人民币“破7”对车市的影响

6月份车市的反弹让人们对7、8月份的数据充满期待。但宏观经济复杂，人总比天差。8月5日，人民币在岸和离岸汇率双双“破7”，只是一个窗口事件。这背后有一系列的因素，包括央行货币政策预期的调整，中美经贸的走势，香港发生的事件。对车市的影响，先从下图说起。

结合汽车年销量来看“养”消费的图表，很有意思。12年来，城镇居民房贷支出与消费可支配收入之间存在较强的负相关关系。可以认为房地产对居民消费有挤出效应。尤其是2017年后，居民房贷支出快速增加，同期居民可支配收入下降速度更快，跌至2017年下半年以来的表格最低点，与我国车市进入寒冬的时间高度吻合。

注意，2013年至2015年上半年，房贷支出增长进入相对缓慢期，城镇居民可支配收入呈现一波快速增长。同时我们可以看到，2013-2016年是2011年以来中国汽车产业发展最快的时期，这四年的汽车增速分别达到13.9%、6.9%、4.7%和13.7%。即使在2015年，增速也只有4.7%，是过去9年4年的最高增速。因此，居民消费可支配收入下降对汽车消费下降的影响最为直接。还可以得出结论，如果未来居民房贷支出增速放缓，如2013-2016年，那么他们的消费能力，包括汽车消费，很可能会大幅增长。车市的现实是，海通宏观报告认为，7月前四周乘用车批发零售增速回落。受益于渠道库存清理和基数效用较低，6月份汽车制造业营业收入同比降幅收窄至-4.5%。但自7月份以来，供应和需求都有所放缓。需求方面，7月前四周乘用车批发和零售增速双双下滑，分别降至-20%和-16%。上周，央行两次提到房地产金融政策严格监管的信号。这个时候很敏感。美联储降息25个基点，今年全球已有20多个国家降息。全世界都在关注中国银行会不会进入这个行列。

上周，央行公开表示，下半年要坚持稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，保持流动性合理充裕。尴尬，央行公布的基准利率和市场利率可以说是“双轨制”。现在市场利率的重要性已经超过了基准利率。是否降息是基准利率，央行短时间内两次提出对房地产金融的严格监管，意味着我们“不放水”！房地产是增量货币的主要载体。央行说的话可能会被过度解读甚至曲解，不如说金融监管严格，大家就明白了——哦，没水。有一种主流观点认为，央行还在放水，因为和历史相比，“量”肯定不小。但从目前的经济形势来看，只要不是大放水，其实都处于紧缩状态。这种现象是债务周期后期的一个特征。至少在2019年下半年，这个基调是稳定的，目的是居民可支配收入需要提高。恰好，8月6日，财政部官方发了一篇题为《放水养鱼促发展——财政部减税降费政策落实情况纪实》的文章。继“破7”之后，另外，8月5日人民币汇率“破7”成为最重要的新闻事件。简单来说，因为有两种情况。

离岸人民币市场主要在香港，香港最近的问题让一些外国投资者的撤离变得可以理解。卖出港币和人民币换美元，导致离岸人民币市场“破7”。在岸人民币“破7”的触发事件是8月5日，央行下调人民币对美元汇率中间价229个基点至6.9225。中间价如此大幅度的调整让市场措手不及。顺应离岸人民币走势，在岸“破7”并不稀奇。央行为什么要这么做？也是中美经贸问题。美国总统特朗普反复无常，再次威胁对中国3000亿美元出口加税10%。我最不想让人民币贬值的就是美国。特朗普一再食言，让中国觉得没那么必要拘泥于双方达成的一些协议。人民币贬值也能在一定程度上对冲出口企业的损失。同时向美国发出信号。当晚，道琼斯工业平均指数下跌767点，纳斯达克下跌3.47%。特朗普坐不住了，连发数条推特指责中国。当日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。虽然这不符合美国自己制定的量化标准。央行发出强烈反击，美国仅凭一天的变化就认定汇率被操纵。真是怒不可遏。

人民币跳水引发多国外汇跟随贬值，8月5日英镑、日元、加元、泰铢均出现跳水走势。人民币在国际外汇市场的地位可见一斑。人民币越来越有弹性，从中长期来看对中国大型汽车企业集团来说绝非坏事，其应对全球汇率波动的管控能力也会随之进化，这是中国汽车企业走出去的必备技能。对于外国汽车集团来说，在中国的投资可能会增加。因为减少零配件的进出口量，减少现金交易的次数，可以帮助他们节约成本，降低汇兑风险。劣势也很明显，就是进口车的价格。如果以上是老生常谈，那么对新能源汽车行业的好处也是不容忽视的。汇率的不确定性会让外国车企更愿意在中国采购本土零配件。传统燃油车的结构已经基本固化，但新能源车正处于快速发展期。从R&D的来源，设计和采购，汇率波动将使外国车企考虑增加国内零部件采购的种类。这对中国新能源汽车产业的全球竞争力是有好处的。

此外，还可以从a股市场获取一些信息。事实上，从5月底到7月初，a股各大车企都出现了一波反弹。篮板球的主要参与者……h如SAIC、华域汽车、长城汽车、长安汽车、比亚迪、广汽集团，基本都是大型乘用车公司，股价反弹幅度一般在15%-30%之间。但7月中旬后开始普遍回落，大部分回落一半。汽车行业不是跌的最惨的地方，只是表现比较一般。近几个交易日，一向表现好于乘用车的商用车上市公司出现了“撑不住”的趋势，值得注意。如8月5日、6日，中通客车、中国重汽、比亚迪、潍柴动力、福田汽车等商用车公司跌幅居前，有的甚至出现了脱位走势。

上半年中国钢产量创历史新高，被认为是商用车尤其是重卡销量处于高位的原因。钢铁主要用于基建和房地产，所以房地产金融收紧的信号对商用车企业是利空。中汽协数据显示，今年5、6月中国商用车出现明显下滑。但下降主要在轻卡和微卡，重卡销量下降较少。由于宏观经济的不确定性，继6月份车市反弹后，7月份的数据再次回落。由于中美贸易问题再现，不确定性信号频发，下半年车市仍将充满困难，但从中长期来看，蹲着就是要跳得更高。6月份车市的反弹让人们对7、8月份的数据充满期待。但宏观经济复杂，人总比天差。8月5日，人民币在岸和离岸汇率双双“破7”，只是一个窗口事件。这背后有一系列的因素，包括央行货币政策预期的调整，中美经贸的走势，香港发生的事件。对车市的影响，先从下图说起。

结合汽车年销量来看“养”消费的图表，很有意思。12年来，城镇居民房贷支出与消费可支配收入之间存在较强的负相关关系。可以认为房地产对居民消费有挤出效应。尤其是2017年后，居民房贷支出快速增加，同期居民可支配收入下降速度更快，跌至2017年下半年以来的表格最低点，与我国车市进入寒冬的时间高度吻合。

注意，2013年至2015年上半年，房贷支出增长进入相对缓慢期，城镇居民可支配收入呈现一波快速增长。同时我们可以看到，2013-2016年是2011年以来中国汽车产业发展最快的时期，这四年的汽车增速分别达到13.9%、6.9%、4.7%和13.7%。即使在2015年，增速也只有4.7%，是过去9年4年的最高增速。因此，居民消费可支配收入下降对汽车消费下降的影响最为直接。还可以得出结论，如果未来居民房贷支出增速放缓，如2013-2016年，那么他们的消费能力，包括汽车消费，很可能会大幅增长。车市的现实是，海通宏观报告认为，7月前四周乘用车批发零售增速回落。受益于渠道库存清理和基数效用较低，6月份汽车制造业营业收入同比降幅收窄至-4.5%。但自7月份以来，供应和需求都有所放缓。需求方面，7月前四周乘用车批发和零售增速双双下滑，分别降至-20%和-16%。拉斯……一周内，央行两次提到严格监管房地产金融政策的信号。这个时候很敏感。美联储降息25个基点，今年全球已有20多个国家降息。全世界都在关注中国银行会不会进入这个行列。

上周，央行公开表示，下半年要坚持稳健的货币政策，保持松紧适度，适时预调微调，保持流动性合理充裕。尴尬，央行公布的基准利率和市场利率可以说是“双轨制”。现在市场利率的重要性已经超过了基准利率。是否降息是基准利率，央行短时间内两次提出对房地产金融的严格监管，意味着我们“不放水”！房地产是增量货币的主要载体。央行说的话可能会被过度解读甚至曲解，不如说金融监管严格，大家就明白了——哦，没水。有一种主流观点认为，央行还在放水，因为和历史相比，“量”肯定不小。但从目前的经济形势来看，只要不是大放水，其实都处于紧缩状态。这种现象是债务周期后期的一个特征。至少在2019年下半年，这个基调是稳定的，目的是居民可支配收入需要提高。恰好，8月6日，财政部官方发了一篇题为《放水养鱼促发展——财政部减税降费政策落实情况纪实》的文章。继“破7”之后，另外，8月5日人民币汇率“破7”成为最重要的新闻事件。简单来说，因为有两种情况。

离岸人民币市场主要在香港，香港最近的问题让一些外国投资者的撤离变得可以理解。卖出港币和人民币换美元，导致离岸人民币市场“破7”。在岸人民币“破7”的触发事件是8月5日，央行下调人民币对美元汇率中间价229个基点至6.9225。中间价如此大幅度的调整让市场措手不及。顺应离岸人民币走势，在岸“破7”并不稀奇。央行为什么要这么做？也是中美经贸问题。美国总统特朗普反复无常，再次威胁对中国3000亿美元出口加税10%。我最不想让人民币贬值的就是美国。特朗普一再食言，让中国觉得没那么必要拘泥于双方达成的一些协议。人民币贬值也能在一定程度上对冲出口企业的损失。同时向美国发出信号。当晚，道琼斯工业平均指数下跌767点，纳斯达克下跌3.47%。特朗普坐不住了，连发数条推特指责中国。当日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。虽然这不符合美国自己制定的量化标准。央行发出强烈反击，美国仅凭一天的变化就认定汇率被操纵。真是怒不可遏。

人民币跳水引发多国外汇跟随贬值，8月5日英镑、日元、加元、泰铢均出现跳水走势。人民币在国际外汇市场的地位可见一斑。人民币越来越有弹性，从中长期来看对中国大型汽车企业集团来说绝非坏事，其应对全球汇率波动的管控能力也会随之进化，这是中国汽车企业走出去的必备技能。对于外国汽车集团来说，在中国的投资可能会增加。因为减少零配件的进出口量，减少现金交易的次数，可以帮助他们节约成本，降低汇兑风险。劣势也很明显，就是进口车的价格。如果以上是老生常谈，那么对新能源汽车行业的好处也是不容忽视的。汇率的不确定性会让外国车企更愿意在中国采购本土零配件。传统燃油车的结构已经基本固化，但新能源车正处于快速发展期。从R&D的来源，设计和采购，汇率波动将使外国车企考虑增加国内零部件采购的种类。这对中国新能源汽车产业的全球竞争力是有好处的。

此外，还可以从a股市场获取一些信息。事实上，从5月底到7月初，a股各大车企都出现了一波反弹。篮板球的主要参与者……h如SAIC、华域汽车、长城汽车、长安汽车、比亚迪、广汽集团，基本都是大型乘用车公司，股价反弹幅度一般在15%-30%之间。但7月中旬后开始普遍回落，大部分回落一半。汽车行业不是跌的最惨的地方，只是表现比较一般。近几个交易日，一向表现好于乘用车的商用车上市公司出现了“撑不住”的趋势，值得注意。如8月5日、6日，中通客车、中国重汽、比亚迪、潍柴动力、福田汽车等商用车公司跌幅居前，有的甚至出现了脱位走势。

上半年中国钢产量创历史新高，被认为是商用车尤其是重卡销量处于高位的原因。钢铁主要用于基建和房地产，所以房地产金融收紧的信号对商用车企业是利空。中汽协数据显示，今年5、6月中国商用车出现明显下滑。但下降主要在轻卡和微卡，重卡销量下降较少。由于宏观经济的不确定性，继6月份车市反弹后，7月份的数据再次回落。由于中美贸易问题再现，不确定性信号频发，下半年车市仍将充满困难，但从中长期来看，蹲着就是要跳得更高。

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