小鹏理想“会师”港股，蔚来为何还不“上岸”？

来源:蔚来官方

作者只有丁一个人

编辑李欢欢

小鹏和Ideals在港股市场顺利联手后，所有人都在等待。蔚来何时“归队”？

事实上，早在今年3月，蔚来就曾有意赴港上市。当时有消息称，蔚来正与瑞士瑞信银行和摩根士丹利合作，准备在香港二次上市，并考虑在a股上市。蔚来在香港上市时可能会出售约5%的股份，融资约34亿美元。

然而，从向港交所递交二次上市申请到现在已经过去了近5个月，仍然没有蔚来成功登陆港股的消息。

业内人士认为，蔚来未能做到这一点，或许是出于用户信任。也有人猜测，蔚来可能并不急于上市。

对于中概股来说，美股的生存环境越来越艰难。因此，2020年以来，出现了中概股集体回归港股的浪潮，阿里巴巴、百度、网易等大型互联网公司相继从美股转到港股，实现二次上市。

在这样的背景下，蔚来着急吗？

二级上市卡在哪里？

根据港交所的要求，二次上市允许上市公司保留现有的VIE结构和不同的股权结构。企业需要满足两个条件:在美国上市并保持至少两个完整财年的良好合规记录，上市市值至少400亿港元，最近一个经审计的财年盈利至少10亿港元。

根据以往业绩，蔚来符合二次上市的要求。

2018年9月12日，蔚来在纽交所上市。第二天市值突破100亿美元，约927亿港币。财报显示，蔚来2020年总营收为162.58亿元人民币(约195亿港元)。

“现在港交所已经给中国证券交易所开了‘绿灯’，”郑涛，一个私募基金的研究员，告诉未来汽车日报(ID: auto-time)。“按常理来说，蔚来的二次上市应该是顺利的。”今年3月底，香港联合交易所有限公司(SEHK)提出优化简化境外发行人在港上市制度，旨在进一步降低中概股回归港股的门槛。

本应成功回归香港上市的蔚来，至今未能“登陆”。蔚来已经卡到哪一步了？

来源:蔚来官方

有观点认为，蔚来已经无力推进二次上市进程，或者受到了用户信任的阻碍。

蔚来汽车创始人李斌曾在美股招股书中提出用户信托持股。李斌拿出自己三分之一的蔚来股份，也就是5000万股，给了用户收益的处置权。2019年1月，蔚来用户信托正式成立。当时，该信托价值约3.28亿美元。

奥纬咨询管理合伙人张俊以认为，港股市场比美股市场更受监管，用户信任是一个相对较新的概念。大部分企业在港股上市都不会经过这个审核，监管部门需要进一步了解这项业务。

“但是，(用户信任)不涉及企业的质地。企业什么时候有资格上市，这只是衡量因素的一部分。”张俊以向《未来汽车日报》分析，“最后，公司、律师和交易所需要协商，看能否达成协议。”

郑涛也认为，“用户信任”并不构成大的障碍，在上市过程中是个“小问题”。“卡在这个环节，可能说明蔚来并不急于上市。”一方面，蔚来的资金依然充足。另一方面，蔚来希望走好上市的每一步，避免失误。

相比小鹏和Ideal，蔚来的营收确实更好，现金持有量也更充裕。今年第一季度，蔚来的收入超过了小鹏和Ideal的收入之和，持有475亿元现金，而涂……我和理想分别持有363.01亿元和303.6亿元现金。

然而，造车大战远未结束。蔚来还有多项业务要拓展，未来也需要大量资金支持。从长远来看，二次上市是必由之路。

不过，蔚来回香港上市的难度可能会更大。8月12日，一名蔚来车主在驾车时发生交通事故死亡，矛头直指蔚来的自动驾驶功能(NOP pilot辅助驾驶)。

此事无疑会成为蔚来二次上市的障碍。张俊以认为，“即使不影响整个上市的可能性，也会影响投资者对蔚来股票风险的判断。"

“或一年内登陆港股”

尽管二次上市停滞不前，又被推上风口浪尖，但不少业内人士坚信，魏赴港二次上市几乎已成定局，“只是时间问题”。回归港股最实实在在的好处，当然是“又多了一笔钱”。

有了钱，蔚来的想象空间会更大。在第二季度财报电话会议上，李斌透露，2022年，蔚来将交付三款基于NT2.0平台的全新车型，包括ET7。同时，蔚来将通过新品牌进入大众市场，并已建立核心团队。

如果推出价格更实惠的产品，参考特斯拉的发展路径，以蔚来目前积累的口碑和品牌效应，蔚来的销售规模可能会实现质的飞跃。

来源:蔚来官方

此外，与Ideal和不同，魏赴港上市是“二次上市”，而非“两地上市”。

具体来说，二次上市是指同类型股票在两地上市，通过国际托管银行和证券经纪商实现股票跨市场流通。双重上市是指两个资本市场都是第一上市地。在美股已经上市的情况下，根据当地市场规则在香港市场上市所要遵循的规则，与首次在香港发行股票的公司的要求是完全一致的。两个市场的股票不能跨市场流通，股价相对独立，可能导致价格差异。

由于二次上市对企业的要求比两次上市更高，张俊以表示，“一般来说，二次上市的企业股价会略有上涨”。“不过，蔚来二次上市后，股价会和新能源市场的实际情况挂钩。”

郑涛表示，自今年年初以来，新能源行业的中国股票一直处于较大风险之中。新车厂商回归港股和a股“只有好处没有坏处”。蔚来在香港的二次上市将在一年内完成。

不少业内人士认为，未来不排除蔚来回归a股的可能，港股将成为很好的跳板。“对于科技公司，比如智能电动车公司，理论上a股市场会给出相对较好的估值。”

(文中郑涛为化名)

请关注未来汽车日报。

来源:蔚来官方

作者只有丁一个人

编辑李欢欢

小鹏和Ideals在港股市场顺利联手后，所有人都在等待。蔚来何时“归队”？

事实上，早在今年3月，蔚来就曾有意赴港上市。当时有消息称，蔚来正与瑞士瑞信银行和摩根士丹利合作，准备在香港二次上市，并考虑在a股上市。蔚来在香港上市时可能会出售约5%的股份，融资约34亿美元。

然而，从向港交所递交二次上市申请到现在已经过去了近5个月，仍然没有蔚来成功登陆港股的消息。

业内人士认为，蔚来未能做到这一点，或许是出于用户信任。也有人猜测，蔚来可能并不急于上市。

对于中概股来说，美股的生存环境越来越艰难。所以从2020年开始，出现了一波Ch……ese股票集体回归港股，阿里巴巴、百度、网易等大型互联网公司相继从美股转到港股实现二次上市。

在这样的背景下，蔚来着急吗？

二级上市卡在哪里？

根据港交所的要求，二次上市允许上市公司保留现有的VIE结构和不同的股权结构。企业需要满足两个条件:在美国上市并保持至少两个完整财年的良好合规记录，上市市值至少400亿港元，最近一个经审计的财年盈利至少10亿港元。

根据以往业绩，蔚来符合二次上市的要求。

2018年9月12日，蔚来在纽交所上市。第二天市值突破100亿美元，约927亿港币。财报显示，蔚来2020年总营收为162.58亿元人民币(约195亿港元)。

“现在港交所已经给中国证券交易所开了‘绿灯’，”郑涛，一个私募基金的研究员，告诉未来汽车日报(ID: auto-time)。“按常理来说，蔚来的二次上市应该是顺利的。”今年3月底，香港联合交易所有限公司(SEHK)提出优化简化境外发行人在港上市制度，旨在进一步降低中概股回归港股的门槛。

本应成功回归香港上市的蔚来，至今未能“登陆”。蔚来已经卡到哪一步了？

来源:蔚来官方

有观点认为，蔚来已经无力推进二次上市进程，或者受到了用户信任的阻碍。

蔚来汽车创始人李斌曾在美股招股书中提出用户信托持股。李斌拿出自己三分之一的蔚来股份，也就是5000万股，给了用户收益的处置权。2019年1月，蔚来用户信托正式成立。当时，该信托价值约3.28亿美元。

奥纬咨询管理合伙人张俊以认为，港股市场比美股市场更受监管，用户信任是一个相对较新的概念。大部分企业在港股上市都不会经过这个审核，监管部门需要进一步了解这项业务。

“但是，(用户信任)不涉及企业的质地。企业什么时候有资格上市，这只是衡量因素的一部分。”张俊以向《未来汽车日报》分析，“最后，公司、律师和交易所需要协商，看能否达成协议。”

郑涛也认为，“用户信任”并不构成大的障碍，在上市过程中是个“小问题”。“卡在这个环节，可能说明蔚来并不急于上市。”一方面，蔚来的资金依然充足。另一方面，蔚来希望走好上市的每一步，避免失误。

相比小鹏和Ideal，蔚来的营收确实更好，现金持有量也更充裕。今年一季度，蔚来的营收超过了小鹏和Ideal的营收之和，持有475亿元现金，而小鹏和Ideal分别持有363.01亿元和303.6亿元现金。

然而，造车大战远未结束。蔚来还有多项业务要拓展，未来也需要大量资金支持。从长远来看，二次上市是必由之路。

不过，蔚来回香港上市的难度可能会更大。8月12日，一名蔚来车主在驾车时发生交通事故死亡，矛头直指蔚来的自动驾驶功能(NOP pilot辅助驾驶)。

此事无疑会成为蔚来二次上市的障碍。张俊以认为，“即使不影响整个上市的可能性，也会影响投资者对蔚来股票风险的判断。"

“或一年内登陆港股”

尽管二次上市停滞不前，又被推上风口浪尖，但不少业内人士坚信，魏赴港二次上市几乎已成定局，“只是时间问题”。回归港股最实实在在的好处，当然是“又多了一笔钱”。

有了钱，蔚来的想象力就会……恩更大。在第二季度财报电话会议上，李斌透露，2022年，蔚来将交付三款基于NT2.0平台的全新车型，包括ET7。同时，蔚来将通过新品牌进入大众市场，并已建立核心团队。

如果推出价格更实惠的产品，参考特斯拉的发展路径，以蔚来目前积累的口碑和品牌效应，蔚来的销售规模可能会实现质的飞跃。

来源:蔚来官方

此外，与Ideal和不同，魏赴港上市是“二次上市”，而非“两地上市”。

具体来说，二次上市是指同类型股票在两地上市，通过国际托管银行和证券经纪商实现股票跨市场流通。双重上市是指两个资本市场都是第一上市地。在美股已经上市的情况下，根据当地市场规则在香港市场上市所要遵循的规则，与首次在香港发行股票的公司的要求是完全一致的。两个市场的股票不能跨市场流通，股价相对独立，可能导致价格差异。

由于二次上市对企业的要求比两次上市更高，张俊以表示，“一般来说，二次上市的企业股价会略有上涨”。“不过，蔚来二次上市后，股价会和新能源市场的实际情况挂钩。”

郑涛表示，自今年年初以来，新能源行业的中国股票一直处于较大风险之中。新车厂商回归港股和a股“只有好处没有坏处”。蔚来在香港的二次上市将在一年内完成。

不少业内人士认为，未来不排除蔚来回归a股的可能，港股将成为很好的跳板。“对于科技公司，比如智能电动车公司，理论上a股市场会给出相对较好的估值。”

(文中郑涛为化名)

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