蔚来3季报电话会看点：明年上半年8款车猜想，2023Q4盈亏平衡

11月10日，蔚来汽车发布了2022年第三季度财报。数据显示，蔚来本季度营收130亿元，同比增长33%；净亏损41亿元，同比增长392%；整车销售毛利率16%；研发支出29亿元，单季新高；现金储备514亿元。

第四季度交付指引为4.3万-4.8万台，为单季度最高交付指引，同期营收指引为173.7亿元-192.3亿元。当晚，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌，蔚来CFO冯伟，蔚来金融高级副总裁曲宇回答了包括主要财务数据、短期产品计划、盈亏平衡等问题。12月，我们希望达到2万台的产能。第三季度，蔚来共交付31，607辆，同比增长29.3%，创季度交付量新高。“受多种因素影响，10月份产量比预期少了几千，副框受到影响，但11月份基本解决了。”李斌说。

关于第四季度的销量，李斌表示，11月ET5正处于产能爬坡过程中，包括EDS(电驱动系统)。12月份肯定会比11月份多生产，希望能达到一个月2万台的生产目标。对于供应和产能短缺是否会成为结构性问题，李斌表示，很难预测短期压力的波动。但从供应链和整车生产来看，整个供应链的产能可以支撑明年的交付目标。12月的交付数量将受到功率半导体的限制。不考虑疫情的影响，供应链和产能都不是交付瓶颈。“两家工厂保持每班15万辆的产能，可以满足市场需求。”李斌表示，第三季度R&D投资的增加主要与R&D的步伐有关，尤其是围绕电池和芯片的新品牌和一些R&D投资，以及人员和测试的增加，这些都是计划的一部分。“现在整个R&D的布局和工作都基本敲定了。在接下来的一段时间内，研发支出将保持在每季度30亿元左右，R&D的系统效率将不断提高。”李斌说。对于三季度库存大增的问题，曲宇表示，库存车辆增加主要是两个原因。一是受副车架供应波动影响生产，所以蔚来相应增加了“866车型”(ES8、ES6、EC6)的排产和库存。其次，第三季度，蔚来还增加了零配件库存，以保证未来几个月的生产。因此，芯片和一些原材料等关键材料已经进行了战略储备。明年四季度盈亏平衡，ET5比宝马3系“好很多”。今年前两个季度，蔚来净亏损17.8亿元和27.58亿元，其中第三季度为41.1亿元。蔚来前9个月净亏损86.48亿元，亏损逐季扩大。前三季度，蔚来交付82，434辆。以此推算，前九个月，

观察人士认为，蔚来的亏损扩大，一方面是R&D的大量投资，另一方面是电站的快速扩张。李斌表示，蔚来已经部署了1210个换电站和2055个充电站，其中包括5765个过充电桩和6077个目的地充电桩。同时，蔚来正在柏林、法兰克福、鹿特丹、哥本哈根、斯德哥尔摩等欧洲10大城市建设蔚来中心和蔚来空间，并计划2022年底在欧洲建成20个换电站，2023年底建成120个换电站。对于电动汽车的长期盈利和蔚来的扭亏为盈，李斌表示，智能化迭代速度比较快，产品迭代周期大概三年左右。蔚来也在按照这个节奏迭代智能技术。蔚来的R&D效率很高。假设电池价格回落到正常理性水平，25%的毛利率问题不大。“长期来看，以垂直整合和蔚来在电池和芯片上的投入，长期实现25%-30%的毛利是非常重要的。然而……在主流市场，挑战会更大。对于大众市场来说，如果没有垂直整合能力，要达到20-25%的毛利会非常困难。“李斌表示，首先，目前NIO品牌可以在2023年第四季度实现收支平衡。另外，两个新品牌的研发投入，电池、芯片、手机等新业务，一个季度大概10亿元，一年总投入30亿-40亿元。第二，ET5比宝马3系好很多，还是很有自信的。第三，关于毛利率。今年有挑战，主要是因为电池的价格。由于蔚来的电池价格与碳酸锂价格挂钩，碳酸锂价格高企对Q4毛利有影响，但蔚来有信心保持Q4毛利稳定。碳酸锂单价每吨下降10万元，蔚来毛利率提升2%；如果碳酸锂(每吨)单价降到40万元，蔚来可以提升4个点的毛利率。明年上半年有八款在售，没有MPV。今年6月，李斌在用户沟通会上表示，蔚来正在加快20万元以上车型的研发，并将推出面向大众市场的全新汽车品牌。此外，蔚来还计划推出第三个汽车品牌，覆盖20万元以下的低端市场。昨天的电话会议上，有个问题说ET5现在是爆款，是蔚来的“Model 3”。蔚来的“Model Y”进展如何？李斌回应称，明年上半年，蔚来将推出5款车型，其中一款将是蔚来的“Model Y”。蔚来更注重同平台的产品总量，整体策略是以更高效的方式满足高端用户的需求。“明年上半年末，蔚来将有8款车在售，30-50万元区间，除了MPV，满足用户多样化需求。”

据第一电力了解，明年上半年李斌提到的八款车中，目前基本可以确定的有三款:搭载激光雷达的2023款ES8，基于EC6打造的全新车型EC7，以及假想图多次曝光的猎装版ET7。根据很多蔚来用户的猜测，另外四款车可能有:2023款ES6和ET5性能版在其中。不久前，为了实现年底的销售目标，特斯拉率先开启了“拳头到肉”的降价模式，打响了价格战。很多30万以上的国产车型纷纷效仿。李斌认为，特斯拉降价并不新鲜，对蔚来的需求也没有影响。因为价格差异，特斯拉Model 3和Model Y不在一个区间。至于今年特别火的MPV车型，冯轲表示，对于MPV这一品类，蔚来的策略很简单:短期内没有发布MPV车型的计划。长期来看，我们会继续关注这个小众市场。至少从需求端来说，还是比较小众的。经过持续关注，我们将决定未来几年MPV车型的计划。关于现金流，曲宇表示，明年将继续提高运营效率，优化销售管理费用，而R&D费用将与今年大致持平。蔚来有信心在未来几年实现正的经营性现金流，主要现金支出为资本支出。“目前正在规划明年的预算。目前来看，明年的CAPEX(资本支出)不会比今年大幅增加，但蔚来也在规划销售和服务网络的扩张以及生产和供应链产能。我们现在无法给出明确的指导，但我们有信心目前的现金储备可以支持我们的运营，直到收支平衡。”曲宇说。美国芯片限制不会影响智能驾驶迭代，但短期内很难有贡献。毛利交流会上，有个问题问，美国限制半导体芯片对公司和行业有什么影响？英伟达现在可以向中国出售A800芯片。它和A100会影响自动驾驶的迭代速度吗？李斌说，这主要涉及云端的人工智能训练芯片。目前蔚来有足够的A100芯片，完全可以满足AD(自动驾驶)长时间的训练需求。蔚来也在积极评估相关的发展，包括与一些云服务提供商的合作，积极评估一些长期的解决方案，以支持整个广告的持续迭代。目前不会影响蔚来。李斌表示，蔚来是全球第一家推出英伟达Orin X芯片的汽车制造商，比同行早了半年，蔚来和英伟达的合作当然非常密切。另一方面，蔚来从去年开始积极研发AD芯片。目前有500人的团队。“进展很顺利。AD芯片与算法强相关，结合蔚来的算法定制芯片会更有效率，会提高毛利率。这方面总体进展比较顺利。”

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不过，李斌也认为，广告即服务还需要一段时间来提高毛利率。有些是因为功能开发的时间，有些则需要等到法规进一步成熟。魏莱指出，中国工业和信息化部和部最近刚刚开展了一些准入试点，这是一个相对积极的信号。从目前的情况来看，可能还需要一两年的时间，这方面的法规和相关技术会进一步成熟。短期内不太可能贡献太多毛利。目前，蔚来在柏林设立了研发中心，进行数字化驾驶舱和智能辅助驾驶系统国产化的研发和落地。11月10日，蔚来汽车发布了2022年第三季度财报。数据显示，蔚来本季度营收130亿元，同比增长33%；净亏损41亿元，同比增长392%；整车销售毛利率16%；研发支出29亿元，单季新高；现金储备514亿元。

第四季度交付指引为4.3万-4.8万台，为单季度最高交付指引，同期营收指引为173.7亿元-192.3亿元。当晚，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌，蔚来CFO冯伟，蔚来金融高级副总裁曲宇回答了包括主要财务数据、短期产品计划、盈亏平衡等问题。12月，我们希望达到2万台的产能。第三季度，蔚来共交付31，607辆，同比增长29.3%，创季度交付量新高。“受多种因素影响，10月份产量比预期少了几千，副框也受到影响，但11月份基本解决了。”李斌说。

关于第四季度的销量，李斌表示，11月ET5正处于产能爬坡过程中，包括EDS(电驱动系统)。12月份肯定会比11月份多生产，希望能达到一个月2万台的生产目标。对于供应和产能短缺是否会成为结构性问题，李斌表示，很难预测短期压力的波动。但从供应链和整车生产来看，整个供应链的产能可以支撑明年的交付目标。12月的交付数量将受到功率半导体的限制。不考虑疫情的影响，供应链和产能都不是交付瓶颈。“两家工厂保持每班15万辆的产能，可以满足市场需求。”李斌表示，第三季度R&D投资的增加主要与R&D的步伐有关，尤其是围绕电池和芯片的新品牌和一些R&D投资，以及人员和测试的增加，这些都是计划的一部分。“现在整个R&D的布局和工作都基本敲定了。在接下来的一段时间内，研发支出将保持在每季度30亿元左右，R&D的系统效率将不断提高。”李斌说。对于三季度库存大增的问题，曲宇表示，库存车辆增加主要是两个原因。一是受副车架供应波动影响生产，所以蔚来相应增加了“866车型”(ES8、ES6、EC6)的排产和库存。其次，第三季度，蔚来还增加了零配件库存，以保证未来几个月的生产。因此，芯片和一些原材料等关键材料已经进行了战略储备。明年四季度盈亏平衡，ET5比宝马3系“好很多”。今年前两个季度，蔚来净亏损17.8亿元和27.58亿元，其中第三季度为41.1亿元。蔚来前9个月净亏损86.48亿元，亏损逐季扩大。前三季度，蔚来交付82，434辆。以此推算，前九个月，

观察人士认为，蔚来的亏损扩大，一方面是R&D的大量投资，另一方面是电站的快速扩张。李斌表示，蔚来已经部署了1210个换电站和2055个充电站，其中包括5765个过充电桩和6077个目的地充电桩。同时，蔚来正在柏林、法兰克福、鹿特丹、哥本哈根、斯德哥尔摩等欧洲10大城市建设蔚来中心和蔚来空间，并计划2022年底在欧洲建成20个换电站，2023年底建成120个换电站。对于电动汽车的长期盈利和蔚来的扭亏为盈，李斌表示，智能化迭代速度比较快，产品迭代周期大概三年左右。蔚来也在按照这个节奏迭代智能技术。蔚来的R&D效率很高。假设电池价格回落到正常理性水平，25%的毛利率问题不大。“长期来看，以垂直整合和蔚来在电池和芯片上的投入，长期实现25%-30%的毛利是非常重要的。然而……在主流市场，挑战会更大。对于大众市场来说，如果没有垂直整合能力，要达到20-25%的毛利会非常困难。“李斌表示，首先，目前NIO品牌可以在2023年第四季度实现收支平衡。另外，两个新品牌的研发投入，电池、芯片、手机等新业务，一个季度大概10亿元，一年总投入30亿-40亿元。第二，ET5比宝马3系好很多，还是很有自信的。第三，关于毛利率。今年有挑战，主要是因为电池的价格。由于蔚来的电池价格与碳酸锂价格挂钩，碳酸锂价格高企对Q4毛利有影响，但蔚来有信心保持Q4毛利稳定。碳酸锂单价每吨下降10万元，蔚来毛利率提升2%；如果碳酸锂(每吨)单价降到40万元，蔚来可以提升4个点的毛利率。明年上半年有八款在售，没有MPV。今年6月，李斌在用户沟通会上表示，蔚来正在加快20万元以上车型的研发，并将推出面向大众市场的全新汽车品牌。此外，蔚来还计划推出第三个汽车品牌，覆盖20万元以下的低端市场。昨天的电话会议上，有个问题说ET5现在是爆款，是蔚来的“Model 3”。蔚来的“Model Y”进展如何？李斌回应称，明年上半年，蔚来将推出5款车型，其中一款将是蔚来的“Model Y”。蔚来更注重同平台的产品总量，整体策略是以更高效的方式满足高端用户的需求。“明年上半年末，蔚来将有8款车在售，30-50万元区间，除了MPV，满足用户多样化需求。”

据第一电力了解，明年上半年李斌提到的八款车中，目前基本可以确定的有三款:搭载激光雷达的2023款ES8，基于EC6打造的全新车型EC7，以及假想图多次曝光的猎装版ET7。根据很多蔚来用户的猜测，另外四款车可能有:2023款ES6和ET5性能版在其中。不久前，为了实现年底的销售目标，特斯拉率先开启了“拳头到肉”的降价模式，打响了价格战。很多30万以上的国产车型纷纷效仿。李斌认为，特斯拉降价并不新鲜，对蔚来的需求也没有影响。因为价格差异，特斯拉Model 3和Model Y不在一个区间。至于今年特别火的MPV车型，冯轲表示，对于MPV这一品类，蔚来的策略很简单:短期内没有发布MPV车型的计划。长期来看，我们会继续关注这个小众市场。至少从需求端来说，还是比较小众的。经过持续关注，我们将决定未来几年MPV车型的计划。关于现金流，曲宇表示，明年将继续提高运营效率，优化销售管理费用，而R&D费用将与今年大致持平。蔚来有信心在未来几年实现正的经营性现金流，主要现金支出为资本支出。“目前正在规划明年的预算。目前来看，明年的CAPEX(资本支出)不会比今年大幅增加，但蔚来也在规划销售和服务网络的扩张以及生产和供应链产能。我们现在无法给出明确的指导，但我们有信心目前的现金储备可以支持我们的运营，直到收支平衡。”曲宇说。美国芯片限制不会影响智能驾驶迭代，但短期内很难有贡献。毛利交流会上，有个问题问，美国限制半导体芯片对公司和行业有什么影响？英伟达现在可以向中国出售A800芯片。它和A100会影响自动驾驶的迭代速度吗？李斌说，这主要涉及云端的人工智能训练芯片。目前蔚来有足够的A100芯片，完全可以满足AD(自动驾驶)长时间的训练需求。蔚来也在积极评估相关的发展，包括与一些云服务提供商的合作，积极评估一些长期的解决方案，以支持整个广告的持续迭代。目前不会影响蔚来。李斌表示，蔚来是全球第一家推出英伟达Orin X芯片的汽车制造商，比同行早了半年，蔚来和英伟达的合作当然非常密切。另一方面，蔚来从去年开始积极研发AD芯片。目前有500人的团队。“进展很顺利。AD芯片与算法强相关，结合蔚来的算法定制芯片会更有效率，会提高毛利率。这方面总体进展比较顺利。”

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不过，李斌也认为，广告即服务还需要一段时间来提高毛利率。有些是因为功能开发的时间，有些则需要等到法规进一步成熟。魏莱指出，中国工业和信息化部和部最近刚刚开展了一些准入试点，这是一个相对积极的信号。从目前的情况来看，可能还需要一两年的时间，这方面的法规和相关技术会进一步成熟。短期内不太可能贡献太多毛利。目前，蔚来在柏林设立了研发中心，进行数字化驾驶舱和智能辅助驾驶系统国产化的研发和落地。

标签：蔚来特斯拉Model Y宝马大众

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