整理|张坤
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8月13日，汽车先知专程连线著名经济学家，如金融研究院院长管清友。针对港股明星汽车股小鹏接连理想破灭，汽车股不值得消费者投资的现状，管清友认为，港股市场的投资者结构与美股市场不同，这种结构上的差异会导致对企业的判断不同。换句话说，在美国如此受欢迎的明星股票，在其他市场未必有效。
港资不相信美国“神话”
昨天，汽车预言家在小鹏的《理想》杂志上写道...为什么香港的明星车股一次次“破发”？报告中提到，2020年6月以来港股新上市的159只新股中，下跌股94只，上涨股60只，占上涨股总数的37.7%，破发率59%。
比如，除了小鹏和理想，Aauto Quicker首日涨近3倍，走出“过山车”后又跌破115港元的发行价；乃雪的茶叶在港股上市，跌破发行价19.80港元，收于17.12港元。3月29日，港股开盘价也跌破808港元的发行价，一度跌至753港元。
为什么美股的明星股在港股会破发？
针对这个问题，管清友认为，主要因素之一是港股市场的投资者结构与美股市场不同。这种结构性差异会导致不同资本市场的投资者对汽车的判断和对企业的理解存在差异。换句话说，在美国如此受欢迎的明星股票，在其他市场未必有效。当然，现在大家面临的一个大环境是今年开始的全球流动性收缩。现在涨不上去是合理的，因为有些企业因为自己不赚钱，还处于投资亏损阶段。
另一方面，关注个股，部分企业没有得到市场投资者的认可，或者投资者的认可集中在企业过去一段时间的经营上，对企业现阶段的经营投资者存在怀疑。归根结底，目前企业上市的时机可能还不成熟。
“中概股分批进入香港，与整体环境形势密切相关”
统计显示，目前有20多家中概股公司在美国上市，然后选择在香港上市。上述企业超过一半在2020年年中后登陆港股资本市场。
管清友认为，过去一段时间出现中概股分批登陆香港资本市场的现象有两个原因。首先是中美摩擦带来的资本和管理的变化。另一个重要的方面是，香港作为大中华区的金融中心，可以为企业提供更好的国际资金流动性。
管清友认为，虽然2021年是港股大年，但很难出现系统性牛市。大概率是结构性机会，操作难度大。作为最难投资的市场，投资港股也不是那么容易。
管清友判断，这种挤入港交所的情况还会持续，未来会有更多的中国明星股选择在香港上市。
“汽车企业分为两类:技术驱动型和销售驱动型”
目前汽车企业股价和业绩处于背离状态。一些造车新势力仅交付几万辆就能达到比传统汽车公司高出数倍的估值，尤其是特斯拉，以不到50万辆的销售业绩撑起了领先丰田和大众数倍的市值。
对于市场投资者来说，应该如何看待传统企业和造车新势力的股价差？管清友认为，汽车可以分为两种，一种是以特斯拉、蔚来等企业为代表的技术驱动型汽车企业；另一类是以传统汽车企业为代表的销售驱动型汽车企业。
技术驱动型企业的评价逻辑是科技价值的评价逻辑，大部分投资者关注的是其领先的技术优势；对于销售驱动型的企业，投资者更关注销售的量级和市场份额的提升。
“汽车企业估值处于高位”
对于目前投资者应该如何选择投资汽车股，管清友认为，汽车是一个长期的轨道，空间很广，绝对是一个值得长期关注的行业。
但管清友强调，从过去一段时间的涨幅来看，无论是销售驱动型公司还是技术驱动型公司，都进入了历史高位。
对于大部分投资者来说，目前投资一些排名靠前的汽车公司似乎不是一个理想的选择，管清友如此表示。
整理|张坤
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8月13日，汽车先知专程连线著名经济学家，如金融研究院院长管清友。针对港股明星汽车股小鹏相继理想破灭，汽车股不值得消费者投资的现状，管清友认为，港股市场的投资者结构与美股市场不同，这种结构上的差异会导致对企业的判断不同。换句话说，在美国如此受欢迎的明星股票，在其他市场未必有效。
港资不相信美国“神话”
昨天，汽车预言家在小鹏的《理想》杂志上写道...为什么香港的明星车股一次次“破发”？报告中提到，2020年6月以来港股新上市的159只新股中，下跌股94只，上涨股60只，占上涨股总数的37.7%，破发率59%。
比如，除了小鹏和理想，Aauto Quicker首日涨近3倍，走出“过山车”后又跌破115港元的发行价；乃雪的茶叶在港股上市，跌破发行价19.80港元，收于17.12港元。3月29日，港股开盘价也跌破808港元的发行价，一度跌至753港元。
为什么美股的明星股在港股会破发？
针对这个问题，管清友认为，主要因素之一是港股市场的投资者结构与美股市场不同。这种结构性差异会导致不同资本市场的投资者对汽车的判断和对企业的理解存在差异。换句话说，在美国如此受欢迎的明星股票，在其他市场未必有效。当然，现在大家面临的一个大环境是今年开始的全球流动性收缩。现在涨不上去是合理的，因为有些企业因为自己不赚钱，还处于投资亏损阶段。
另一方面，关注个股，部分企业没有得到市场投资者的认可，或者投资者的认可集中在企业过去一段时间的经营上，对企业现阶段的经营投资者存在怀疑。归根结底，目前企业上市的时机可能还不成熟。
“中概股分批进入香港，与整体环境形势密切相关”
统计显示，目前有20多家中概股公司在美国上市，然后选择在香港上市。上述企业超过一半在2020年年中后登陆港股资本市场。
管清友认为，过去一段时间出现中概股分批登陆香港资本市场的现象有两个原因。首先是中美摩擦带来的资本和管理的变化。另一个重要的方面是，香港作为大中华区的金融中心，可以为企业提供更好的国际资金流动性。
管清友认为，虽然2021年是港股大年，但很难出现系统性牛市。大概率是结构性机会，操作难度大。作为最难投资的市场，投资港股也不是那么容易。
管清友判断，这种挤入港交所的情况还会持续，未来会有更多的中国明星股选择在香港上市。
“汽车企业分为两类:技术驱动型和销售驱动型”
目前汽车企业股价和业绩处于背离状态。一些造车新势力仅交付几万辆就能达到比传统汽车公司高出数倍的估值，尤其是特斯拉，以不到50万辆的销售业绩撑起了领先丰田和大众数倍的市值。
对于市场投资者来说，应该如何看待传统企业和造车新势力的股价差？管清友认为，汽车可以分为两种，一种是以特斯拉、蔚来等企业为代表的技术驱动型汽车企业；另一类是以传统汽车企业为代表的销售驱动型汽车企业。
技术驱动型企业的评价逻辑是科技价值的评价逻辑，大部分投资者关注的是其领先的技术优势；对于销售驱动型的企业，投资者更关注销售的量级和市场份额的提升。
“汽车企业估值处于高位”
对于目前投资者应该如何选择投资汽车股，管清友认为，汽车是一个长期的轨道，空间很广，绝对是一个值得长期关注的行业。
但管清友强调，从过去一段时间的涨幅来看，无论是销售驱动型公司还是技术驱动型公司，都进入了历史高位。
对于大部分投资者来说，目前投资一些排名靠前的汽车公司似乎不是一个理想的选择，管清友如此表示。
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