造车新势力，缺钱主旋律

图片来源@视觉中国“2019年将是造车新势力的收官之年。”今年3月，基石资本董事长张伟在汽车圈爆红，引发了Xpeng汽车创始人何等人的“复出”。在张伟看来，没有什么造车新势力值得投资。中国新的汽车制造企业数量已经超过100家，其中大多数不会活到2020年。时隔半年，情况似乎印证了这一说法。7月，长江汽车停工，欠工资，欠供应商钱。游侠汽车湖州工厂停产半年多；未来汽车的首款产品K50，上半年只卖了72辆。刚刚拿到25亿融资的博骏汽车、偃师汽车都被举报拖欠员工工资；一度被认为是新势力“第一梯队”成员的奇点汽车，已经“跳票”近两年，依然没有下文；由一汽集团和当代安培科技有限公司共同投资的拜腾汽车仍在焦急地等待新一轮的资金更新...2015年前后，汽车行业风起云涌，一大批像何这样的新面孔加入到获得数千亿资金支持的汽车行业。他们希望在行业从内燃机时代向电动化、智能化时代转变的历史窗口期，在中国这个全球最大的新能源汽车市场占据先发优势和一席之地。这些背景各异的新兴汽车品牌统称为“造车新势力”。然而，四年过去了，虽然倒闭潮尚未到来，但坏消息却此起彼伏。去年中国汽车工业史无前例的负增长宣告冬天已经到来；补贴的消失会把狐狸尾巴暴露给那些吃素的公司；国产Model 3的“大鲶鱼”也将在明年大显身手；一直蛰伏的大众、丰田、奔驰等传统巨头也开始露出獠牙，开疆拓土...拿到钱的公司或许还能撑一会儿，没拿到钱的只会陷入绝境。李创始人李想也在今年4月公开表示，新势力的融资窗口期不到一年。一年后会有大量企业被淘汰，90%的投资人血本无归。这绝不是危言耸听。8月16日，李宣布完成5.3亿美元C轮融资，由布局旅游市场的美团创始人王兴领投。今天，头条也加入了这场战斗。除此之外，李还想追加1亿美元，资本、蓝驰创投等老股东也将陆续跟进。5.3亿美元是2019年以来新势力获得的最大一笔融资。与两年前相比，资本对这些潮流引领者的热情正在消退。据Prism不完全统计，今年上半年拿到融资的初创车企寥寥无几，金额也较之前大幅减少。主要包括:威马汽车完成百度领投的C轮融资，总额30亿元，累计融资达到230亿元；成立仅两年的爱知汽车获得了具有江西省政府背景的迟明基金10亿元投资。博骏汽车获得25亿元投资；背靠上市公司大华股份的零跑汽车获得3.6亿元注资。此外，天空、何忠、新特虽然都公布了融资消息，但并未公布具体投资人和金额。权威研究机构Pitchbook发布的数据显示，截至2019年6月，中国电动汽车厂商获得的风险投资金额仅为约7.83亿美元，而2018年同期风险投资金额高达60亿美元，同比下降近90%。这当然与投融资整体环境的变化有关。2015年资本四处寻找出路，但2018年由于资管新规的实施，融资渠道锐减，融资难成为基金行业普遍现象，创投市场活跃度大不如前。中国投资研究院的数据显示，上半年中国风险投资市场融资规模为232.04亿美元，较去年同期减半。“2018年下半年以来，投资活跃度降低，投资行为持续谨慎，投资机构坚持理性投资和价值投资，更加注重项目盈利模式和业绩的考量，导致大额交易减少。”中国投资研究院的一份报告指出。汽车行业的残酷也让很多资本望而却步。被舆论称为“中国特斯拉”的蔚来汽车，拥有无敌豪华的投资人阵容，不仅有腾讯、百度等互联网巨头，还有红杉资本、高邮资本、淡马锡、顺为资本、愉悦资本等顶级PE，在2018年上市前获得超过140亿元融资。2018年6月，蔚来汽车首款纯电动SUV < SUV车型ES8正式交付。三个月后，蔚来汽车赴美上市，成为继特斯拉之后第二家登陆美股的电动汽车公司。上市当天，蔚来汽车开盘价为6美元，长期稳定在每股6-10美元的价格区间。2019年3月5日成为关键转折点。同日，蔚来汽车公布了上市后首份年报:2018年，交付11,348辆，营收49亿元，R&D投入近40亿元，全年亏损96.39亿元。短短三年时间，蔚来汽车亏损总额已达172.3亿元，令人咋舌。财报发布后的两天内，蔚来汽车股价跌幅超过32%。作为国内首家海外上市的电动车企业，蔚来汽车的财报显然具有一定的象征性和参考价值。它让人意识到，汽车行业产值虽然高，但门槛也高。对于一个新公司来说，没有几百亿的筹码是没有资格加入桌的，这个行业也不像滴滴这样的互联网平台。可以通过烧钱获得市场垄断地位。虽然电动化是世界大势所趋，但电动车的生产在没有补贴的情况下仍然是亏本生意，必须依靠足够的规模效应才能实现盈亏平衡。自16年前成立以来，特斯拉从未全年盈利。去年，尽管全球销量接近25万辆，但仍亏损近10亿美元。“炒概念的时代已经过去，行业比以前更加冷静和理性。现在投资更注重产品竞争力、成本控制能力、资金使用效率和业务协同。”一位有新头部力量的投资人告诉Prism。随着资本的急剧退潮，头部企业留粮过冬是补贴的急剧下降。2019年3月，新一轮新能源汽车补贴政策正式发布，平均同比降幅超过50%，过渡期3个月。补贴到期的6月，中国新能源狭义乘用车批发量达到13.4万辆，同比增长90%。正是因为这种“翘尾效应”，提前透支了消费，7月销量出现了极为罕见的负增长。上个月，中国汽车工业协会下调了新能源汽车的销售目标……2019年的hole year，从160万到150万，只比2018年增长了不到20%。如果计算得更细致一些，意味着未来5个月中国新能源汽车销量与去年同期相比仅增长6.3%。去年，中国汽车工业出现了28年来的首次负增长。只有新能源汽车行业这个细分行业还在高速增长。但现在，这个板块也告别了过去的野蛮生长。随着“后补贴时代”的到来，“新旧势力”之间必然会有一场血腥的肉搏战。面对大众、丰田、奔驰、吉利这样的公司，新势力无论是生产经验、资金、品牌还是销售服务网络都没有优势。2018年，全球电动汽车销量最多的品牌是特斯拉，共售出24.5万辆。他们在上海的第一家海外工厂将于年底开始量产，年产能为15万辆；大众汽车去年在全球销售了超过1000万辆汽车，计划到2025年在中国拥有150万辆电动汽车。勒紧裤腰带“活下去”已经成为新生力量的默契共识。蔚来汽车年初取消了在上海嘉定建厂的计划。现在回想起来，无疑是未雨绸缪——建一个年产15万辆以上的工厂，大概需要30亿元。此外，蔚来汽车在2月份发行了6.5亿美元的可转换债券，可用于补充公司现金流，随后宣布引入北京亦庄国投100亿元的战略投资。8月22日，蔚来汽车创始人李斌在公司发表公开信，提出要提高运营效率，进一步控制开支，并决定在9月底前全球裁员1200人，调整后的员工规模在7500人左右。8月24日，蔚来汽车总裁秦在一次媒体沟通会上表示，公司将暂时推迟造车项目，新势力的淘汰赛已经开始。对于蔚来汽车来说，还需要“至少30亿美元”才能进入“最后阶段”。作为这场新势力造车运动的头号玩家，蔚来汽车的这波操作已经释放出了足够明确的信号:这是一场关于融资能力的拉锯战，手里有粮不能慌，手里没粮很可能凉。威马汽车今年3月刚刚宣布完成30亿元C轮，随后马不停蹄地开始了新一轮融资。“D轮融资是威马汽车的首次海外融资，将主要用于技术研发、品牌推广、用户服务和渠道拓展。资金的使用和C轮融资各有侧重。”威马汽车书面回复Prism。但如上所述，头部企业即使想“备粮过冬”，也很难。“在整体宏观环境下，上市公司的交易表现并不十分显眼。这对投资情绪有抑制作用，但我认为投资者还是倾向于被这个行业的顶尖公司所吸引。对于那些跟随者来说，如果接下来几个月拿不出产品，他们将面临更大的麻烦。”Xpeng Motors总裁顾在6月份接受采访时说。顾帝鸿所指的“上市公司”当然包括特斯拉和蔚来汽车。截至目前，蔚来汽车股价较上市之初下跌近一半，目前市值约33.3亿美元。此外，特斯拉的股价也较年初下跌了30%左右。目前，Xpeng Motors也在进行新一轮融资，此前累计融资金额已超过100亿元。从这个角度来看，李的最新融资让李想暂时脱离了“险境”，为即将到来的量产交付和后续研发提供了充足的弹药。按照计划，两个月后，李的首款产品(增程式电动车)将在常州工厂正式量产，11月开始交付。到今年年底，将在全国开设13个零售中心。加上这笔钱，李4年来累计融资已达15.75亿美元，折合人民币100多亿。上市、合并、告别都不容易，但越来越多的企业经过两三年的准备和量产后，被资金捆绑。拜腾汽车就是其中之一。2018年年中，该公司完成了5亿美元的B轮融资，投资者包括一汽集团和动力电池领域的独角兽当代安培科技有限公司。然而，即使有这两大股东的背书，拜腾也没能拿出自己的第一款量产车“M-Byte”，因为两位创始人关系破裂而屡屡登上头条。此外，一汽李霞的一纸公告也将拜腾的财务问题公之于众。2018年，拜腾以1元的价格收购了一汽华力，希望获得生产资质。但按照原协议，白腾需要承担一汽华力约8.5亿元的债务，但仍有3.1亿元逾期。棱镜网英文版获悉，房地产龙头企业恒大集团与拜腾就投资事宜进行了洽谈……并购。目前，恒大已收购拥有双重资质的“国能汽车”，在动力电池、电机、汽车销售等上下游产业均有布局，目标是在3-5年内成为全球最大的新能源汽车集团(非其中之一)。另一款挣扎在生产线前的车是奇点。成立5年来，奇点融资已超过70亿元，但迟迟未能完成量产计划。据Prism透露，奇点汽车获得了一份融资方案。该公司的第一款车原计划于2018年开始量产，年产能为5000辆，但这款车今年能否量产是一个巨大的问号。在手握数千亿美元现金的房地产巨头面前，造车新势力即使融资100多亿美元，也如蚂蚁般矮小。除了被国能这样的“大佬”收购，在融资渠道变窄的背景下，上市无疑是另一个理想的选择。“现在一级市场融资难，部分企业可能会加快上市步伐。”前述新势力投资人告诉棱镜网英文版。刚刚获得融资的李正在加速公司的IPO进程。江苏省国资委8月份发布的一份产权转让公告显示，“车和家拟出国融资，正在打造红筹架构，需要重组”，这也意味着李的海外上市进程已经在运作中。上述公告也透露了李目前的经营状况。2018年公司营收1.7亿元，亏损7.19亿元；今年上半年营收527.76万元，亏损6.29亿元；截至6月30日，公司总资产58.42亿元，负债9.31亿元。科技创新板也是一个不错的选择，主要是放宽了对公司持续盈利的要求。其中一条规定，预计市值不低于40亿元、主要业务或产品需经国家有关部门批准，且市场空间较大，并已初见成效的企业，可申请登陆科技创新板。目前很多新势力市值超过40亿元，但没有一家能够盈利。理论上，他们都有申请科创板的资格和动力。但从实际情况来看，登陆科创板的企业大部分都实现了盈利，没有量产车、没有交付、没有正现金流的企业登陆科创板并不困难。2018年底，安徽省商务厅发布《铜陵经开区全面推进奇点汽车项目建设，力争取得实效》公告显示，奇点公司明确将安徽奇点公司作为未来发展的中心和未来上市的主体，目标是在科技创新板上市。上市是一把双刃剑。一方面可以拓宽自己的融资渠道，给老股东套现的机会，但同时也会把一个公司的真实情况展现给大众，比如前面提到的蔚来汽车。当然，更多不能去量产上市的玩家很快也会含泪告别战场。

图片来源@视觉中国“2019年将是造车新势力的收官之年。”今年3月，基石资本董事长张伟在汽车圈爆红，引发了Xpeng汽车创始人何等人的“复出”。在张伟看来，没有什么造车新势力值得投资。中国新的汽车制造企业数量已经超过100家，其中大多数不会活到2020年。时隔半年，情况似乎印证了这一说法。7月，长江汽车停工，欠工资，欠供应商钱。游侠汽车湖州工厂停产半年多；未来汽车的首款产品K50，上半年只卖了72辆。刚刚拿到25亿融资的博骏汽车、偃师汽车都被举报拖欠员工工资；一度被认为是新势力“第一梯队”成员的奇点汽车，已经“跳票”近两年，依然没有下文；由一汽集团和当代安培科技有限公司共同投资的拜腾汽车仍在焦急地等待新一轮的资金更新...2015年前后，汽车行业风起云涌，一大批像何这样的新面孔加入到获得数千亿资金支持的汽车行业。他们希望在行业从内燃机时代向电动化、智能化时代转变的历史窗口期，在中国这个全球最大的新能源汽车市场占据先发优势和一席之地。这些背景各异的新兴汽车品牌统称为“造车新势力”。然而，四年过去了，虽然倒闭潮尚未到来，但坏消息却此起彼伏。去年中国汽车工业史无前例的负增长宣告冬天已经到来；补贴的消失会把狐狸尾巴暴露给那些吃素的公司；国产Model 3的“大鲶鱼”也将在明年大显身手；一直蛰伏的大众、丰田、奔驰等传统巨头也开始露出獠牙，开疆拓土...拿到钱的公司或许还能撑一会儿，没拿到钱的只会陷入绝境。李创始人李想也在今年4月公开表示，新势力的融资窗口期不到一年。一年后会有大量企业被淘汰，90%的投资人血本无归。这绝不是危言耸听。8月16日，李宣布完成5.3亿美元C轮融资，由布局旅游市场的美团创始人王兴领投。今天，头条也加入了这场战斗。除此之外，李还想追加1亿美元，资本、蓝驰创投等老股东也将陆续跟进。5.3亿美元是2019年以来新势力获得的最大一笔融资。与两年前相比，资本对这些潮流引领者的热情正在消退。据Prism不完全统计，今年上半年拿到融资的初创车企寥寥无几，金额也较之前大幅减少。主要包括:威马汽车完成百度领投的C轮融资，总额30亿元，累计融资达到230亿元；成立仅两年的爱知汽车获得了具有江西省政府背景的迟明基金10亿元投资。博骏汽车获得25亿元投资；背靠上市公司大华股份的零跑汽车获得3.6亿元注资。此外，天空、何忠、新特虽然都公布了融资消息，但并未公布具体投资人和金额。权威研究机构Pitchbook发布的数据显示，截至2019年6月，中国电动汽车厂商获得的风险投资金额仅为约7.83亿美元，而2018年同期风险投资金额高达60亿美元，同比下降近90%。这当然与投融资整体环境的变化有关。2015年资本四处寻找出路，但2018年由于资管新规的实施，融资渠道锐减，融资难成为基金行业普遍现象，创投市场活跃度大不如前。中国投资研究院的数据显示，上半年中国风险投资市场融资规模为232.04亿美元，较去年同期减半。“2018年下半年以来，投资活跃度降低，投资行为持续谨慎，投资机构坚持理性投资和价值投资，更加注重项目盈利模式和业绩的考量，导致大额交易减少。”中国投资研究院的一份报告指出。汽车行业的残酷也让很多资本望而却步。被舆论称为“中国特斯拉”的蔚来汽车，拥有无敌豪华的投资人阵容，不仅有腾讯、百度等互联网巨头，还有红杉资本、高邮资本、淡马锡、顺为资本、愉悦资本等顶级PE，在2018年上市前获得超过140亿元融资。2018年6月，蔚来汽车首款纯电动SUV < SUV车型ES8正式交付。三个月后，蔚来汽车赴美上市，成为继特斯拉之后第二家登陆美股的电动汽车公司。上市当天，蔚来汽车开盘价为6美元，长期稳定在每股6-10美元的价格区间。2019年3月5日成为关键转折点。同日，蔚来汽车公布了上市后首份年报:2018年，交付11,348辆，营收49亿元，R&D投入近40亿元，全年亏损96.39亿元。短短三年时间，蔚来汽车亏损总额已达172.3亿元，令人咋舌。财报发布后的两天内，蔚来汽车股价跌幅超过32%。作为国内首家海外上市的电动车企业，蔚来汽车的财报显然具有一定的象征性和参考价值。它让人意识到，汽车行业产值虽然高，但门槛也高。对于一个新公司来说，没有几百亿的筹码是没有资格加入桌的，这个行业也不像滴滴这样的互联网平台。可以通过烧钱获得市场垄断地位。虽然电动化是世界大势所趋，但电动车的生产在没有补贴的情况下仍然是亏本生意，必须依靠足够的规模效应才能实现盈亏平衡。自16年前成立以来，特斯拉从未全年盈利。去年，尽管全球销量接近25万辆，但仍亏损近10亿美元。“炒概念的时代已经过去，行业比以前更加冷静和理性。现在投资更注重产品竞争力、成本控制能力、资金使用效率和业务协同。”一位有新头部力量的投资人告诉Prism。随着资本的急剧退潮，头部企业留粮过冬是补贴的急剧下降。2019年3月，新一轮新能源汽车补贴政策正式发布，平均同比降幅超过50%，过渡期3个月。补贴到期的6月，中国新能源狭义乘用车批发量达到13.4万辆，同比增长90%。正是因为这种“翘尾效应”，提前透支了消费，7月销量出现了极为罕见的负增长。上个月，中国汽车工业协会下调了新能源汽车的销售目标……2019年的hole year，从160万到150万，只比2018年增长了不到20%。如果计算得更细致一些，意味着未来5个月中国新能源汽车销量与去年同期相比仅增长6.3%。去年，中国汽车工业出现了28年来的首次负增长。只有新能源汽车行业这个细分行业还在高速增长。但现在，这个板块也告别了过去的野蛮生长。随着“后补贴时代”的到来，“新旧势力”之间必然会有一场血腥的肉搏战。面对大众、丰田、奔驰、吉利这样的公司，新势力无论是生产经验、资金、品牌还是销售服务网络都没有优势。2018年，全球电动汽车销量最多的品牌是特斯拉，共售出24.5万辆。他们在上海的第一家海外工厂将于年底开始量产，年产能为15万辆；大众汽车去年在全球销售了超过1000万辆汽车，计划到2025年在中国拥有150万辆电动汽车。勒紧裤腰带“活下去”已经成为新生力量的默契共识。蔚来汽车年初取消了在上海嘉定建厂的计划。现在回想起来，无疑是未雨绸缪——建一个年产15万辆以上的工厂，大概需要30亿元。此外，蔚来汽车在2月份发行了6.5亿美元的可转换债券，可用于补充公司现金流，随后宣布引入北京亦庄国投100亿元的战略投资。8月22日，蔚来汽车创始人李斌在公司发表公开信，提出要提高运营效率，进一步控制开支，并决定在9月底前全球裁员1200人，调整后的员工规模在7500人左右。8月24日，蔚来汽车总裁秦在一次媒体沟通会上表示，公司将暂时推迟造车项目，新势力的淘汰赛已经开始。对于蔚来汽车来说，还需要“至少30亿美元”才能进入“最后阶段”。作为这场新势力造车运动的头号玩家，蔚来汽车的这波操作已经释放出了足够明确的信号:这是一场关于融资能力的拉锯战，手里有粮不能慌，手里没粮很可能凉。威马汽车今年3月刚刚宣布完成30亿元C轮，随后马不停蹄地开始了新一轮融资。“D轮融资是威马汽车的首次海外融资，将主要用于技术研发、品牌推广、用户服务和渠道拓展。资金的使用和C轮融资各有侧重。”威马汽车书面回复Prism。但如上所述，头部企业即使想“备粮过冬”，也很难。“在整体宏观环境下，上市公司的交易表现并不十分显眼。这对投资情绪有抑制作用，但我认为投资者还是倾向于被这个行业的顶尖公司所吸引。对于那些跟随者来说，如果接下来几个月拿不出产品，他们将面临更大的麻烦。”Xpeng Motors总裁顾在6月份接受采访时说。顾帝鸿所指的“上市公司”当然包括特斯拉和蔚来汽车。截至目前，蔚来汽车股价较上市之初下跌近一半，目前市值约33.3亿美元。此外，特斯拉的股价也较年初下跌了30%左右。目前，Xpeng Motors也在进行新一轮融资，此前累计融资金额已超过100亿元。从这个角度来看，李的最新融资让李想暂时脱离了“险境”，为即将到来的量产交付和后续研发提供了充足的弹药。按照计划，两个月后，李的首款产品(增程式电动车)将在常州工厂正式量产，11月开始交付。到今年年底，将在全国开设13个零售中心。加上这笔钱，李4年来累计融资已达15.75亿美元，折合人民币100多亿。上市、合并、告别都不容易，但越来越多的企业经过两三年的准备和量产后，被资金捆绑。拜腾汽车就是其中之一。2018年年中，该公司完成了5亿美元的B轮融资，投资者包括一汽集团和动力电池领域的独角兽当代安培科技有限公司。然而，即使有这两大股东的背书，拜腾也没能拿出自己的第一款量产车“M-Byte”，因为两位创始人关系破裂而屡屡登上头条。此外，一汽李霞的一纸公告也将拜腾的财务问题公之于众。2018年，拜腾以1元的价格收购了一汽华力，希望获得生产资质。但按照原协议，白腾需要承担一汽华力约8.5亿元的债务，但仍有3.1亿元逾期。棱镜网英文版获悉，房地产龙头企业恒大集团与拜腾就投资事宜进行了洽谈……并购。目前，恒大已收购拥有双重资质的“国能汽车”，在动力电池、电机、汽车销售等上下游产业均有布局，目标是在3-5年内成为全球最大的新能源汽车集团(非其中之一)。另一款挣扎在生产线前的车是奇点。成立5年来，奇点融资已超过70亿元，但迟迟未能完成量产计划。据Prism透露，奇点汽车获得了一份融资方案。该公司的第一款车原计划于2018年开始量产，年产能为5000辆，但这款车今年能否量产是一个巨大的问号。在手握数千亿美元现金的房地产巨头面前，造车新势力即使融资100多亿美元，也如蚂蚁般矮小。除了被国能这样的“大佬”收购，在融资渠道变窄的背景下，上市无疑是另一个理想的选择。“现在一级市场融资难，部分企业可能会加快上市步伐。”前述新势力投资人告诉棱镜网英文版。刚刚获得融资的李正在加速公司的IPO进程。江苏省国资委8月份发布的一份产权转让公告显示，“车和家拟出国融资，正在打造红筹架构，需要重组”，这也意味着李的海外上市进程已经在运作中。上述公告也透露了李目前的经营状况。2018年公司营收1.7亿元，亏损7.19亿元；今年上半年营收527.76万元，亏损6.29亿元；截至6月30日，公司总资产58.42亿元，负债9.31亿元。科技创新板也是一个不错的选择，主要是放宽了对公司持续盈利的要求。其中一条规定，预计市值不低于40亿元、主要业务或产品需经国家有关部门批准，且市场空间较大，并已初见成效的企业，可申请登陆科技创新板。目前很多新势力市值超过40亿元，但没有一家能够盈利。理论上，他们都有申请科创板的资格和动力。但从实际情况来看，登陆科创板的企业大部分都实现了盈利，没有量产车、没有交付、没有正现金流的企业登陆科创板并不困难。2018年底，安徽省商务厅发布《铜陵经开区全面推进奇点汽车项目建设，力争取得实效》公告显示，奇点公司明确将安徽奇点公司作为未来发展的中心和未来上市的主体，目标是在科技创新板上市。上市是一把双刃剑。一方面可以拓宽自己的融资渠道，给老股东套现的机会，但同时也会把一个公司的真实情况展现给大众，比如前面提到的蔚来汽车。当然，更多不能去量产上市的玩家很快也会含泪告别战场。

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