累计亏损超200亿，三大新造车企齐聚美股背后

图片来自“pexels”

核心观点:

1.在下一阶段的竞争中，IPO成为造车新势力的最佳选择；

2.随着新能源汽车市场的兴起，当前资本市场依然看好中国智能电动汽车市场。这样的环境为新造车企业IPO成功增加了更多可能性；

3.虽然上市可以暂时缓解一部分新车厂商的压力，但高枕无忧的时刻还远未到来，股价将成为最好的晴雨表。

如今，蔚来、理想和小鹏在美国股市重聚。

这三个家庭最后一次聚在一起是在6月初。时任Xpeng汽车董事长何在微博中晒出一张与李创始人李想、蔚来创始人的合照，并写道:“三难，苦苦思索。”在照片中，三个人都在微笑，李斌坐在中间，双手搭在肩膀上。

这一次，在上市的路上，三家公司再次被放到了同一张桌子上。

“未来，只有三家造车新势力会存活下来，分别是理想、蔚来和小鹏。”美团创始人王兴曾在微博中说。

现在，这一预测似乎正在成为现实。前两家公司已成功上市，第三家“Xpeng Motors”已于8月8日正式向美国证监会提交IPO文件，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“XPEV”。承销商包括美银证券、瑞士瑞信银行和摩根大通。

这意味着，如果Xpeng Motors IPO成功，它将成为继蔚来和李之后，第三家登陆美股市场的中国新车制造商。

招股书显示，小鹏IPO发行价区间和发行股数不确定，融资金额暂时不确定。招股书中所列的1亿美元只是常规披露的占位符，并不代表本次IPO的实际融资金额。

上市为特斯拉的“学徒”们打开了一扇新的大门。但也反映了目前造车新势力的焦虑。受限于当前一级市场严峻的融资环境，造车新势力要想生存，选择登陆资本市场还是唯一的选择。

01 Xpeng电机，表示几何？

事实上，Xpeng Motors此时提交招股书并不意外。今年6月初，有消息称，Xpeng Motors已秘密提交赴美上市的IPO文件。

何肖鹏曾经说过，当他在互联网上开始创业时，他相信冲刺逻辑。

在近几年的发展过程中，Xpeng汽车确实以“快”进入了新车第一梯队。但与其他新车厂商相比，Xpeng Motors表现如何？

小鹏P7/公司官员

在产品方面，相比蔚来、李、Xpeng Motors，都把自己定位为中高端电动车。目前他们已经推出了两款车型——G3和P7，指导价分别在15-20万元和22.9-35万元之间。

制表师/亿欧汽车分析师Park Jung-ho

2018年11月，小鹏G3投产，到2020年7月，交付量达到18741辆；P7于今年4月27日正式上市，6月28日开始交付，累计交付量连续攀升。截至目前，Xpeng Motors累计交付量已达20，707辆。

与豪华车价格区间的蔚来相比，今年1-7月，蔚来交付17702辆。根据模型计算，ES6的累计交付量已达25，754辆，明显高于小鹏G3。但对比双方的销售渠道，Xpeng Motors有147家实体销售店和服务中心，并不是一个小数目。蔚来的数据显示，截至2020年8月，已在全国开设136家门店，其中蔚来中心22家，蔚来空间114家。

制表师/亿欧汽车分析师Park Jung-ho

财务数据方面，Xpeng Motors 2019年营收23.21亿元，较2018年大幅增长，但主要是因为其首款量产车于2018年12月正式投放市场。2020年上半年，Xpeng汽车营收10.03亿元，同比下滑18.52%。

至于净利润，无一例外，与蔚来、李一起，Xpeng Motors长期深陷亏损泥潭。2018年，Xpeng Motors净亏损13.99亿元；2019年亏损扩大至36.92亿元；2020年上半年，其净亏损7.96亿元。与其销售业绩相比，这似乎证明了一个事实:卖得越多，亏得越多。

数据显示，2018年和2019年，Xpeng Motors的毛利率超过-24%，但在今年上半年，其毛利率得到了显著提升。这主要是由于肖鹏P7一上市就成为主力，推动了Xpeng汽车的综合售价。

但是造车的烧钱速度曾经被业界比喻为破钞机，花钱的速度赶不上赚钱的速度。在招股书中，可以明显看出Xpeng Motors的账面太缺资金了。

据外界分析，Xpeng Motors之所以资金紧张，主要是因为其限制性现金的大幅增加。2018年、2019年和2020年上半年，Xpeng Motors的现金及其等价物分别为16.27亿元、19.47亿元和10.61亿元，其受限制现金较2019年末大幅增加，达到8.34亿元。这意味着，Xpeng Motors今年仅支付了2.27亿元现金及其等价物，而这一数字在2019年底为14.87亿元。

所以，像蔚来和李一样，登陆资本市场还是Xpeng汽车抓住的最后一根稻草。

上市是唯一出路？

“找到钱是我们的任务。如果我们找到它，我们就能活下来。如果找不到，我们就死定了。”李斌曾经如此坦率地说过。

2020年初，生死时速在新车厂商身上上演。当头部的新造车企业忙着IPO的时候，很多企业如博骏、林赛、拜腾已经爆发了。乘用车终端保险数据显示，今年上半年，造车新势力中购买机动车强制保险数据的企业只有20家，蔚来、威马、理想、小鹏、哪吒五家企业合计销售占比91%。

经过新一轮的淘汰，IPO成为造车新势力的首选。

“第一，目前大家都处于缺钱状态，只能通过IPO能不能活下来；第二，先上市的公司能迅速抓住机会。毕竟国外市场空间有限。”一位业内人士表达了自己的观点。

从众多造车新势力提交的招股说明书中可以看出，两年半的时间里，Xpeng Motors累计亏损达58.86亿元。相比之下，蔚来汽车和李提交招股书时，亏损分别超过109亿元和40亿元。

此外，新造车企业也面临着规模扩张的压力，对资金的需求将进一步扩大，但私募股权市场已经难以满足企业的融资需求。

魏玛EX6 Plus/公司官员

据报道，除了蔚来、理想和小鹏，其他销量最高的新造车企业也在准备IPO。威马汽车近日被曝最快年底登陆科技创新板，而哪吒汽车则公开表示将于2021年登陆科技创新板。

至于为什么大多数公司选择在这个时间节点扎堆，亿欧汽车认为原因很简单。随着新能源汽车市场的兴起，资本市场依然看好中国智能电动车市场。这样的环境为新造车企业IPO成功增加了更多可能性。

相对于已经上市的蔚来和李，其股价近期大幅上涨，鼓舞了资本市场，也为其接班人创造了更多可能。

数据显示，截至8月7日，蔚来收于13.42美元，较6月1日上涨215%，市值159亿美元；李7月30日IPO发行价为11.5美元，但上市当天开盘价为15.5美元，较发行价高出34.78%。自上市一周以来，李股价整体呈上升趋势，8月7日收盘16.89美元，市值141亿美元。

挑战才真正开始。

据《经济观察报》报道，Xpeng Motors宣布IPO后的长期目标市值为400亿美元。与蔚来和理想目前的市值相比，高出近3倍。

从现有新车厂商的市值来看，新车厂商能承受这样的市值吗？

亿欧汽车认为，答案似乎是否定的，毕竟单靠想象支撑的市场，终究会像泡沫一样破灭。

以“老大哥”特斯拉为例，其股价屡创新高，超过丰田登上全球最有价值车企榜首。

相对于企业的真实价值，特斯拉被高估的市值更多的是资本市场情绪的宣泄。在各种新能源汽车政策利好下，资本市场热情高涨，新能源汽车市场市值整体上涨。

但实际上，按照目前新能源汽车的发展速度，业内预测未来20年新能源汽车的普及率只能达到60%。此外，新能源汽车技术还有很多不成熟的地方。

就连特斯拉创始人马斯克本人也曾表示，特斯拉的股价太高了。

对于国内新车厂商来说，上市只是万里长征的第一步。因为一旦上市，公司必须公开其财务数据。如果业绩亏损严重，会直接影响股价的表现，市值大打折扣。

未来新造车企业不仅要承受巨大的亏损压力，产销分离形成的规模经济也将成为一座大山，让新造车企业承压。

制表师/亿欧汽车分析师杨亚茹

资料显示，截至目前，新车厂商蔚来、理想、威马、Xpeng Motors均获得新车榜单第一名，并在销量上有所突破。

但是，新车的量和传统车企相比，还是杯水车薪。未来要实现规模化还有很长的路要走。

结尾部分

新车的故事还在继续。虽然上市可以暂时缓解车企的部分压力，但高枕无忧的时刻还远未到来，股价将成为最好的晴雨表。

电车工人联合会秘书长马前成认为，目前中国新车的市场格局尚未确定。对于企业来说，销量和大规模竞争的阶段即将到来，因此存在很大的不确定性。以特斯拉为例，虽然实现了大规模交付，但仍处于亏损状态。特斯拉能继续讲故事，是因为资本市场认为特斯拉这样的公司能形成新的商业模式，改变汽车行业的格局。

百人会电动汽车传播顾问沈认为，新车制造商之间的竞争将越来越残酷。“事实证明，新的汽车制造商只与传统汽车公司竞争。然而，随着合资企业股比限制的取消，外资企业将把精力集中在中国市场。自主品牌的日子还是不好过。没有技术积累，没有品牌号召力，没有后续资金支持，新车厂商的每一步都会越走越艰难。”他说。

五年前，创投圈投入真金白银，梦想着下一个特斯拉。

但殊不知，造车这条路上，跳过一个坑总会有下一个坑。在竞争愈演愈烈的时代，新车厂商只能靠谈销量和技术来抢地盘。

从目前的情况来看，短期内，“三难”还需要继续煎熬。

图片来自“pexels”

核心观点:

1.在下一阶段的竞争中，IPO成为造车新势力的最佳选择；2.随着新能源汽车市场的兴起，当前资本市场依然看好中国智能电动汽车市场。这样的环境为新造车企业IPO成功增加了更多可能性；

3.虽然上市可以暂时缓解一部分新车厂商的压力，但高枕无忧的时刻还远未到来，股价将成为最好的晴雨表。

如今，蔚来、理想和小鹏在美国股市重聚。

这三个家庭最后一次聚在一起是在6月初。时任Xpeng汽车董事长何在微博中晒出一张与李创始人李想、蔚来创始人的合照，并写道:“三难，苦苦思索。”在照片中，三个人都在微笑，李斌坐在中间，双手搭在肩膀上。

这一次，在上市的路上，三家公司再次被放到了同一张桌子上。

“未来，只有三家造车新势力会存活下来，分别是理想、蔚来和小鹏。”美团创始人王兴曾在微博中说。

现在，这一预测似乎正在成为现实。前两家公司已成功上市，第三家“Xpeng Motors”已于8月8日正式向美国证监会提交IPO文件，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“XPEV”。承销商包括美银证券、瑞士瑞信银行和摩根大通。

这意味着，如果Xpeng Motors IPO成功，它将成为继蔚来和李之后，第三家登陆美股市场的中国新车制造商。

招股书显示，小鹏IPO发行价区间和发行股数不确定，融资金额暂时不确定。招股书中所列的1亿美元只是常规披露的占位符，并不代表本次IPO的实际融资金额。

上市为特斯拉的“学徒”们打开了一扇新的大门。但也反映了目前造车新势力的焦虑。受限于当前一级市场严峻的融资环境，造车新势力要想生存，选择登陆资本市场还是唯一的选择。

01 Xpeng电机，表示几何？

事实上，Xpeng Motors此时提交招股书并不意外。今年6月初，有消息称，Xpeng Motors已秘密提交赴美上市的IPO文件。

何肖鹏曾经说过，当他在互联网上开始创业时，他相信冲刺逻辑。

在近几年的发展过程中，Xpeng汽车确实以“快”进入了新车第一梯队。但与其他新车厂商相比，Xpeng Motors表现如何？

小鹏P7/公司官员

在产品方面，相比蔚来、李、Xpeng Motors，都把自己定位为中高端电动车。目前他们已经推出了两款车型——G3和P7，指导价分别在15-20万元和22.9-35万元之间。

制表师/亿欧汽车分析师Park Jung-ho

2018年11月，小鹏G3投产，到2020年7月，交付量达到18741辆；P7于今年4月27日正式上市，6月28日开始交付，累计交付量连续攀升。截至目前，Xpeng Motors累计交付量已达20，707辆。

与豪华车价格区间的蔚来相比，今年1-7月，蔚来交付17702辆。根据模型计算，ES6的累计交付量已达25，754辆，明显高于小鹏G3。但对比双方的销售渠道，Xpeng Motors有147家实体销售店和服务中心，并不是一个小数目。蔚来的数据显示，截至2020年8月，已在全国开设136家门店，其中蔚来中心22家，蔚来空间114家。

制表师/亿欧汽车分析师Park Jung-ho

财务数据方面，Xpeng Motors 2019年营收23.21亿元，较2018年大幅增长，但主要是因为其首款量产车于2018年12月正式投放市场。2020年上半年，Xpeng汽车营收10.03亿元，同比下滑18.52%。

至于净利润，无一例外，与蔚来、李一起，Xpeng Motors长期深陷亏损泥潭。2018年，Xpeng Motors净亏损13.99亿元；2019年亏损扩大至36.92亿元；2020年上半年，其净亏损7.96亿元。与其销售业绩相比，这似乎证明了一个事实:卖得越多，亏得越多。

数据显示，2018年和2019年，Xpeng Motors的毛利率超过-24%，但在今年上半年，其毛利率得到了显著提升。这主要是由于肖鹏P7一上市就成为主力，推动了Xpeng汽车的综合售价。

但是造车的烧钱速度曾经被业界比喻为破钞机，花钱的速度赶不上赚钱的速度。在招股书中，可以明显看出，Xpeng Motors的账面太缺资金了。

据外界分析，Xpeng Motors之所以资金紧张，主要是因为其限制性现金的大幅增加。2018年、2019年和2020年上半年，Xpeng Motors的现金及其等价物分别为16.27亿元、19.47亿元和10.61亿元，其受限制现金较2019年末大幅增加，达到8.34亿元。这意味着，Xpeng Motors今年仅支付了2.27亿元现金及其等价物，而这一数字在2019年底为14.87亿元。

所以，像蔚来和李一样，登陆资本市场还是Xpeng汽车抓住的最后一根稻草。

上市是唯一出路？

“找到钱是我们的任务。如果我们找到它，我们就能活下来。如果找不到，我们就死定了。”李斌曾经如此坦率地说过。

2020年初，生死时速在新车厂商身上上演。当头部的新造车企业忙着IPO的时候，很多企业如博骏、林赛、拜腾已经爆发了。乘用车终端保险数据显示，今年上半年，造车新势力中购买机动车强制保险数据的企业只有20家，蔚来、威马、理想、小鹏、哪吒五家企业合计销售占比91%。

经过新一轮的淘汰，IPO成为造车新势力的首选。

“第一，目前大家都处于缺钱状态，只能通过IPO能不能活下来；第二，先上市的公司能迅速抓住机会。毕竟国外市场空间有限。”一位业内人士表达了自己的观点。

从众多造车新势力提交的招股说明书中可以看出，两年半的时间里，Xpeng Motors累计亏损达58.86亿元。相比之下，蔚来汽车和李提交招股书时，亏损分别超过109亿元和40亿元。

此外，新造车企业也面临着规模扩张的压力，对资金的需求将进一步扩大，但私募股权市场已经难以满足企业的融资需求。

魏玛EX6 Plus/公司官员

据报道，除了蔚来、理想和小鹏，其他销量最高的新造车企业也在准备IPO。威马汽车近日被曝最快年底登陆科技创新板，而哪吒汽车则公开表示将于2021年登陆科技创新板。

至于为什么大多数公司选择在这个时间节点扎堆，亿欧汽车认为原因很简单。随着新能源汽车市场的兴起，资本市场依然看好中国智能电动车市场。这样的环境为新造车企业IPO成功增加了更多可能性。

相对于已经上市的蔚来和李，其股价近期大幅上涨，鼓舞了资本市场，也为其接班人创造了更多可能。

数据显示，截至8月7日，蔚来收于13.42美元，较6月1日上涨215%，市值159亿美元；李7月30日IPO发行价为11.5美元，但上市当天开盘价为15.5美元，较发行价高出34.78%。自上市一周以来，李股价整体呈上升趋势，8月7日收盘16.89美元，市值141亿美元。

挑战才真正开始。

据《经济观察报》报道，Xpeng Motors宣布IPO后的长期目标市值为400亿美元。与蔚来和理想目前的市值相比，高出近3倍。

从现有新车厂商的市值来看，新车厂商能承受这样的市值吗？

亿欧汽车认为，答案似乎是否定的，毕竟单靠想象支撑的市场，终究会像泡沫一样破灭。

以“老大哥”特斯拉为例，其股价屡创新高，超过丰田登上全球最有价值车企榜首。

相对于企业的真实价值，特斯拉被高估的市值更多的是资本市场情绪的宣泄。在各种新能源汽车政策利好下，资本市场热情高涨，新能源汽车市场市值整体上涨。

但实际上，按照目前新能源汽车的发展速度，业内预测未来20年新能源汽车的普及率只能达到60%。此外，新能源汽车技术还有很多不成熟的地方。

就连特斯拉创始人马斯克本人也曾表示，特斯拉的股价太高了。

对于国内新车厂商来说，上市只是万里长征的第一步。因为一旦上市，公司必须公开其财务数据。如果业绩亏损严重，会直接影响股价的表现，市值大打折扣。

未来新造车企业不仅要承受巨大的亏损压力，产销分离形成的规模经济也将成为一座大山，让新造车企业承压。

制表师/亿欧汽车分析师杨亚茹

资料显示，截至目前，新车厂商蔚来、理想、威马、Xpeng Motors均获得新车榜单第一名，并在销量上有所突破。

但是，新车的量和传统车企相比，还是杯水车薪。未来要实现规模化还有很长的路要走。

结尾部分

新车的故事还在继续。虽然上市可以暂时缓解车企的部分压力，但高枕无忧的时刻还远未到来，股价将成为最好的晴雨表。

电车工人联合会秘书长马前成认为，目前中国新车的市场格局尚未确定。对于企业来说，销量和大规模竞争的阶段即将到来，因此存在很大的不确定性。以特斯拉为例，虽然实现了大规模交付，但仍处于亏损状态。特斯拉能继续讲故事，是因为资本市场认为特斯拉这样的公司能形成新的商业模式，改变汽车行业的格局。

百人会电动汽车传播顾问沈认为，新车制造商之间的竞争将越来越残酷。“事实证明，新的汽车制造商只与传统汽车公司竞争。然而，随着合资企业股比限制的取消，外资企业将把精力集中在中国市场。自主品牌的日子还是不好过。没有技术积累，没有品牌号召力，没有后续资金支持，新车厂商的每一步都会越走越艰难。”他说。

五年前，创投圈投入真金白银，梦想着下一个特斯拉。

但殊不知，造车这条路上，跳过一个坑总会有下一个坑。在竞争愈演愈烈的时代，新车厂商只能靠谈销量和技术来抢地盘。

从目前的情况来看，短期内，“三难”还需要继续煎熬。

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