奇瑞“卖身”背后：曾是自主一哥，买家是谁至今成谜

日前，安徽长江产权交易所发布奇瑞控股集团有限公司(以下简称奇瑞控股)、奇瑞汽车股份有限公司(以下简称奇瑞股份)增资扩股的公告。青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(简称青岛五道口)作为投资人向奇瑞控股投资约75.86亿元，对应持股比例为30.99%；对奇瑞股份的投资约为68.63亿元，对应持股比例为18.5185%。至此，奇瑞的“卖自己”终于尘埃落定。

▲关于奇瑞控股集团有限公司增资扩股交易的公告发布。

▲奇瑞汽车股份有限公司增资扩股收官公告同时，根据9月上市的《奇瑞控股集团股份有限公司增资扩股公告》，奇瑞控股股东华泰资管将向投资者转让其持有的奇瑞控股15.78%股权，瑞创投资将根据投资者需要(如有必要)转让其持有的奇瑞控股4.23%股权。这意味着，本次交易完成后，奇瑞控股和奇瑞股份将进行重组，青岛五道口将成为奇瑞控股的控股方，持有奇瑞控股51%的股权。同时，奇瑞的间接控股方也变成了青岛五道口，其在奇瑞的直接和间接股权达到了51%。

▲青岛五道口将持有奇瑞控股51%的股份。目前，成立于1997年的奇瑞汽车有限公司(奇瑞股份)主要负责奇瑞品牌乘用车的运营。现在风靡一时的艾瑞泽、瑞虎和QQ、风云，都是奇瑞股份打造的汽车品牌。奇瑞控股于2010年正式成立。本次增资扩股交易完成前，奇瑞控股为奇瑞第一大股东，持有奇瑞39.8636%的股份。换句话说，了解了奇瑞和奇瑞控股的未来走向，就基本明白了我们熟悉的奇瑞汽车将何去何从。1.奇瑞是谁？20世纪30年代，芜湖这个相对落后的城市开始考虑建立自己的汽车工业。但与三九集团、一汽合作造车以失败告终。最终，安徽省和芜湖市政府下属的5家公司决定于1997年共同投资成立一家国有独资企业——安徽汽车零部件有限公司，也就是奇瑞的前身(现在风靡一时的艾瑞泽、瑞虎和QQ、风云都是奇瑞打造的汽车品牌，所以奇瑞在很多人心中也是奇瑞汽车的代名词)。几乎与此同时，原本是一汽-大众车间主任的尹同跃，抵挡不住时任芜湖副市长詹夏来的“软磨硬泡”，从老工业基地长春回到了安徽老家。1997年，奇瑞汽车有限公司成立，尹同跃任董事长兼总经理。2010年，奇瑞控股集团有限公司(以下简称奇瑞控股)成立，尹同跃任集团董事长。根据官方声明，目前奇瑞控股旗下拥有200多家子公司，涵盖汽车、汽车零部件生产研发、造船、金融、旅游地产、现代服务业等诸多业务内容。其中，就核心业务为汽车产业而言，奇瑞控股旗下的主要汽车品牌有奇瑞、奇瑞捷豹路虎、观致和伊凯，专注于乘用车市场，捷威和凯瑞专注于商用车领域。此外，2018年，奇瑞还发布了全新汽车品牌星途，走高端路线。

▲阿里索·GX

▲奇瑞控股主要业务板块(官网截图)且仅从公司股权结构来看，本次增资扩股交易完成前，奇瑞控股为奇瑞第一大股东，对应持股比例为39.8636%。今年9月的上市公告显示，奇瑞控股和奇瑞股份选择共进共退、捆绑销售，双方要求通过增资扩股引入同一投资者。换句话说，如果我们了解未来的迪……奇瑞和奇瑞控股的行动，我们就基本明白了我们所熟悉的奇瑞汽车未来将何去何从。但事实上，此次上市并不是奇瑞第一次启动增资扩股项目。然而，2018年，经过四次延期，奇瑞的增资扩股项目仍然没有等到合适的感兴趣的投资者的出现，不得不放弃。去年奇瑞增资底价约为79亿元，而奇瑞控股底价约为83亿元。但今年项目重启时，两家公司都降低了增资底价，可见奇瑞“自我推销”的决心。第二，曾经的独立哥为什么要坚持“出卖自己”？表现不好是主要原因。从很多角度来看，奇瑞都曾经是当之无愧的独立一哥。首先是销量。据媒体报道，到2011年，奇瑞汽车已经连续九年蝉联自主品牌销量冠军。按照奇瑞官方的说法，奇瑞汽车也是中国第一个乘用车突破750万辆的国产汽车品牌。车主之家的一组数据显示，至少从2007年到2013年，销量的提升是奇瑞发展的主旋律。

▲奇瑞2007-2018年的销量在汽协的销量排名中印证了这个阶段，那是奇瑞风头正劲的时候。在中汽协给出的排名中，奇瑞在2008-2011年连续四年出现在十大汽车厂商(不限于自主品牌)名单中。随之而来的是明星车型的出现，奇瑞QQ、风云、云起等车型在当时深受市场欢迎。然后是发展速度。1999年12月，奇瑞第一辆整车刚刚下线。不到两年的时间，奇瑞下线的汽车已经达到1万辆，并在2007年迅速突破百万大关。此外，不常提及的是，奇瑞在2005年已经出口了第一批1100辆汽车，奇瑞也因此成为中国第一家出口汽车的自主品牌车企。然而，想要保持胜利并不容易，尤其是2013年前后国内自主品牌的迅猛发展，被长城、吉利等崛起的自主品牌围攻的奇瑞逐渐失去了原有的锐气。

▲奇瑞控股业绩(芜湖建投财报来自中国货币网，数据仅供参考)。奇瑞控股和奇瑞股份均未直接发布公司财报，故取芜湖建投财报数据作为参考。▲本次交易前，芜湖建投是奇瑞控股的第一大股东。财报数据显示，2013年至2016年，奇瑞控股营收和净利润均呈下降趋势。从营收来看，奇瑞控股的营收从2013年的176.3亿元下降到2016年的122.9亿元。2016年后营收情况好转，2018年营收恢复至180.9亿元。净利润方面，经过连续两年的收缩，2016年公司净利润情况有所好转，但与2013年的4.8亿元相比仍有较大差距。根据奇瑞控股此前增资扩股说明书公布的数据，截至2019年6月30日，奇瑞控股净利润亏损约1.56亿元，总资产约904亿元，总负债685亿元。

▲奇瑞业绩(芜湖建投财报来自中国货币网，数据仅供参考)。与此同时，奇瑞2016-2018年的业绩并不亮眼。2018年，奇瑞净利润亏损。当时亏损规模已经达到5.28亿元。到2019年上半年，奇瑞营收131.19亿元，净利润亏损扩大至13.74亿元。曾经是奇瑞标杆车企的吉利，上半年实现营收475.59亿元，净利润40.47亿元，长城营收413.8亿元，净利润15.7亿元左右。所以，即使奇瑞这次的改变是国资改革的一部分，o……rall糟糕的市场表现是奇瑞坚决寻求“自我推销”的主要原因。第三，青岛五道口成为奇瑞控股新的控股方，但背后的玩家仍是“谜”。那么，曾经的独立一哥奇瑞把自己卖给了谁呢？从增资扩股的交易公告来看，结果似乎一目了然:奇瑞控股和奇瑞股份将进行重组。交易完成后，青岛五道口成为奇瑞控股的控股方，持股51%；同时，青岛五道口因直接持有18.5185%股权，间接持有另外32.4815%股权，也将成为奇瑞的间接控股方。奇瑞把自己卖给了青岛五道口。但问题是，奇瑞新的控股股东青岛五道口是谁？

▲青岛五道口成立于今年8月22日。青岛五道口于今年8月22日注册成立。北京五道口投资基金管理有限公司(简称北京五道口)是该企业的执行事务合伙人。青岛五道口从成立的时间来看，并不是背后真正的玩家，而更像是为了参与这次奇瑞增资扩股项目而专门成立的公司实体。工商资料显示，10月31日，五道口驻京委任代表由变更为焦(又名焦震)。有趣的是，焦本身就与奇瑞有着千丝万缕的联系。一方面，在奇瑞的董事名单中可以看到焦舒歌的身影。另一方面，据媒体报道，焦所在的鼎晖投资此前通过天津鼎晖股权一期基金和天津鼎晖股权投资基金的投资，分别认购了奇瑞2.61%和0.74%的股份。同时，焦还与奇瑞、奇瑞控股董事长一起担任2009年成立的瑞业投资顾问。▲焦是奇瑞股份董事另外，据媒体报道，作为青岛五道口-北京五道口背后的玩家，其监事和焦是山东大学校友。另一方面，据autocarweekly报道，虽然实际控制的公司有78家，但商业经验丰富的周建民更多涉足教育、金融等领域。对于汽车行业来说，这仍然是一个新的进入者。换句话说，即使能找到一些线索，实际上也无法确定奇瑞“卖身”背后的真正操盘手是谁。同时，虽然允许公司重组，但如果仔细看奇瑞和奇瑞控股的增资扩股公告，可以发现奇瑞虽然急着找买家，但似乎无意真正放权。增资扩股公告显示，奇瑞从一开始就对投资方提出了“高要求”:投资方为单一主体，不接受联合体或委托(包括隐性委托)增资。此外，意向投资人及其控股股东、实际控制人及其控制的企业目前和未来均未直接或间接投资或控制车辆生产制造企业，也未通过控制关系从事车辆生产制造业务(意向投资人通过奇瑞持有和制造车辆)。结语:在自主品牌变革的时候，奇瑞把自己“出卖”给了未来，奇瑞一步步走下神坛，这不仅仅是因为伴随企业转型的阵痛，更是因为战略上的失误。同时，产品质量问题也对奇瑞造成了冲击。2008年前后，国内汽车企业开始面临消费升级后的新市场环境，所以当奇瑞提出放缓扩张步伐，着力提升产品质量和技术水平时，其实是具有前瞻性的。在此之前，奇瑞的主线基本可以概括为产品多，价格低，但遗憾的是，好的战略并没有真正落实。另外，汽车厂出现质量问题也是一大硬伤。奇瑞不忽视质量。2000年左右，奇瑞曾经在《汽车中国》上展出过一辆很破的车——奇瑞风云侧面碰撞测试车，以展示其车的安全性。而当主力车型瑞虎出现质量问题，或者刚刚上市，奇瑞就只能默默吞下仓促上市的苦果。到目前为止，奇瑞在安全和质量方面仍然存在问题。

日前，安徽长江产权交易所发布奇瑞控股集团有限公司(以下简称奇瑞控股)和奇瑞汽车股份有限公司增资扩股的公告……以下简称奇瑞股份)。青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(简称青岛五道口)作为投资人向奇瑞控股投资约75.86亿元，对应持股比例为30.99%；对奇瑞股份的投资约为68.63亿元，对应持股比例为18.5185%。至此，奇瑞的“卖自己”终于尘埃落定。

▲关于奇瑞控股集团有限公司增资扩股交易的公告发布。

▲奇瑞汽车股份有限公司增资扩股收官公告同时，根据9月上市的《奇瑞控股集团股份有限公司增资扩股公告》，奇瑞控股股东华泰资管将向投资者转让其持有的奇瑞控股15.78%股权，瑞创投资将根据投资者需要(如有必要)转让其持有的奇瑞控股4.23%股权。这意味着，本次交易完成后，奇瑞控股和奇瑞股份将进行重组，青岛五道口将成为奇瑞控股的控股方，持有奇瑞控股51%的股权。同时，奇瑞的间接控股方也变成了青岛五道口，其在奇瑞的直接和间接股权达到了51%。

▲青岛五道口将持有奇瑞控股51%的股份。目前，成立于1997年的奇瑞汽车有限公司(奇瑞股份)主要负责奇瑞品牌乘用车的运营。现在风靡一时的艾瑞泽、瑞虎和QQ、风云，都是奇瑞股份打造的汽车品牌。奇瑞控股于2010年正式成立。本次增资扩股交易完成前，奇瑞控股为奇瑞第一大股东，持有奇瑞39.8636%的股份。换句话说，了解了奇瑞和奇瑞控股的未来走向，就基本明白了我们熟悉的奇瑞汽车将何去何从。1.奇瑞是谁？20世纪30年代，芜湖这个相对落后的城市开始考虑建立自己的汽车工业。但与三九集团、一汽合作造车以失败告终。最终，安徽省和芜湖市政府下属的5家公司决定于1997年共同投资成立一家国有独资企业——安徽汽车零部件有限公司，也就是奇瑞的前身(现在风靡一时的艾瑞泽、瑞虎和QQ、风云都是奇瑞打造的汽车品牌，所以奇瑞在很多人心中也是奇瑞汽车的代名词)。几乎与此同时，原本是一汽-大众车间主任的尹同跃，抵挡不住时任芜湖副市长詹夏来的“软磨硬泡”，从老工业基地长春回到了安徽老家。1997年，奇瑞汽车有限公司成立，尹同跃任董事长兼总经理。2010年，奇瑞控股集团有限公司(以下简称奇瑞控股)成立，尹同跃任集团董事长。根据官方声明，目前奇瑞控股旗下拥有200多家子公司，涵盖汽车、汽车零部件生产研发、造船、金融、旅游地产、现代服务业等诸多业务内容。其中，就核心业务为汽车产业而言，奇瑞控股旗下的主要汽车品牌有奇瑞、奇瑞捷豹路虎、观致和伊凯，专注于乘用车市场，捷威和凯瑞专注于商用车领域。此外，2018年，奇瑞还发布了全新汽车品牌星途，走高端路线。

▲阿里索·GX

▲奇瑞控股主要业务板块(官网截图)且仅从公司股权结构来看，本次增资扩股交易完成前，奇瑞控股为奇瑞第一大股东，对应持股比例为39.8636%。今年9月的上市公告显示，奇瑞控股和奇瑞股份选择共进共退、捆绑销售，双方要求通过增资扩股引入同一投资者。换句话说，如果我们了解未来的迪……奇瑞和奇瑞控股的行动，我们就基本明白了我们所熟悉的奇瑞汽车未来将何去何从。但事实上，此次上市并不是奇瑞第一次启动增资扩股项目。然而，2018年，经过四次延期，奇瑞的增资扩股项目仍然没有等到合适的感兴趣的投资者的出现，不得不放弃。去年奇瑞增资底价约为79亿元，而奇瑞控股底价约为83亿元。但今年项目重启时，两家公司都降低了增资底价，可见奇瑞“自我推销”的决心。第二，曾经的独立哥为什么要坚持“出卖自己”？表现不好是主要原因。从很多角度来看，奇瑞都曾经是当之无愧的独立一哥。首先是销量。据媒体报道，到2011年，奇瑞汽车已经连续九年蝉联自主品牌销量冠军。按照奇瑞官方的说法，奇瑞汽车也是中国第一个乘用车突破750万辆的国产汽车品牌。车主之家的一组数据显示，至少从2007年到2013年，销量的提升是奇瑞发展的主旋律。

▲奇瑞2007-2018年的销量在汽协的销量排名中印证了这个阶段，那是奇瑞风头正劲的时候。在中汽协给出的排名中，奇瑞在2008-2011年连续四年出现在十大汽车厂商(不限于自主品牌)名单中。随之而来的是明星车型的出现，奇瑞QQ、风云、云起等车型在当时深受市场欢迎。然后是发展速度。1999年12月，奇瑞第一辆整车刚刚下线。不到两年的时间，奇瑞下线的汽车已经达到1万辆，并在2007年迅速突破百万大关。此外，不常提及的是，奇瑞在2005年已经出口了第一批1100辆汽车，奇瑞也因此成为中国第一家出口汽车的自主品牌车企。然而，想要保持胜利并不容易，尤其是2013年前后国内自主品牌的迅猛发展，被长城、吉利等崛起的自主品牌围攻的奇瑞逐渐失去了原有的锐气。

▲奇瑞控股业绩(芜湖建投财报来自中国货币网，数据仅供参考)。奇瑞控股和奇瑞股份均未直接发布公司财报，故取芜湖建投财报数据作为参考。▲本次交易前，芜湖建投是奇瑞控股的第一大股东。财报数据显示，2013年至2016年，奇瑞控股营收和净利润均呈下降趋势。从营收来看，奇瑞控股的营收从2013年的176.3亿元下降到2016年的122.9亿元。2016年后营收情况好转，2018年营收恢复至180.9亿元。净利润方面，经过连续两年的收缩，2016年公司净利润情况有所好转，但与2013年的4.8亿元相比仍有较大差距。根据奇瑞控股此前增资扩股说明书公布的数据，截至2019年6月30日，奇瑞控股净利润亏损约1.56亿元，总资产约904亿元，总负债685亿元。

▲奇瑞业绩(芜湖建投财报来自中国货币网，数据仅供参考)。与此同时，奇瑞2016-2018年的业绩并不亮眼。2018年，奇瑞净利润亏损。当时亏损规模已经达到5.28亿元。到2019年上半年，奇瑞营收131.19亿元，净利润亏损扩大至13.74亿元。曾经是奇瑞标杆车企的吉利，上半年实现营收475.59亿元，净利润40.47亿元，长城营收413.8亿元，净利润15.7亿元左右。所以，即使奇瑞这次的改变是国资改革的一部分，o……rall糟糕的市场表现是奇瑞坚决寻求“自我推销”的主要原因。第三，青岛五道口成为奇瑞控股新的控股方，但背后的玩家仍是“谜”。那么，曾经的独立一哥奇瑞把自己卖给了谁呢？从增资扩股的交易公告来看，结果似乎一目了然:奇瑞控股和奇瑞股份将进行重组。交易完成后，青岛五道口成为奇瑞控股的控股方，持股51%；同时，青岛五道口因直接持有18.5185%股权，间接持有另外32.4815%股权，也将成为奇瑞的间接控股方。奇瑞把自己卖给了青岛五道口。但问题是，奇瑞新的控股股东青岛五道口是谁？

▲青岛五道口成立于今年8月22日。青岛五道口于今年8月22日注册成立。北京五道口投资基金管理有限公司(简称北京五道口)是该企业的执行事务合伙人。青岛五道口从成立的时间来看，并不是背后真正的玩家，而更像是为了参与这次奇瑞增资扩股项目而专门成立的公司实体。工商资料显示，10月31日，五道口驻京委任代表由变更为焦(又名焦震)。有趣的是，焦本身就与奇瑞有着千丝万缕的联系。一方面，在奇瑞的董事名单中可以看到焦舒歌的身影。另一方面，据媒体报道，焦所在的鼎晖投资此前通过天津鼎晖股权一期基金和天津鼎晖股权投资基金的投资，分别认购了奇瑞2.61%和0.74%的股份。同时，焦还与奇瑞、奇瑞控股董事长一起担任2009年成立的瑞业投资顾问。▲焦是奇瑞股份董事另外，据媒体报道，作为青岛五道口-北京五道口背后的玩家，其监事和焦是山东大学校友。另一方面，据autocarweekly报道，虽然实际控制的公司有78家，但商业经验丰富的周建民更多涉足教育、金融等领域。对于汽车行业来说，这仍然是一个新的进入者。换句话说，即使能找到一些线索，实际上也无法确定奇瑞“卖身”背后的真正操盘手是谁。同时，虽然允许公司重组，但如果仔细看奇瑞和奇瑞控股的增资扩股公告，可以发现奇瑞虽然急着找买家，但似乎无意真正放权。增资扩股公告显示，奇瑞从一开始就对投资方提出了“高要求”:投资方为单一主体，不接受联合体或委托(包括隐性委托)增资。此外，意向投资人及其控股股东、实际控制人及其控制的企业目前和未来均未直接或间接投资或控制车辆生产制造企业，也未通过控制关系从事车辆生产制造业务(意向投资人通过奇瑞持有和制造车辆)。结语:在自主品牌变革的时候，奇瑞把自己“出卖”给了未来，奇瑞一步步走下神坛，这不仅仅是因为伴随企业转型的阵痛，更是因为战略上的失误。同时，产品质量问题也对奇瑞造成了冲击。2008年前后，国内汽车企业开始面临消费升级后的新市场环境，所以当奇瑞提出放缓扩张步伐，着力提升产品质量和技术水平时，其实是具有前瞻性的。在此之前，奇瑞的主线基本可以概括为产品多，价格低，但遗憾的是，好的战略并没有真正落实。另外，汽车厂出现质量问题也是一大硬伤。奇瑞不忽视质量。2000年左右，奇瑞曾经在《汽车中国》上展出过一辆很破的车——奇瑞风云侧面碰撞测试车，以展示其车的安全性。而当主力车型瑞虎出现质量问题，或者刚刚上市，奇瑞就只能默默吞下仓促上市的苦果。到目前为止，奇瑞在安全和质量方面仍然存在问题。面对这种情况，奇瑞在努力自救，包括向内切割，消灭顽疾。据媒体报道，奇瑞已经开始在公司内部全面推广阿米巴经营模式，成立了大大小小60多个阿米巴集团。同时，奇瑞也积极拥抱新能源。……2010年4月，奇瑞新能源汽车科技有限公司正式宣布成立。其前身是奇瑞新能源汽车项目组。然而，汽车市场环境已经发生了变化。在国产品牌进入第二波发展壮大的时候就开始掉队的奇瑞，想要重建局面并不容易。在将高端品牌观致卖给宝能后，奇瑞又卖掉了伊凯。现在，奇瑞汽车要“卖”自己了。奇瑞希望通过转让股权获得战略投资，争取更好的发展机会。另一方面，汽车行业跨行业重组整合的难度始终不小。此前，收购了北京宝沃的UCAR发布了接手后的首份半年报。其次，财报显示，UCAR 2019年上半年亏损6.52亿元，同比下降550.28%。所以，已经完成增资扩股的奇瑞，还是需要去做，去珍惜，才能有机会顺利走下去。面对这种情况，奇瑞在努力自救，包括向内切割，消灭顽疾。据媒体报道，奇瑞已经开始在公司内部全面推广阿米巴经营模式，成立了大大小小60多个阿米巴集团。同时，奇瑞也积极拥抱新能源。2010年4月，奇瑞新能源汽车科技有限公司正式宣布成立。其前身是奇瑞新能源汽车项目组。然而，汽车市场环境已经发生了变化。在国产品牌进入第二波发展壮大期就开始掉队的奇瑞，想要重建局面并不容易。在将高端品牌观致卖给宝能后，奇瑞又卖掉了伊凯。现在，奇瑞汽车要“卖”自己了。奇瑞希望通过转让股权获得战略投资，争取更好的发展机会。另一方面，汽车行业跨行业重组整合的难度始终不小。此前，收购了北京宝沃的UCAR发布了接手后的首份半年报。其次，财报显示，UCAR 2019年上半年亏损6.52亿元，同比下降550.28%。所以，已经完成增资扩股的奇瑞，还是需要去做，去珍惜，才能有机会顺利走下去。

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