新势力或实力较弱的传统企业，因此资金将更多地集中在一些头部企业或募集了大量资金的汽车企业。此外，还会有一些资本更喜欢能够为该行业带来技术突破的科技型初创企业。新势力融资的三个关键：优势、刚需和技术第一。在这样的趋势下，从投资者的角度来看，你会给造车新势力和其他初创企业什么建议？宋峰：对于新能源汽车产业链上的企业来说，资金需求是不言而喻的。尤其是在汽车制造方面，他们的业务链条很长，涉及设计、制造（当然也可以委托代工）、品牌、销售、售后服务等，而且业务周期也很长，资金需求数百亿。更重要的是，对于新势力来说，未来的市场竞争将更加激烈。不仅特斯拉和BBA等国际巨头将进入中国市场，过去的传统车企也将开始充分利用它们的力量。目前，除比亚迪和特斯拉外，业内所有新能源汽车制造商都是传统汽车制造商。在这种情况下，融资是新势力生存的先决条件。不过，鉴于资金量大，造车新势力应该主要寻找规模相对较大的金融、产业和政府投资机构。此外，如果可以列出，则必须尽快列出。在获得生存资金后，它将被支持到大规模生产和盈利的阶段。当然，资本能支持企业到什么阶段，企业最终发展到什么程度，取决于企业在技术、战略管理和运营效率方面的竞争力。对于初创企业来说，要想获得资本的青睐，就必须有自己独特的优势；能够满足部分市场的需求；

有了良好的技术积累，资本可以看到企业能够实现技术突破，真正解决行业“卡脖子”问题。如果一家公司能做到这一点，即使几年没有利润，甚至没有收入，也没关系。我们将继续长期陪伴您，直到企业能够彻底解决技术问题，实现批量生产，实现盈利。以水木的《易华通》为例。现在在电动化领域，锂电池产业链上可以投资的项目并不多，类似当代安培科技有限公司的成熟企业占据了各个产业链的大部分市场份额。然而，在氢燃料电池汽车领域，目前仍处于市场导入期。亿华通的技术路线是氢燃料电池汽车，这是核心的氢燃料电池动力系统。在这方面，它在中国是领先的，其他汽车公司目前无法制造这种氢燃料电池堆和集成动力系统。例如，现在北方的冬季温度很低，锂离子汽车的电池寿命将大大缩短。然而，亿华通的燃料电池系统解决了低温启动和运行的问题，满足了市场上的一些需求。此外，亿华通的发动机管理系统EMS积累了清华近十年的技术经验，非常完善，可以使其堆叠寿命达到1万至2万小时，使用寿命长。未来，随着产业链的完善和成本的降低，有可能在公交车、物流车等大中型车，甚至出租车、家用车等更多领域获得市场优势和份额。第一动力：在目前的趋势下，从投资者的角度来看，你会给新能源产业链的创业者什么建议？宋峰：首先，我们要调整心态，根据客观和实际的估值，筹集未来一到两年业务发展所需的资金，不要在意估值虚高。其次，要开源节流，把资源集中到企业发展的核心需求上。在这方面，找到正确的方向是非常重要的。例如，如果我们想制造一辆整车，我们必须增加主要车型的开发，切断一些不在主要开发目标中的分支项目，并减少团队规模；

例如，如果自动驾驶的目标是L4，在开发过程中不要轻易降低标准，去L3和L2项目，否则可能会增加资金消耗的速度。最后是加快产品上市，尽快实现营收和利润，能够自己造血。老项目伴随着很长一段时间，而新项目则首先关注技术。水木创投近年来的总体投资计划和完成情况如何？那么新能源汽车行业呢？宋峰：近年来，水木的整体投资情况是这样的。2017年，我们完成了第四阶段的主要资金筹集。2018年，投资步伐相对较快。2017年，募集资金的70%进行了投资，这被认为超出了投资任务。在投资风格上，我们更倾向于投资早期的项目，然后长期跟随或增加对优秀企业的投资。例如，2014年，水木用第一只基金投资了亿华通。在接下来的三期基金中，我们将在每一期继续投资亿华通。对于其他优秀的企业，我们也会长期支持和陪伴他们。在投资领域，水木有这样一个策略：坚持有前景的细分，布局产业链，新能源汽车行业也不例外。例如，亿华通是氢燃料电池汽车的发动机，因此在投入使用后，我们将围绕这家企业进行上下游布局。例如，2018年，我们还投资了上游的燃料电池堆企业上海申力。在下游，我们还投资了制氢和加氢企业。第一电气：关于新能源汽车领域，水木创投2019年的投资计划是什么？宋峰：我们还是要保持原来的战略和方向。首先，我们仍将坚持挖掘一些早期项目。我们最想投资的项目是投资十年，然后我们可以获得一百倍甚至一千倍的收入。现在我们已经投资了30多个项目，有三个项目能够获得这样的回报，而且已经十年没有使用了。因此，我们尽最大努力与长期基金合作。目前，市场上大多数基金倾向于短期投资，这最多需要三到五年的基金期限，但我们认为长期基金会有更好的回报。当然，我们也会有一些方法来缩短实际回报期。例如，如果我们在已投资或未投资的中后期项目中投入适当比例，如果有项目退出，我们将把资金退还给投资者，以缩短投资者的实际回报期。其次，我们将继续沿着行业“新四化”的方向，寻找能够在核心技术上实现突破和产业化的团队。

事实上，在新的产业趋势下，我国新能源汽车领域仍有许多“卡脖子”的技术。例如，在自动驾驶方面，尽管一些顶级团队正在做这件事，但仍存在限制其商业化的不足。看看谷歌和优步，一些汽车已经进行了商业测试，但目前中国还没有在开放道路上进行真正的测试。此外，在新兴的氢燃料电池汽车产业链、车内人工智能/通信芯片、功率芯片等众多细分领域，我们期待着国内外真正具有创新性和突破性的技术进步，以及相关的创业和投资机会。

标签：众泰宝马大众合创奔驰

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