219亿代价“小吃大”，能否挽救一汽轿车?

9月20日晚间，在对深交所问询函的回复中，一汽轿车表示，在基建的带动下，中重型卡车工程车需求在一定时期内仍将保持较高水平的相对稳定。资产重组的主要目的是挽救濒危的业绩，这也是一汽轿车重组的主要目的。为了将一汽解放相对优质的资产置入公司，一汽奔腾、一汽马自达、销售公司等亏损资产将被剥离。不仅营收逐渐下滑，2017年至2019年报告期内归属于一汽轿车母公司股东的净利润在2019年上半年也仅为1000万元。2019年前8个月，一汽奔腾累计销量6.5万辆，同比增长20%。但是相对于整个市场，奔腾的销量还是比较少的。一汽马自达板块，2019年1-8月累计销量为5.39万辆，同比下降29.26%。截至8月31日，一汽马自达月度销量同比已连续16个月下滑。此外，据统计，2019年前8个月，一汽马自达和一汽奔腾的500家经销商平均每天只卖出一辆车左右。整体来看，一汽轿车在市场上没有强势品牌。相比一汽轿车，一汽解放的表现相对抢眼。2017年和2018年，一汽解放分别实现营业收入760.31亿元和769.85亿元，净利润分别为25.18亿元和23.7亿元。从销量来看，一汽解放2018年销售汽车31.3万辆。因此，处置这些资产是一汽轿车再次挽救业绩的机会。一汽轿车也表示，此举是为了实现一汽商用车整体上市，实现国有资产保值，维护小股东利益。此外，有消息称，中国计划于2020年取消商用车外资股比限制，调整后商用车行业竞争将进一步加剧。一汽轿车通过资产置换将商用车板块上市，一定程度上具有先发优势。此外，一汽在2011年做出承诺，将在成立后5年内通过资产重组或其他方式整合轿车生产业务，解决一汽轿车的同业竞争问题，这也是此次资产重组的原因之一。资产重组结果:一汽轿车将由乘用车转型为商用车。重组的结果是，一汽轿车将从乘用车转型为商用车。因此，未来一汽轿车在剥离除财务公司股权、新安保险及部分留存资产外的全部资产后，将不得不依靠一汽解放中的商用车创收。从主要产品的收入预测来看，J6P平台产品是目前一汽解放中的主要销售车型，由于其节油优势，市场反响一直不错，预计未来仍将是一汽解放中的主要销售车型。但随着J7产品和新能源产品的上市，预计未来竞争优势会略有萎缩，但在可预见的范围内仍是一汽解放的主流产品。图片来源:一汽轿车公告一汽轿车表示，一汽解放小吨位产品逐步被J6L平台产品替代，大吨位产品逐步被J6P平台产品替代，将于2020年停产。资料显示，J6L平台产品以小吨位装载为主。随着电商市场的增加，轻卡和蓝牌车吨位的严格控制，J6L产品所在的车型仍将是城际物流运输的主流。随着一汽解放对货物销售投入的增加，预计未来销量和收入将会增加。资料显示，一汽轿车对一汽解放中与主流产品相关的专利和专有技术的估值为6.13亿元。对此，一汽轿车2019年至2021年对该部分资产的业绩承诺分别为5.73亿、6.55亿、6.88亿。图片来源:一汽轿车公告然而，2022年给出的业绩承诺仅为1.09亿元，较其当前估值低82.21%。也许一汽轿车估计……可能不再能够利用其专利和技术带来更多的利益。但从专利和目前的市场表现来看，一汽解放还是可以在很大程度上挽救一汽轿车濒危的业绩。股份集中在一汽或重组完成准备整体上市后，一汽持有的一汽轿车股份比例由53.03%增至83.41%。从交易定价来看，一汽奔腾等资产换一汽解放的差价为219.2亿元，其中股份支付199.2亿，向一汽发行股份数量为298，216，6212股。图片来源:一汽轿车重组公告发布后，一汽轿车的控制权更加集中，并且从2011年开始，一汽轿车一直是一汽集团整体上市的主体。整合一汽解放显然是一汽集团实现整体上市的新举措。一汽集团在经历了2015年销量和营收的短暂下滑后，从2017年开始复苏，这也是启动整体上市的好时机。目前，一汽集团旗下拥有一汽轿车、一汽李霞、一汽付伟、富奥、祁鸣信息五家上市公司。有研究报告称，一汽国企改革有望加速，或将拉开整体上市序幕。随后，一汽可能会放弃对一汽李霞的控制权，其所有乘用车业务可能会在一汽-大众股权比例之争解决后重新上市。9月20日晚间，在对深交所问询函的回复中，一汽轿车表示，在基建的带动下，中重型卡车工程车需求在一定时期内仍将保持较高水平的相对稳定。资产重组的主要目的是挽救濒危的业绩，这也是一汽轿车重组的主要目的。为了将一汽解放相对优质的资产置入公司，一汽奔腾、一汽马自达、销售公司等亏损资产将被剥离。不仅营收逐渐下滑，2017年至2019年报告期内归属于一汽轿车母公司股东的净利润在2019年上半年也仅为1000万元。2019年前8个月，一汽奔腾累计销量6.5万辆，同比增长20%。但是相对于整个市场，奔腾的销量还是比较少的。一汽马自达板块，2019年1-8月累计销量为5.39万辆，同比下降29.26%。截至8月31日，一汽马自达月度销量同比已连续16个月下滑。此外，据统计，2019年前8个月，一汽马自达和一汽奔腾的500家经销商平均每天只卖出一辆车左右。整体来看，一汽轿车在市场上没有强势品牌。相比一汽轿车，一汽解放的表现相对抢眼。2017年和2018年，一汽解放分别实现营业收入760.31亿元和769.85亿元，净利润分别为25.18亿元和23.7亿元。从销量来看，一汽解放2018年销售汽车31.3万辆。因此，处置这些资产是一汽轿车再次挽救业绩的机会。一汽轿车也表示，此举是为了实现一汽商用车整体上市，实现国有资产保值，维护小股东利益。此外，有消息称，中国计划于2020年取消商用车外资股比限制，调整后商用车行业竞争将进一步加剧。一汽轿车通过资产置换将商用车板块上市，一定程度上具有先发优势。此外，一汽在2011年做出承诺，将在成立后5年内通过资产重组或其他方式整合轿车生产业务，解决一汽轿车的同业竞争问题，这也是此次资产重组的原因之一。资产重组结果:一汽轿车将由乘用车转型为商用车。重组的结果是，一汽轿车将从乘用车转型为商用车。因此，未来一汽轿车在剥离除财务公司股权、新安保险及部分留存资产外的全部资产后，将不得不依靠一汽解放中的商用车创收。从主要产品的收入预测来看，J6P平台产品是目前一汽解放的主要销售车型，市场反应一直很好，因为……e的节油优势，预计未来仍将是一汽解放的主要销售车型。但随着J7产品和新能源产品的上市，预计未来竞争优势会略有萎缩，但在可预见的范围内仍是一汽解放的主流产品。图片来源:一汽轿车公告一汽轿车表示，一汽解放小吨位产品逐步被J6L平台产品替代，大吨位产品逐步被J6P平台产品替代，将于2020年停产。资料显示，J6L平台产品以小吨位装载为主。随着电商市场的增加，轻卡和蓝牌车吨位的严格控制，J6L产品所在的车型仍将是城际物流运输的主流。随着一汽解放对货物销售投入的增加，预计未来销量和收入将会增加。资料显示，一汽轿车对一汽解放中与主流产品相关的专利和专有技术的估值为6.13亿元。对此，一汽轿车2019年至2021年对该部分资产的业绩承诺分别为5.73亿、6.55亿、6.88亿。图片来源:一汽轿车公告然而，2022年给出的业绩承诺仅为1.09亿元，较其当前估值低82.21%。也许一汽轿车估计自己可能再也无法利用自己的专利和技术带来更多的利益了。但从专利和目前的市场表现来看，一汽解放还是可以在很大程度上挽救一汽轿车濒危的业绩。股份集中在一汽或重组完成准备整体上市后，一汽持有的一汽轿车股份比例由53.03%增至83.41%。从交易定价来看，一汽奔腾等资产换一汽解放的差价为219.2亿元，其中股份支付199.2亿，向一汽发行股份数量为298，216，6212股。图片来源:一汽轿车重组公告发布后，一汽轿车的控制权更加集中，并且从2011年开始，一汽轿车一直是一汽集团整体上市的主体。整合一汽解放显然是一汽集团实现整体上市的新举措。一汽集团在经历了2015年销量和营收的短暂下滑后，从2017年开始复苏，这也是启动整体上市的好时机。目前，一汽集团旗下拥有一汽轿车、一汽李霞、一汽付伟、富奥、祁鸣信息五家上市公司。有研究报告称，一汽国企改革有望加速，或将拉开整体上市序幕。随后，一汽可能会放弃对一汽李霞的控制权，其所有乘用车业务可能会在一汽-大众股权比例之争解决后重新上市。

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