新能源车还有多少上涨空间？

最近的新能源汽车可谓是好东西。

昨天的国务院常务会议再次发布支持新能源汽车消费的利好政策。从5月份汽车产业链的回暖，到新能源汽车购买补贴的延续，新能源汽车下乡，再到昨天的政策扶持，新能源汽车已经成为最大的政策“收割者”。

有了政策支持，股价才会有信心。CS新能源车指数反弹非常厉害，走出了一波深V型。

个股迎来狂欢，比亚迪，造车新势力，部分传统车企。整个新能源汽车产业链正在轮番上演暴涨行情。

但是上涨过快，回调的风险也在累积，尤其是在外部条件不佳的情况下，很多声音都在质疑股市脖子不够。其实从市场走势来看，不仅是新能源汽车，港A整个成长板块似乎都缺乏继续上攻的动力。股价也在高位磨了一段时间。如果长期不能上攻，往往会掉头向下，但往往在大家都认为会回调的时候，市场往往反其道而行之，似乎在用实际行动打击那些空头。

现在真的很难认同。看来回调和继续上攻的概率是五五开。你很难预测明天会发生什么。这个时候往往是每个人都比较难熬的时候，既不进也不出。

那么，未来市场会往什么方向演绎呢？

01崛起的最强逻辑:政策

我们不妨简单回顾一下最近独立的香港a股市场。

其实原因只有两个。第一是疫情的疏通，第二是政策。后者对股市的提振作用更大，最明显的是汽车股。

事实上，如果没有政策支持，汽车销量会迅速下滑，数据会很可怕，这是4月份了解到的。当时很多人解读为疫情导致供应链中断，但我更倾向于整体消费力的下降，因为疫情最终会解封，供应链迟早会恢复，而消费力的下降暂时不会恢复。

在市场还在犹豫的时候，政策支持改变了一切，因为直接支持了汽车终端消费，车厂销量落地，业绩落地，股价也落地。过去一个月新能源汽车的崛起，基本都是跟着政策走的。每次政策利好，都涨了一大波。

如果还是以这种上涨逻辑为中心，未来能否上涨的问题就变成了利好政策能否延续的问题。

我们一直强调今年最大的经济任务是稳增长，5.5%的GDP增速是个死任务。从GDP的构成来看，不能对出口期望过高，因为疫情带来的红利已经消退。当然，最近有消息称，拜登正在考虑取消对中国商品的部分关税。如果真的管用，那么出口可以“喝一壶”，但这件事还有很多不确定性，所以投资和消费才是你真正可以掌控的地方，也是最值得你发力的地方。

从近期一系列稳定经济的政策来看，有两条主线。一个是新能源基建，光伏、风电等基建投资是重头戏。第二是新能源汽车的消费，也就是上面说的那些。

在此轮新能源政策刺激中，电池板块可能成为最受益的部分:一是由于动力电池成本在新能源汽车中占比最高，汽车销量的增加必然带来电池装机量的增加；其次，锂电池也广泛应用于储能领域，保证供电的稳定性和可靠性；此外，我国新能源电池龙头企业在国际上具有比较优势，占据50%以上的市场份额。

今天电池ETF(159755)涨了近4%，也证明了“买新能源车不如买电池”的逻辑。

如果后期继续出台政策，大概率还是会沿着这两条主线，而如果继续有政策利好，这两条线涉及的产业链股票和相关ETF的上涨趋势还会继续。

至于它是否会出现，这取决于Q2的经济数据。5月份的时候，下令Q2经济必须增长，就业必须完成，所以6月份的经济数据极其重要。现在6月还没结束，结果如何等相关部门公布后才知道。

但是，这并不妨碍我们从5月份的数据做一个参考。5月多项核心经济指标较4月回升，6月以来复苏态势良好。预计6月份经济数据将继续向好。概率更大。

当然，这也是市场观点分化的原因。如果经济改善符合政策预期，那么政策刺激可能会减弱。没有政策的利好刺激，投机的逻辑会发生变化。

就算以后有政策利好，前面那么多，空间肯定会变小。所以从中长期来看，新能源汽车的炒作逻辑最终还是要回归到公司基本面和业绩上来。

02后续炒作逻辑:基本面、业绩

从行业基本面来看，新能源汽车的信心还是非常充足的。

中国是销售渗透率比较高的国家，不到30%。换句话说，如果渗透率再翻倍，还有增长空间。同时，在全球范围内，碳中和是大势所趋，很多西方发达国家也有明确的禁止销售燃油车的时间表，至少在增长空间上是这样的，所以不用担心。虽然现在已经被炒热了，但是从行业的发展阶段来看，电动车还处于早期，远未成熟。

但是，一个好的行业并不意味着所有的公司都能收获同样的涨幅。在这个时间点上，分化是必然的。

除了政策直接支持汽车终端消费，对业绩的预期也是一大因素。不管现在新能源车企是赚钱还是赔钱，未来汽车销量都是单边上涨，价格相对稳定。换句话说，营收还会继续上升，随着上游价格的高位回落，自身产能的扩张，成本端的缓解，盈利继续好转只是时间问题。

部分产业链环节价格过去一年涨幅过高，目前基本处于峰值水平，未来下行的概率远高于上行，所以资金不愿意追高，反弹以来一直在多空拉锯。

而且从长远来看，整车离消费者最近，议价能力比较强。去年汽车厂深受上游产业链制约，但也是特殊时期造成的特殊现象。零配件环节不可能长期制约汽车厂，零配件供应也不可能长期供不应求。产能一上来，供给就释放了，价格自然就降了。

现在，整个产业链正逐渐恢复正常。

汽车行业本身就是一个人头聚集的行业，也就是说，无论之前有多少企业逐鹿中原，最终能杀出重围成功的也就那么几家。其实这种趋势已经相当明显，头部企业的雏形也已经清晰可见。

比如全球最火的特斯拉，国内的比亚迪和韦小立，传统汽车的长城和吉利，国企的广汽等等。排名越低，跑出的概率越低。这一幕从汽车行业过去的历史中得到了验证，也是业内的共识。

所以，如果不想做太多研究，基本面素质高的头部企业还是最值得t……去拿。

新能源汽车还能火多久？

回到开篇问题，新能源汽车股上涨空间有多大？

这里有两个方面。如果从销量和业绩增长来看，毫无疑问有很大的增长空间。就连排名第一的特斯拉，去年也卖了93万辆。它给自己定下了2030年销量过千万的目标，增长空间不言而喻。

但如果具体到股价的上升空间，最近确实是过热了。套用我们自己的投资模型来计算，现在新能源汽车的估值基本反映了政策利好和中期业绩，甚至年度业绩都已经透支了。此外，还必须防范外部风险。现在市场上有一种被很多人接受的观点，就是外部经济，尤其是西方国家的经济风险非常高，高通胀需要通过强力加息来缓解。然而，俄乌战争导致的能源价格和食品价格的上涨很难在短时间内逆转，最终的结果很可能是经济硬着陆。某种程度上，硬着陆可以等同于经济危机。随着中国融入全球经济，很难不受影响。新能源汽车作为高估值板块，更容易受到冲击。

所以保守来说，如果接下来的中报和下半年的销量不出意外的话，这个位置基本可以定下来了。

但是，从另一个角度——资本，我们可以继续进步。目前资金基本都是一头扎进新能源板块。即使估值过高，他们依然一波未平一波又起。主要是其他板块真的没有太大的吸引力。就连我们一直寄予厚望的消费板块也不如预期。相对于新能源，这些传统消费领域缺乏实际的政策刺激，宏观经济仍有压力。虽然疫情畅通，但估计还需要很长时间才能恢复。

所以，是否炒新能源板块，主要看你的投机成本和风险承受能力。

对于布局低、风险承担能力强的投资者来说，现在是享受泡沫的好时机；然而，其他人可能不是一个好时机。最近的新能源汽车可谓是好东西。

昨天的国务院常务会议再次发布支持新能源汽车消费的利好政策。从5月份汽车产业链的回暖，到新能源汽车购买补贴的延续，新能源汽车下乡，再到昨天的政策扶持，新能源汽车已经成为最大的政策“收割者”。

有了政策支持，股价才会有信心。CS新能源车指数反弹非常厉害，走出了一波深V型。

个股迎来狂欢，比亚迪，造车新势力，部分传统车企。整个新能源汽车产业链正在轮番上演暴涨行情。

但是上涨过快，回调的风险也在累积，尤其是在外部条件不佳的情况下，很多声音都在质疑股市脖子不够。其实从市场走势来看，不仅是新能源汽车，港A整个成长板块似乎都缺乏继续上攻的动力。股价也在高位磨了一段时间。如果长期不能上攻，往往会掉头向下，但往往在大家都认为会回调的时候，市场往往反其道而行之，似乎在用实际行动打击那些空头。

现在真的很难认同。看来回调和继续上攻的概率是五五开。你很难预测明天会发生什么。这个时候往往是每个人都比较难熬的时候，既不进也不出。

那么，未来市场会往什么方向演绎呢？

01崛起的最强逻辑:政策

我们不妨简单回顾一下最近独立的香港a股市场。

其实原因只有两个。第一是疫情的疏通，第二是政策。后者对股市的提振作用更大，最明显的是汽车股。

事实上，如果没有政策支持，汽车销量会迅速下滑，数据会很可怕，这是4月份了解到的。当时很多人解读为疫情导致供应链中断，但我更倾向于整体消费力的下降，因为疫情最终会解封，供应链迟早会恢复，而消费力的下降暂时不会恢复。

在市场还在犹豫的时候，政策支持改变了一切，因为直接支持了汽车终端消费，车厂销量落地，业绩落地，股价也落地。过去一个月新能源汽车的崛起，基本都是跟着政策走的。每次政策利好，都涨了一大波。

如果还是以这种上涨逻辑为中心，未来能否上涨的问题就变成了利好政策能否延续的问题。

我们一直强调今年最大的经济任务是稳增长，5.5%的GDP增速是个死任务。从GDP的构成来看，不能对出口期望过高，因为疫情带来的红利已经消退。当然，最近有消息称，拜登正在考虑取消对中国商品的部分关税。如果真的管用，那么出口可以“喝一壶”，但这件事还有很多不确定性，所以投资和消费才是你真正可以掌控的地方，也是最值得你发力的地方。

从近期一系列稳定经济的政策来看，有两条主线。一个是新能源基建，光伏、风电等基建投资是重头戏。第二是新能源汽车的消费，也就是上面说的那些。

在此轮新能源政策刺激中，电池板块可能成为最受益的部分:一是由于动力电池成本在新能源汽车中占比最高，汽车销量的增加必然带来电池装机量的增加；其次，锂电池也广泛应用于储能领域，保证供电的稳定性和可靠性；此外，我国新能源电池龙头企业在国际上具有比较优势，占据50%以上的市场份额。

今天电池ETF(159755)涨了近4%，也证明了“买新能源车不如买电池”的逻辑。

如果后期继续出台政策，大概率还是会沿着这两条主线，而如果继续有政策利好，这两条线涉及的产业链股票和相关ETF的上涨趋势还会继续。

至于它是否会出现，这取决于Q2的经济数据。5月份的时候，下令Q2经济必须增长，就业必须完成，所以6月份的经济数据极其重要。现在6月还没结束，结果如何等相关部门公布后才知道。

但是，这并不妨碍我们从5月份的数据做一个参考。5月多项核心经济指标较4月回升，6月以来复苏态势良好。预计6月份经济数据将继续向好。概率更大。

当然，这也是市场观点分化的原因。如果经济改善符合政策预期，那么政策刺激可能会减弱。没有政策的利好刺激，投机的逻辑会发生变化。

就算以后有政策利好，前面那么多，空间肯定会变小。所以从中长期来看，新能源汽车的炒作逻辑最终还是要回归到公司基本面和业绩上来。

02后续炒作逻辑:基本面、业绩

从行业基本面来看，新能源汽车的信心还是非常充足的。

中国是销售渗透率比较高的国家，不到30%。换句话说，如果渗透率再翻倍，还有增长空间。同时，在全球范围内，碳中和是大势所趋，很多西方发达国家也有明确的禁止销售燃油车的时间表，至少在增长空间上是这样的，所以不用担心。虽然现在已经被炒热了，但是从行业的发展阶段来看，电动车还处于早期，远未成熟。

但是，一个好的行业并不意味着所有的公司都能收获同样的涨幅。在这个时间点上，分化是必然的。

除了政策直接支持汽车终端消费，对业绩的预期也是一大因素。不管现在新能源车企是赚钱还是赔钱，未来汽车销量都是单边上涨，价格相对稳定。换句话说，营收还会继续上升，随着上游价格的高位回落，自身产能的扩张，成本端的缓解，盈利继续好转只是时间问题。

部分产业链环节价格过去一年涨幅过高，目前基本处于峰值水平，未来下行的概率远高于上行，所以资金不愿意追高，反弹以来一直在多空拉锯。

而且从长远来看，整车离消费者最近，议价能力比较强。去年汽车厂深受上游产业链制约，但也是特殊时期造成的特殊现象。零配件环节不可能长期制约汽车厂，零配件供应也不可能长期供不应求。产能一上来，供给就释放了，价格自然就降了。

现在，整个产业链正逐渐恢复正常。

汽车行业本身就是一个人头聚集的行业，也就是说，无论之前有多少企业逐鹿中原，最终能杀出重围成功的也就那么几家。其实这种趋势已经相当明显，头部企业的雏形也已经清晰可见。

比如全球最火的特斯拉，国内的比亚迪和韦小立，传统汽车的长城和吉利，国企的广汽等等。排名越低，跑出的概率越低。这一幕从汽车行业过去的历史中得到了验证，也是业内的共识。

所以，如果不想做太多研究，基本面素质高的头部企业还是最值得t……去拿。

新能源汽车还能火多久？

回到开篇问题，新能源汽车股上涨空间有多大？

这里有两个方面。如果从销量和业绩增长来看，毫无疑问有很大的增长空间。就连排名第一的特斯拉，去年也卖了93万辆。它给自己定下了2030年销量过千万的目标，增长空间不言而喻。

但如果具体到股价的上升空间，最近确实是过热了。套用我们自己的投资模型来计算，现在新能源汽车的估值基本反映了政策利好和中期业绩，甚至年度业绩都已经透支了。此外，还必须防范外部风险。现在市场上有一种被很多人接受的观点，就是外部经济，尤其是西方国家的经济风险非常高，高通胀需要通过强力加息来缓解。然而，俄乌战争导致的能源价格和食品价格的上涨很难在短时间内逆转，最终的结果很可能是经济硬着陆。某种程度上，硬着陆可以等同于经济危机。随着中国融入全球经济，很难不受影响。新能源汽车作为高估值板块，更容易受到冲击。

所以保守来说，如果接下来的中报和下半年的销量不出意外的话，这个位置基本可以定下来了。

但是，从另一个角度——资本，我们可以继续进步。目前资金基本都是一头扎进新能源板块。即使估值过高，他们依然一波未平一波又起。主要是其他板块真的没有太大的吸引力。就连我们一直寄予厚望的消费板块也不如预期。相对于新能源，这些传统消费领域缺乏实际的政策刺激，宏观经济仍有压力。虽然疫情畅通，但估计还需要很长时间才能恢复。

所以，是否炒新能源板块，主要看你的投机成本和风险承受能力。

对于布局低、风险承担能力强的投资者来说，现在是享受泡沫的好时机；然而，其他人可能不是一个好时机。

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