没等到特斯拉和集度，众泰彻底死了

" *ST众泰又发布了一份《关于重组风险提示的公告》。7月15日晚上，一个关心汽车股的朋友给我发来了这个消息。

自6月中旬起，众泰将于7月17日、24日至7月1日、8日、15日每隔一周发布一次此类预警公告。随着k线的大起大落，论坛、股票吧充斥着各种论调、期待、绝望、奇思妙想——“妖股”不算，妖风却吹了起来。

如果说6月26日长城汽车新基地落户江西上饶经济技术开发区只是一个隐藏的线索，毕竟很多人不知道这是汉腾汽车二期工厂的接管(不参与重组)，那么众泰6月30日发布的《公司关于全资一级子公司被法院破产清算的公告》就是一个露骨的“坏消息”。永康众泰破产清算，意味着众泰没有翻身的机会。

只是股吧还在叫嚣“集中收购”、“特斯拉接手”、“打击空头”。跑者虽然跑了，但嘴巴还是很倔强。

山寨，自私，内讧...当恶之花凋零时，他们给汽车工业留下了一个黑暗的模式。

“不要等泰斯拉和杜畿。”

对于即将破产倒闭的车企，国内往往有一种神奇的预期:新东家会接手，会重组，甚至会复活。力帆找到了枫叶，北汽印相重组为瑞祥，所以在永康众泰破产清算的背景下，这种期待也被投射到了众泰身上。

“有人要接手吗？”

“传言是特斯拉。”

这一说法来自一位前众泰工程师，理由是“特斯拉产能不足，众泰基地过剩”，恰好碰上马斯克宣布“考虑收购一家燃油车公司”。众泰总部前工作人员的说法是“潜在投资人来自上海”，似乎是一种印证。

五六月份的时候，“口水杭州”论坛里有一种说法:“吉利和百度合资成立的杜畿汽车收购众泰汽车。它的总部会建在滨江、世纪城还是大江东？据说下个月正式宣布收购众泰。”

一时间，关于“众泰能否复活”的争论在投资人和车迷中掀起波澜。事实上，如果仔细分析这两家涉案公司，收购众泰的可能性不大。

特斯拉是个喜欢“到处调情”的角色。在国内项目落户上海之前，他就和国内很多城市洽谈过合作的可能性。但是，收购燃油车企业的字眼并不明确，无论是国内还是国外都是如此。从戴姆勒和大众到马自达和比亚迪，它们都卷入了丑闻。至于“口水杭州”论坛里的说法，更是子虚乌有。既然杜畿巴士已经落户上海，如何考虑“总部会建在滨江、世纪城还是大江东”？

现在，众泰在2019年亏损112亿元、2020年亏损108亿元后，两年内烧了230亿元，净资产-44亿元。对于特斯拉和杜畿来说，燃油车的产能不能直接使用，只有“土地和外壳才能值点钱”。但是，在土地和资质都不稀缺的背景下，谁愿意接手这44亿元的窟窿？

众泰之死、R&D和设计是投机取巧，这显然是一个广泛的共识。其实还有很多其他不亚于“山寨”的因素，而这些也进一步阻碍了“白衣骑士”拯救身患绝症的众泰。

与众所周知的“设计山寨”相比，渠道混乱是很多人看不到、刺在众泰背后的一把刀。一位2016年代理众泰的经销商向媒体透露，“众泰自杀，与经销商在二网发生冲突”。

它我……报道称，众泰为二网网点提供超低代理价格，是因为有意与经销商直接抢二网网点。原众泰车型的客户属于价格敏感群体，导致原二网网点的上游经销商直接“断网”。对于众泰来说，虽然“甩卖”可以在一段时间内通过价格控制二网，当大量原4S经销商相继倒闭，原二网网点变身4S，但由于缺乏硬件、服务能力和贴牌支持，车辆被压后只能低价出售。

为什么业内能看到众泰后期拼命强调研发和设计，品牌层面却一直上不去？并不是刘会军这样的工程师或者设计师没有真正努力，而是众泰本身在价格策略和渠道战术上始终没有走出“短视”和“无法逃避的决定”的怪圈。就像“争二网”的行为，众泰确实压倒了经销商集团，但是售后没有支持，市场价格混乱，埋下了后患无穷的祸根。

众泰在资金使用上的痼疾也意味着接盘者面临更大的风险。如上所述，2019年亏损112亿元，2020年亏损108亿元，2020年末净资产-44亿元。钱都去哪了？

“几年前我上市的时候，如果我不拿钱投资中泰镇这个项目，现在就不会这样了。很大一部分原因(数百亿巨亏)是钱去了中泰小镇项目。”原来众泰的故事和华晨一样，也有同样的黑色幽默。他们都转向投资房地产，但最终烧掉了数十亿美元，损失惨重。

撕裂的“两个众泰”

行业和消费者对众泰的印象，大概就是打上了“山寨之王”的烙印。从模仿丰田大众奥迪的2008、T600到宝石泰，“卷尺部”的名号响彻整个行业。

但是，作为一个拥有数千员工的大企业，其形象绝不会只有一面。

与众泰基层员工和R&D部门打过交道的人，往往会给这群背负着“山寨怪”的人一个颇为意外的评价——接地气，靠谱。

无论是早前的奇瑞A3掌门人刘会军，还是后来从BAIC跳出来、上任90天就“闪离”的铁牛战略顾问，都对众泰的基层员工给予了高度评价。2019年去众泰研究院调研，居然给出了研发“靠谱”的评价。

平心而论，众泰缺乏核心技术，品控存在短板是不争的事实，在消费升级的进化轨迹下，已经不符合市场需求。而缺乏正面的平台、正面的动力、正面的设计，是高层整体掌控的短板，底层员工绘制每一张图纸、拧紧每一颗螺栓又是另一回事。

有众泰内部人士直接将矛头指向众泰控股人——英任剑家族，包括徐媚儿、金哲勇等铁牛/众泰高层，都属于家族范畴。“英甲从来没想过要造好车，只是来发财的”，该人士气愤地说。“如果事情做完了，员工拿到了工资，他想做什么就做什么。问题是车造不好，工人生计没了。"

员工中甚至有一种说法，盈佳这几年套现几百亿，去年不发工资，就是为了让上市公司买其资产。

众泰汽车的账面数字真的很容易让人起疑。2020年一季度报告期末，众泰汽车流动资产121.43亿元，流动负债121.75亿元，短期借款48.9亿元，应付票据14.32亿元，应付账款37.84亿元，而其现金及等价物余额仅为17.72亿元。

然而，考虑到……众泰汽车2016-2018年扣非后净利润分别达到12.33亿元、11.36亿元和8亿元，突然出现的资金短缺难以解释。难怪众泰员工和部分经销商坚持认为，盈佳会把资金转到铁牛去炒房地产，变成私产。

2021年发布2020年完整财报时，整个行业再次震惊——亏损108亿，连续数百亿的巨额亏损，在中国汽车史上前所未有。到2020年底，众泰净资产-44亿元，资不抵债。

不出意外，众泰管理层很快澄清现金流困难是因为融资环境恶化。然而，这些年积攒的真金白银去了哪里？更何况，2019年，在政府的主导下，众泰筹集了30亿元作为救命钱，优先支付拖欠供应商和员工的工资，基地开始恢复生产。

更难以解释的是，众泰巨额资金去向不明，实际收效甚微——其实只有上一篇文章中的“众泰镇”和盈家通过铁牛取钱才是真正的答案。

2016年，众泰规划的R&D大厦一直无果而终。30亿的救命钱，就是推动基地恢复生产，上新车。用内部员工的话来说，“我们一直把我们的试验车挡在流水线之外，其实什么都没有。”

作为众泰汽车的大股东，铁牛集团有限公司也处于不乐观的境地。根据企业搜索APP的数据，其自身风险175项，关联风险1548项。2019年至2020年两年间，由于公司未能履行法定义务，该公司董事长应任剑也三次被限制高消费。

供应商拖欠零件货款，然后开始断供。知道无法恢复生产，要求经销商先打款，众泰被一堆经销商视为欺诈。

最致命的是，两个众泰的撕逼已经到了极致。2019年，众泰高管呼吁员工(主要是收入较高的管理层和中层员工)捐款拯救公司。结果，不仅复产和新车推广悄无声息，所有员工的工资也一再被拖欠，因此感到被的员工和经理们打出横幅，要求任剑还钱。

当应氏家族有清算倾向时，这些员工、供应商、经销商要拿回这笔钱就更加遥远了。

2019年，应一家没有出现在全国和浙江富豪榜上，但他们并不是众泰闹剧的真正输家，那些评价靠谱的众泰员工才是。

深色模板

中国汽车正在经历一场大洗牌。这一波，我们三年前预测的，现在才实现。

谁会倒下？缺乏诚意和实力的弱势车企。众泰是最典型的“黑色模式”:R&D缺乏积极性和自主性，盲目模仿；销售逐利，同室操戈；营销利剑偏锋，疲于奔命；整个系统未能树立正确健康的导向，在饮鸩止渴的道路上驰骋。

淘汰赛已经开始了。

0

回顾这几年对整个自主车企阵营的评价，“差异化”应该是最重要的关键词之一。自然，合资车企内部也有分歧，比如一汽大众打败了SAIC大众，长安标致雪铁龙和长安铃木退出了。

当预测需要量化数字支撑时，我们习惯用表格来猜测。汽车是追求规模的制造业分支。从产业常识来说，一个非“小众豪华品牌”的汽车企业，如果不能做到年销量10万辆以上，长期来看就很难有生存保障。通常上半年贡献全年销量的45%左右，而考虑到疫情的一定影响，基本上今年上半年3.5万辆可以算是及格线分水岭。

以2021年上半年乘用车企业销量排名为分析对象，共统计了93家车企，第33位的一汽奔腾刚好达到3.5万辆的门槛。那么剩下的60家车企中，除了处于上升阶段的新能源车企小鹏和理想(小鹏部分销量计入主机厂海马)，以及销售高端MPV的福建奔驰，还有50多家车企未能跨过那条警戒线。" *ST众泰又发布了一份《关于重组风险提示的公告》。7月15日晚上，一个关心汽车股的朋友给我发来了这个消息。

自6月中旬起，众泰将于7月17日、24日至7月1日、8日、15日每隔一周发布一次此类预警公告。随着k线的大起大落，论坛、股票吧充斥着各种论调、期待、绝望、奇思妙想——“妖股”不算，妖风却吹了起来。

如果说6月26日长城汽车新基地落户江西上饶经济技术开发区只是一个隐藏的线索，毕竟很多人不知道这是汉腾汽车二期工厂的接管(不参与重组)，那么众泰6月30日发布的《公司关于全资一级子公司被法院破产清算的公告》就是一个露骨的“坏消息”。永康众泰破产清算，意味着众泰没有翻身的机会。

只是股吧还在叫嚣“集中收购”、“特斯拉接手”、“打击空头”。跑者虽然跑了，但嘴巴还是很倔强。

山寨，自私，内讧...当恶之花凋零时，他们给汽车工业留下了一个黑暗的模式。

“不要等泰斯拉和杜畿。”

对于即将破产倒闭的车企，国内往往有一种神奇的预期:新东家会接手，会重组，甚至会复活。力帆找到了枫叶，北汽印相重组为瑞祥，所以在永康众泰破产清算的背景下，这种期待也被投射到了众泰身上。

“有人要接手吗？”

“传言是特斯拉。”

这一说法来自一位前众泰工程师，理由是“特斯拉产能不足，众泰基地过剩”，恰好碰上马斯克宣布“考虑收购一家燃油车公司”。众泰总部前工作人员的说法是“潜在投资人来自上海”，似乎是一种印证。

五六月份的时候，“口水杭州”论坛里有一种说法:“吉利和百度合资成立的杜畿汽车收购众泰汽车。它的总部会建在滨江、世纪城还是大江东？据说下个月正式宣布收购众泰。”

一时间，关于“众泰能否复活”的争论在投资人和车迷中掀起波澜。事实上，如果仔细分析这两家涉案公司，收购众泰的可能性不大。

特斯拉是……喜欢“到处调情”的性格。在国内项目落户上海之前，他就和国内很多城市洽谈过合作的可能性。但是，收购燃油车企业的字眼并不明确，无论是国内还是国外都是如此。从戴姆勒和大众到马自达和比亚迪，它们都卷入了丑闻。至于“口水杭州”论坛里的说法，更是子虚乌有。既然杜畿巴士已经落户上海，如何考虑“总部会建在滨江、世纪城还是大江东”？

现在，众泰在2019年亏损112亿元、2020年亏损108亿元后，两年内烧了230亿元，净资产-44亿元。对于特斯拉和杜畿来说，燃油车的产能不能直接使用，只有“土地和外壳才能值点钱”。但是，在土地和资质都不稀缺的背景下，谁愿意接手这44亿元的窟窿？

众泰之死、R&D和设计是投机取巧，这显然是一个广泛的共识。其实还有很多其他不亚于“山寨”的因素，而这些也进一步阻碍了“白衣骑士”拯救身患绝症的众泰。

与众所周知的“设计山寨”相比，渠道混乱是很多人看不到、刺在众泰背后的一把刀。一位2016年代理众泰的经销商向媒体透露，“众泰自杀，与经销商在二网发生冲突”。

据悉，众泰为二网网点提供超低代理价格，是因为有意与经销商直接抢二网网点。原众泰车型的客户属于价格敏感群体，导致原二网网点的上游经销商直接“断网”。对于众泰来说，虽然“甩卖”可以在一段时间内通过价格控制二网，当大量原4S经销商相继倒闭，原二网网点变身4S，但由于缺乏硬件、服务能力和贴牌支持，车辆被压后只能低价出售。

为什么业内能看到众泰后期拼命强调研发和设计，品牌层面却一直上不去？并不是刘会军这样的工程师或者设计师没有真正努力，而是众泰本身在价格策略和渠道战术上始终没有走出“短视”和“无法逃避的决定”的怪圈。就像“争二网”的行为，众泰确实压倒了经销商集团，但是售后没有支持，市场价格混乱，埋下了后患无穷的祸根。

众泰在资金使用上的痼疾也意味着接盘者面临更大的风险。如上所述，2019年亏损112亿元，2020年亏损108亿元，2020年末净资产-44亿元。钱都去哪了？

“几年前我上市的时候，如果我不拿钱投资中泰镇这个项目，现在就不会这样了。很大一部分原因(数百亿巨亏)是钱去了中泰小镇项目。”原来众泰的故事和华晨一样，也有同样的黑色幽默。他们都转向投资房地产，但最终烧掉了数十亿美元，损失惨重。

撕裂的“两个众泰”

行业和消费者对众泰的印象，大概就是打上了“山寨之王”的烙印。从模仿丰田大众奥迪的2008、T600到宝石泰，“卷尺部”的名号响彻整个行业。

但是，作为一个拥有数千员工的大企业，其形象绝不会只有一面。

与众泰基层员工和R&D部门打过交道的人，往往会给这群背负着“山寨怪”的人一个颇为意外的评价——接地气，靠谱。

无论是早前的奇瑞A3掌门人刘会军，还是后来从BAIC跳出来、上任90天就“闪离”的铁牛战略顾问，都对众泰的基层员工给予了高度评价。2019年到众泰研究院调研，actu……ly对研发给出了“靠谱”的评价。

平心而论，众泰缺乏核心技术，品控存在短板是不争的事实，在消费升级的进化轨迹下，已经不符合市场需求。而缺乏正面的平台、正面的动力、正面的设计，是高层整体掌控的短板，底层员工绘制每一张图纸、拧紧每一颗螺栓又是另一回事。

有众泰内部人士直接将矛头指向众泰控股人——英任剑家族，包括徐媚儿、金哲勇等铁牛/众泰高层，都属于家族范畴。“英甲从来没想过要造好车，只是来发财的，”该人士气愤地说。“如果事情做完了，员工拿到了工资，他想做什么就做什么。问题是车造不好，工人生计没了。"

员工中甚至有一种说法，盈佳这几年套现几百亿，去年不发工资，就是为了让上市公司买其资产。

众泰汽车的账面数字真的很容易让人起疑。2020年一季度报告期末，众泰汽车流动资产121.43亿元，流动负债121.75亿元，短期借款48.9亿元，应付票据14.32亿元，应付账款37.84亿元，而其现金及等价物余额仅为17.72亿元。

但考虑到众泰汽车2016-2018年扣非净利润分别达到12.33亿元、11.36亿元和8亿元，资金的突然短缺很难解释。难怪众泰员工和部分经销商坚持认为，盈佳会把资金转到铁牛去炒房地产，变成私产。

2021年发布2020年完整财报时，整个行业再次震惊——亏损108亿，连续数百亿的巨额亏损，在中国汽车史上前所未有。到2020年底，众泰净资产-44亿元，资不抵债。

不出意外，众泰管理层很快澄清现金流困难是因为融资环境恶化。然而，这些年积攒的真金白银去了哪里？更何况，2019年，在政府的主导下，众泰筹集了30亿元作为救命钱，优先支付拖欠供应商和员工的工资，基地开始复产。

更难以解释的是，众泰巨额资金去向不明，实际收效甚微——其实只有上一篇文章中的“众泰镇”和盈家通过铁牛取钱才是真正的答案。

2016年，众泰规划的R&D大厦一直无果而终。30亿的救命钱，就是推动基地恢复生产，上新车。用内部员工的话来说，“我们一直把我们的试验车挡在流水线之外，其实什么都没有。”

作为众泰汽车的大股东，铁牛集团有限公司也处于不乐观的境地。根据企业搜索APP的数据，其自身风险175项，关联风险1548项。2019年至2020年两年间，由于公司未能履行法定义务，该公司董事长应任剑也三次被限制高消费。

供应商拖欠零件货款，然后开始断供。知道无法恢复生产，要求经销商先打款，众泰被一堆经销商视为欺诈。

最致命的是，两个众泰的撕逼已经到了极致。2019年，众泰高管呼吁员工(主要是收入较高的管理层和中层员工)捐款拯救公司。结果，不仅复产和新车推广悄无声息，所有员工的工资也一再被拖欠，因此感到被的员工和经理们打出横幅，要求任剑还钱。

当英的家族有清算的趋势时，它就……我会更加疏远这些员工、供应商和经销商来要回这些钱。

2019年，应一家没有出现在全国和浙江富豪榜上，但他们并不是众泰闹剧的真正输家，那些评价靠谱的众泰员工才是。

深色模板

中国汽车正在经历一场大洗牌。这一波，我们三年前预测的，现在才实现。

谁会倒下？缺乏诚意和实力的弱势车企。众泰是最典型的“黑色模式”:R&D缺乏积极性和自主性，盲目模仿；销售逐利，同室操戈；营销利剑偏锋，疲于奔命；整个系统未能树立正确健康的导向，在饮鸩止渴的道路上驰骋。

淘汰赛已经开始了。

0

回顾这几年对整个自主车企阵营的评价，“差异化”应该是最重要的关键词之一。自然，合资车企内部也有分歧，比如一汽大众打败了SAIC大众，长安标致雪铁龙和长安铃木退出了。

当预测需要量化数字支撑时，我们习惯用表格来猜测。汽车是追求规模的制造业分支。从产业常识来说，一个非“小众豪华品牌”的汽车企业，如果不能做到年销量10万辆以上，长期来看就很难有生存保障。通常上半年贡献全年销量的45%左右，而考虑到疫情的一定影响，基本上今年上半年3.5万辆可以算是及格线分水岭。

以2021年上半年乘用车企业销量排名为分析对象，共统计了93家车企，第33位的一汽奔腾刚好达到3.5万辆的门槛。那么剩下的60家车企中，除了处于上升阶段的新能源车企小鹏和理想(小鹏部分销量计入主机厂海马)，以及销售高端MPV的福建奔驰，还有50多家车企未能跨过那条警戒线。2

2021年上半年销量排名，因为知识产权没有给出完整的榜单。

或许是“众泰魔咒”的巧合。从71届汉腾开始，半年销量跌破1000辆。众泰、华泰为首的14家车企销量完全为零。毫不夸张地说，李书福、肖勇等人预言的“最后只剩下5-10家车企”，至少有一半车企处于悬崖边缘。

在工信部备案的汽车生产企业名称中，2015年的数量为171家。虽然与乘联会在统计方法上存在差异，但双环、美亚、黄海等名字的淡出，也意味着新生力量完成参榜后，乘用车名字总数开始萎缩。华泰、猎豹、众泰等。已经上了死亡名单，力帆已经被吉利枫叶重组名存实亡。2018-2021年，大量新能源车企的出现，阻止了乘用车榜单的大幅缩减。但是，一旦这些车企开始走双环甚至众泰的老路，“方舟席位”总数就不会太多了。

3

无论是陷入困境的公司引入白衣骑士、金主，还是新能源车企的又一次野蛮生长，都无法阻止“众泰晚会”的一次次上演。最终，夜幕还是降临在曾经无限狡猾的企业号上。

当众泰相继死亡，整个行业在无形中被清洗。只有进化的痛苦落在个人身上，中国车的格局如何将血色的代价降到最低？经过这一波燃油车企的倒闭潮，恐怕该轮到新能源车企好好思考了。2

2021年上半年销量排名，因为知识产权没有给出完整的榜单。

或许是“众泰魔咒”的巧合。从71届汉腾开始，半年销量跌破1000辆。众泰、华泰为首的14家车企销量完全为零。毫不夸张地说，李书福、肖勇等人预言的“最后只剩下5-10家车企”，至少有一半车企处于悬崖边缘。

在工信部备案的汽车生产企业名称中，2015年的数量为171家。虽然在统计方法上与联合会有所不同，但o的淡出……双环、美亚、黄海等名字，也意味着在新势力完成参评名单后，乘用车名字总数开始萎缩。华泰、猎豹、众泰等。已经上了死亡名单，力帆已经被吉利枫叶重组名存实亡。2018-2021年，大量新能源车企的出现，阻止了乘用车榜单的大幅缩减。但是，一旦这些车企开始走双环甚至众泰的老路，“方舟席位”总数就不会太多了。

3

无论是陷入困境的公司引入白衣骑士、金主，还是新能源车企的又一次野蛮生长，都无法阻止“众泰晚会”的一次次上演。最终，夜幕还是降临在曾经无限狡猾的企业号上。

当众泰相继死亡，整个行业在无形中被清洗。只有进化的痛苦落在个人身上，中国车的格局如何将血色的代价降到最低？经过这一波燃油车企的倒闭潮，恐怕该轮到新能源车企好好思考了。

标签：众泰特斯拉集度大众世纪

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