上半年业绩涨少跌多，后市场从拼价格到拼服务

近日，“汽车金融第一股”易信集团、汽车金融服务科技平台灿谷相继发布2020年中期业绩报告。今年上半年，或受疫情影响，在汽车金融行业颇具代表性的两家上市公司，交易量和净收入大幅下滑，资产质量明显下降，逾期率明显上升。

易信和灿谷上半年的市场表现，或许可以算是汽车金融行业的缩影。从去年开始，国内汽车金融行业开始降温，今年疫情的爆发更是让市场形势雪上加霜。有业内人士认为，这是汽车金融行业快速发展，在疫情冲击下加速暴露而埋下的风险。

■宜信、灿谷上半年收入大幅下滑。

首先，从交易量来看，宜信和灿谷都出现了大幅下滑。其中，易信上半年汽车融资交易总量为12.1万笔，较易信2019年上半年下降58%。其中，新车交易量下降52%，二手车交易量下降66%。然而，由贷款和自筹资金业务提供的服务分别下降37%和85%。枷也不例外。2020年第二季度，灿谷推动的新增汽车贷款总额为49.46亿元，去年同期为61.55亿元，同比下降19.6%。

受交易量下滑影响，两家公司的收入和净利润也出现波动，其中易信已经全线亮起红灯。财报显示，易信上半年核心业绩数据几乎全线为负。其中收入约16.24亿元，同比下降49%。核心业务收入方面，贷款便利服务4.62亿元，同比下降45%；融资租赁服务11.11亿元，同比下降47%；其他自营服务下降92%。毛利率几乎减半，2020年上半年仅为7.35亿元，去年同期为15.3亿元。净亏损达10.53亿元，去年同期盈利1.23亿元，由盈转亏。

灿谷方面，2020年上半年总营收(营业额)为5.2亿元，去年同期约为6.88亿元，下滑24.4%。核心业务收入也大幅下降:2020年第二季度，贷款便利及其他相关收入为1.43亿元，去年同期为2.23亿元；今年上半年约为2.64亿元，去年同期为4.59亿元。净收入方面，上半年为3554万元，去年同期为1.69亿元，大幅下滑近80%。仅第二季度，灿谷的净收入也从去年的9459万元下降到今年的7023万元。

除了业绩下滑，疫情也给两家上市汽车金融公司带来了资产质量的恶化。其中，截至2020年6月30日，灿谷所有已完成汽车贷款的M1+和M3+逾期率分别为1.59%和0.84%。虽然环比有所好转，但相比去年的0.72%和0.30%，增速分别达到120%和180%。

同时，截至报告期末，宜信180天以上和90天以上(含180天以上)的所有融资交易(包括自融资租赁服务和贷款便利服务)的逾期率分别为1.40%和2.46%，而去年年末的相应数据仅为0.33%和1.3%。

■融资租赁拉动收入。

从两家头部公司的数据来看，上半年汽车金融行业的数据可以用惨烈来形容。从细节上可以发现更多的问题。“易信专注主业，灿谷已经开始布局。”据契卡研究院创始人兼CEO黄介绍，以宜信为例，2020年总营收同比下降49%，其中助贷业务下降45%，融资租赁业务下降47%。两个主营业务的下降幅度差不多，说明没有更好的可以增加收入的业务，整体收入会下降很大。

另一方面，灿谷2020年总营收同比下降24.4%，主营业务为三大板块。第一部分贷款业务下降42.56%，接近宜信的降幅；第二部分融资租赁业务下降0.06%，与去年持平；然后市场业务实现了34.19%的逆势增长。“后市场业务增长从何而来？很明显，贷款辅助业务没有衍生利润，只有融资租赁才能带动后市场的收入。”黄对说:

他进一步分析称，这说明灿谷正在专注于融资租赁，一方面保证了融资租赁业务在疫情冲击下没有明显萎缩，另一方面也带动了后市场收入的大幅增长，可以抵消部分助贷业务的下滑，因此整体利润下滑也可以得到有效控制。

虽然两家公司上半年业绩不尽如人意，但随着二季度社会经济活动和汽车市场的逐步回暖，两家公司的业务也在向好，二季度的交易量、收入等大部分财务数据都实现了环比增长，呈现出持续回暖的态势。易信在财报中还提到，控股股东车易与腾讯等买方集团合并生效后，买方集团将触发对易信的全面强制要约，易信仍将保持上市，有望加强和巩固其行业领先地位。

不过，据黄分析，重组对易信的影响是正面还是负面很难下结论，主要看大股东对易信的定位。如果我们也支持它现在的行业定位和产业模式，输送相关资源，对易信有帮助；但如果大股东调整定位，未来就不好判断了。

灿谷表示，第二季度营收超出公司给出的预期上限近10%。下半年继续完善以保险推广为主的汽车后市场业务；深耕基础贷款业务；继续在汽车交易便利化业务领域发力；持续推动运营效率的提升。

黄判断，灿谷的发展定位一直很明确。“我特别看好灿谷在后市场的布局。从成熟的市场经验来看，汽车后市场的未来潜力巨大。前几年很多互联网公司都想吃汽车后市场这块大蛋糕，但是都没办法，而灿谷无意间找到了最好的切入点——融资租赁。”

■盲目扩张后遗症显现

事实上，营收下滑、不良上升、资产减值并不是两家上市公司面临的问题，也是今年上半年汽车金融行业的普遍现象。归根结底，黄认为，前几年汽车金融行业大规模发展，很多公司急于求成，降低风控标准，利用资金优势抢占不属于自己的客户群体，为后续发展埋下隐患，导致资产状况濒临崩溃，疫情只是加重了不良和逾期。今年上半年，这个行业基本上陷入了疲惫和衰竭的状态。

亚太财产保险股份有限公司汽车金融部总经理穆海龙也认为，经济下行，疫情影响，购买力降低，必然造成市场整体需求受到抑制，消费者的需求会趋于理性。对不成熟市场的过度开发会带来一系列的贷后管理问题，对股市和客户造成持续服务能力不足，无法落地原商业计划书的问题。

他判断，汽车金融行业正在酝酿一个从粗放式管理到精细化管理的调整过程。前期互联网金融的蓬勃发展，发展了汽车金融市场的消费欲望，也通过金融科技的发展推动了行业的进步。但这也暴露了很多问题，最重要的是扰乱了金融市场的节奏，打破了一些不可动摇的底线。所以上半年汽车金融市场释放的信号是供给侧改革。

供给侧改革的特点是:去杠杆化，即回归初心，坚决识别客户；去产能，供应商优胜劣汰的重新整合；降低成本，通过结构调整提高效率，提高服务质量和管理能力，从而整体降低融资成本；要弥补短板，必须提高风险和资产管理能力。“如果按照这个思路去思考和调整，就能理解汽车金融市场的变化。”穆海龙说。

基于这样的判断，穆海龙认为和残谷有不同的问题。供给侧改革中的管理层调整，必然会给主营业务为助贷的宜信带来冲击。所以易信需要做的就是练好内功。做好贷后管理和风险控制，既是宜信目前需要解决的问题，也是整个行业为前期过度发展欠下的一笔债。“而且灿谷已经进入主动调整期，业务在调整期出现波动是正常的。长期来看，随着服务能力的提升，灿谷未来的表现还是值得期待的。”

延伸阅读

下半年汽车金融怎么走？

亚太财产保险股份有限公司汽车金融部总经理穆海龙:

就目前整体情况来看，乘用车市场需求下降几乎已成定局，经济发展的不稳定性势必增加消费者购车意愿的不确定性。所以对于乘用车金融市场来说，今年下半年应该是一个调整阶段。有厂商的汽车金融公司将成为市场主流。基于全用户购车、养车、换车、修车的产业链金融产品布局将更加受到主机厂金融的重视，通过产品的横向拓展进一步巩固市场份额。市场形势越不乐观，资源就越集中，对产品供应商和服务商的专业性和稳定性要求就越高。下半年乘用车金融市场将继续大规模的优胜劣汰。

车卡研究院创始人兼CEO黄:

如果下半年不出现大规模爆发，车市会快速回暖。新车销量的增长一方面会带动汽车金融基础数据的增长，另一方面疫情也会增加渗透率，汽车金融市场可能会出现小规模的爆发。如果疫情出现区域性反弹，将导致行业进一步分化。头部企业占据规模和技术优势，依靠单一渠道的小公司岌岌可危。

编辑:焦越近日，“汽车金融第一股”易信集团、汽车金融服务科技平台灿谷相继发布2020年中期业绩报告。今年上半年，或受疫情影响，在汽车金融行业颇具代表性的两家上市公司，交易量和净收入大幅下滑，资产质量明显下降，逾期率明显上升。

易信和灿谷上半年的市场表现，或许可以算是汽车金融行业的缩影。从去年开始，国内汽车金融行业开始降温，今年疫情的爆发更是让市场形势雪上加霜。有业内人士认为，这是汽车金融行业快速发展，在疫情冲击下加速暴露而埋下的风险。

■宜信、灿谷上半年收入大幅下滑。

首先，从交易量来看，宜信和灿谷都出现了大幅下滑。其中，易信上半年汽车融资交易总量为12.1万笔，较易信2019年上半年下降58%。其中，新车交易量下降52%，二手车交易量下降66%。然而，由贷款和自筹资金业务提供的服务分别下降37%和85%。枷也不例外。2020年第二季度，灿谷推动的新增汽车贷款总额为49.46亿元，去年同期为61.55亿元，同比下降19.6%。

受交易量下滑影响，两家公司的收入和净利润也出现波动，其中易信已经全线亮起红灯。财报显示，易信上半年核心业绩数据几乎全线为负。其中，收入是……ut 1.624亿元，同比下降49%。核心业务收入方面，贷款便利服务4.62亿元，同比下降45%；融资租赁服务11.11亿元，同比下降47%；其他自营服务下降92%。毛利率几乎减半，2020年上半年仅为7.35亿元，去年同期为15.3亿元。净亏损达10.53亿元，去年同期盈利1.23亿元，由盈转亏。

灿谷方面，2020年上半年总营收(营业额)为5.2亿元，去年同期约为6.88亿元，下滑24.4%。核心业务收入也大幅下降:2020年第二季度，贷款便利及其他相关收入为1.43亿元，去年同期为2.23亿元；今年上半年约为2.64亿元，去年同期为4.59亿元。净收入方面，上半年为3554万元，去年同期为1.69亿元，大幅下滑近80%。仅第二季度，灿谷的净收入也从去年的9459万元下降到今年的7023万元。

除了业绩下滑，疫情也给两家上市汽车金融公司带来了资产质量的恶化。其中，截至2020年6月30日，灿谷所有已完成汽车贷款的M1+和M3+逾期率分别为1.59%和0.84%。虽然环比有所好转，但相比去年的0.72%和0.30%，增速分别达到120%和180%。

同时，截至报告期末，宜信180天以上和90天以上(含180天以上)的所有融资交易(包括自融资租赁服务和贷款便利服务)的逾期率分别为1.40%和2.46%，而去年年末的相应数据仅为0.33%和1.3%。

■融资租赁拉动收入。

从两家头部公司的数据来看，上半年汽车金融行业的数据可以用惨烈来形容。从细节上可以发现更多的问题。“易信专注主业，灿谷已经开始布局。”据契卡研究院创始人兼CEO黄介绍，以宜信为例，2020年总营收同比下降49%，其中助贷业务下降45%，融资租赁业务下降47%。两个主营业务的下降幅度差不多，说明没有更好的可以增加收入的业务，整体收入会下降很大。

另一方面，灿谷2020年总营收同比下降24.4%，主营业务为三大板块。第一部分贷款业务下降42.56%，接近宜信的降幅；第二部分融资租赁业务下降0.06%，与去年持平；然后市场业务实现了34.19%的逆势增长。“后市场业务增长从何而来？很明显，贷款辅助业务没有衍生利润，只有融资租赁才能带动后市场的收入。”黄对说:

他进一步分析称，这说明灿谷正在专注于融资租赁，一方面保证了融资租赁业务在疫情冲击下没有明显萎缩，另一方面也带动了后市场收入的大幅增长，可以抵消部分助贷业务的下滑，因此整体利润下滑也可以得到有效控制。

虽然两家公司上半年业绩不尽如人意，但随着二季度社会经济活动和汽车市场的逐步回暖，两家公司的业务也在向好，二季度的交易量、收入等大部分财务数据都实现了环比增长，呈现出持续回暖的态势。易信在财报中还提到，控股股东车易与腾讯等买方集团合并生效后，买方集团将触发对易信的全面强制要约，易信仍将保持上市，有望加强和巩固其行业领先地位。

不过，据黄分析，重组对易信的影响是正面还是负面很难下结论，主要看大股东对易信的定位。如果我们也支持它现在的行业定位和产业模式，输送相关资源，对易信有帮助；但如果大股东调整定位，未来就不好判断了。

灿谷表示，第二季度营收超出公司给出的预期上限近10%。下半年继续完善以保险推广为主的汽车后市场业务；深耕基础贷款业务；继续在汽车交易便利化业务领域发力；持续推动运营效率的提升。

黄判断，灿谷的发展定位一直很明确。“我特别看好灿谷在后市场的布局。从成熟的市场经验来看，汽车后市场的未来潜力巨大。前几年很多互联网公司都想吃汽车后市场这块大蛋糕，但是都没办法，而灿谷无意间找到了最好的切入点——融资租赁。”

■盲目扩张后遗症显现

事实上，营收下滑、不良上升、资产减值并不是两家上市公司面临的问题，也是今年上半年汽车金融行业的普遍现象。归根结底，黄认为，前几年汽车金融行业大规模发展，很多公司急于求成，降低风控标准，利用资金优势抢占不属于自己的客户群体，为后续发展埋下隐患，导致资产状况濒临崩溃，疫情只是加重了不良和逾期。今年上半年，这个行业基本上陷入了疲惫和衰竭的状态。

亚太财产保险股份有限公司汽车金融部总经理穆海龙也认为，经济下行，疫情影响，购买力降低，必然造成市场整体需求受到抑制，消费者的需求会趋于理性。对不成熟市场的过度开发会带来一系列的贷后管理问题，对股市和客户造成持续服务能力不足，无法落地原商业计划书的问题。

他判断，汽车金融行业正在酝酿一个从粗放式管理到精细化管理的调整过程。前期互联网金融的蓬勃发展，发展了汽车金融市场的消费欲望，也通过金融科技的发展推动了行业的进步。但这也暴露了很多问题，最重要的是扰乱了金融市场的节奏，打破了一些不可动摇的底线。所以上半年汽车金融市场释放的信号是供给侧改革。

供给侧改革的特点是:去杠杆化，即回归初心，坚决识别客户；去产能，供应商优胜劣汰的重新整合；降低成本，通过结构调整提高效率，提高服务质量和管理能力，从而整体降低融资成本；要弥补短板，必须提高风险和资产管理能力。“如果按照这个思路去思考和调整，就能理解汽车金融市场的变化。”穆海龙说。

基于这样的判断，穆海龙认为和残谷有不同的问题。供给侧改革中的管理层调整，必然会给主营业务为助贷的宜信带来冲击。所以易信需要做的就是练好内功。做好贷后管理和风险控制，既是宜信目前需要解决的问题，也是整个行业为前期过度发展欠下的一笔债。“而且灿谷已经进入主动调整期，业务在调整期出现波动是正常的。长期来看，随着服务能力的提升，灿谷未来的表现还是值得期待的。”

延伸阅读

下半年汽车金融怎么走？

亚太财产保险股份有限公司汽车金融部总经理穆海龙:

就目前整体情况来看，乘用车市场需求下降几乎已成定局，经济发展的不稳定性势必增加消费者购车意愿的不确定性。所以对于乘用车金融市场来说，今年下半年应该是一个调整阶段。有厂商的汽车金融公司将成为市场主流。基于全用户购车、养车、换车、修车的产业链金融产品布局将更加受到主机厂金融的重视，通过产品的横向拓展进一步巩固市场份额。市场形势越不乐观，资源就越集中，对产品供应商和服务商的专业性和稳定性要求就越高。下半年乘用车金融市场将继续大规模的优胜劣汰。

车卡研究院创始人兼CEO黄:

如果下半年不出现大规模爆发，车市会快速回暖。新车销量的增长一方面会带动汽车金融基础数据的增长，另一方面疫情也会增加渗透率，汽车金融市场可能会出现小规模的爆发。如果疫情出现区域性反弹，将导致行业进一步分化。头部企业占据规模和技术优势，依靠单一渠道的小公司岌岌可危。

编辑:焦月

标签：北京

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