奔驰两大中国股东们的“暗战”

7月23日，官方宣布BAIC持有戴姆勒5%的股份。此时距离上一条消息出来，才过去了两个月。作为六年来消息的第三次传播，这个谣言终于成真了。最终的交易是，BAIC共持有戴姆勒5%的股份，包括2.48%的直接持股和获得相当于2.52%股份的额外投票权的权利。BAIC通过其100%控股的子公司投资环球有限公司完成持股，据彭博新闻报道，此次收购得到北京市政府的支持，共支付25亿欧元(约合192亿元人民币)。北汽集团董事长徐和谊终于兑现了他在2015年说过的话:“戴姆勒已经是BAIC的第三大股东，BAIC入股戴姆勒后不会是小股东，但一定是第一大股东。”。现在的结果显示，BAIC和戴姆勒已经成为对方的第三大股东。整整一年零五个月前，另一家中国汽车公司吉利汽车以73亿欧元(90亿美元)的价格收购了戴姆勒9.69%的有投票权股份，成为其单一最大股东。至此，中国资本已经掌握了这家德国豪华车公司近15%的股权。业界感兴趣的是，这笔交易是以什么样的代价达成的？虽然在6年前的“北戴河”项目中，BAIC入股戴姆勒是题中之意，但BAIC此前的努力却被吉利叫停甚至抢夺。如今，在中国车市首次负增长、吉利与戴姆勒达成两项合作协议、戴姆勒有意增持北京奔驰的背景下，BAIC终于如愿以偿。如果单纯归结于戴姆勒敦促其履行承诺，以及SASAC的发布，显然过于单薄。对此，不方便透露姓名的业内人士表示，从目前的情况来看，戴姆勒对BAIC的持股应该有更迫切的需求，其诉求是利用国资背景的合作伙伴BAIC来平衡作为第一大股东的吉利的影响力。另一方面，由于此次入股发生在中国汽车市场的非常时期，梅赛德斯-奔驰的增长前景和合资企业股权结构都存在变数。所以BAIC的六年夙愿在此时达成，不排除背后有与戴姆勒新的对价协议。有趣的是，BAIC入股戴姆勒的消息发布后，相关媒体报道称，吉利汽车作为戴姆勒大股东发声:致力于对戴姆勒的长期投资。这一收购总额也在不经意间碰撞出另一个敏感数字:几个月前戴姆勒欲增持北京奔驰股份至65%的传闻中，戴姆勒需要的资金也在200亿左右。截至发稿时，BAIC的香港上市公司北京汽车(HK1958)尚未发布收购公告，北京SASAC、国家发改委等负责国企境外投资审批的部门也只是发布了消息，并无关于交易的审核内容。据消息人士透露，这笔交易是在6年前的“北戴河”项目中提交有关部门审批的。这几个月过程没有完成，现在只是一个“结婚”仪式。2013年11月，北汽集团与戴姆勒签署了名为“北戴河”项目的一揽子战略合作，并同意在戴姆勒持有BAIC股份后，BAIC也将持有戴姆勒股份。2015年，徐和谊还表示，入股戴姆勒的谈判是在2013年签署协议后开始的。然而，由于德国相关法律法规的严格性和复杂性，该收购项目在未来两年内一直在走相关审批程序。当时，徐和谊表示已进入最后阶段，预计2015年底前有最终结果。但最后阶段发生了什么，导致项目停工三年，至今不为外界所知。上述证券行业分析师认为，具有国资背景的BAIC，此次投资涉及金额较大，属于境外投资，在前两年境外投资收紧的环境下，不易获批。作为一家私营企业，吉利更加灵活……在投资方面。根据监管文件，李书福在2018年2月的收购中拥有超过1.036亿股戴姆勒股份的投票权。从吉利在海外二级市场分步购买戴姆勒股份的股价分析，吉利在9.69%的股份中持有较大比例的投票权。BAIC的持股不可避免地会与吉利进行比较。收购价格方面，相比2018年吉利收购戴姆勒股权时的70欧元/股，BAIC的交易价格为47欧元/股，大大降低了收购成本，但仍高于2013年戴姆勒不足40欧元的股价。2014年以来，随着戴姆勒在中国市场的爆发，股价一路走高。但随着2018年以来全球车市衰退，股价再次进入下行通道。上述人士表示，目前，BAIC已经通过二级市场大量收购了戴姆勒的股权。根据路透社今年5月的消息，北汽集团正在寻求地方政府的支持，并已开始在二级市场上增持戴姆勒的股份。按照戴姆勒当时的股价，收购5%的股份大约需要30亿欧元(约合人民币229.88亿元)。对于“直接持股2.48%，获得相当于2.52%股份的额外投票权”的收购结果，上述分析人士表示，这与境外证券市场的股权结构有关，与境内a股的“同股同权”不同，境外证券市场的股权类别复杂。目前，BAIC收购的2.48%的股份将只有收益权，没有投票权。根据德国证券交易所规则，3%和5%是必须披露的两个敏感的股权比例变动节点。2017年吉利向戴姆勒提出收购要约时，目标也是5%的股权。有人认为，BAIC的每一笔钱都是国有资本，吉利不可能通过顶级投资机构为资本市场设计包含证券工具的复杂组合投资模式，从而获得巨额资金，风险自担。对戴姆勒来说，BAIC持股的更大意义在于制衡吉利。“吉利的野心太明显了。作为最大的单一股东，很难说下一步会在多大程度上影响戴姆勒的发展。”从戴姆勒目前的股权结构来看，包括拥有6.8%股权的第二大股东科威特投资局，以及拥有3.1%股权的雷诺-日产-三菱联盟，其他股东均为纯财务投资。虽然在吉利入股之初，有业内人士称只是财务投资，但吉利也表示不会谋求戴姆勒决策层的话语权。但就在收购一年多后，吉利已经与戴姆勒达成合作。又200亿？除了平衡吉利的长期目标，戴姆勒另一项同样级别的200亿投资也在BAIC入股后被推上了桌面。继同为德系豪华汽车品牌的宝马增持华晨宝马股份为中国车企分享更多股份打开大门后，2018年底又有国外消息传出，戴姆勒欲将北京奔驰的持股比例从49%至少提高至65%。针对这一消息，BAIC予以强烈否认，而戴姆勒则没有回应，称没有可以向公众公布的消息。这种模棱两可的答复也让业界更加肯定了戴姆勒扩股想法的存在。根据当时机构分析师的估算，戴姆勒16%的持股价值将在178亿元至233亿元之间。这个价格和BAIC入股戴姆勒的成本差不多，也让业界对这笔交易背后的更多协议充满了想象。在合作伙伴方面，戴姆勒显然更放心BAIC，其背后的政府背书将为戴姆勒在中国的发展提供关键保障。同时，BAIC也是戴姆勒在中国的投资目标。2013年，戴姆勒入股BAIC，并推动北汽在港成功上市。目前持股比例为9.55%，拥有董事会席位。2018年，戴姆勒收购了北汽集团旗下北京新能源汽车有限公司北汽蓝谷的部分股份，目前持股3.01%。按照业内观点，BAIC是左手牵，吉利是右手牵……还有。与此同时，戴姆勒与比亚迪并肩而行，似乎在中国的汽车政界和商界呈现出“平步青云”的实力姿态。与竞争对手相比，奔驰的优势突出表现在合作伙伴和合作模式的选择上。但同时，如何与两个有相同诉求的合作伙伴保持稳定的双轨发展，也是奔驰面临的挑战。与BAIC相比，吉利代表着资本实力、市场开拓能力和企业影响力。2018年10月，在入股戴姆勒仅8个月后，吉利宣布与戴姆勒在高端出行领域达成合作意向。2019年5月，此项合作落地。双方子公司吉利科技集团有限公司与戴姆勒移动服务有限公司共同成立合资公司魏星科技有限公司(以下简称“魏星科技”)，注册资本17亿元，双方各持股50%。此外，今年3月，吉利控股联手戴姆勒，为其亏损的smart品牌提供解决方案——双方将各持50%股份成立合资公司，推动smart品牌向全球高端电动智能汽车品牌转型。至此，吉利在未来汽车“四化”的两大方向上绑定了戴姆勒——电动化和共享化。另一方面，BAIC与戴姆勒的合作，除了北京奔驰，双方在其他领域的延伸有限，更多的合作表现在财务投入和戴姆勒对BAIC新能源高端车型的一些技术支持上。但对于戴姆勒来说，BAIC入股的结果传达了整个中国市场的约束力。在宣布BAIC入股的第二天，戴姆勒公布了今年第二季度的财务报告。上半年，戴姆勒集团乘用车和商用车总销量下降1%，至82.2万辆(2018年第二季度:83.3万辆)。营收同比增长5%，至427亿欧元(2018年第二季度:408亿欧元)；第二季度EBIT(息税前盈利)为负16亿欧元(2018年第二季度:26亿欧元)；净利润亏损12亿欧元(2018年第二季度:净利润18亿欧元)。不可避免的，中国已经连续四年成为奔驰全球最大的市场。据悉，奔驰品牌和smart品牌上半年全球交付新车119.5万辆，同比下降4.7%。国内市场，上半年销量增速也开始下滑，总销量34.47万辆，同比增长1.3%。豪华品牌销量冠军让位于宝马，宝马上半年交付量同比增长16.8%。根据BAIC 7月25日发布的最新公告，戴姆勒在京奔驰49%股权的股权收益为18.95亿欧元，比去年同期的23.53亿欧元下降24.3%。随着下半年奔驰首款国产电动车EQC的上市，奔驰将正式加入中国新能源核心领域的竞争。中国概念的强化成功推高了戴姆勒这两天的股价，但未来能否提供更持久的支撑，还要看戴姆勒接下来更多的资本和市场布局。7月23日，官方宣布BAIC持有戴姆勒5%的股份。此时距离上一条消息出来，才过去了两个月。作为六年来消息的第三次传播，这个谣言终于成真了。最终的交易是，BAIC共持有戴姆勒5%的股份，包括2.48%的直接持股和获得相当于2.52%股份的额外投票权的权利。BAIC通过其100%控股的子公司投资环球有限公司完成持股，据彭博新闻报道，此次收购得到北京市政府的支持，共支付25亿欧元(约合192亿元人民币)。北汽集团董事长徐和谊终于兑现了他在2015年说过的话:“戴姆勒已经是BAIC的第三大股东，BAIC入股戴姆勒后不会是小股东，但一定是第一大股东。”。现在的结果显示，BAIC和戴姆勒已经成为对方的第三大股东。整整一年零五个月前，另一家中国汽车公司吉利汽车以73亿欧元(90亿美元)的价格收购了戴姆勒9.69%的有投票权股份，成为其单一最大股东。至此，中国资本已经掌握了这家德国豪华车公司近15%的股权。业界感兴趣的是，这笔交易是以什么样的代价达成的？虽然在6年前的“北戴河”项目中，BAIC入股戴姆勒是题中之意，但BAIC此前的努力却被吉利叫停甚至抢夺。如今，在中国车市首次负增长、吉利与戴姆勒达成两项合作协议、戴姆勒有意增持北京奔驰的背景下，BAIC终于如愿以偿。如果单纯归结于戴姆勒敦促其履行承诺，以及SASAC的发布，显然过于单薄。对此，不方便透露姓名的业内人士表示，从目前的情况来看，戴姆勒对BAIC的持股应该有更迫切的需求，其诉求是利用国资背景的合作伙伴BAIC来平衡作为第一大股东的吉利的影响力。另一方面，由于此次入股发生在中国汽车市场的非常时期，梅赛德斯-奔驰的增长前景和合资企业股权结构都存在变数。所以BAIC的六年夙愿在此时达成，不排除背后有与戴姆勒新的对价协议。有趣的是，BAIC入股戴姆勒的消息发布后，相关媒体报道称，吉利汽车作为戴姆勒大股东发声:致力于对戴姆勒的长期投资。这一收购总额也在不经意间碰撞出另一个敏感数字:几个月前戴姆勒欲增持北京奔驰股份至65%的传闻中，戴姆勒需要的资金也在200亿左右。截至发稿时，BAIC的香港上市公司北京汽车(HK1958)尚未发布收购公告，北京SASAC、国家发改委等负责国企境外投资审批的部门也只是发布了消息，并无关于交易的审核内容。根据消息来源，这个t……nsaction在6年前的“北戴河”项目中就提交给了有关部门审批。这几个月过程没有完成，现在只是一个“结婚”仪式。2013年11月，北汽集团与戴姆勒签署了名为“北戴河”项目的一揽子战略合作，并同意在戴姆勒持有BAIC股份后，BAIC也将持有戴姆勒股份。2015年，徐和谊还表示，入股戴姆勒的谈判是在2013年签署协议后开始的。然而，由于德国相关法律法规的严格性和复杂性，该收购项目在未来两年内一直在走相关审批程序。当时，徐和谊表示已进入最后阶段，预计2015年底前有最终结果。但最后阶段发生了什么，导致项目停工三年，至今不为外界所知。上述证券行业分析师认为，具有国资背景的BAIC，此次投资涉及金额较大，属于境外投资，在前两年境外投资收紧的环境下，不易获批。吉利作为民营企业，在投资上更加灵活。根据监管文件，李书福在2018年2月的收购中拥有超过1.036亿股戴姆勒股份的投票权。从吉利在海外二级市场分步购买戴姆勒股份的股价分析，吉利在9.69%的股份中持有较大比例的投票权。BAIC的持股不可避免地会与吉利进行比较。收购价格方面，相比2018年吉利收购戴姆勒股权时的70欧元/股，BAIC的交易价格为47欧元/股，大大降低了收购成本，但仍高于2013年戴姆勒不足40欧元的股价。2014年以来，随着戴姆勒在中国市场的爆发，股价一路走高。但随着2018年以来全球车市衰退，股价再次进入下行通道。上述人士表示，目前，BAIC已经通过二级市场大量收购了戴姆勒的股权。根据路透社今年5月的消息，北汽集团正在寻求地方政府的支持，并已开始在二级市场上增持戴姆勒的股份。按照戴姆勒当时的股价，收购5%的股份大约需要30亿欧元(约合人民币229.88亿元)。对于“直接持股2.48%，获得相当于2.52%股份的额外投票权”的收购结果，上述分析人士表示，这与境外证券市场的股权结构有关，与境内a股的“同股同权”不同，境外证券市场的股权类别复杂。目前，BAIC收购的2.48%的股份将只有收益权，没有投票权。根据德国证券交易所规则，3%和5%是必须披露的两个敏感的股权比例变动节点。2017年吉利向戴姆勒提出收购要约时，目标也是5%的股权。有人认为，BAIC的每一笔钱都是国有资本，吉利不可能通过顶级投资机构为资本市场设计包含证券工具的复杂组合投资模式，从而获得巨额资金，风险自担。对戴姆勒来说，BAIC持股的更大意义在于制衡吉利。“吉利的野心太明显了。作为最大的单一股东，很难说下一步会在多大程度上影响戴姆勒的发展。”从戴姆勒目前的股权结构来看，包括拥有6.8%股权的第二大股东科威特投资局，以及拥有3.1%股权的雷诺-日产-三菱联盟，其他股东均为纯财务投资。虽然在吉利入股之初，有业内人士称只是财务投资，但吉利也表示不会谋求戴姆勒决策层的话语权。但就在收购一年多后，吉利已经与戴姆勒达成合作。又200亿？除了平衡吉利的长期目标，戴姆勒另一项同样级别的200亿投资也在BAIC入股后被推上了桌面。继同为德系豪华汽车品牌的宝马增持华晨宝马股份为中国车企分享更多股份打开大门之后，2018年底，又有国外消息传出，戴姆勒欲增持股份……我把奔驰从49%提高到至少65%。针对这一消息，BAIC予以强烈否认，而戴姆勒则没有回应，称没有可以向公众公布的消息。这种模棱两可的答复也让业界更加肯定了戴姆勒扩股想法的存在。根据当时机构分析师的估算，戴姆勒16%的持股价值将在178亿元至233亿元之间。这个价格和BAIC入股戴姆勒的成本差不多，也让业界对这笔交易背后的更多协议充满了想象。在合作伙伴方面，戴姆勒显然更放心BAIC，其背后的政府背书将为戴姆勒在中国的发展提供关键保障。同时，BAIC也是戴姆勒在中国的投资目标。2013年，戴姆勒入股BAIC，并推动北汽在港成功上市。目前持股比例为9.55%，拥有董事会席位。2018年，戴姆勒收购了北汽集团旗下北京新能源汽车有限公司北汽蓝谷的部分股份，目前持股3.01%。按照业界的观点，BAIC是左手领导，吉利是右手领导。与此同时，戴姆勒与比亚迪并肩而行，似乎在中国的汽车政界和商界呈现出“平步青云”的实力姿态。与竞争对手相比，奔驰的优势突出表现在合作伙伴和合作模式的选择上。但同时，如何与两个有相同诉求的合作伙伴保持稳定的双轨发展，也是奔驰面临的挑战。与BAIC相比，吉利代表着资本实力、市场开拓能力和企业影响力。2018年10月，在入股戴姆勒仅8个月后，吉利宣布与戴姆勒在高端出行领域达成合作意向。2019年5月，此项合作落地。双方子公司吉利科技集团有限公司与戴姆勒移动服务有限公司共同成立合资公司魏星科技有限公司(以下简称“魏星科技”)，注册资本17亿元，双方各持股50%。此外，今年3月，吉利控股联手戴姆勒，为其亏损的smart品牌提供解决方案——双方将各持50%股份成立合资公司，推动smart品牌向全球高端电动智能汽车品牌转型。至此，吉利在未来汽车“四化”的两大方向上绑定了戴姆勒——电动化和共享化。另一方面，BAIC与戴姆勒的合作，除了北京奔驰，双方在其他领域的延伸有限，更多的合作表现在财务投入和戴姆勒对BAIC新能源高端车型的一些技术支持上。但对于戴姆勒来说，BAIC入股的结果传达了整个中国市场的约束力。在宣布BAIC入股的第二天，戴姆勒公布了今年第二季度的财务报告。上半年，戴姆勒集团乘用车和商用车总销量下降1%，至82.2万辆(2018年第二季度:83.3万辆)。营收同比增长5%，至427亿欧元(2018年第二季度:408亿欧元)；第二季度EBIT(息税前盈利)为负16亿欧元(2018年第二季度:26亿欧元)；净利润亏损12亿欧元(2018年第二季度:净利润18亿欧元)。不可避免的，中国已经连续四年成为奔驰全球最大的市场。据悉，奔驰品牌和smart品牌上半年全球交付新车119.5万辆，同比下降4.7%。国内市场，上半年销量增速也开始下滑，总销量34.47万辆，同比增长1.3%。豪华品牌销量冠军让位于宝马，宝马上半年交付量同比增长16.8%。根据BAIC 7月25日发布的最新公告，戴姆勒在京奔驰49%股权的股权收益为18.95亿欧元，比去年同期的23.53亿欧元下降24.3%。随着下半年奔驰首款国产电动车EQC的上市，奔驰将正式加入中国新能源核心领域的竞争。中国概念的强化成功推高了戴姆勒这两天的股价，但未来能否提供更持久的支撑，还要看戴姆勒接下来更多的资本和市场布局。

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