华晨集团10亿元债券违约，阎秉哲不靠宝马如何自救？

近日，华晨集团在公告中确认，发行规模为10亿元的私募债“17华旗05”，票面利率占5.3%，未能按期兑付，导致实质性违约。根据相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。10月20日，该债券的债务评级由AA-下调至A+。对此，10月26日，华晨集团回应称“目前资金确实出现暂时困难，因此未能按期支付到期债券。集团正在积极努力研究解决方案，华晨肯定会积极妥善解决债券问题。”

对此，华晨汽车相关负责人解释称，部分债券持有人跟风，影响了公司债券价格。“一方面，作为辽宁省的国企，公司不会让其出事，所以不用太担心。另一方面，目前的财务状况一切正常。”

持股比例减少25%

公开资料显示，华晨集团是辽宁省国资委下属的重点国有企业。辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，总部设在辽宁省沈阳市。目前，华晨集团在辽宁、四川、重庆拥有6家整车制造商、2家发动机制造商和数家零部件制造商。现有上市公司4家，全资、控股、参股公司160余家。

华晨汽车发布的2020年上半年业绩报告显示，今年上半年华晨中国营收14.5亿元，同比下降23.85%；净利润40.45亿元，同比增长25.24%。华晨中国净利润不降反升，主要得益于其合资公司华晨宝马的利润贡献。值得一提的是，华晨宝马是华晨集团最重要的财务支柱。2019年全年业绩显示，华晨63亿利润中，华晨宝马贡献了76亿。

自从宝马国产以来，华晨宝马的销量非常可观。今年9月，宝马再次获得豪华品牌冠军。数据显示，9月宝马终端在中国市场累计销量为80，632辆，同比增长27%。宝马带来巨额利润的同时，华晨却节节败退，濒临退市。以华晨V7为例。乘联会数据显示，华晨V7 2018年销量为12670辆，2019年直接降至5659辆。到2020年，受疫情影响，前三季度共售出347台。

可以说华晨集团一直依靠宝马维持收入，但是随着汽车行业股比政策的放开。华晨中国与宝马集团签署股权转让协议。根据协议，宝马将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，持股比例将提高至75%。这意味着，华晨集团的股比暴跌至25%后，获得的收益也将大幅减少。

招行国际研究部白奕阳表示，此事可能会影响华晨汽车的后续融资。他指出，由于华晨汽车在合资公司华晨宝马的股份比例从50%降至25%，且股份比例自由化政策将于2022年实施，其从银行和资本市场的融资能力将小幅下降。

管理层不作为

有分析认为，华晨中国落到今天这个地步，前三军总司令祁玉民要负很大责任。虽然祁玉民曾经为华晨赋能，整合产业链上下游资源，但华晨也曾经是“中兴”。但从他在华晨13年的职业生涯来看，目前很多舆论都说“过犹不及”，尤其是他过于依赖宝马，忽略了华晨独立板块的发展。

作为祁玉民的继任者，目前来看，接手华晨阎秉哲似乎更糟。2019年4月1日，阎秉哲就任华晨汽车集团控股有限公司董事长。然而，负责改革的阎秉哲在上台后的大部分时间里保持沉默。

业内鲜有阎秉哲改革华晨中国的消息。关于阎秉哲的最新消息是今年年初“新冠肺炎疫情”爆发后开展的一些工作。至于华晨内部的体制改革、新产品计划、研发成果等干货，直到现在，都没有向社会公布。

华晨中国内部人士表示:“不是我们不努力，而是我们的产品竞争力不够，新车计划一拖再拖。但领导层对此并不认同。”

2近日，华晨集团在公告中确认，发行规模为10亿元的私募债“17华旗05”，票面利率占5.3%，未能按期兑付，导致实质性违约。根据相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。10月20日，该债券的债务评级由AA-下调至A+。对此，10月26日，华晨集团回应称“目前资金确实出现暂时困难，因此未能按期支付到期债券。集团正在积极努力研究解决方案，华晨肯定会积极妥善解决债券问题。”

对此，华晨汽车相关负责人解释称，部分债券持有人跟风，影响了公司债券价格。“一方面，作为辽宁省的国企，公司不会让其出事，所以不用太担心。另一方面，目前的财务状况一切正常。”

持股比例减少25%

雅阁……公开资料显示，华晨集团是辽宁省国资委下属的重点国有企业。辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会分别持股80%和20%，总部设在辽宁省沈阳市。目前，华晨集团在辽宁、四川、重庆拥有6家整车制造商、2家发动机制造商和数家零部件制造商。现有上市公司4家，全资、控股、参股公司160余家。

华晨汽车发布的2020年上半年业绩报告显示，今年上半年华晨中国营收14.5亿元，同比下降23.85%；净利润40.45亿元，同比增长25.24%。华晨中国净利润不降反升，主要得益于其合资公司华晨宝马的利润贡献。值得一提的是，华晨宝马是华晨集团最重要的财务支柱。2019年全年业绩显示，华晨63亿利润中，华晨宝马贡献了76亿。

自从宝马国产以来，华晨宝马的销量非常可观。今年9月，宝马再次获得豪华品牌冠军。数据显示，9月宝马终端在中国市场累计销量为80，632辆，同比增长27%。宝马带来巨额利润的同时，华晨却节节败退，濒临退市。以华晨V7为例。乘联会数据显示，华晨V7 2018年销量为12670辆，2019年直接降至5659辆。到2020年，受疫情影响，前三季度共售出347台。

可以说华晨集团一直依靠宝马维持收入，但是随着汽车行业股比政策的放开。华晨中国与宝马集团签署股权转让协议。根据协议，宝马将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，持股比例将提高至75%。这意味着，华晨集团的股比暴跌至25%后，获得的收益也将大幅减少。

招行国际研究部白奕阳表示，此事可能会影响华晨汽车的后续融资。他指出，由于华晨汽车在合资公司华晨宝马的股份比例从50%降至25%，且股份比例自由化政策将于2022年实施，其从银行和资本市场的融资能力将小幅下降。

管理层不作为

有分析认为，华晨中国落到今天这个地步，前三军总司令祁玉民要负很大责任。虽然祁玉民曾经为华晨赋能，整合产业链上下游资源，但华晨也曾经是“中兴”。但从他在华晨13年的职业生涯来看，目前很多舆论都说“过犹不及”，尤其是他过于依赖宝马，忽略了华晨独立板块的发展。

作为祁玉民的继任者，目前来看，接手华晨阎秉哲似乎更糟。2019年4月1日，阎秉哲就任华晨汽车集团控股有限公司董事长。然而，负责改革的阎秉哲在上台后的大部分时间里保持沉默。

业内鲜有阎秉哲改革华晨中国的消息。关于阎秉哲的最新消息是今年年初“新冠肺炎疫情”爆发后开展的一些工作。至于华晨内部的体制改革、新产品计划、研发成果等干货，直到现在，都没有向社会公布。

华晨中国内部人士表示:“不是我们不努力，而是我们的产品竞争力不够，新车计划一拖再拖。但领导层对此并不认同。”

标签：宝马中兴

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