4月8日，伯特利(603596。SH)发布了2021年年报。数据显示，2021年，伯特利实现营业总收入34.92亿元，同比增长14.81%，归属于母公司所有者的净利润5.05亿元，同比增长9.33%，均创近年新高。其中，智能电控制动业务得益于新客户和新项目的快速放量。去年营收大幅增长，机械制动业务增长略显乏力。尽管如此，机械制动产品仍然是伯特利最大的收入来源。
传统业务增长缓慢，智能电控加速放量。
作为国内线控制动领域的主要参与者之一，伯特利目前有两类产品:一类是机械制动产品，如盘式制动器和轻量化制动件；另一类是智能电控制动产品，包括电子驻车制动系统EPB、防抱死制动系统ABS、电子稳定控制系统ESC、线控制动系统WCBS、电动尾门开闭系统ELGS、基于前视摄像系统的ADAS等。
图片来源:盖世汽车
其中，机械制动产品属于伯特利的传统业务板块，一直是其主要的营收贡献点。但近年来，由于市场形势复杂多变，伯特利传统业务板块增速放缓。2021年实现营业总收入20.96亿元，同比微增1.07%。
分产品看，去年盘式制动器产销量分别为1787795台和1789707台，同比分别增长7.08%和6.19%。轻量化制动件产销量分别达到6536183辆和6487471辆，同比分别下降5.28%和4.66%。
图片来源:盖世汽车
相比之下，随着新能源汽车的快速发展，与此同时，伯特利不断加大在EPB、WCBS等新兴业务的投入，其智能电控制动产品正进入快速放量阶段。去年产量和销量分别达到1317884台和1316991台，同比分别增长58.32%和57.20%。由此，2021年伯特利智能电控制动产品收入大幅增长，达到12.75亿元，同比增长65.43%。
年报显示，2021年，伯特利共投产项目119个，涉及车辆57辆，其中新能源汽车项目43个，新能源汽车23辆。特别值得一提的是WCBS，它采用了一盒技术路线。2019年7月起，完成新品发布。近两年与多家OEM客户签订开发协议，同步开发产品，伯特利也因此成为国内较早实现该技术量产的企业之一。在此之前，虽然单箱方案在性能、安全、功能、成本等方面明显优于两箱方案，但由于设计难度和要求更高，具备量产能力的公司主要是博世、大陆、ZF等国外巨头。
为了快速响应日益增长的市场需求，2021年6月，伯特利正式投入使用新的线控制动系统生产线，该生产线可年产30万套WCBS。去年实现了三款车型线控制动系统的量产，据悉2022年还将增加一个量产项目。
图片来源:Bethel
接下来，得益于新能源汽车市场的良好发展，伯特利智能电控制动产品仍在扩大量产规模。据悉，2021年，伯特利将新增160个指定项目，包括83个电子驻车制动系统、11个线控制动系统、9个ADAS项目、2个电动尾门开闭系统(PLG)项目和17个轻量化项目，涉及90个新车型。
其中，在高级驾驶辅助系统方面，伯特利于2019年第四季度开始自主研发基于前视摄像头系统的ADAS技术。据了解，A轮原型车已于2020年8月装车测试，目前已有两家以上客户指定。该项目预计于2022年上半年量产。
综合来看，上述160个新增项目中，新能源汽车63个，新能源汽车40个，占项目的40%，呈逐年增加趋势。
继续推进技术创新，集约扩大新增产能。
随着业绩的稳步增长，伯特利继续增加R&D投资。2021年，伯特利在研项目数量为189个，涉及新车型96个，其中新能源项目67个，新能源车型35个。这使得伯特利去年在R&D投资2.39亿元，创下近年来的新高。
Bethel指出，公司将在推动创新的同时，进一步开发更多创新的解决方案……现有产品。其中，在盘式制动器方面，伯特利正在研发低拖曳力矩卡钳总成和低跳动制动器产品，以推动固定式卡钳的开发和普及，降低整车能耗，增强对中高端乘用车的支撑能力。
在轻量化制动部件的开发上，除了现有的铸铝转向节、铸铝控制臂、铸铝支架等。，我们将重点推动铸铝副车架和铸铝卡钳的开发和推广，以更好地实现车辆底盘的轻量化和降低油耗，并帮助新能源汽车提高续航能力。
根据自动驾驶的需求，在WCBS1.0的基础上，Bethel开始了具有制动冗余功能的线控制动系统WCBS2.0的开发。同时开展了机电制动EMB的预研工作，逐步开发了线控制动系统、线控转向系统、分布式驱动系统和悬架系统的集成控制。
为了进一步提高新能源汽车的驻车安全性和可靠性，伯特利在现有SmartEPB的基础上，自主研发了新能源汽车“双控电子驻车制动系统”，并在多款新能源汽车上实现量产。据悉，该产品在新能源汽车上的应用可大幅降低新能源汽车零部件采购成本。
具体来看，2022年，伯特利计划完成下一代线控制动系统WCBS2.0原理样机的开发与发布、芯片更换方案的设计与生产、EPS/SBW系统的研发、机电制动EMB原理的样机开发、EHC系统的加载试验和ESC620的生产，实现电动尾门开闭系统PLG系统的量产。智能驾驶方面，伯特利将研发停车/城市工况检测技术，获得量产项目，并启动ADAS公司运营。
图片来源:Bethel
为了满足日益增长的市场需求，伯特利仍在积极扩大产能。为此，伯特利于去年6月公开发行902万可转换债券，为墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目、WCBS2.0研发项目、年产5万吨铸铁和1万吨铸铝汽车零部件加工项目募集资金。据最新消息，扣除不含税的689.3万元发行费用，伯特利实际已募资8.95亿元。
此外，2022年，伯特利计划新增WCBS装配生产线30万套/年、ESC620装配线30万套/年、EPB卡钳装配线50万套/年、WCBS阀体加工线60万套/年、EPB钳体加工线42万套/年、EPB支架加工线32万套/年、7万套。
此外，其基于前视摄像系统的高级驾驶辅助系统新生产线也将进入生产状态。随着这些生产线的建成和顺利投产，未来有望提振伯特利的业绩。
本土玩家密集布局，国产线控替代加速。
在制动系统领域，外资零部件巨头如博世、大陆集团和ZF长期占据主导地位。近年来，汽车现代化的快速发展为本土企业提供了突围的发展机遇。特别是与外资、合资零部件企业相比，自主零部件企业本身具有性价比高、服务好、反应快等优势，为进口替代创造了良好的条件。
Bethel表示，目前在机械制动产品的性能和质量方面，国内自主品牌企业经过多年的发展，已经缩小了与国际品牌企业的差距，具备了机械制动系统的配套能力。在品牌影响力上，少数自主品牌凭借技术创新能力和产品研发能力，凭借产品质量过硬、成本相对低廉的优势，在扶持国产自主品牌汽车的同时，也开始进军合资品牌br……汽车支持系统。
在智能电控制动领域，除了伯特利，本土企业包括万向钱潮、亚太、杜青科技、内森科技、通宇汽车、盈创智、Grupo、南京经纬等也在积极部署，并开始在市场上崭露头角。其中，亚太地区近年来在汽车电子控制系统的研发方面进展迅速，先后推出了EPB、ESC、IBS等产品。
内森科技的产品布局，图片来源:内森科技
自成立以来，纳森科技还布局了多种线控底盘核心产品，包括NBooster智能制动系统、ESC电子稳定控制系统、NBC集成智能制动系统、EPS智能转向系统、未来集中式线控底盘的域控制器等，并与BAIC新能源、比亚迪、长安、长城、百度等多家主流汽车厂商和自动驾驶公司达成合作，支持了30多个开发项目。
南京经纬和Grubo在今年第一季度宣布新一轮融资，用于增加线控机箱的新产品研发、产业化和客户服务能力。其中，前者目前正与南京盛杰电气合作建设年产30万套的现代化线控制动生产线，即将建成投产。而格鲁伯的EPB、ESC、GIBS等产品已应用于长城、奇瑞、吉利、比亚迪、五十铃、五菱、哪吒等国内知名车企和造车新势力。
伯特利指出，未来随着自主品牌的快速发展，以及合资品牌汽车成本下降的压力，有望为R&D和生产能力较强的国内汽车零部件企业带来进口替代的良好发展机遇。因此，伯特利将抓住制动系统领域智能化、轻量化、电气化变革带来的机遇，坚持自主技术创新和品牌建设，加快基础机械制动产品的升级换代，大力推进电控制动产品的产业化，完善智能驾驶系统新技术新产品的开发和布局。
近日，伯特利发布公告称，拟与全资子公司锐之联以2.01亿元共同收购浙江万达汽车转向器45%股权。考虑到标的公司主要从事转向器和转向管柱系列产品的研发、生产和销售，这意味着伯特利将通过本次并购进一步完善线控转向底盘领域的布局。
此外，伯特利表示，还将利用公司与通用汽车、福特、沃尔沃、Stellantis等国际汽车品牌在轻量化制动零部件方面建立的业务合作关系，积极探索与合资品牌汽车主机制造商在盘式制动器、电子驻车制动系统、线控制动系统等方面的业务合作，以扩大公司在汽车制动系统市场的配套份额，进一步完成国际市场的布局。
在此背景下，伯特利未来的成长依然值得期待。根据伯特利内部财务预算，2022年公司将实现营业收入45.41亿元，净利润6.08亿元。据天风证券预测，2021-2023年，伯特利营收预计将分别达到35.98亿元、46.05亿元和59.77亿元，归母净利润将达到5.57亿元、7.21亿元和9.83亿元，整体业绩规模有望继续大幅增长。4月8日，伯特利(603596。SH)发布了2021年年报。数据显示，2021年，伯特利实现营业总收入34.92亿元，同比增长14.81%，归属于母公司所有者的净利润5.05亿元，同比增长9.33%，均创近年新高。其中，智能电控制动业务得益于新客户和新项目的快速放量。去年，收入显著增加……而机械制动业务的增长略显疲软。尽管如此，机械制动产品仍然是伯特利最大的收入来源。
传统业务增长缓慢，智能电控加速放量。
作为国内线控制动领域的主要参与者之一，伯特利目前有两类产品:一类是机械制动产品，如盘式制动器和轻量化制动件；另一类是智能电控制动产品，包括电子驻车制动系统EPB、防抱死制动系统ABS、电子稳定控制系统ESC、线控制动系统WCBS、电动尾门开闭系统ELGS、基于前视摄像系统的ADAS等。
图片来源:盖世汽车
其中，机械制动产品属于伯特利的传统业务板块，一直是其主要的营收贡献点。但近年来，由于市场形势复杂多变，伯特利传统业务板块增速放缓。2021年实现营业总收入20.96亿元，同比微增1.07%。
分产品看，去年盘式制动器产销量分别为1787795台和1789707台，同比分别增长7.08%和6.19%。轻量化制动件产销量分别达到6536183辆和6487471辆，同比分别下降5.28%和4.66%。
图片来源:盖世汽车
相比之下，随着新能源汽车的快速发展，与此同时，伯特利不断加大在EPB、WCBS等新兴业务的投入，其智能电控制动产品正进入快速放量阶段。去年产量和销量分别达到1317884台和1316991台，同比分别增长58.32%和57.20%。由此，2021年伯特利智能电控制动产品收入大幅增长，达到12.75亿元，同比增长65.43%。
年报显示，2021年，伯特利共投产项目119个，涉及车辆57辆，其中新能源汽车项目43个，新能源汽车23辆。特别值得一提的是WCBS，它采用了一盒技术路线。2019年7月起，完成新品发布。近两年与多家OEM客户签订开发协议，同步开发产品，伯特利也因此成为国内较早实现该技术量产的企业之一。在此之前，虽然单箱方案在性能、安全、功能、成本等方面明显优于两箱方案，但由于设计难度和要求更高，具备量产能力的公司主要是博世、大陆、ZF等国外巨头。
为了快速响应日益增长的市场需求，2021年6月，伯特利正式投入使用新的线控制动系统生产线，该生产线可年产30万套WCBS。去年实现了三款车型线控制动系统的量产，据悉2022年还将增加一个量产项目。
图片来源:Bethel
接下来，得益于新能源汽车市场的良好发展，伯特利智能电控制动产品仍在扩大量产规模。据悉，2021年，伯特利将新增160个指定项目，包括83个电子驻车制动系统、11个线控制动系统、9个ADAS项目、2个电动尾门开闭系统(PLG)项目和17个轻量化项目，涉及90个新车型。
其中，在高级驾驶辅助系统方面，伯特利于2019年第四季度开始自主研发基于前视摄像头系统的ADAS技术。据了解，A轮原型车已于2020年8月装车测试，目前已有两家以上客户指定。该项目预计于2022年上半年量产。
综合来看，上述160个新增项目中，新能源汽车63个，新能源汽车40个，占项目的40%，呈逐年增加趋势。
继续推进技术创新，集约扩大新增产能。
随着业绩的稳步增长，伯特利继续增加R&D投资。2021年，伯特利在研项目数量为189个，涉及新车型96个，其中新能源项目67个，新能源车型35个。这使得伯特利去年在R&D投资2.39亿元，创下近年来的新高。
Bethel指出，公司将在推动创新的同时，进一步开发更多创新的解决方案……现有产品。其中，在盘式制动器方面，伯特利正在研发低拖曳力矩卡钳总成和低跳动制动器产品，以推动固定式卡钳的开发和普及，降低整车能耗，增强对中高端乘用车的支撑能力。
在轻量化制动部件的开发上，除了现有的铸铝转向节、铸铝控制臂、铸铝支架等。，我们将重点推动铸铝副车架和铸铝卡钳的开发和推广，以更好地实现车辆底盘的轻量化和降低油耗，并帮助新能源汽车提高续航能力。
根据自动驾驶的需求，在WCBS1.0的基础上，Bethel开始了具有制动冗余功能的线控制动系统WCBS2.0的开发。同时开展了机电制动EMB的预研工作，逐步开发了线控制动系统、线控转向系统、分布式驱动系统和悬架系统的集成控制。
为了进一步提高新能源汽车的驻车安全性和可靠性，伯特利在现有SmartEPB的基础上，自主研发了新能源汽车“双控电子驻车制动系统”，并在多款新能源汽车上实现量产。据悉，该产品在新能源汽车上的应用可大幅降低新能源汽车零部件采购成本。
具体来看，2022年，伯特利计划完成下一代线控制动系统WCBS2.0原理样机的开发与发布、芯片更换方案的设计与生产、EPS/SBW系统的研发、机电制动EMB原理的样机开发、EHC系统的加载试验和ESC620的生产，实现电动尾门开闭系统PLG系统的量产。智能驾驶方面，伯特利将研发停车/城市工况检测技术，获得量产项目，并启动ADAS公司运营。
图片来源:Bethel
为了满足日益增长的市场需求，伯特利仍在积极扩大产能。为此，伯特利于去年6月公开发行902万可转换债券，为墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目、WCBS2.0研发项目、年产5万吨铸铁和1万吨铸铝汽车零部件加工项目募集资金。据最新消息，扣除不含税的689.3万元发行费用，伯特利实际已募资8.95亿元。
此外，2022年，伯特利计划新增WCBS装配生产线30万套/年、ESC620装配线30万套/年、EPB卡钳装配线50万套/年、WCBS阀体加工线60万套/年、EPB钳体加工线42万套/年、EPB支架加工线32万套/年、7万套。
此外，其基于前视摄像系统的高级驾驶辅助系统新生产线也将进入生产状态。随着这些生产线的建成和顺利投产，未来有望提振伯特利的业绩。
本土玩家密集布局，国产线控替代加速。
在制动系统领域，外资零部件巨头如博世、大陆集团和ZF长期占据主导地位。近年来，汽车现代化的快速发展为本土企业提供了突围的发展机遇。特别是与外资、合资零部件企业相比，自主零部件企业本身具有性价比高、服务好、反应快等优势，为进口替代创造了良好的条件。
Bethel表示，目前在机械制动产品的性能和质量方面，国内自主品牌企业经过多年的发展，已经缩小了与国际品牌企业的差距，具备了机械制动系统的配套能力。在品牌影响力上，少数自主品牌凭借技术创新能力和产品研发能力，凭借产品质量过硬、成本相对低廉的优势，在扶持国产自主品牌汽车的同时，也开始进军合资品牌br……汽车支持系统。
在智能电控制动领域，除了伯特利，本土企业包括万向钱潮、亚太、杜青科技、内森科技、通宇汽车、盈创智、Grupo、南京经纬等也在积极部署，并开始在市场上崭露头角。其中，亚太地区近年来在汽车电子控制系统的研发方面进展迅速，先后推出了EPB、ESC、IBS等产品。
内森科技的产品布局，图片来源:内森科技
自成立以来，纳森科技还布局了多种线控底盘核心产品，包括NBooster智能制动系统、ESC电子稳定控制系统、NBC集成智能制动系统、EPS智能转向系统、未来集中式线控底盘的域控制器等，并与BAIC新能源、比亚迪、长安、长城、百度等多家主流汽车厂商和自动驾驶公司达成合作，支持了30多个开发项目。
南京经纬和Grubo在今年第一季度宣布新一轮融资，用于增加线控机箱的新产品研发、产业化和客户服务能力。其中，前者目前正与南京盛杰电气合作建设年产30万套的现代化线控制动生产线，即将建成投产。而格鲁伯的EPB、ESC、GIBS等产品已应用于长城、奇瑞、吉利、比亚迪、五十铃、五菱、哪吒等国内知名车企和造车新势力。
伯特利指出，未来随着自主品牌的快速发展，以及合资品牌汽车成本下降的压力，有望为R&D和生产能力较强的国内汽车零部件企业带来进口替代的良好发展机遇。因此，伯特利将抓住制动系统领域智能化、轻量化、电气化变革带来的机遇，坚持自主技术创新和品牌建设，加快基础机械制动产品的升级换代，大力推进电控制动产品的产业化，完善智能驾驶系统新技术新产品的开发和布局。
近日，伯特利发布公告称，拟与全资子公司锐之联以2.01亿元共同收购浙江万达汽车转向器45%股权。考虑到标的公司主要从事转向器和转向管柱系列产品的研发、生产和销售，这意味着伯特利将通过本次并购进一步完善线控转向底盘领域的布局。
此外，伯特利表示，还将利用公司与通用汽车、福特、沃尔沃、Stellantis等国际汽车品牌在轻量化制动零部件方面建立的业务合作关系，积极探索与合资品牌汽车主机制造商在盘式制动器、电子驻车制动系统、线控制动系统等方面的业务合作，以扩大公司在汽车制动系统市场的配套份额，进一步完成国际市场的布局。
在此背景下，伯特利未来的成长依然值得期待。根据伯特利内部财务预算，2022年公司将实现营业收入45.41亿元，净利润6.08亿元。据天风证券预测，2021-2023年，伯特利营收预计将分别达到35.98亿元、46.05亿元和59.77亿元，归母净利润将达到5.57亿元、7.21亿元和9.83亿元，整体业绩规模有望继续大幅增长。
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