作者|李翔
编辑|王新
来源|汽车预言家
11月10日，蔚来发布了第三季度未经审计的财务业绩。
数据显示，蔚来汽车第三季度产品交付和营收实现翻番，现金流已达470亿元，综合毛利率超过20%...在诸多利好信号下，蔚来股价下跌。截至收盘，蔚来股价下跌6.02%，至40.6美元。
从业绩来看，三季度业绩喜忧参半。在蔚来产品交付量不断提升的情况下，呈现亏损扩大的趋势。汽车先知梳理业绩发现，第三季度蔚来销售服务网络的加速扩张，不仅直接影响了最终利润，也使得本季度成为蔚来为用户花钱最多的季度。同时，原材料价格和供应效率将继续影响蔚来的毛利率。
销量波动很大，电池芯片增长受到制约。
数据显示，2021年第三季度汽车累计交付量为24439辆，其中ES8交付5418辆，ES6交付11271辆，EC6交付7750辆，同比增长100.2%，环比增长11.6%。前三季度，蔚来汽车累计交付量达到145703辆。
分月来看，蔚来9月单月销量一度突破万辆，打破了2021年相对稳定的销量趋势。值得注意的是，10月份蔚来仅交付3667辆，环比下降65.5%，低于汽车行业最低月度水平。
同时，蔚来给出了第四季度的销售指导，预计第四季度车辆交付量为2.35万至2.5万辆。虽然这一数字比2020年第四季度增长了约35.4%至46.9%，但比第三季度下降了约3.8%-4.3%。与销售指导相比，这意味着蔚来需要保证月均销量至少在1万辆以上。有业内人士指出，由于芯片短缺，蔚来的实际产能可能会受到影响，10月份的综合产能不容乐观。此外，蔚来创始人李斌也表示:“电池仍然是制约交付的最大掣肘，电池产能爬坡需要一个过程。”
从销售结构来看，ES6的份额已经占据46.1%，而EC6的份额也在增加，ES8的份额在逐渐减少。因此，在总量增长的前提下，蔚来的销售质量有保障，价格分化不明显，单车价格和销售结构保持健康发展。
多赚多花:收入翻倍，成本收入的80%。
数据显示，蔚来第三季度总营收为98.053亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%。归属于普通股股东的净亏损为28.589亿元，同比增长140.7%；现金及现金等价物、受限制货币资金和短期投资合计470亿元，同比增长110.76%。对比机构的业绩预测，由于第三季度汽车芯片短缺，蔚来的销量略低于预期。
值得一提的是，汽车销售收入达到86.368亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%。同时，销售收入的增长带来了金融服务和电池升级服务的销售。然而，在销量增长的同时，也带来了更高的成本。
数据显示，2021年第三季度销售成本达到78.12亿元，几乎是2020年同期的两倍，占总营收的近八成。
数据显示，今年第三季度，蔚来已建成4个蔚来中心，39个蔚来空间；充换电设施方面，共建设电站217座、过充站175座、充电桩766个，建设目的地充电站159座、充电桩882个。从这点来看，蔚来的销售和服务扩张速度有了明显的提升。
在业内人士看来，用户运营一直是个烧钱的事。为了维持更好的用户服务和运营，过去蔚来的销售和行政费用一直占很大比重。现在，随着交付量更高、车主更多、用户运营成本更高，其追求的高标准服务体系面临考验，服务标准、服务支出、销售增长等一系列矛盾正在显现。他还指出，此时销售费用的快速增长并不是一件坏事，新的服务面可以匹配未来的销售增长。
蔚来的销售和服务功能成本的增加，以及销售和服务网络扩张的相关成本，将在短期内进一步对整车销售的毛利率构成压力。
同时，蔚来给出了第四季度的收入预期，预计为93.8-10.1亿元，较2020年第四季度增长约41.2%-52.2%，预期增幅收窄。
双点收入将提升毛利率2个百分点。
第三季度蔚来汽车毛利率环比下降。财报数据显示，蔚来第三季度毛利19.93亿元，同比增长2.4倍，环比增长26.6%。综合毛利率为20.3%，同比上升3.5个百分点，环比下降2.3个百分点。
需要注意的是，第三季度整车销售毛利率为18.0%。2021年第二季度整车销售毛利率20.3%，综合毛利率18.6%。可以看出，随着交付量的增加，整车毛利率出现了一定程度的下降。
蔚来曾表示，平均售价、原材料成本、采购、折旧都是影响毛利率的关键因素。综合毛利率的提升是由于新能源积分销售、电池升级服务等收入的增加。
财报数据显示，除了整车销售收入，第三季度双积分和电池升级服务的销售为蔚来贡献了11.685亿元的营业收入，同比增长350.86%。其中，双倍积分销售收入达5.17亿元。蔚来金融副总裁曲宇毫不避讳地指出，剔除这部分收入后，其他销售收入的毛利率实际上从-5.6%下降到了-12.6%。
本季度毛利率的变化引起了业内的广泛关注。对于未来的走势，蔚来指出，75度电池将在11月份发货，毛利会有所增长，但三季度已经确认了双点收入，所以四季度其他销售收入毛利会有所减少。据蔚来预计，2022年毛利率目标为20%，NT2.0产品毛利率将达到25%。基于NT2.0平台的汽车ET7将于明年一季度交付，整体毛利率或将进一步提升。需要强调的是，蔚来CFO冯伟表示，如果年产量能达到30万台左右，可以实现25%的毛利。
稳定10%以上的R&D投资，回购蔚来股权，扩大损失。
截至2021年9月30日，蔚来汽车持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资余额为470亿元人民币，约合73亿美元。从分割数据来看，不动产、厂房设备和长期投资均大幅增加。有业内人士指出，这一项目的增长与工厂的扩张和合作电池研发有关。
就……而言对R&D的投资，蔚来在第三季度大幅增加。财报显示，第三季度研发支出11.93亿元，同比增长101.9%，环比增长35%，占第三季度总营收的12.2%。
汽车预言家梳理财报发现，在蔚来连续三期财报中，R&D投资占总营收的比例都在10%以上。从投资金额来看，蔚来的R&D投资始终保持增长，同时R&D投资占比高于a股乘用车企业平均水平7个百分点。
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财报显示，2021年第三季度净亏损8.35亿元，较去年同期收窄20.2%，但环比扩大42.3%；归属于公司普通股股东的净亏损为28.59亿元，较去年同期增长140.7%，较上季度增长333.6%。
对此，蔚来表示，第三季度蔚来从少数战略投资者手中回购蔚来中国1.418%的股权，总对价25亿元，计入20.23亿元可赎回非控制权的赎回价值；按照非美国通用会计准则，剔除股权激励费用和可赎回非控股权益的赎回价值增值，蔚来汽车调整后归属于普通股股东的净亏损为5.697亿元。
作者|李翔
编辑|王新
来源|汽车预言家
11月10日，蔚来发布了第三季度未经审计的财务业绩。
数据显示，蔚来汽车第三季度产品交付和营收实现翻番，现金流已达470亿元，综合毛利率超过20%...在诸多利好信号下，蔚来股价下跌。截至收盘，蔚来股价下跌6.02%，至40.6美元。
从业绩来看，三季度业绩喜忧参半。在蔚来产品交付量不断提升的情况下，呈现亏损扩大的趋势。汽车先知梳理业绩发现，第三季度蔚来销售服务网络的加速扩张，不仅直接影响了最终利润，也使得本季度成为蔚来为用户花钱最多的季度。同时，原材料价格和供应效率将继续影响蔚来的毛利率。
销量波动很大，电池芯片增长受到制约。
数据显示，2021年第三季度汽车累计交付量为24439辆，其中ES8交付5418辆，ES6交付11271辆，EC6交付7750辆，同比增长100.2%，环比增长11.6%。前三季度，蔚来汽车累计交付量达到145703辆。
分月来看，蔚来9月单月销量一度突破万辆，打破了2021年相对稳定的销量趋势。值得注意的是，10月份蔚来仅交付3667辆，环比下降65.5%，低于汽车行业最低月度水平。
同时，蔚来给出了第四季度的销售指导，预计第四季度车辆交付量为2.35万至2.5万辆。虽然这一数字比2020年第四季度增长了约35.4%至46.9%，但比第三季度下降了约3.8%-4.3%。与销售指导相比，这意味着蔚来需要保证月均销量至少在1万辆以上。有业内人士指出，由于芯片短缺，蔚来的实际产能可能会受到影响，10月份的综合产能不容乐观。此外，蔚来创始人李斌也表示:“电池仍然是制约交付的最大掣肘，电池产能爬坡需要一个过程。”
从销售结构来看，ES6的份额已经占据46.1%，而EC6的份额也在增加，ES8的份额在逐渐减少。因此，在总量增长的前提下，蔚来的销售质量有保障，价格分化不明显，单车价格和销售结构保持健康发展。
多赚多花:收入翻倍，成本收入的80%。
数据显示，蔚来第三季度总营收为98.053亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%。归属于普通股股东的净亏损为28.589亿元，同比增长140.7%；现金及现金等价物、受限制货币资金和短期投资合计470亿元，同比增长110.76%。对比机构的业绩预测，由于第三季度汽车芯片短缺，蔚来的销量略低于预期。
值得一提的是，汽车销售收入达到86.368亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%。同时，销售收入的增长带来了金融服务和电池升级服务的销售。然而，在销量增长的同时，也带来了更高的成本。
数据显示，2021年第三季度销售成本达到78.12亿元，几乎是2020年同期的两倍，占总营收的近八成。
数据显示，今年第三季度，蔚来已建成4个蔚来中心，39个蔚来空间；充换电设施方面，共建设电站217座、过充站175座、充电桩766个，建设目的地充电站159座、充电桩882个。从这点来看，蔚来的销售和服务扩张速度有了明显的提升。
在业内人士看来，用户运营一直是个烧钱的事。为了维持更好的用户服务和运营，过去蔚来的销售和行政费用一直占很大比重。现在，随着交付量更高、车主更多、用户运营成本更高，其追求的高标准服务体系面临考验，服务标准、服务支出、销售增长等一系列矛盾正在显现。他还指出，此时销售费用的快速增长并不是一件坏事，新的服务面可以匹配未来的销售增长。
蔚来的销售和服务功能成本的增加，以及销售和服务网络扩张的相关成本，将在短期内进一步对整车销售的毛利率构成压力。
同时，蔚来给出了第四季度的收入预期，预计为93.8-10.1亿元，较2020年第四季度增长约41.2%-52.2%，预期增幅收窄。
双点收入将提升毛利率2个百分点。
第三季度蔚来汽车毛利率环比下降。财报数据显示，蔚来第三季度毛利19.93亿元，同比增长2.4倍，环比增长26.6%。综合毛利率为20.3%，同比上升3.5个百分点，环比下降2.3个百分点。
需要注意的是，第三季度整车销售毛利率为18.0%。2021年第二季度整车销售毛利率20.3%，综合毛利率18.6%。可以看出，随着交付量的增加，整车毛利率出现了一定程度的下降。
蔚来曾表示，平均售价、原材料成本、采购、折旧都是影响毛利率的关键因素。综合毛利率的提升是由于新能源积分销售、电池升级服务等收入的增加。
财报数据显示，除了整车销售收入，第三季度双积分和电池升级服务的销售为蔚来贡献了11.685亿元的营业收入，同比增长350.86%。其中，双倍积分销售收入达5.17亿元。蔚来金融副总裁曲宇毫不避讳地指出，剔除这部分收入后，其他销售收入的毛利率实际上从-5.6%下降到了-12.6%。
本季度毛利率的变化引起了业内的广泛关注。对于未来的走势，蔚来指出，75度电池将在11月份发货，毛利会有所增长，但三季度已经确认了双点收入，所以四季度其他销售收入毛利会有所减少。据蔚来预计，2022年毛利率目标为20%，NT2.0产品毛利率将达到25%。基于NT2.0平台的汽车ET7将于明年一季度交付，整体毛利率或将进一步提升。需要强调的是，蔚来CFO冯伟表示，如果年产量能达到30万台左右，可以实现25%的毛利。
稳定10%以上的R&D投资，回购蔚来股权，扩大损失。
截至2021年9月30日，蔚来汽车持有的现金及现金等价物、受限制现金和短期投资余额为470亿元人民币，约合73亿美元。从分割数据来看，不动产、厂房设备和长期投资均大幅增加。有业内人士指出，这一项目的增长与工厂的扩张和合作电池研发有关。
就……而言对R&D的投资，蔚来在第三季度大幅增加。财报显示，第三季度研发支出11.93亿元，同比增长101.9%，环比增长35%，占第三季度总营收的12.2%。
汽车预言家梳理财报发现，在蔚来连续三期财报中，R&D投资占总营收的比例都在10%以上。从投资金额来看，蔚来的R&D投资始终保持增长，同时R&D投资占比高于a股乘用车企业平均水平7个百分点。
0
财报显示，2021年第三季度净亏损8.35亿元，较去年同期收窄20.2%，但环比扩大42.3%；归属于公司普通股股东的净亏损为28.59亿元，较去年同期增长140.7%，较上季度增长333.6%。
对此，蔚来表示，第三季度蔚来从少数战略投资者手中回购蔚来中国1.418%的股权，总对价25亿元，计入20.23亿元可赎回非控制权的赎回价值；按照非美国通用会计准则，剔除股权激励费用和可赎回非控股权益的赎回价值增值，蔚来汽车调整后归属于普通股股东的净亏损为5.697亿元。
标签：特斯拉
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