5G商用牌照正式发放，商用元年谁能分下万亿市场的新蛋糕？

6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，中国将正式进入5G商用元年。七年万亿的基建投资，到2022年近6亿用户的市场潜力，争夺行业话语权的可能机会，十年一遇的通信行业红利正在全面开启。作为未来最确定的技术趋势之一，5G市场正在吸引全球知名制造商。在正式牌照发放之前，芯片厂、运营商、设备商的竞争还在继续，已经悄悄过了一轮绝招；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各种下游应用都在热切等待5G时代新的行业增长点...2019年，5G从话题变成了现实，成为了影响很多创新创业的新线索，也成为了创投圈“不提就掉队”的话题。在一二级市场，资本加5G创新已经开始。5G商用元年伊始，我们也梳理了产业红利最有可能的受益者。

图片来自央视新闻客户端产业与资本同步布局。全球制造商进入5G市场。华尔街著名投行Jefferies预测，中国三大运营商将于2019年启动5G基础设施建设。预计7年总支出将达到1800亿美元，是2013-2020年4G投资额(1170亿美元)的1.54倍。同时，到2022年，中国将有5.883亿5G用户，占中国手机用户总数的39.9%。在这种规模的市场机会下，通信技术升级的每一次迭代，也意味着行业洗牌的可能。基于乐观的预期，围绕5G的产业创新已经启动。芯片厂、运营商、设备商竞争不断，悄悄过了一轮又一轮的绝招；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各种下游应用都在翘首以待，规划5G时代新的行业增长点。资本已经在一二级市场加码5G创新。a股市场5G概念股股价上涨。上证报记者根据Choice的数据发现，5G概念指数自今年2月以来，在约3个月的时间里涨幅超过50%；在过去的三个月里，共有26家5G概念公司接受了55次机构调研，上市公司的总接待次数达到了519次/调研。一级市场上很多5G相关的公司也受到资本的青睐，包括小基站、光芯片、边缘计算概念等公司也获得了融资。

在拥有小型基站的万亿美元通信基础设施市场中，通信设备往往排在第一位。长江证券分析，无线接入网(RAN)至少占5G总投资的50%-70%，是5G投资的重头戏，RAN由大量基站组成。虽然5G时代中国宏基站建设量的预测数据存在差异，但总体来说，目前有500多万台。长江证券预测2020-2025年中国建设规模在400万站左右(2018年底中国4G基站数量为372万个)。按照中国占全球基站半壁江山计算，全球5G基站建设将在800万个左右。华泰证券的分析更为乐观。按照中国5G网络建设周期为6年(2019年预商用，2020年正式商用，建设周期为2020-2025年)，按照中性假设预测5G基站数量，很可能达到506.4万个。长期以来，宏基站对设备的技术壁垒很高，以华为、中兴、诺基亚、爱立信为代表的四大公司在行业内地位稳固。但随着4G到5G的换频，小基站迎来了发展红利。

小蜂窝在3G时代开始商用，主要是为了补充流量密集地区的网络。从4G到5G，使用的通信频段有了很大的提升，从1755-2655MHz到24.25G -43.5GHz，一般来说载波频率越高，其传播距离越近。在4G时代，通过宏基站可以实现大规模的网络覆盖，但在5G时代，成本基本无法承受。据相关研究，目前4G基站的典型覆盖半径约为1-3公里，实际城市一般为500米，城市中心区为200-300米，密度特别高的地区甚至达到100米。理论上，5G基站的典型覆盖半径约为100-300米，密度可能更高，以实现高质量的用户体验。可以预见，全球运营商几乎不可能承担如此高的成本。考虑到目前室内场景是最需要容量的场景，在5G时代基本不可能使用4G时代通过宏基站实现大范围覆盖的组网模式。据统计，4G时代，70%-80%的移动流量来自室内；同时，用户对运营商的投诉80%来自室内信号质量差。小基站在设计之初的特点——几十米的覆盖间距，区域内密集部署，满足5G时代高频通信的覆盖和功耗需求。有数据显示，5G时代宏基站与小型基站的比例可能达到8: 1。如果以宏基站400万个小基站的需求计算，5G建设期间每个小基站的均价为3000元，市场规模将达到1000亿元左右。对小型基站发展前景的乐观预期，推动了一二级市场的活跃。二级市场上，邦讯科技、三元达、京信通信、超讯通信、中兴通讯等基站规模较小的公司股价有所上涨。一级市场方面，2019年百财邦也获得了多项资本关注。基站建设启动，上游产业链最先受益。基站天线、FPGA芯片、光器件等上游产业链受益于5G订单。以基站需要的FPGA芯片为例。2019年，赛灵思的股价已经涨到最高134美元。在1月份财报公布后的电话会议中，Xilinx高管也表示，“没想到放量这么快。”国内光芯片光通信产业主要由光器件、光缆和光设备三部分组成。光器件是光通信系统的核心，而光芯片是光器件的核心部件。其性能和传输速率直接决定了光纤通信系统的传输效率，其成本一般占光器件的30-50%并呈增长趋势。作为主通信设备产业链中的重要一环，光芯片也备受关注。光学芯片主要是利用伴随着半导体材料(如InP系、GaAs系)内部能级跃迁过程的光子的产生和吸收来实现光电信号的相互转换。业内人士认为，5G的商用，电信市场传输网络的扩大，基站的大规模建设，可能带来数十亿美元的直接市场。一方面，由于5G频谱频率的上升，信号穿透建筑物的衰减会增加，建站密度会比4G时代增加。基站数量很可能至少达到400-500万。另一方面，对于单个基站来说，4G时代的基站架构多为前向-后向传输，而5G时代可能会演进为前向-中向-后向传输，单个基站所需的光模块数量也会增加，可能达到8个以上。这两者的结合预计将推动一个可能驱动数十亿美元的市场。中国移动投资有限公司在《洞察5G，投资未来》报告中也做过测算。预计如果全国5G宏基站数量达到200万，仅基站与对接传输设备客户端的接口就需要至少400万个光模块，再考虑线侧接口光模块、专线用户光模块、数据中心光模块等。，预计整个5G网络带来的高速光模块需求将达到数千万，5G光模块总数是4G时代的2到4倍。

一般来说，光芯片的速度越高，光纤通信系统的传输效率越高，但开发和量产的难度也越大。高速光芯片的设计需要在提高传输速率的同时保证信号质量，控制激光开关频率的难度也会增加。得益于通信行业的快速扩张，业界对光芯片的国产化越来越重视，近年来取得了一定的成果。例如，10Gb/s速率的光学芯片国产化率接近50%,但25Gb/s速率的国产化率却……以上不到5%，严重依赖新博桐雨、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美国和日本公司，近年来也成为相关公司在一二级市场的研发重点。二级市场上，光迅科技、海信宽带、华工郑源也通过自研或收购的方式进入市场；一级市场上，云岭光电、广安轮、长光华新、中科光电、元杰科技、时嘉光电、华星半导体、云信光电等也受到了资金的关注。5G终端5G终端呼之欲出，也被认为是具有商业价值的环节。Qorvo公司预测，未来10年，5G终端将成为手机行业增长最快的部分。根据StrategyAnalytics的数据，5G终端的出货量将从2019年的200万增长到2025年的15亿。然而，要设计一款信号稳定、支持多种通信频段的5G手机并不容易。直观来看，5G手机需要处理的频段数量大大增加了。虽然5G的标准还没有最终确定，但考虑到4G LTE已经增加到52个频段，在5G中很可能会增加到60个以上。其次，5G增加了高频信号，对射频前端元器件的性能要求进一步提高。随着MIMO和CA技术在5G中的应用，滤波器和PA的复杂度进一步提高。这也使得射频前端的价值相应提高。市场研究机构Navian预测，2020年仅移动终端射频前端芯片市场规模就将达到212亿美元，年复合增长率为15.4%。4G手机最大的制造成本在于屏幕和处理器，但通信领域人士认为，5G手机最大的成本可能会转向整个射频方案。相关性分析表明，一部4G全网通手机往往包含2-3个功放、2-4个开关、6-10个滤波器，其成本约为8-10美元。但在5G时代，射频前端套管的成本很可能达到25-40美元，超过了手机的主芯片。目前手机中的大部分核心器件都可以实现国产化，但被认为是模拟芯片皇冠上的明珠的射频却一直难以突破。据悉，欧美厂商已经占据了全球射频市场约95%的份额。在射频芯片中，Avago和Qorvo占据了BAW滤波器市场约95%的份额，而Skyworks、Qorvo和Murata等公司基本占据了功放市场。自4G时代以来，广州SmarterMicro、Vanchip、Huntersun和郭敏飞翔等本地射频设备制造商也受到了进一步的关注。比如2019年初，汇智微电子完成新一轮融资，由广发顺德领投。全产业链红利万亿级规模的通信市场迭代，往往意味着全产业链的红利。本文以上部分只介绍了一些有代表性的上游环节。如5G网络切片、移动边缘计算等也会影响网络产品的形态和应用。相比上游基础设施和终端供应链的红利，更多的下游应用被寄予了更高的期望。《洞察5G，投资未来》报告指出，2025年上游基础设施投资规模将达到3.3万亿元，下游应用预计达到6.6万亿元；到2030年，这两个数字可能达到6.3万亿和10.6万亿，约为2017年中国GDP的12.8%。据央视新闻客户端报道，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。电信分析师付亮曾表示，随着本月5G牌照的正式发放，5G资费套餐将在牌照发放两个月后，即7月或8月正式出台。5G真正进入商用元年，网络带宽和速度提升。更多人期待应用红利随之而来。3G时代，很多工具被全民广泛使用，内容红利也催生了微博、大众点评等百亿美元的公司。4G网络的普及促进了新的富媒体内容创业，直播和短视频的普及依然存在，成为不可忽视的媒体形式。5G提供了高速低时延的网络承载，可能会推动更多的互联网应用走向云端，促进新产品的出现。云游戏、云VR、云机器人等概念不断涌现，AIOT、边缘计算、车联网、自动驾驶等行业被寄予厚望，现在也吸引了更多的资本关注。6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，中国将正式进入5G商用元年。七年万亿的基建投资，到2022年近6亿用户的市场潜力，争夺行业话语权的可能机会，十年一遇的通信行业红利正在全面开启。作为未来最确定的技术趋势之一，5G市场正在吸引全球知名制造商。在正式牌照发放之前，芯片厂、运营商、设备商的竞争还在继续，已经悄悄过了一轮绝招；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各种下游应用都在热切等待5G时代新的行业增长点...2019年，5G从话题变成了现实，成为了影响很多创新创业的新线索，也成为了创投圈“不提就掉队”的话题。在一二级市场，资本加5G创新已经开始。5G商用元年伊始，我们也梳理了产业红利最有可能的受益者。

图片来自央视新闻客户端产业与资本同步布局。全球制造商进入5G市场。华尔街著名投行Jefferies预测，中国三大运营商将于2019年启动5G基础设施建设。预计7年总支出将达到1800亿美元，是2013-2020年4G投资额(1170亿美元)的1.54倍。同时，到2022年，中国将有5.883亿5G用户，占中国手机用户总数的39.9%。在这种规模的市场机会下，通信技术升级的每一次迭代，也意味着行业洗牌的可能。基于乐观的预期，围绕5G的产业创新已经启动。芯片厂、运营商、设备商竞争不断，悄悄过了一轮又一轮的绝招；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各种下游应用都在翘首以待，规划5G时代新的行业增长点。资本已经在一二级市场加码5G创新。a股市场5G概念股股价上涨。上证报记者根据Choice的数据发现，5G概念指数自今年2月以来，在约3个月的时间里涨幅超过50%；在过去的三个月里，共有26家5G概念公司接受了55次机构调研，上市公司总接待量达到519次/调研。一级市场上很多5G相关的公司也受到资本的青睐，包括小基站、光芯片、边缘计算概念等公司也获得了融资。

在拥有小型基站的万亿美元通信基础设施市场中，通信设备往往排在第一位。长江证券分析，无线接入网(RAN)至少占5G总投资的50%-70%，是5G投资的重头戏，RAN由大量基站组成。虽然5G时代中国宏基站建设量的预测数据存在差异，但总体来说，目前有500多万台。长江证券预测2020-2025年中国建设规模在400万站左右(2018年底中国4G基站数量为372万个)。按照中国占全球基站半壁江山计算，全球5G基站建设将在800万个左右。华泰证券的分析更为乐观。按照中国5G网络建设周期为6年(2019年预商用，2020年正式商用，建设周期为2020-2025年)，按照中性假设预测5G基站数量，很可能达到506.4万个。长期以来，宏基站对设备的技术壁垒很高，以华为、中兴、诺基亚、爱立信为代表的四大公司在行业内地位稳固。但随着4G到5G的换频，小基站迎来了发展红利。

小蜂窝在3G时代开始商用，主要是为了补充流量密集地区的网络。从4G到5G，使用的通信频段有了很大的提升，从1755-2655MHz到24.25G -43.5GHz，一般来说载波频率越高，其传播距离越近。在4G时代，通过宏基站可以实现大规模的网络覆盖，但在5G时代，成本基本无法承受。据相关研究，目前4G基站的典型覆盖半径约为1-3公里，实际城市一般为500米，城市中心区为200-300米，密度特别高的地区甚至达到100米。理论上，5G基站的典型覆盖半径约为100-300米，密度可能更高，以实现高质量的用户体验。可以预见，全球运营商几乎不可能承担如此高的成本。考虑到目前室内场景是最需要容量的场景，在5G时代基本不可能使用4G时代通过宏基站实现大范围覆盖的组网模式。据统计，4G时代，70%-80%的移动流量来自室内；同时，用户对运营商的投诉80%来自室内信号质量差。小基站在设计之初的特点——几十米的覆盖间距，区域内密集部署，满足5G时代高频通信的覆盖和功耗需求。有数据显示，5G时代宏基站与小型基站的比例可能达到8: 1。如果以宏基站400万个小基站的需求计算，5G建设期间每个小基站的均价为3000元，市场规模将达到1000亿元左右。对小型基站发展前景的乐观预期，推动了一二级市场的活跃。二级市场上，邦讯科技、三元达、京信通信、超讯通信、中兴通讯等基站规模较小的公司股价有所上涨。一级市场方面，2019年百财邦也获得了多项资本关注。基站建设启动，上游产业链最先受益。基站天线、FPGA芯片、光器件等上游产业链受益于5G订单。以基站需要的FPGA芯片为例。2019年，赛灵思的股价已经涨到最高134美元。在1月份财报公布后的电话会议中，Xilinx高管也表示，“没想到放量这么快。”国内光芯片光通信产业主要由光器件、光缆和光设备三部分组成。光器件是光通信系统的核心，而光芯片是光器件的核心部件。其性能和传输速率直接决定了光纤通信系统的传输效率，其成本一般占光器件的30-50%并呈增长趋势。作为主通信设备产业链中的重要一环，光芯片也备受关注。光学芯片主要是利用伴随着半导体材料(如InP系、GaAs系)内部能级跃迁过程的光子的产生和吸收来实现光电信号的相互转换。业内人士认为，5G的商用，电信市场传输网络的扩大，基站的大规模建设，可能带来数十亿美元的直接市场。一方面，由于5G频谱频率的上升，信号穿透建筑物的衰减会增加，建站密度会比4G时代增加。基站数量很可能至少达到400-500万。另一方面，对于单个基站来说，4G时代的基站架构多为前向-后向传输，而5G时代可能会演进为前向-中向-后向传输，单个基站所需的光模块数量也会增加，可能达到8个以上。这两者的结合预计将推动一个可能驱动数十亿美元的市场。中国移动投资有限公司在《洞察5G，投资未来》报告中也做过测算。预计如果全国5G宏基站数量达到200万，仅基站与对接传输设备客户端的接口就需要至少400万个光模块，再考虑线侧接口光模块、专线用户光模块、数据中心光模块等。，预计整个5G网络带来的高速光模块需求将达到数千万，5G光模块总数是4G时代的2到4倍。

一般来说，光芯片的速度越高，光纤通信系统的传输效率越高，但开发和量产的难度也越大。高速光芯片的设计需要在提高传输速率的同时保证信号质量，控制激光开关频率的难度也会增加。得益于通信行业的快速扩张，业界对光芯片的国产化越来越重视，近年来取得了一定的成果。例如，10Gb/s速率的光学芯片国产化率接近50%,但25Gb/s速率的国产化率却……以上不到5%，严重依赖新博桐雨、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美国和日本公司，近年来也成为相关公司在一二级市场的研发重点。二级市场上，光迅科技、海信宽带、华工郑源也通过自研或收购的方式进入市场；一级市场上，云岭光电、广安轮、长光华新、中科光电、元杰科技、时嘉光电、华星半导体、云信光电等也受到了资金的关注。5G终端5G终端呼之欲出，也被认为是具有商业价值的环节。Qorvo公司预测，未来10年，5G终端将成为手机行业增长最快的部分。根据StrategyAnalytics的数据，5G终端的出货量将从2019年的200万增长到2025年的15亿。然而，要设计一款信号稳定、支持多种通信频段的5G手机并不容易。直观来看，5G手机需要处理的频段数量大大增加了。虽然5G的标准还没有最终确定，但考虑到4G LTE已经增加到52个频段，在5G中很可能会增加到60个以上。其次，5G增加了高频信号，对射频前端元器件的性能要求进一步提高。随着MIMO和CA技术在5G中的应用，滤波器和PA的复杂度进一步提高。这也使得射频前端的价值相应提高。市场研究机构Navian预测，2020年仅移动终端射频前端芯片市场规模就将达到212亿美元，年复合增长率为15.4%。4G手机最大的制造成本在于屏幕和处理器，但通信领域人士认为，5G手机最大的成本可能会转向整个射频方案。相关性分析表明，一部4G全网通手机往往包含2-3个功放、2-4个开关、6-10个滤波器，其成本约为8-10美元。但在5G时代，射频前端套管的成本很可能达到25-40美元，超过了手机的主芯片。目前手机中的大部分核心器件都可以实现国产化，但被认为是模拟芯片皇冠上的明珠的射频却一直难以突破。据悉，欧美厂商已经占据了全球射频市场约95%的份额。在射频芯片中，Avago和Qorvo占据了BAW滤波器市场约95%的份额，而Skyworks、Qorvo和Murata等公司基本占据了功放市场。自4G时代以来，广州SmarterMicro、Vanchip、Huntersun和郭敏飞翔等本地射频设备制造商也受到了进一步的关注。比如2019年初，汇智微电子完成新一轮融资，由广发顺德领投。全产业链红利万亿级规模的通信市场迭代，往往意味着全产业链的红利。本文以上部分只介绍了一些有代表性的上游环节。如5G网络切片、移动边缘计算等也会影响网络产品的形态和应用。相比上游基础设施和终端供应链的红利，更多的下游应用被寄予了更高的期望。《洞察5G，投资未来》报告指出，2025年上游基础设施投资规模将达到3.3万亿元，下游应用预计达到6.6万亿元；到2030年，这两个数字可能达到6.3万亿和10.6万亿，约为2017年中国GDP的12.8%。据央视新闻客户端报道，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。电信分析师付亮曾表示，随着本月5G牌照的正式发放，5G资费套餐将在牌照发放两个月后，即7月或8月正式出台。5G真正进入商用元年，网络带宽和速度提升。更多人期待应用红利随之而来。3G时代，很多工具被全民广泛使用，内容红利也催生了微博、大众点评等百亿美元的公司。4G网络的普及促进了新的富媒体内容创业，直播和短视频的普及依然存在，成为不可忽视的媒体形式。5G提供了高速低时延的网络承载，可能会推动更多的互联网应用走向云端，促进新产品的出现。云游戏、云VR、云机器人等概念不断涌现，AIOT、边缘计算、车联网、自动驾驶等行业被寄予厚望，现在也吸引了更多的资本关注。

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