不久前，特斯拉公布了2020年第二季度的财报。财报显示，特斯拉第二季度总营收为60.36亿美元，较去年同期的6.35亿美元下滑5%，较第一季度的63.03亿美元小幅增长1%，远高于市场预期的54亿美元；毛利为12.67亿美元，较去年同期增长38%，而毛利率保持在21%的高位，较去年同期增长6.5个百分点。现金流为9.64亿美元。这是特斯拉连续第四个季度实现盈利。
“深度评论与提问”是汽车之家首个为行业用户打造的专栏，由汽车行业资深从业者撰写，独家分析/揭示行业重大事件。除了热闹的表象，我们更想向你展示的是对事物本质、因果、未来可能性的探索与思考。
本期行业评论员田，汽车海外和智能电动车创始人，汽车行业资深评论员、分析师。先后在整车厂、零部件、媒体、咨询公司工作，专注于汽车行业尤其是新能源汽车行业的政策法规、市场趋势、跨界M&A、造车新势力的研究分析。
目前，特斯拉的收入主要来自汽车销售、汽车租赁、太阳能系统和储能产品销售。其中，汽车业务第二季度实现销售收入51.32亿美元，占总收入的85%；毛利达到13.17亿美元，毛利率继续保持25.4%的行业高位。
根据TF证券的研究，虽然特斯拉的全球销量只有传统豪华品牌奔驰和宝马的1/10左右，但其匹配后的自行车均价约为5.5万美元，已超过奔驰和宝马4-5万美元的水平。
在过去的三四年里，虽然特斯拉的销量主要由“廉价”的Model 3拉动，但其毛利率始终保持在行业内23%-25%的较高水平，并且已经超过了宝马和戴姆勒，这似乎从一个侧面说明，至少在高端车领域，电动车的盈利能力已经完全可以与燃油车相媲美。
《特斯拉与传统豪华车公司毛利对比》
“连续四个季度盈利”的背后
特斯拉当季营收和自由现金流超预期，连续四个季度实现盈利，刺激了资本市场。财报发布后，特斯拉股价盘后上涨4.25%，最高达到每股1660美元，总市值3077亿美元，相当于丰田(1763.7亿美元)、大众(809.8亿美元)和本田(455.5亿美元)的总和，市值排名第二，成为全球汽车公司市值冠军。
虽然特斯拉的汽车收入亮眼，但笔者注意到，特斯拉的汽车业务收入之一正在悄然增长，从去年第二季度的1.11亿美元增长到今年第二季度的4.28亿美元，同比猛增286%。这个隐性收入就是其销售电动车带来的零排放积分收入。
在过去的一年中，特斯拉的电动汽车积分收入占汽车总收入的比例从一年前的2%飙升至今年第二季度的8%左右，相当于翻了两番。特斯拉通过卖点获得的净收入已经超过了特斯拉的自由现金流，成为其亮丽业绩背后的主要贡献者之一。
这也为特斯拉声明GAAP已经连续四个季度实现盈利奠定了基础，成为特斯拉未来可能晋升标准普尔500指数的最大功臣。(根据笔者对该公司股票被纳入标准普尔500指数时间的研究分析，特斯拉市值达到“相当规模”，其最有可能被纳入标准普尔500指数的时间约为财报发布后30-40天。据估计，特斯拉预计最早将于9月初正式进入标准普尔500指数。
试想一下，如果没有电动汽车积分销售的收入，那么特斯拉的“GAAP连续四个季度实现盈利”可能就是另一番景象了。
2020年第二季度，特斯拉美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润达到1.04亿美元，这是自2019年第三季度以来连续第四个季度实现净利润增长。如果剔除积分收益，特斯拉美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润将变为-3.24亿美元。
“特斯拉除去积分后的利润”
但世界上没有那么多“如果”。特斯拉作为全球电动汽车的先行者，率先“冒险吃螃蟹”，所以能率先享受世界零排放汽车法规带来的红利，也属于“合理利用规则”，无可厚非。
积分收入的“钱”情况是怎样的？
特斯拉的积分收入是卖电动车的副产品，主要是因为各国实施越来越严格的零排放法规。
最早实施零排放法规的是特斯拉所在的加州。早在1990年，加州就颁布了《清洁空气法案》等零排放汽车法规，主要是为了减少汽车尾气排放和温室气体排放。几经修改，加州的零排放车辆法规逐渐形成了1.0版本(到2017年)和2.0版本(2018年到2025年)。
目前，加州的零排放法规已经延伸到俄勒冈州……位于美国西海岸的亚利桑那州和东北部的14个州，包括缅因州和纽约州。
“加州零排放法规要求ZEV汽车的比例”
从2018年开始，美国的ZEV法案将对车辆车型有更严格的要求。插电式混合动力汽车和混合动力汽车(pzev和AT PZEVs)不再纳入积分体系，只有纯电动汽车和燃料电池汽车符合ZEV的要求。ZEV车占比也从2009年的2.5%上升到2018年的4.5%，之后逐渐上升。预计2025年将达到22%，约为2018年的5倍。但达不到规定销量的厂商将按照缺口数量缴纳罚款，每个ZEV点罚款5000美元。
自2013年电动汽车正式交付以来，特斯拉已经很好地利用了ZEV政策工具，并开始出售ZEV积分。根据作者的计算，从2012年到2020年上半年，特斯拉共交付了107万辆电动汽车，其中约50%是在实施ZEV政策的地区销售的。销售ZEV电动车积分的累计收入约为30亿美元，相当于每辆车约5800美元。按每辆车平均5个ZEV点计算(续航里程每100英里可以产生差不多1.5个零排放)
“预计2020年特斯拉在中国的卖点收入将达到40-50亿美元。”
作者估计，从2012年到2020年，特斯拉将交付125万辆电动汽车，预计将在美国产生约35亿美元的电动汽车积分收入。
在国内，乘用车企业平均油耗与新能源汽车积分并行管理的措施正在紧锣密鼓地进行。中国新能源汽车市场正在经历持续下滑的悲惨局面，尽管受到疫情和新能源汽车补贴大幅下降的双重打击。
2020年上半年，整体新能源乘用车市场销售30万辆，同比下降44%。新能源汽车销量惨淡直接导致新能源积分不足，行业出现近50万新能源负积分，油耗标准值的不断降低，使得行业整体油耗负积分飙升至近600万积分。从全年来看，中国整个汽车行业很可能会供不应求。
在这种恶劣的环境下，在上海本地化工厂的帮助下，特斯拉表现出色。上半年交付电动汽车5万辆，以每辆车赚6分计算，上半年特斯拉在中国累计产生30万新能源积分，正油耗28万积分，位居中国新能源积分榜首位。
『模型3』
由于积分市场需求可能供不应求，笔者预计2020年我国新能源汽车积分价格可能超过1000元/分钟。以此估算，上半年特斯拉在中国销售30万个新能源积分可获利超过3亿元，预计2020年特斯拉新能源积分可创收6.6亿元。
由于特斯拉在中国没有生产燃油车的关联公司，且持股超过25%，从实际角度来看，特斯拉每年60万左右的正油耗分数其实是浪费了。
在欧洲，随着欧洲二氧化碳法规的实施，95欧元/克的罚款也让特斯拉在欧洲看到了巨大的商机。2019年，特斯拉与菲亚特克莱斯勒集团(FCA)签署了一份大采购订单。FCA在今年第一季度披露，需要支付11亿美元，以确保在2023年前不会受到欧盟二氧化碳法规的处罚。FCA首席执行官迈克·曼利(Mike Manley)也公开表达了对特斯拉的感谢。“我们应该感谢特斯拉的帮助，让我们在未来三年免受欧盟法规的约束。”
“德国柏林的特斯拉超级工厂正在建设中……tion”
特斯拉在德国柏林的超级工厂正在夜以继日地加紧建设。除了明年7月前尽快在德国量产交付之外，向欧洲老牌汽车制造商出售更多二氧化碳积分估计也是马斯克的想法之一。
纵观美国、中国、欧洲的市场，不考虑汽车，特斯拉仅仅靠卖点就实现了近50亿美元的总营收，比一般的传统汽车公司滋润多了。
笔者认为，虽然特朗普对美国ZEV政策不感兴趣，中国2030年后双积分政策存在诸多不确定性，但全球排放法规越来越严格，肯定会在更大范围内实施，这也将为特斯拉提供长期稳定的现金流收入。不久前，特斯拉公布了2020年第二季度的财报。财报显示，特斯拉第二季度总营收为60.36亿美元，较去年同期的6.35亿美元下滑5%，较第一季度的63.03亿美元小幅增长1%，远高于市场预期的54亿美元；毛利为12.67亿美元，较去年同期增长38%，而毛利率保持在21%的高位，较去年同期增长6.5个百分点。现金流为9.64亿美元。这是特斯拉连续第四个季度实现盈利。
“深度评论与提问”是汽车之家首个为行业用户打造的专栏，由汽车行业资深从业者撰写，独家分析/揭示行业重大事件。除了热闹的表象，我们更想向你展示的是对事物本质、因果、未来可能性的探索与思考。
本期行业评论员田，汽车海外和智能电动车创始人，汽车行业资深评论员、分析师。先后在整车厂、零部件、媒体、咨询公司工作，专注于汽车行业尤其是新能源汽车行业的政策法规、市场趋势、跨界M&A、造车新势力的研究分析。
目前，特斯拉的收入主要来自汽车销售、汽车租赁、太阳能系统和储能产品销售。其中，汽车业务第二季度实现销售收入51.32亿美元，占总收入的85%；毛利达到13.17亿美元，毛利率继续保持25.4%的行业高位。
根据TF证券的研究，虽然特斯拉的全球销量只有传统豪华品牌奔驰和宝马的1/10左右，但其匹配后的自行车均价约为5.5万美元，已超过奔驰和宝马4-5万美元的水平。
在过去的三四年里，虽然特斯拉的销量主要由“廉价”的Model 3拉动，但其毛利率始终保持在行业内23%-25%的较高水平，并且已经超过了宝马和戴姆勒，这似乎从一个侧面说明，至少在高端车领域，电动车的盈利能力已经完全可以与燃油车相媲美。
《特斯拉与传统豪华车公司毛利对比》
“连续四个季度盈利”的背后
特斯拉当季营收和自由现金流超预期，连续四个季度实现盈利，刺激了资本市场。财报发布后，特斯拉股价盘后上涨4.25%，最高达到每股1660美元，总市值3077亿美元，相当于丰田(1763.7亿美元)、大众(809.8亿美元)和本田(455.5亿美元)的总和，市值排名第二，成为全球汽车公司市值冠军。
虽然特斯拉的汽车收入亮眼，但笔者注意到，特斯拉的汽车业务收入之一正在悄然增长，从去年第二季度的1.11亿美元增长到今年第二季度的4.28亿美元，同比猛增286%。这个隐性收入就是其销售电动车带来的零排放积分收入。
在过去的一年中，特斯拉的电动汽车积分收入占汽车总收入的比例从一年前的2%飙升至今年第二季度的8%左右，相当于翻了两番。特斯拉通过卖点获得的净收入已经超过了特斯拉的自由现金流，成为其亮丽业绩背后的主要贡献者之一。
这也为特斯拉声明GAAP已经连续四个季度实现盈利奠定了基础，成为特斯拉未来可能晋升标准普尔500指数的最大功臣。(根据笔者对该公司股票被纳入标准普尔500指数时间的研究分析，特斯拉市值达到“相当规模”，其最有可能被纳入标准普尔500指数的时间约为财报发布后30-40天。据估计，特斯拉预计最早将于9月初正式进入标准普尔500指数。
试想一下，如果没有电动汽车积分销售的收入，那么特斯拉的“GAAP连续四个季度实现盈利”可能就是另一番景象了。
2020年第二季度，特斯拉美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润达到1.04亿美元，这是自2019年第三季度以来连续第四个季度实现净利润增长。如果剔除积分收益，特斯拉美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润将变为-3.24亿美元。
“特斯拉除去积分后的利润”
但世界上没有那么多“如果”。特斯拉作为全球电动汽车的先行者，率先“冒险吃螃蟹”，所以能率先享受世界零排放汽车法规带来的红利，也属于“合理利用规则”，无可厚非。
积分收入的“钱”情况是怎样的？
特斯拉的积分收入是卖电动车的副产品，主要是因为各国实施越来越严格的零排放法规。
最早实施零排放法规的是特斯拉所在的加州。早在1990年，加州就颁布了《清洁空气法案》等零排放汽车法规，主要是为了减少汽车尾气排放和温室气体排放。几经修改，加州的零排放车辆法规逐渐形成了1.0版本(到2017年)和2.0版本(2018年到2025年)。
目前，加州的零排放法规已经延伸到俄勒冈州……位于美国西海岸的亚利桑那州和东北部的14个州，包括缅因州和纽约州。
“加州零排放法规要求ZEV汽车的比例”
从2018年开始，美国的ZEV法案将对车辆车型有更严格的要求。插电式混合动力汽车和混合动力汽车(pzev和AT PZEVs)不再纳入积分体系，只有纯电动汽车和燃料电池汽车符合ZEV的要求。ZEV车占比也从2009年的2.5%上升到2018年的4.5%，之后逐渐上升。预计2025年将达到22%，约为2018年的5倍。但达不到规定销量的厂商将按照缺口数量缴纳罚款，每个ZEV点罚款5000美元。
自2013年电动汽车正式交付以来，特斯拉已经很好地利用了ZEV政策工具，并开始出售ZEV积分。根据作者的计算，从2012年到2020年上半年，特斯拉共交付了107万辆电动汽车，其中约50%是在实施ZEV政策的地区销售的。销售ZEV电动车积分的累计收入约为30亿美元，相当于每辆车约5800美元。按每辆车平均5个ZEV点计算(续航里程每100英里可以产生差不多1.5个零排放)
“预计2020年特斯拉在中国的卖点收入将达到40-50亿美元。”
作者估计，从2012年到2020年，特斯拉将交付125万辆电动汽车，预计将在美国产生约35亿美元的电动汽车积分收入。
在国内，乘用车企业平均油耗与新能源汽车积分并行管理的措施正在紧锣密鼓地进行。中国新能源汽车市场正在经历持续下滑的悲惨局面，尽管受到疫情和新能源汽车补贴大幅下降的双重打击。
2020年上半年，整体新能源乘用车市场销售30万辆，同比下降44%。新能源汽车销量惨淡直接导致新能源积分不足，行业出现近50万新能源负积分，油耗标准值的不断降低，使得行业整体油耗负积分飙升至近600万积分。从全年来看，中国整个汽车行业很可能会供不应求。
在这种恶劣的环境下，在上海本地化工厂的帮助下，特斯拉表现出色。上半年交付电动汽车5万辆，以每辆车赚6分计算，上半年特斯拉在中国累计产生30万新能源积分，正油耗28万积分，位居中国新能源积分榜首位。
『模型3』
由于积分市场需求可能供不应求，笔者预计2020年我国新能源汽车积分价格可能超过1000元/分钟。以此估算，上半年特斯拉在中国销售30万个新能源积分可获利超过3亿元，预计2020年特斯拉新能源积分可创收6.6亿元。
由于特斯拉在中国没有生产燃油车的关联公司，且持股超过25%，从实际角度来看，特斯拉每年60万左右的正油耗分数其实是浪费了。
在欧洲，随着欧洲二氧化碳法规的实施，95欧元/克的罚款也让特斯拉在欧洲看到了巨大的商机。2019年，特斯拉与菲亚特克莱斯勒集团(FCA)签署了一份大采购订单。FCA在今年第一季度披露，需要支付11亿美元，以确保在2023年前不会受到欧盟二氧化碳法规的处罚。FCA首席执行官迈克·曼利(Mike Manley)也公开表达了对特斯拉的感谢。“我们应该感谢特斯拉的帮助，让我们在未来三年免受欧盟法规的约束。”
“德国柏林的特斯拉超级工厂正在建设中……tion”
特斯拉在德国柏林的超级工厂正在夜以继日地加紧建设。除了明年7月前尽快在德国量产交付之外，向欧洲老牌汽车制造商出售更多二氧化碳积分估计也是马斯克的想法之一。
纵观美国、中国、欧洲的市场，不考虑汽车，特斯拉仅仅靠卖点就实现了近50亿美元的总营收，比一般的传统汽车公司滋润多了。
笔者认为，虽然特朗普对美国ZEV政策不感兴趣，中国2030年后双积分政策存在诸多不确定性，但全球排放法规越来越严格，肯定会在更大范围内实施，这也将为特斯拉提供长期稳定的现金流收入。
从“恒大健康”到“恒大汽车”，改名“明志”后，恒大选择用一口气发布六款车型来再次证明“造车，我们是认真的。
1900/1/1 0:00:00最近的全球股市可以说是飘摇动荡，然而特斯拉的股价却是扶摇直上状，虽然中途经历过回调，但从2019年至今，特斯拉股价直接涨幅超过500。
1900/1/1 0:00:00摘要因为存在刹车问题，福特宣布召回涉及北美市场的558610辆福特锐界和林肯MKXSUV。此外，福特还将召回3597辆林肯冒险家跨界车和431辆福特F150皮卡。
1900/1/1 0:00:00近日，北京市交通委宣布，北京市自8月1日起面向“无车家庭”一次性增发2万个新能源小客车指标。
1900/1/1 0:00:008月13日凌晨，周三收盘特斯拉股价大涨1312，报155476美元。
1900/1/1 0:00:00财联社（北京，记者刘阳）讯，疫情防控形势的向好和车市的逐渐回暖，并没缓解华晨汽车的经营困难。
1900/1/1 0:00:00
汽车导航