中信证券：电池盒作为全新增量市场 未来五年具备5倍空间

电池盒作为一个全新的增量市场，在新能源汽车市场高增长的带动下，正在快速扩张。我们预测2020/2025/2030年全球电池盒市场规模为67/35.5/911亿元，未来五年空间为5倍，未来十年需求规模CAGR约为30%。首次覆盖电池盒行业，被评为“强于市”。从客户储备和项目建设角度，建议关注凌云、和盛、石民集团、文灿、华宇汽车、华大科技。

电池箱是新能源汽车电池的守护者，在结构强度和轻量化的要求下，铝合金成为托盘的主流。

电池盒是随着新能源汽车的出现而增加的必备安全结构，用于新能源汽车电池组的携带、固定和保护。由于电池盒需要承受整个电池组的重量，工作环境恶劣，需要具有高强度、耐腐蚀、耐高温等性能。同时，电池组质量较大，通过优化材料和结构可以减轻电池盒的重量。电池盒主要由上盖和下壳组成。目前主流的方案是上盖采用SMC，下壳采用铝合金。

需求:新能源汽车将带动新型电池盒赛道快速发展，未来5年将有5倍的空间。

2020年全球电池盒市场规模约为67亿元，近五年CAGR将达到47.5%。目前，中国、美国和欧洲的市场份额总和超过90%。存在

1)国内新能源汽车市场好产品密集推出，双碳目标在国家政策长期引导下再度加码；

2)欧洲市场排放考核不断收紧，高速增长趋势明确；

3)美国市场政策环境变好。我们预测2021/2025/2030年全球新能源汽车销量将达到54/13/10/4408万辆，对应全球电池盒市场规模为11.2/35.5/911亿元，未来五年/十年需求规模CAGR分别为39.6%/29.8%。

供给:中国企业走出去，双门槛利好行业先行者。

由于电池盒尚处于发展初期，中外企业在同一起跑线上竞争，部分中国企业在技术、产品、市场上甚至已经同步或优于欧美企业。电池箱行业具有重资产的属性，需要满足附近工厂和车辆布线的要求，资金门槛较高；电池盒的核心焊接技术也在不断创新。同时，电池组正在向CTP(无模组化方向)和CTC(一体化电池底盘)方向发展，对技术和研发提出了持续的要求。第一进入者在资金门槛和技术门槛的保护下更有发展优势。

风险因素:

行业产能超预期，部分企业订单不及预期，新能源汽车销量增长不及预期，技术变革风险。

投资策略:

电池盒作为一个全新的增量市场，由于新能源汽车市场的高增长，正在快速扩张。我们预测2020-2025年全球电池盒市场规模CAGR将达到39.6%，2020-2030年将达到29.8%。首次涵盖新能源汽车电池箱行业，给予“强于市”评级。

从客户储备和项目建设角度，建议关注:1)掌握核心技术，获得众多奢侈品牌认可的凌云股份；2)产能整合、产能快速扩张的和盛股份；3)全球产能快速扩张，技术、产品、市场全面同步或优于欧美企业；4)压铸技术储备丰富，与特斯拉合作扎实的文灿股份；5)具有大型铝合金零部件开发制造技术实力的华宇汽车；6)华大科技，产能扩张迅速，覆盖全产业链。电池盒作为一个全新的增量市场，在新能源汽车市场高增长的带动下，正在快速扩张。我们预测2020/2025/2030年全球电池盒市场规模为67/35.5/911亿元，未来五年空间为5倍，未来十年需求规模CAGR约为30%。首次覆盖电池盒行业，被评为“强于市”。从客户储备和项目建设角度，建议关注凌云、和盛、石民集团、文灿、华宇汽车、华大科技。

电池箱是新能源汽车电池的守护者，在结构强度和轻量化的要求下，铝合金成为托盘的主流。

电池盒是随着新能源汽车的出现而增加的必备安全结构，用于新能源汽车电池组的携带、固定和保护。由于电池盒需要承受整个电池组的重量，工作环境恶劣，需要具有高强度、耐腐蚀、耐高温等性能。同时，电池组质量较大，通过优化材料和结构可以减轻电池盒的重量。电池盒主要由上盖和下壳组成。目前主流的方案是上盖采用SMC，下壳采用铝合金。

需求:新能源汽车将带动新型电池盒赛道快速发展，未来5年将有5倍的空间。

2020年全球电池盒市场规模约为67亿元，近五年CAGR将达到47.5%。目前，中国、美国和欧洲的市场份额总和超过90%。存在

1)国内新能源汽车市场好产品密集推出，双碳目标在国家政策长期引导下再度加码；

2)欧洲市场排放考核不断收紧，高速增长趋势明确；

3)美国市场政策环境变好。我们预测2021/2025/2030年全球新能源汽车销量将达到54/13/10/4408万辆，对应全球电池盒市场规模为11.2/35.5/911亿元，未来五年/十年需求规模CAGR分别为39.6%/29.8%。

供给:中国企业走出去，双门槛利好行业先行者。

由于电池盒尚处于发展初期，中外企业在同一起跑线上竞争，部分中国企业在技术、产品、市场上甚至已经同步或优于欧美企业。电池箱行业具有重资产的属性，需要满足附近工厂和车辆布线的要求，资金门槛较高；电池盒的核心焊接技术也在不断创新。同时，电池组正在向CTP(无模组化方向)和CTC(一体化电池底盘)方向发展，对技术和研发提出了持续的要求。第一进入者在资金门槛和技术门槛的保护下更有发展优势。

风险因素:

行业产能超预期，部分企业订单不及预期，新能源汽车销量增长不及预期，技术变革风险。

投资策略:

电池盒作为一个全新的增量市场，由于新能源汽车市场的高增长，正在快速扩张。我们预测2020-2025年全球电池盒市场规模CAGR将达到39.6%，2020-2030年将达到29.8%。首次涵盖新能源汽车电池箱行业，给予“强于市”评级。

从客户储备和项目建设角度，建议关注:1)掌握核心技术，获得众多奢侈品牌认可的凌云股份；2)产能整合、产能快速扩张的和盛股份；3)全球产能快速扩张，技术、产品、市场全面同步或优于欧美企业；4)压铸技术储备丰富，与特斯拉合作扎实的文灿股份；5)具有大型铝合金零部件开发制造技术实力的华宇汽车；6)华大科技，产能扩张迅速，覆盖全产业链。

标签：卫士特斯拉

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