理想L9、小鹏G9等将贡献更高收入，多家券商看好德赛西威智驾业务

作为英伟达在的唯一Tier1，德赛四维(002920。SZ)最近提交了一份看起来不错的半年报。

在智能驾驶舱和智能驾驶业务营收已经超过95%的背景下，多家券商继续看好德赛四维的后续业绩。尤其是在自动驾驶生态分化之际，一份券商研究报告表明，基于英伟达更高计算能力OriX芯片的自动驾驶域控制器IPU04，随着理想L9的量产和小鹏G9等车型的上市，有望为公司智能驾驶业务做出贡献。智能驾驶将成为10年内最重要的收入来源。8月19日，德赛四维披露了2022年半年报。上半年，公司实现营业总收入64.07亿元，同比增长56.93%；归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%；扣非净利润4.97亿元，同比增长37.44%。

公司主营业务收入占比表示，营业收入规模的持续高增长主要得益于智能驾驶产品、智能驾驶舱产品业务规模和自行车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销售额的快速攀升。报告期内，公司智能驾驶舱、智能驾驶、网联服务三大主营业务收入分别为52.44亿元、8.63亿元、3亿元，占营业收入的比重分别为81.84%、13.47%、4.69%，同比增长57.11%、51.17%、72.47%。

根据公司半年报主要财务数据，智能座舱业务的增长主要是由于第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品正处于产量快速攀升期，第四代智能座舱产品正在紧密研发并已获得客户订单。智能驾驶业务的增长主要得益于自动泊车、360度高清全景等ADAS产品销量的持续增长。基于综合技术优势，融合高低速场景，面向更大市场空间的自动驾驶辅助系统即将量产。网络业务和其他业务的增长主要得益于OTA业务平台和软件服务产品的不断迭代，基于UWB的智能接入产品获得了客户订单。公司表示，可实现更高级别功能的高级自动驾驶控制器产品已被10余家主流车企指定，进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台研发进展迅速。报告期内，公司在R&D投资6.14亿元，同比增长57.48%。需要注意的是，从2021年上半年、2022年下半年和2022年上半年来看，智能驾驶舱的毛利率分别为25.39%、24.45%和21.57%，呈下降趋势；相比之下，智能驾驶业务的毛利率分别为19.05%、20.78%、23.16%。推测可能的原因是全自动泊车、高清全景ADAS产品销量的持续增长以及IPU04量产规模的平稳攀升。短期内，智能驾驶舱业务仍是公司的主要收入来源，智能驾驶业务很可能在5-10年内成为公司最重要的收入来源。感谢NVIDIA，Tier1和IPU04全序。德赛四维前身为中欧电子工业有限公司，成立于1986年，为中外合资企业。2010年，德赛集团收购外资股权，更名为德赛四维。其主要业务是车载信息娱乐系统(多媒体屏幕等。)、行车信息显示系统(仪表盘等。)和车身信息及控制系统(空调控制系统等。).

2016年，公司布局智能驾驶舱、智能驾驶、车联网。2017年，智能驾驶舱概念推出，多个设计方案相继推出。2018年成立车联网事业部，与百度、腾讯等企业签署合作协议。近一个月来，德赛四维受到了16份券商研报的关注，其中推荐买入10份，增持2份。目标价平均为191.33元，8月22日收盘价为163.42元。而在此前的7月29日，该公司股价收于195元，市值一度突破1100亿元。半年报公布后，多家券商研报继续看好德赛四维未来发展。德邦证券表示，财报已经指出了公司下半年的业务亮点:1。IPU02智能驾驶域控制器有望大规模启动。根据盖世汽车的数据，公司可能会推出IPU02pro下半年加强导航和停车的综合能力；2.IPU04已进入量产爬坡期，手中订单饱满，对下半年业绩增长贡献较大；3.第三代域控平台、4K高清屏等座舱产品产量快速攀升，8155域控、4K高清屏等高端座舱产品有望开始腾飞；4.第四代驾驶舱平台已经收到订单。2023年，德赛四维8295平台有望启动SOP，因此有理由相信驾驶舱业务的单车价值/毛利率将继续上升；5.今年4月发布的极光中央计算平台研发进展迅速。2023年，1000-2000Tops多域集成中央域控制产品有可能落地，这将是公司的第三条增长曲线。国海证券认为，德赛四维实现了从“域控制”到“中央计算”的技术跨越，极光是业内首个量产的车载智能计算平台。集成Ori、SA8295、A1000等主流计算芯片，实现软件定义汽车的真正落地，满足差异化的用户体验需求。L3公司和英伟达公司将受益于高水平的自动驾驶。基于英伟达Xavier的IPU03已经在小鹏P7/P5量产，基于英伟达更高计算能力OriX芯片的IPU04也在ideal L9量产。随着G9在小鹏的发布，IPU04预计将为智能驾驶业务部门带来更高的收入增长。预计2022-2024年公司将实现主营业务收入139亿元、181亿元、218亿元，同比增速分别为45%、31%、20%；归母净利润为11.7亿元、16.5亿元、21.7亿元，同比增速为40%、41%、32%。

上半年，公司自动驾驶产品IPU03的核心车型小鹏P7/P5共生产6.3万辆，同比增长206.6%。截至7月底，理想L9累计订单已突破5万辆。随着理想L9订单量的增长(目前月产能上限为15000辆)，对IPU04的需求将继续增加。目前L9的计算能力为256TOPS，比IPU03高出7倍以上。IPU04的高计算能力版本508TOPS和1000TOPS也将陆续推出，最高甚至可以扩展到2000TOPS，有望成为全球计算能力最高的域控制器。目前的自动驾驶芯片领域，除了特斯拉，所有中高端车型基本都采用了英伟达的技术方案。作为唯一一家进入英伟达生态系统的Tier1厂商，德赛四维得益于近年来业务的快速增长。一般来说，芯片厂商和配套厂商之间有很强的绑定关系。一旦切入，技术和设备的匹配度高。车企如果选择英伟达，大概率会购买德赛四维的相关业务。目前是主机厂选择自动驾驶生态的关键差异化时间点。德赛四维和英伟达已经有了成功的合作案例。从产品力和生态合作优先级来看，未来德赛四维将比其他Tier1厂商有更明显的竞争优势。作为英伟达在的唯一Tier1，德赛四维(002920。SZ)最近提交了一份看起来不错的半年报。

在智能驾驶舱和智能驾驶业务营收已经超过95%的背景下，多家券商继续看好德赛四维的后续业绩。尤其是在自动驾驶生态分化之际，一份券商研究报告表明，基于英伟达更高计算能力OriX芯片的自动驾驶域控制器IPU04，随着理想L9的量产和小鹏G9等车型的上市，有望为公司智能驾驶业务做出贡献。智能驾驶将成为10年内最重要的收入来源。8月19日，德赛四维披露了2022年半年报。上半年，公司实现营业总收入64.07亿元，同比增长56.93%；归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%；扣非净利润4.97亿元，同比增长37.44%。

公司主营业务收入占比表示，营业收入规模的持续高增长主要得益于智能驾驶产品、智能驾驶舱产品业务规模和自行车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销售额的快速攀升。报告期内，公司智能驾驶舱、智能驾驶、网联服务三大主营业务收入分别为52.44亿元、8.63亿元、3亿元，占营业收入的比重分别为81.84%、13.47%、4.69%，同比增长57.11%、51.17%、72.47%。

根据公司半年报主要财务数据，智能座舱业务的增长主要是由于第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品正处于产量快速攀升期，第四代智能座舱产品正在紧密研发并已获得客户订单。智能驾驶业务的增长主要得益于自动泊车、360度高清全景等ADAS产品销量的持续增长。基于综合技术优势，融合高低速场景，面向更大市场空间的自动驾驶辅助系统即将量产。网络业务和其他业务的增长主要得益于OTA业务平台和软件服务产品的不断迭代，基于UWB的智能接入产品获得了客户订单。公司表示，可实现更高级别功能的高级自动驾驶控制器产品已被10余家主流车企指定，进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台研发进展迅速。报告期内，公司在R&D投资6.14亿元，同比增长57.48%。需要注意的是，从2021年上半年、2022年下半年和2022年上半年来看，智能驾驶舱的毛利率分别为25.39%、24.45%和21.57%，呈下降趋势；相比之下，智能驾驶业务的毛利率分别为19.05%、20.78%、23.16%。推测可能的原因是全自动泊车、高清全景ADAS产品销量的持续增长以及IPU04量产规模的平稳攀升。短期内，智能驾驶舱业务仍是公司的主要收入来源，智能驾驶业务很可能在5-10年内成为公司最重要的收入来源。感谢NVIDIA，Tier1和IPU04全序。德赛四维前身为中欧电子工业有限公司，成立于1986年，为中外合资企业。2010年，德赛集团收购外资股权，更名为德赛四维。其主要业务是车载信息娱乐系统(多媒体屏幕等。)、行车信息显示系统(仪表盘等。)和车身信息及控制系统(空调控制系统等。).

2016年，公司布局智能驾驶舱、智能驾驶、车联网。2017年，智能驾驶舱概念推出，多个设计方案相继推出。2018年成立车联网事业部，与百度、腾讯等企业签署合作协议。近一个月来，德赛四维受到了16份券商研报的关注，其中推荐买入10份，增持2份。目标价平均为191.33元，8月22日收盘价为163.42元。而在此前的7月29日，该公司股价收于195元，市值一度突破1100亿元。半年报公布后，多家券商研报继续看好德赛四维未来发展。德邦证券表示，财报已经指出了公司下半年的业务亮点:1。IPU02智能驾驶域控制器有望大规模启动。根据盖世汽车的数据，公司可能会推出IPU02pro下半年加强导航和停车的综合能力；2.IPU04已进入量产爬坡期，手中订单饱满，对下半年业绩增长贡献较大；3.第三代域控平台、4K高清屏等座舱产品产量快速攀升，8155域控、4K高清屏等高端座舱产品有望开始腾飞；4.第四代驾驶舱平台已经收到订单。2023年，德赛四维8295平台有望启动SOP，因此有理由相信驾驶舱业务的单车价值/毛利率将继续上升；5.今年4月发布的极光中央计算平台研发进展迅速。2023年，1000-2000Tops多域集成中央域控制产品有可能落地，这将是公司的第三条增长曲线。国海证券认为，德赛四维实现了从“域控制”到“中央计算”的技术跨越，极光是业内首个量产的车载智能计算平台。集成Ori、SA8295、A1000等主流计算芯片，实现软件定义汽车的真正落地，满足差异化的用户体验需求。L3公司和英伟达公司将受益于高水平的自动驾驶。基于英伟达Xavier的IPU03已经在小鹏P7/P5量产，基于英伟达更高计算能力OriX芯片的IPU04也在ideal L9量产。随着G9在小鹏的发布，IPU04预计将为智能驾驶业务部门带来更高的收入增长。预计2022-2024年公司将实现主营业务收入139亿元、181亿元、218亿元，同比增速分别为45%、31%、20%；归母净利润为11.7亿元、16.5亿元、21.7亿元，同比增速为40%、41%、32%。

上半年，公司自动驾驶产品IPU03的核心车型小鹏P7/P5共生产6.3万辆，同比增长206.6%。截至7月底，理想L9累计订单已突破5万辆。随着理想L9订单量的增长(目前月产能上限为15000辆)，对IPU04的需求将继续增加。目前L9的计算能力为256TOPS，比IPU03高出7倍以上。IPU04的高计算能力版本508TOPS和1000TOPS也将陆续推出，最高甚至可以扩展到2000TOPS，有望成为全球计算能力最高的域控制器。目前的自动驾驶芯片领域，除了特斯拉，所有中高端车型基本都采用了英伟达的技术方案。作为唯一一家进入英伟达生态系统的Tier1厂商，德赛四维得益于近年来业务的快速增长。一般来说，芯片厂商和配套厂商之间有很强的绑定关系。一旦切入，技术和设备的匹配度高。车企如果选择英伟达，大概率会购买德赛四维的相关业务。目前是主机厂选择自动驾驶生态的关键差异化时间点。德赛四维和英伟达已经有了成功的合作案例。从产品力和生态合作优先级来看，未来德赛四维将比其他Tier1厂商有更明显的竞争优势。

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