作者|张坤
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8月12日，在香港上市首日的李股价收于117港元。值得注意的是，该股发行价为118港元/股，融资约115.5亿港元，下跌0.85%，这意味着李在香港上市首日跌破发行价。
对于一度破发的开盘表现，资本市场似乎早有预期。有资本人士在社交媒体表示，“李港股一定会破发，因为一方面国际销售被超额认购，另一方面财务亏损导致投资者短期内对公司持悲观态度。”
在上市前一天，李透露，首次提交出售的香港上市股票已被超额认购。共收到50，264份有效申请，相当于香港公开发售可供认购股份总数10，000，000股的约5.50倍。国际发售中初步提交发售的发售股份已获超额认购，相当于国际发售中初步可供认购股份总数的约7.9倍。
有业内人士向汽车预测人士表示，超额认购是指市场对新发行证券或基金的认购多于发行量。如遇超额认购，可通过抽签或按比例分配份额。一旦出现超额认购，说明流动性不强，容易造成破发。
截至目前，李尚未公布2021年第二季度业绩。然而，2021年第一季度，李净亏损3.6亿元，与去年同期的净亏损7710万元相比，增长366.9%。从2018年至2020年的三年业绩来看，李净亏损分别达到15.32亿元、24.38亿元和1.52亿元。
此前，李解释说，第一季度亏损的增加主要是由于费用的增加。但从研发支出占总营收的比例来看，2020年李占比仅为11.8%，而蔚来同期研发支出为24.87亿元，占总营收的15.3%；小鹏每年的研发经费为17.26亿元，占比29.5%，均远超理想。
有投资者直言，虽然7月份李ONE交付8589辆，同比增长251.3%，单月交付量超越蔚来和小鹏成为第一，但资本市场并不买账。“这从美股市值排名就能看出来。”
事实上，理想的决裂并不是偶然的。有自身业绩不达预期的影响，也有港股整体环境的影响。
先于理想登陆香港资本市场的Xpeng Motors股价也在低位运行。资料显示，Xpeng Motors上市前夕的暗盘也遭遇破发，随后一度跌至139.2港元的低点。8月12日，Xpeng Motors股价收于162.6港元，较7月7日168港元的发行价仍低3.21%。
事实上，无论理想与小鹏开局不利，近期都有大量新股登陆港交所，其中不乏各行业明星股。
德勤的研究报告显示，得益于二次上市和不同股权结构的新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比增长138%，达到2097亿港元，融资额超过2011年同期历史高点，为多年来最高。2021年上半年，前四大IPO融资额均超过200亿港元。得益于多宗大型IPO，今年香港主板平均融资规模增长182%，至18.1亿港元。
据统计，在港股市场上市的159只新股中，下跌股94只，上涨股60只，占上涨股总数的37.7%，破发率为59%。
比如，除了小鹏和理想，Aauto Quicker首日涨近3倍，走出“过山车”后又跌破115港元的发行价；乃雪的茶叶在港股上市，跌破发行价19.80港元，收于17.12港元。3月29日，港股开盘价也跌破808港元的发行价，一度跌至753港元。
哔哩哔哩是2021年万众瞩目的港股上市公司，但也难逃上市后破发的命运。
根据近期港股频繁破发的分析，有财经人士认为，中美资本市场的博弈影响了投资者情绪。“毕竟世界两大经济体的碰撞不会是简单的涟漪。碰撞产生的小波浪是落在每个企业身上的巨浪。”
但也有经济学家认为，对于投资者来说，情绪只是短期因素，未来新能源汽车的赛道必然是大势所趋。中国经济好转的基本面也将创造对新能源汽车的强劲需求。就目前而言，投资者仍然对股价和业绩之间的关系犹豫不决，因为蔚来和小鹏不是市场上唯一可以选择的公司。
国泰君安证券首席汽车分析师张欣认为，从逻辑上讲，上市公司估值过高，无法对基本面利润形成有力支撑，是新股破发的重要原因之一。建议投资者尽可能选择经营业绩稳定增长的优质公司进行中长期投资，回避高估值、无业绩支撑的标的。
作者|张坤
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8月12日，在香港上市首日的李股价收于117港元。值得注意的是，该股发行价为118港元/股，融资约115.5亿港元，下跌0.85%，这意味着李在香港上市首日跌破发行价。
对于一度破发的开盘表现，资本市场似乎早有预期。有资本人士在社交媒体表示，“李港股一定会破发，因为一方面国际销售被超额认购，另一方面财务亏损导致投资者短期内对公司持悲观态度。”
在上市前一天，李透露，首次提交出售的香港上市股票已被超额认购。共收到50，264份有效申请，相当于香港公开发售可供认购股份总数10，000，000股的约5.50倍。国际发售中初步提交发售的发售股份已获超额认购，相当于国际发售中初步可供认购股份总数的约7.9倍。
有业内人士向汽车预测人士表示，超额认购是指市场对新发行证券或基金的认购多于发行量。如遇超额认购，可通过抽签或按比例分配份额。一旦出现超额认购，说明流动性不强，容易造成破发。
截至目前，李尚未公布2021年第二季度业绩。然而，2021年第一季度，李净亏损3.6亿元，与去年同期的净亏损7710万元相比，增长366.9%。从2018年至2020年的三年业绩来看，李净亏损分别达到15.32亿元、24.38亿元和1.52亿元。
此前，李解释说，第一季度亏损的增加主要是由于费用的增加。但从研发支出占总营收的比例来看，2020年李占比仅为11.8%，而蔚来同期研发支出为24.87亿元，占总营收的15.3%；小鹏每年的研发经费为17.26亿元，占比29.5%，均远超理想。
有投资者直言，虽然7月份李ONE交付8589辆，同比增长251.3%，单月交付量超越蔚来和小鹏成为第一，但资本市场并不买账。“这从美股市值排名就能看出来。”
事实上，理想的决裂并不是偶然的。有自身业绩不达预期的影响，也有港股整体环境的影响。
先于理想登陆香港资本市场的Xpeng Motors股价也在低位运行。资料显示，Xpeng Motors上市前夕的暗盘也遭遇破发，随后一度跌至139.2港元的低点。8月12日，Xpeng Motors股价收于162.6港元，较7月7日168港元的发行价仍低3.21%。
事实上，无论理想与小鹏开局不利，近期都有大量新股登陆港交所，其中不乏各行业明星股。
德勤的研究报告显示，得益于二次上市和不同股权结构的新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比增长138%，达到2097亿港元，融资额超过2011年同期历史高点，为多年来最高。2021年上半年，前四大IPO融资额均超过200亿港元。得益于多宗大型IPO，今年香港主板平均融资规模增长182%，至18.1亿港元。
据统计，在港股市场上市的159只新股中，下跌股94只，上涨股60只，占上涨股总数的37.7%，破发率为59%。
比如，除了小鹏和理想，Aauto Quicker首日涨近3倍，走出“过山车”后又跌破115港元的发行价；乃雪的茶叶在港股上市，跌破发行价19.80港元，收于17.12港元。3月29日，港股开盘价也跌破808港元的发行价，一度跌至753港元。
哔哩哔哩是2021年万众瞩目的港股上市公司，但也难逃上市后破发的命运。
根据近期港股频繁破发的分析，有财经人士认为，中美资本市场的博弈影响了投资者情绪。“毕竟世界两大经济体的碰撞不会是简单的涟漪。碰撞产生的小波浪是落在每个企业身上的巨浪。”
但也有经济学家认为，对于投资者来说，情绪只是短期因素，未来新能源汽车的赛道必然是大势所趋。中国经济好转的基本面也将创造对新能源汽车的强劲需求。就目前而言，投资者仍然对股价和业绩之间的关系犹豫不决，因为蔚来和小鹏不是市场上唯一可以选择的公司。
国泰君安证券首席汽车分析师张欣认为，从逻辑上讲，上市公司估值过高，无法对基本面利润形成有力支撑，是新股破发的重要原因之一。建议投资者尽可能选择经营业绩稳定增长的优质公司进行中长期投资，回避高估值、无业绩支撑的标的。
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