新能源IPO，谁能打破“小理”发行市值天花板？

看到蔚来、小鹏、理想IPO的市值，国内新能源汽车品牌蠢蠢欲动，从新势力到传统新品牌，几乎都把IPO目标定了下来。然而，直到两年后，新能源汽车股才迎来了一个新人——零跑汽车。

目前，新能源品牌的发行价和上市前价值的“天花板”由小鹏和Ideal保持。两个品牌在美国上市的时候，正赶上新能源汽车的整体形势，销量有所提升，拿到了先锋红利。盘前发行价和市值超预期，开盘后一路上涨。

零跑好像赶上了股市的低迷，上市首日就破了。不到半个月，股价从48港元/股跌到今天的19.7港元/股，市值减半。或许在一段时间内，零跑可能会成为新能源品牌IPO研究的参考案例。

零跑创始人朱将此归咎于零跑上市时机不当。“因为全球局势动荡，处于下行通道。”但在业内人士看来，应该也与新能源IPO窗口期收窄、品牌影响力、受众定位等因素有关。与小鹏和理想相比，他们一直被视为新生力量的第一梯队和资本市场的“宠儿”。零跑是后来者，以10万左右的中低端市场为主。

目前零跑市值暂时超越“韦小立”。零跑之后，有很多新能源品牌在筹划IPO。或许在合适的时机，某个品牌会成为新能源品牌IPO市值的新“天花板”。

排队IPO中

从零跑登陆港股开始，新能源品牌可能会再次迎来IPO热潮。在新生力量中，有魏玛、何忠等。传统新锐品牌中，有爱安、奥依塔、极氪、知己、蓝兔等

零跑在今年3月中旬向港交所提交了上市申请。8月获得中国证监会批准，通过港交所上市聆讯，9月29日正式登陆港股。零售发行价48港元/股(约合人民币43.5元/股，为48-62港元的下限价格)，前期市值约575亿元，超过蔚来。

图片来源:零跑汽车

零跑之后，威马也在6月初提交了港股IPO申请。本来威马有机会成为第四个上市的新势力品牌。2020年，威马对科创板有冲击，但由于a股审核更严而被放弃。现在转战港股，被后来者赶超。

目前威马累计融资已超过350亿元，高于IPO前任何一个“威小李”。威马在招股书中称，估值超过70亿美元(约合人民币502亿元)。但从提交申请上市的时间来看，投资者分析威马今年IPO的机会不大。看着被悲观情绪包裹的股市，威马应该庆幸不是今年的IPO。

在威马之外，何忠汽车(哪吒汽车运营主体)的IPO计划也在进行中(目前估值超过250亿，也是针对港股)。

相比新势力，传统新品牌的IPO进程也在加速。最明显的变化是，几个传统新品牌都推出了外部融资计划。引入外部资本，既可以拓展资金链，提高估值，也可以为上市做准备。加斯帕尔还从投资银行家那里了解到，从流动性和公司治理的角度来看，引入外部股东使其股份多元化更为合理。

图片来源:广州产权交易所官网截图

比如广汽爱安8月启动A轮增资，此次融资将稀释15%左右的股份，计划融资150亿元。融资后，估值……预计将超过1000亿元，远远超过许多新能源汽车品牌。

与此同时，知己汽车、奥维塔和蓝兔汽车也加入了融资队伍。其中，智集汽车完成融资后的估值约为300亿元，而奥乌塔的估值接近100亿元。至于蓝兔汽车，初期外部融资的规模和估值尚未确定。最新消息是，东风汽车集团正考虑为蓝兔汽车筹集约50亿元的新资金。

传统新品牌的IPO队伍还在扩大，长城的沙伦之星也从一开始就确定了上市计划。作为首个以氢乘用车量产为目标的沙龙品牌，可能会让资本市场看到“新意”，从而吸引融资，获得高估值。

在上述新能源汽车品牌中，威马将是下一个上市的新能源汽车企业，也是第五个上市的新势力，这并不奇怪。至于魏玛之后谁来“接班”，看来要看时机了。毕竟，如今的股市环境，首日破发，市值零跑，使得规划IPO的新能源车企更加谨慎。

IPO窗口正在缩小。

但新能源汽车的品牌融资和IPO速度必须加快。在投行人士看来，新能源汽车的投资热情正在逝去，IPO窗口期正在收窄。

图片来源:蔚来汽车

俗话说，赶上早不如赶上晚。如果没有强大的品牌力、产品力等因素支撑，市场上的新能源汽车品牌可能更难在一夕之间赢得资本市场的青睐，很可能因为资金断裂等不到一个“成功的明天”。但另一方面，要抓住合适的时机上市，避免受到整体低迷的影响。

除了零跑，蔚来也是在不恰当的时间上市的典型。2018年蔚来赴美上市时，其销售潜力尚未得到市场的认证，也遭遇了新能源汽车整体环境不好，资本市场“寒冬”。结果可想而知，蔚来的发行价仅为6.26美元/股(约合人民币44.9元/股)，接近6.25美元的较低价格，其开盘市值为64.1亿美元(约合人民币460亿元)。

看看小鹏和理想，哪个真的吃螃蟹。2020年赴美上市，赶上新能源汽车整体景气度较高。此外，两个品牌发布了竞争产品(分别为P7和李ONE)，销量也实现了双增长。在诸多利好因素的加持下，资本市场对小鹏和理想给予了很高的估值。李美股发行价11.5美元/股(约合人民币82.55元/股)，盘前市值97亿美元(约合人民币696亿元)。Xpeng Motors美股发行价为15美元/股(约合人民币107.6元/股)，盘前市值为108亿美元(约合人民币775.3亿元)。

两个品牌的发行价均高于此前公布的发行上限定价，上市首日迎来大涨。Xpeng Motors当天涨幅高达40%，市值升至150亿美元。理想也是如此。盘中一度暴涨50%，市值超过140亿美元。

图片来源:Xpeng Motors

然而，这样的“天时、地利、人和”是极其短暂的。今年受疫情反复、地缘冲突、俄乌冲突升级等因素影响，多家国际组织和机构预测明年将进入经济衰退期，悲观情绪迅速点燃全球股市。近期港股恒生指数持续下跌，目前为16496点，为一年来最低。

可想而知，此时上市的零跑已经不在资本市场“待见”了。再加上自身产品定位在10万左右的低端新能源车市场，利润空间较弱，品牌影响力和市场地位都不如……s“小李”，这也在一定程度上影响了资本市场的估值。因此，零跑首日收盘价仅为每股30.3港元，跌幅达36.88%。

或许也与资本市场变得“聪明”有关。现在光靠“讲好故事”是很难“忽悠”投资机构的。而且在几年前，“PPT造车”前期是有可能拿到很多钱的。

谁能打破天花板？

后续IPO的新能源品牌主要以传统新品牌为主。从“股东+销量+营销”综合分析，上述投行人士表示，“我们更看好爱安、氪空间、奥维塔”。他认为，三个品牌背后有大股东背书，也有流量，产品的投放更有保障。

爱安背靠广汽集团，内部资源明显向爱安倾斜。比如，爱安从广汽乘用车分离出来；主导混改，引入战略增资；拟筹建的独立电池公司由爱安控股(持股51%，广汽乘用车持股40%)。

图片来源:爱安品牌

经过几年的培育，爱安已经成为新能源汽车市场除比亚迪之外最好的传统新品牌之一。最新数据显示，爱安9月销量突破3万辆，前三季度累计销量达18万辆，保持双速增长态势。在大众市场积累了大量基础用户后，爱安日前向高端市场发起冲击，改变新标准，发布高端品牌Hyper。

极氪是吉利于2020年成立的高端新能源汽车品牌。吉利方面表示，经过7年的筹备，该品牌被寄予厚望(吉利此前发布或合作的几个新能源品牌的发展当时并不明朗，被业界认为是“翻身”的关键)。成立后，吉利控股集团总裁安聪慧亲自坐镇。氪品牌采用吉利最新架构SEA vast平台打造(该架构投资超过200亿元)。

目前，极限品牌的销量持续上升。首款车型氪001累计销量达到4.5万辆，其中9月份的交付量已经上升到8000多辆。第二款氪气009预计明年一季度量产交付，率先走当代Amperex科技有限公司麒麟电池。

图片来源:当代安培科技有限公司

另一个品牌Aouita要到今年12月底才能交付，但在长安、华为和当代安培科技有限公司(长安的车辆制造技术、华为的智能驾驶解决方案和当代安培科技有限公司的电池技术)三大股东的背书下，它被认为具有“市场潜力”，首款车型Aouita 11的订单超过2万辆。

而且三大品牌从成立开始就一直在“预热”，在“品牌包装”上下足功夫，营造“我强我弱”的竞争氛围。上述投行人士表示，品牌“包装”也是判断资本市场估值的因素之一。“虽然可能翻车，但总比没有流量好。”

那么，爱安、氪、奥维塔等上市品牌或其他品牌的市值谁能超过小鹏和理想呢？看到蔚来、小鹏、理想IPO的市值，国内新能源汽车品牌蠢蠢欲动，从新势力到传统新品牌，几乎都把IPO目标定了下来。然而，直到两年后，新能源汽车股才迎来了一个新人——零跑汽车。

目前，新能源品牌的发行价和上市前价值的“天花板”由小鹏和Ideal保持。两个品牌在美国上市的时候，正赶上新能源汽车的整体形势，销量有所提升，拿到了先锋红利。盘前发行价和市值超预期，开盘后一路上涨。

零跑好像赶上了股市的低迷，上市首日就破了。不到半个月，股价从48港元/股跌到今天的19.7港元/股，市值减半。或许在一段时间内，零跑可能会成为新能源品牌IPO研究的参考案例。

零跑创始人朱将此归咎于零跑上市时机不当。“因为全球局势动荡，处于下行通道。”但在业内人士看来，应该也与新能源IPO窗口期收窄、品牌影响力、受众定位等因素有关。与小鹏和理想相比，他们一直被视为新生力量的第一梯队和资本市场的“宠儿”。零跑是后来者，以10万左右的中低端市场为主。

目前零跑市值暂时超越“韦小立”。零跑之后，有很多新能源品牌在筹划IPO。……或许在合适的时候，一个品牌将成为新能源品牌IPO市值的新“天花板”。

排队IPO中

从零跑登陆港股开始，新能源品牌可能会再次迎来IPO热潮。在新生力量中，有魏玛、何忠等。传统新锐品牌中，有爱安、奥依塔、极氪、知己、蓝兔等

零跑在今年3月中旬向港交所提交了上市申请。8月获得中国证监会批准，通过港交所上市聆讯，9月29日正式登陆港股。零售发行价48港元/股(约合人民币43.5元/股，为48-62港元的下限价格)，前期市值约575亿元，超过蔚来。

图片来源:零跑汽车

零跑之后，威马也在6月初提交了港股IPO申请。本来威马有机会成为第四个上市的新势力品牌。2020年，威马对科创板有冲击，但由于a股审核更严而被放弃。现在转战港股，被后来者赶超。

目前威马累计融资已超过350亿元，高于IPO前任何一个“威小李”。威马在招股书中称，估值超过70亿美元(约合人民币502亿元)。但从提交申请上市的时间来看，投资者分析威马今年IPO的机会不大。看着被悲观情绪包裹的股市，威马应该庆幸不是今年的IPO。

在威马之外，何忠汽车(哪吒汽车运营主体)的IPO计划也在进行中(目前估值超过250亿，也是针对港股)。

相比新势力，传统新品牌的IPO进程也在加速。最明显的变化是，几个传统新品牌都推出了外部融资计划。引入外部资本，既可以拓展资金链，提高估值，也可以为上市做准备。加斯帕尔还从投资银行家那里了解到，从流动性和公司治理的角度来看，引入外部股东使其股份多元化更为合理。

图片来源:广州产权交易所官网截图

比如广汽爱安8月启动A轮增资，此次融资将稀释15%左右的股份，计划融资150亿元。融资后估值有望突破1000亿元，远超众多新能源汽车品牌。

与此同时，知己汽车、奥维塔和蓝兔汽车也加入了融资队伍。其中，智集汽车完成融资后的估值约为300亿元，而奥乌塔的估值接近100亿元。至于蓝兔汽车，初期外部融资的规模和估值尚未确定。最新消息是，东风汽车集团正考虑为蓝兔汽车筹集约50亿元的新资金。

传统新品牌的IPO队伍还在扩大，长城的沙伦之星也从一开始就确定了上市计划。作为首个以氢乘用车量产为目标的沙龙品牌，可能会让资本市场看到“新意”，从而吸引融资，获得高估值。

在上述新能源汽车品牌中，威马将是下一个上市的新能源汽车企业，也是第五个上市的新势力，这并不奇怪。至于魏玛之后谁来“接班”，看来要看时机了。毕竟，如今的股市环境，首日破发，市值零跑，使得规划IPO的新能源车企更加谨慎。

IPO窗口正在缩小。

但新能源汽车的品牌融资和IPO速度必须加快。在投行人士看来，新能源汽车的投资热情正在逝去，IPO窗口期正在收窄。

图片来源:蔚来汽车

俗话说，赶上早不如赶上晚。如果没有强大的品牌实力，…产品实力等因素支撑，市场上的新能源汽车品牌要想在晚上赢得资本市场的青睐可能会更难，很可能因为资金断裂等不到一个“成功的明天”。但另一方面，要抓住合适的时机上市，避免受到整体低迷的影响。

除了零跑，蔚来也是在不恰当的时间上市的典型。2018年蔚来赴美上市时，其销售潜力尚未得到市场的认证，也遭遇了新能源汽车整体环境不好，资本市场“寒冬”。结果可想而知，蔚来的发行价仅为6.26美元/股(约合人民币44.9元/股)，接近6.25美元的较低价格，其开盘市值为64.1亿美元(约合人民币460亿元)。

看看小鹏和理想，哪个真的吃螃蟹。2020年赴美上市，赶上新能源汽车整体景气度较高。此外，两个品牌发布了竞争产品(分别为P7和李ONE)，销量也实现了双增长。在诸多利好因素的加持下，资本市场对小鹏和理想给予了很高的估值。李美股发行价11.5美元/股(约合人民币82.55元/股)，盘前市值97亿美元(约合人民币696亿元)。Xpeng Motors美股发行价为15美元/股(约合人民币107.6元/股)，盘前市值为108亿美元(约合人民币775.3亿元)。

两个品牌的发行价均高于此前公布的发行上限定价，上市首日迎来大涨。Xpeng Motors当天涨幅高达40%，市值升至150亿美元。理想也是如此。盘中一度暴涨50%，市值超过140亿美元。

图片来源:Xpeng Motors

然而，这样的“天时、地利、人和”是极其短暂的。今年受疫情反复、地缘冲突、俄乌冲突升级等因素影响，多家国际组织和机构预测明年将进入经济衰退期，悲观情绪迅速点燃全球股市。近期港股恒生指数持续下跌，目前为16496点，为一年来最低。

可想而知，此时上市的零跑已经不在资本市场“待见”了。再加上自身产品定位在10万左右的低端新能源车市场，利润空间较弱，品牌影响力和市场地位不如“小李”，这也在一定程度上影响了资本市场的估值。因此，零跑首日收盘价仅为每股30.3港元，跌幅达36.88%。

或许也与资本市场变得“聪明”有关。现在光靠“讲好故事”是很难“忽悠”投资机构的。而且在几年前，“PPT造车”前期是有可能拿到很多钱的。

谁能打破天花板？

后续IPO的新能源品牌主要以传统新品牌为主。从“股东+销量+营销”综合分析，上述投行人士表示，“我们更看好爱安、氪空间、奥维塔”。他认为，三个品牌背后有大股东背书，也有流量，产品的投放更有保障。

爱安背靠广汽集团，内部资源明显向爱安倾斜。比如，爱安从广汽乘用车分离出来；主导混改，引入战略增资；拟筹建的独立电池公司由爱安控股(持股51%，广汽乘用车持股40%)。

图片来源:爱安品牌

经过几年的培育，爱安已经成为新能源汽车市场除比亚迪之外最好的传统新品牌之一。最新数据显示，爱安9月销量突破3万辆，前三季度累计销量达18万辆，保持双速增长态势。在大众市场积累了大量基础用户后，爱安日前向高端市场发起冲击，改变新标准，发布高端品牌Hyper。

极氪是吉利于2020年成立的高端新能源汽车品牌。吉利方面表示，经过7年的筹备，该品牌被寄予厚望(吉利此前发布或合作的几个新能源品牌的发展当时并不明朗，被业界认为是“翻身”的关键)。成立后，吉利控股集团总裁安聪慧亲自坐镇。氪品牌采用吉利最新架构SEA vast平台打造(该架构投资超过200亿元)。

目前，极限品牌的销量持续上升。首款车型氪001累计销量达到4.5万辆，其中9月份的交付量已经上升到8000多辆。第二款氪气009预计明年一季度量产交付，率先走当代Amperex科技有限公司麒麟电池。

图片来源:当代安培科技有限公司

另一个品牌Aouita要到今年12月底才能交付，但在长安、华为和当代安培科技有限公司(长安的车辆制造技术、华为的智能驾驶解决方案和当代安培科技有限公司的电池技术)三大股东的背书下，它被认为具有“市场潜力”，首款车型Aouita 11的订单超过2万辆。

而且三大品牌从成立开始就一直在“预热”，在“品牌包装”上下足功夫，营造“我强我弱”的竞争氛围。上述投行人士表示，品牌“包装”也是判断资本市场估值的因素之一。“虽然可能翻车，但总比没有流量好。”

那么，爱安、氪、奥维塔等上市品牌或其他品牌的市值谁能超过小鹏和理想呢？

标签：埃安小鹏极氪阿维塔蔚来

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