一电观察 | 时代的旗帜

每个时代都有自己独特的旗帜。在大时代更是如此。情人节前夕，北京迎来五年来最大的一场雪。在那个下雪的周末，当代安培科技股份有限公司(股票代码300750)报警了。2月13日，当代安培科技股份有限公司发布声明，称“当代安培科技股份有限公司被美国制裁，从创业板权重指数中除名，与特斯拉同归于尽”等一系列恶意谣言，已影响公司声誉，性质恶劣。为维护企业合法权益，当代安培科技有限公司已正式向机关报案，并将依法追究造谣者的法律责任。在谣言四处传播之前，其股价大幅下跌。在2021年12月3日达到692元的高点后，随后40天下跌近30%。仅虎年第一周，其股价跌幅就超过17%。如此猛烈的股价回调是上市以来从未有过的。

奇怪的是，它的基本盘并没有发生任何不利的变化:SNE研究公司发布的“2021年全球动力电池装机量排名”不仅连续第五年高居榜首，全球市场份额也从2020年的24.6%上升到2021年的32.6%；其最新发布的2021年三季报也显示，在营收大幅增长的情况下，毛利率相当稳定:2021年1-9月，营业收入733.62亿元，营业成本531.79亿元，毛利率38%，与2020年基本持平。如此漂亮的业绩，为何股价大幅回调？“谣言”对市场的破坏力真的那么大吗？

那些“被美国政府制裁”、“被排除在创业板权重指数之外”的传言很容易证伪，大多数人甚至都没听说过。真正有杀伤力的是“和特斯拉谈崩了。”2月13日当代Amperex Technology Limited发布公告的当天，在特斯拉相关负责人回应“相关传闻确实不实”后，戏剧性的一幕发生了:一则不胫而走的消息“特斯拉已与比亚迪福迪电池谈妥了一份每年20.4万片blades电池的采购订单，量产时间将为今年3月”。在手机上看到这条新闻的那一刻，我正站在大雪中，感受着身边的火花。福迪电池和特斯拉的秘密合作我早就听说了。比亚迪对此三缄其口，几乎将其视为绝密。真巧。这是新的“谣言”吗？比亚迪官方没有做出任何回应。但据报道，其内部人士表示:“比亚迪拿到了特斯拉10GWh的电池订单”，刀片电池将搭载在后者的新款Model Q上。

第二天，2月14日，我看到了一个更令人惊讶的消息:当代安培科技有限公司、亿纬锂能和BIC电池将在今年投入量产4680特斯拉电池。其中，亿纬锂能和BIC电池正在积极建厂生产。这个消息被各种新闻媒体广为传播，特斯拉也没有再出来否认。通过梳理这两天密集的信息，可以得出结论:2022年，特斯拉中国的电池供应商将从2021年的LG新能源和当代安培科技有限公司扩展到LG+宁德+比亚迪+自行车+亿纬锂能。而且当代Amperex科技有限公司、Bike、亿纬锂能生产的4680电池都是特斯拉授权的。由此，我们可以进一步得出两个推论:1 .随着玩家数量的增加，当代安培科技有限公司的动力电池供应在特斯拉中国的占比会降低(虽然绝对量不一定会降低)；2.有了技术授权，特斯拉的议价能力将进一步增强。最近怎么样？这不是很麝香吗？但如果你说这造成了市场对当代安培科技有限公司未来发展的恐慌，那就太武断了。新供应商要想稳定批量供货，需要长时间的验证；就制造能力、质量控制能力和R&D水平而言，当代安培科技有限公司仍然是首屈一指的。特斯拉不能只考虑价格方面，要把交付能力和质量控制放在后面。但有一点是肯定的:动力电池供应商的多元化符合特斯拉的根本利益。同理，也符合国内其他主机厂的根本利益。关键问题是:大家都开始这么做了吗？紧张的人的消息接踵而至。2月15日晚间，当代安培科技股份有限公司发布投资者关系活动记录。根据记录表，当代安培科技有限公司于2月14日召开了一次针对特定目标的研究会议。董事长曾玉群、董事会秘书兼副总经理、财务总监郑舒等接待了来自高瓴资本、尚虹资本、腾讯投资、淡马锡、红杉资本、富达基金、华平投资、中远海运、KKR、GIC等50余家参会机构和投资者。我记得，2020年也有一份名为《当代安培科技股份有限公司投资者交流纪要》的文件，很快被当代安培科技股份有限公司官方否认。在2月14日的研究会议官方纪要(以下简称纪要)中，可以明显感受到投资机构的紧张。比如这几个问题(摘自纪要，顺序有所调整):1。在CTC方案(注:Cell to Chassis)中，公司要为客户做一个集成方案，会涉及到客户机箱设计制造的蛋糕。为什么主机厂愿意？2.公司如何看待友好业务的拓展，尤其是国际竞争？3.公司在供应链的大部分环节都有布局，有的以股份的形式参与，有的还没有投资。未来在一家没有持股但市场占有率很高的公司，公司是参与持股还是交给市场竞争？4.这两年磷酸亚铁锂降低了行业准入门槛，新能源汽车产品NEDC通过这些电池可以续航500~700公里。是不是公司很多行业优势都发挥不出来？5.目前公司全球动力电池使用量市场份额为33%，在中国超过50%。长期市场份额目标是什么？6.目前消费者不太关注电池供应商，而是把续航里程和车企联系在一起。公司是否打算从幕后走到台前，让消费者选择电池品牌？7.公司的R&D边界是什么？传统制造业已经到极限了吗？和电控有进一步的联系吗？未来是做电池公司还是有更高的想法？这些问题不仅涉及上游控制战略、同业竞争战略，还涉及中长期经营目标和企业定位。最重要的是搞清楚与汽车制造商和消费者的关系问题。从这些问题可以看出，投资机构对当代安普科技股份有限公司面临的战略不确定性，尤其是与汽车厂的关系感到困惑甚至紧张。

1月17日，当代安培科技股份有限公司发布定增公告，称拟募集资金不超过450亿元，发行对象不超过35名特定对象。显然，参与本次调查的大型投资机构符合特定发行人范畴。1月18日，当代安培科技有限公司宣布进军换电市场，并正式发布换电品牌EVOGO。当代安培科技有限公司表示，此次将发布换电品牌，提供的换电服务将适用于80%的纯电动汽车平台。去年8月12日，当代安培科技股份有限公司披露了定增预案，拟募集资金总额不超过582亿元。为此深交所深夜发函，询问是否存在“产能消化风险”，并质疑当代Am……雷克斯科技有限公司的过度融资。因此，当代安培科技股份有限公司调整了定增方案，募集金额下调了132亿元。在这个紧张的时刻，机构敢给当代安培科技有限公司提供子弹吗？时代的旗帜

说实话，信奉“强”的曾玉群在这次调研对话中的表现让人拍手称快。视野开阔，格局宏大，坦诚清晰，面对各种问题，军人都会挡，表现出绝对的自信。有很多金句如下(摘自总结):1。友商扩大生产并不意味着增加竞争。只有创新材料体系和结构体系的产品才值得竞争。2.公司看重长期真正的合作伙伴，无论市场好坏都能一起克服困难，一起共赢。3.公司建设CTC方案，旨在用性价比更高、功耗更低的产品加速电气化替代。4.公司开始通过换电来打造自己的品牌，让消费者知道搭载公司电池的产品的优势。5.我们认为8万~ 12万元区间车型的最终解决方案是巧克力换电。6.作为一家科技创新型公司，立足于人类新能源事业，公司可能会涉足与新能源和创新技术相关的领域。也就是说，从现在开始，老曾领导的当代安普科技股份有限公司将从“最好的动力电池供应商”转型为“最好的电气化解决方案供应商”。CTC只是一个开始，“当代安普科技有限公司，限内”只是一部分。形势的矛盾现在很明显。在主机厂忙着“供应商多元化”的时候，老曾更深入，举起了新的旗帜:引领下一个时代。

去年7月，我们在《一个势力观察|王座的缺口》中准确预测，目前我们能看到的唯一解决办法就是大力投资充换电网络，推进电池回收业务，这两项举措都将解决主机厂的后顾之忧。这意味着，首先是巨大的投入，其次是与中石油、中石化、电网公司的紧密竞争，更重要的是与主机厂争夺关键数据的定义权。尽管如此，曾玉群这半年的果断表现还是让我们震惊:在动力电池市场份额达到顶峰之前，他勇敢地举起大旗，争夺下一个时代的行业领导权，甚至不惜与所有主机厂摊牌。至今没有一家主机厂的高层对老曾的“巧克力换电”方案公开表态，既没有批评，也没有支持。水面平静。但是在水下，能量正在积累。下一个时代的旗帜是什么？什么样的公司有资格引领下一个时代？在这些问题上，原始设备制造商和当代安培科技有限公司之间存在根本分歧。这是理解当代安培科技股份有限公司近两个月股价剧烈波动的关键。平静的水面下，巨大的结构碰撞正在发出深沉的回声。本文作者(第一电气庞毅城王蕊)每个时代都有自己独特的旗帜。在大时代更是如此。情人节前夕，北京迎来五年来最大的一场雪。在那个下雪的周末，当代安培科技股份有限公司(股票代码300750)报警了。2月13日，当代安培科技股份有限公司发布声明，称“当代安培科技股份有限公司被美国制裁，从创业板权重指数中除名，与特斯拉同归于尽”等一系列恶意谣言，已影响公司声誉，性质恶劣。为维护企业合法权益，当代安培科技有限公司已正式向机关报案，并将依法追究造谣者的法律责任。在谣言四处传播之前，其股价大幅下跌。在2021年12月3日达到692元的高点后，随后40天下跌近30%。仅虎年第一周，其股价跌幅就超过17%。这样……上市以来从未出现过剧烈的股价回调。

奇怪的是，它的基本盘并没有发生任何不利的变化:SNE研究公司发布的“2021年全球动力电池装机量排名”不仅连续第五年高居榜首，全球市场份额也从2020年的24.6%上升到2021年的32.6%；其最新发布的2021年三季报也显示，在营收大幅增长的情况下，毛利率相当稳定:2021年1-9月，营业收入733.62亿元，营业成本531.79亿元，毛利率38%，与2020年基本持平。如此漂亮的业绩，为何股价大幅回调？“谣言”对市场的破坏力真的那么大吗？

那些“被美国政府制裁”、“被排除在创业板权重指数之外”的传言很容易证伪，大多数人甚至都没听说过。真正有杀伤力的是“和特斯拉谈崩了。”2月13日当代Amperex Technology Limited发布公告的当天，在特斯拉相关负责人回应“相关传闻确实不实”后，戏剧性的一幕发生了:一则不胫而走的消息“特斯拉已与比亚迪福迪电池谈妥了一份每年20.4万片blades电池的采购订单，量产时间将为今年3月”。在手机上看到这条新闻的那一刻，我正站在大雪中，感受着身边的火花。福迪电池和特斯拉的秘密合作我早就听说了。比亚迪对此三缄其口，几乎将其视为绝密。真巧。这是新的“谣言”吗？比亚迪官方没有做出任何回应。但据报道，其内部人士表示:“比亚迪拿到了特斯拉10GWh的电池订单”，刀片电池将搭载在后者的新款Model Q上。

第二天，2月14日，我看到了一个更令人惊讶的消息:当代安培科技有限公司、亿纬锂能和BIC电池将在今年投入量产4680特斯拉电池。其中，亿纬锂能和BIC电池正在积极建厂生产。这个消息被各种新闻媒体广为传播，特斯拉也没有再出来否认。通过梳理这两天密集的信息，可以得出结论:2022年，特斯拉中国的电池供应商将从2021年的LG新能源和当代安培科技有限公司扩展到LG+宁德+比亚迪+自行车+亿纬锂能。而且当代Amperex科技有限公司、Bike、亿纬锂能生产的4680电池都是特斯拉授权的。由此，我们可以进一步得出两个推论:1 .随着玩家数量的增加，当代安培科技有限公司的动力电池供应在特斯拉中国的占比会降低(虽然绝对量不一定会降低)；2.有了技术授权，特斯拉的议价能力将进一步增强。最近怎么样？这不是很麝香吗？但如果你说这造成了市场对当代安培科技有限公司未来发展的恐慌，那就太武断了。新供应商要想稳定批量供货，需要长时间的验证；就制造能力、质量控制能力和R&D水平而言，当代安培科技有限公司仍然是首屈一指的。特斯拉不能只考虑价格方面，要把交付能力和质量控制放在后面。但有一点是肯定的:动力电池供应商的多元化符合特斯拉的根本利益。同理，也符合国内其他主机厂的根本利益。关键问题是:大家都开始这么做了吗？紧张的人的消息接踵而至。2月15日晚间，当代安培科技股份有限公司发布投资者关系活动记录。根据记录表，当代安培科技有限公司于2月14日召开了一次针对特定目标的研究会议。董事长曾玉群、董事会秘书兼副总经理、财务总监郑舒等接待了来自高瓴资本、尚虹资本、腾讯投资、淡马锡、红杉资本、富达基金、华平投资、中远海运、KKR、GIC等50余家参会机构和投资者。我记得，2020年也有一份名为《当代安培科技股份有限公司投资者交流纪要》的文件，很快被当代安培科技股份有限公司官方否认。在2月14日的研究会议官方纪要(以下简称纪要)中，可以明显感受到投资机构的紧张。比如这几个问题(摘自纪要，顺序有所调整):1。在CTC方案(注:Cell to Chassis)中，公司要为客户做一个集成方案，会涉及到客户机箱设计制造的蛋糕。为什么主机厂愿意？2.公司如何看待友好业务的拓展，尤其是国际竞争？3.公司在供应链的大部分环节都有布局，有的以股份的形式参与，有的还没有投资。未来在一家没有持股但市场占有率很高的公司，公司是参与持股还是交给市场竞争？4.这两年磷酸亚铁锂降低了行业准入门槛，新能源汽车产品NEDC通过这些电池可以续航500~700公里。是不是公司很多行业优势都发挥不出来？5.目前公司全球动力电池使用量市场份额为33%，在中国超过50%。长期市场份额目标是什么？6.目前消费者不太关注电池供应商，而是把续航里程和车企联系在一起。公司是否打算从幕后走到台前，让消费者选择电池品牌？7.公司的R&D边界是什么？传统制造业已经到极限了吗？和电控有进一步的联系吗？未来是做电池公司还是有更高的想法？这些问题不仅涉及上游控制战略、同业竞争战略，还涉及中长期经营目标和企业定位。最重要的是搞清楚与汽车制造商和消费者的关系问题。从这些问题可以看出，投资机构对当代安普科技股份有限公司面临的战略不确定性，尤其是与汽车厂的关系感到困惑甚至紧张。

1月17日，当代安培科技股份有限公司发布定增公告，称拟募集资金不超过450亿元，发行对象不超过35名特定对象。显然，参与本次调查的大型投资机构符合特定发行人范畴。1月18日，当代安培科技有限公司宣布进军换电市场，并正式发布换电品牌EVOGO。当代安培科技有限公司表示，此次将发布换电品牌，提供的换电服务将适用于80%的纯电动汽车平台。去年8月12日，当代安培科技股份有限公司披露了定增预案，拟募集资金总额不超过582亿元。为此深交所深夜发函，询问是否存在“产能消化风险”，并质疑当代Am……雷克斯科技有限公司的过度融资。因此，当代安培科技股份有限公司调整了定增方案，募集金额下调了132亿元。在这个紧张的时刻，机构敢给当代安培科技有限公司提供子弹吗？时代的旗帜

说实话，信奉“强”的曾玉群在这次调研对话中的表现让人拍手称快。视野开阔，格局宏大，坦诚清晰，面对各种问题，军人都会挡，表现出绝对的自信。有很多金句如下(摘自总结):1。友商扩大生产并不意味着增加竞争。只有创新材料体系和结构体系的产品才值得竞争。2.公司看重长期真正的合作伙伴，无论市场好坏都能一起克服困难，一起共赢。3.公司建设CTC方案，旨在用性价比更高、功耗更低的产品加速电气化替代。4.公司开始通过换电来打造自己的品牌，让消费者知道搭载公司电池的产品的优势。5.我们认为8万~ 12万元区间车型的最终解决方案是巧克力换电。6.作为一家科技创新型公司，立足于人类新能源事业，公司可能会涉足与新能源和创新技术相关的领域。也就是说，从现在开始，老曾领导的当代安普科技股份有限公司将从“最好的动力电池供应商”转型为“最好的电气化解决方案供应商”。CTC只是一个开始，“当代安普科技有限公司，限内”只是一部分。形势的矛盾现在很明显。在主机厂忙着“供应商多元化”的时候，老曾更深入，举起了新的旗帜:引领下一个时代。

去年7月，我们在《一个势力观察|王座的缺口》中准确预测，目前我们能看到的唯一解决办法就是大力投资充换电网络，推进电池回收业务，这两项举措都将解决主机厂的后顾之忧。这意味着，首先是巨大的投入，其次是与中石油、中石化、电网公司的紧密竞争，更重要的是与主机厂争夺关键数据的定义权。尽管如此，曾玉群这半年的果断表现还是让我们震惊:在动力电池市场份额达到顶峰之前，他勇敢地举起大旗，争夺下一个时代的行业领导权，甚至不惜与所有主机厂摊牌。至今没有一家主机厂的高层对老曾的“巧克力换电”方案公开表态，既没有批评，也没有支持。水面平静。但是在水下，能量正在积累。下一个时代的旗帜是什么？什么样的公司有资格引领下一个时代？在这些问题上，原始设备制造商和当代安培科技有限公司之间存在根本分歧。这是理解当代安培科技股份有限公司近两个月股价剧烈波动的关键。平静的水面下，巨大的结构碰撞正在发出深沉的回声。本文作者(第一电气庞毅城王蕊)

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