零跑上市后首份财报：三季度亏损13亿，增程版能否拯救毛利？

11月14日，零跑汽车(09863.HK)交出了登陆港交所以来的首份财报。三季报显示，报告期内公司营收42.88亿元，同比增长398.5%；但净亏损13.4亿元，比去年同期的净亏损7.19亿元翻了近一倍。第三季度研发支出为4.04亿元，毛利率为-8.9%，经营活动使用的现金净额为1.69亿元。截至9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和长期银行定期存款余额约为117.79亿元。

当日晚间，零跑汽车召开了第三季度财报投资者见面会。创始人、董事长兼CEO朱和高级副总裁兼董秘荆华回答了关于交付、毛利、产品、渠道、研发等一系列问题。前九个月自行车的损失是43000辆。9月29日，零跑汽车正式在港交所上市，融资60.57亿港元，IPO市值548.64亿港元，成为继韦小立之后第四家成功上市的造车新势力。但上市破发，盘中股价一度较每股48港元的发行价下跌近40%。11月15日，股价收于20.6港元，下跌1.9%。

财报显示，零跑汽车第三季度净亏损13.4亿元。按照今年上半年亏损24.44亿元计算，今年前三季度亏损37.84亿元，亏损金额已经超过去年全年。2019年至2021年，零跑汽车总收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元；净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元，三年合计亏损48.47亿元。第三季度，零跑汽车新车交付量为35608辆，较2021年同期的12471辆增长186%。算上上半年交付的51994辆，1-9月交付零跑车辆87602辆，单车损失约4.32万元。财报中提到，营业亏损同比增加主要是因为销量增加带来的营业费用增加。第三季度新车交付中，T03交付17790辆，同比增长48%；C11交付17257辆，同比增长67.21%；9月正式上市的C01交付量为561辆。第三季度零售汽车毛利率为-8.9%，相比第二季度的-25.6%有大幅提升。财报显示，毛利率的提升主要归功于销量的增长、车型结构的改善和平均售价的提高，其中大部分来自于产品结构调整和产品价格上涨。但这和其他新能源车企还是有不小的差距。目前蔚来和理想的毛利率一般在10%-20%左右，而特斯拉能达到30%左右。

零跑汽车第三季度自由现金流为-5亿元，较去年同期的-6.17亿元有所改善，但公司账面现金储备并不乐观。截至9月30日，零售汽车、受限制现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和长期银行定期存款的现金及现金等价物余额约为117.8亿元。蔚来汽车11月10日发布的三季报显示，公司第三季度现金储备为514亿元。第三季度零跑汽车研发支出为4.04亿元，较2021年同期的1.69亿元增长138.9%，较第二季度的2.84亿元增长42.3%。虽然同比和环比增长显著，但与蔚来汽车三季报超过29亿元、下一季度超过30亿元的研发费用相比，仍有较大差距。增程、减配、豪华型等版本都有加长。今年1-10月，零跑汽车交付94628辆。以此计算，10月份共交付汽车7026辆。在投资者见面会上，朱表示，10月份交货量下降主要受多方面影响:一是金华疫情导致工厂10月1日至10日几乎停工；二是C01月份发布，10月份开始交付，消耗了部分产能；第三，将进口C11增程版，在试制过程中浪费部分产能；第四，从10月份开始，每个新能源车企都面临着订单堆积，电池涨价导致整车价格上涨，导致订单量下降影响交付。朱表示，2021年销量超过4万辆，今年的目标是12万辆。希望明年能保持这个增速，即销量达到24万辆左右。产能方面，“到今年年底，零跑汽车第一、第二工厂在金华建设完成，意味着明年正常情况下可以达到30万辆的产能，加班情况下可以达到36万辆。目前，公司已在杭州钱塘新区启动新工厂建设。预计明年底或后年一季度完成30-40万产能工厂建设，投资约30-40亿元。项目主要采用银行贷款或政府扶持政策解决资金问题。”朱江说。

朱财报显示，公司将于2022年第四季度发布C11增程车型，丰富产品矩阵，满足不同用户需求。朱表示，新造车势力更倾向于增程的研发，而传统车企更倾向于的研发。零跑汽车两年前开始成立。PHEV的优点是可以用发动机直接驱动，高速时更省油，但会增加造车成本，结构更复杂。“消费者在高速上使用的概率是5%-10%。我们在评估后仍然认为增程更有优势。”朱江说，“在未来3-5年内，额外项目的数量将有很大的增长空间。2025年前，我们认为追加方案的比例将提高至50%。”朱表示，C11增程版大概有3-4款，C01增程版计划在明年第三季度发布，价格会低于纯电动版，可能在三四线城市更受欢迎。京华表示，C11增程版将于明年一季度交付。“增程式耗电量比纯电少很多，所以毛利会比纯电好。当然，还要看明年的市场竞争情况。”她说，“第三季度的毛利率统计扣除了经销商返点。如果不扣除返利，第三季度毛利率基本已经转正。”当有投资者问及在售车型的毛利对比时，朱表示，C11和T03的毛利基本持平，但前者略好，因为在交付基本相同的前提下，C11的销量会更高。对于明年的投资，朱表示会适度增加，总体上用效益代替高投资的格局会继续。京华表示，R&D费用的绝对值将会增加，但占营收的比例将与今年基本持平。同时，明年新车型将配备新的智能系统。对于特斯拉年底开始的价格战，朱认为，补贴退坡会削弱新能源汽车相对于燃油汽车的竞争力，电池可能会涨价。“零跑计划拓宽产品线。除了增程版，零跑明年还将推出C平台产品的减配版和豪华版，增加产品生成和消费者选择。”朱对说:财报显示，零车在第三季度向以色列客户交付了第一批车辆，迈出了全球化进程的第一步。朱透露，今年将有2000辆左右的出口量，明年会有更大的增长。“首先出口的是T03，A00级车，在欧洲、中东、南美都很受欢迎。出口款的价格和国内基本持平。”朱江说。截至10月31日，共有514家零售店，涵盖……ing全国161个城市，包括自营和渠道模式。朱表示，未来将以经销商为主，自营店主要打造品牌影响力。11月14日，零跑汽车(09863.HK)交出了登陆港交所以来的首份财报。三季报显示，报告期内公司营收42.88亿元，同比增长398.5%；但净亏损13.4亿元，比去年同期的净亏损7.19亿元翻了近一倍。第三季度研发支出为4.04亿元，毛利率为-8.9%，经营活动使用的现金净额为1.69亿元。截至9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和长期银行定期存款余额约为117.79亿元。

当日晚间，零跑汽车召开了第三季度财报投资者见面会。创始人、董事长兼CEO朱和高级副总裁兼董秘荆华回答了关于交付、毛利、产品、渠道、研发等一系列问题。前九个月自行车的损失是43000辆。9月29日，零跑汽车正式在港交所上市，融资60.57亿港元，IPO市值548.64亿港元，成为继韦小立之后第四家成功上市的造车新势力。但上市破发，盘中股价一度较每股48港元的发行价下跌近40%。11月15日，股价收于20.6港元，下跌1.9%。

财报显示，零跑汽车第三季度净亏损13.4亿元。按照今年上半年亏损24.44亿元计算，今年前三季度亏损37.84亿元，亏损金额已经超过去年全年。2019年至2021年，零跑汽车总收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元；净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元，三年合计亏损48.47亿元。第三季度，零跑汽车新车交付量为35608辆，较2021年同期的12471辆增长186%。算上上半年交付的51994辆，1-9月交付零跑车辆87602辆，单车损失约4.32万元。财报中提到，营业亏损同比增加主要是因为销量增加带来的营业费用增加。第三季度新车交付中，T03交付17790辆，同比增长48%；C11交付17257辆，同比增长67.21%；9月正式上市的C01交付量为561辆。第三季度零售汽车毛利率为-8.9%，相比第二季度的-25.6%有大幅提升。财报显示，毛利率的提升主要归功于销量的增长、车型结构的改善和平均售价的提升，其中大部分来自于产品结构调整和产品价格的提升。但这和其他新能源车企还是有不小的差距。目前蔚来和理想的毛利率一般在10%-20%左右，而特斯拉能达到30%左右。

零跑汽车第三季度自由现金流为-5亿元，较去年同期的-6.17亿元有所改善，但公司账面现金储备并不乐观。截至9月30日，零售汽车、受限制现金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和长期银行定期存款的现金及现金等价物余额约为117.8亿元。蔚来汽车11月10日发布的三季报显示，公司第三季度现金储备为514亿元。第三季度零跑汽车研发支出为4.04亿元，较2021年同期的1.69亿元增长138.9%，较第二季度的2.84亿元增长42.3%。虽然同比和环比增长显著，但与蔚来汽车三季报超过29亿元、下一季度超过30亿元的研发费用相比，仍有较大差距。增程、减配、豪华型等版本都有加长。今年1-10月，零跑汽车交付94628辆。以此计算，10月份共交付汽车7026辆。在投资者见面会上，朱表示，10月份交货量下降主要受多方面影响:一是金华疫情导致工厂10月1日至10日几乎停工；二是C01月份发布，10月份开始交付，消耗了部分产能；第三，将进口C11增程版，在试制过程中浪费部分产能；第四，从10月份开始，每个新能源车企都面临着订单堆积，电池涨价导致整车价格上涨，导致订单量下降影响交付。朱表示，2021年销量超过4万辆，今年的目标是12万辆。希望明年能保持这个增速，即销量达到24万辆左右。产能方面，“到今年年底，零跑汽车第一、第二工厂在金华建设完成，意味着明年正常情况下可以达到30万辆的产能，加班情况下可以达到36万辆。目前，公司已在杭州钱塘新区启动新工厂建设。预计明年底或后年一季度完成30-40万产能工厂建设，投资约30-40亿元。项目主要采用银行贷款或政府扶持政策解决资金问题。”朱江说。

朱财报显示，公司将于2022年第四季度发布C11增程车型，丰富产品矩阵，满足不同用户需求。朱表示，新造车势力更倾向于增程的研发，而传统车企更倾向于的研发。零跑汽车两年前开始成立。PHEV的优点是可以用发动机直接驱动，高速时更省油，但会增加造车成本，结构更复杂。“消费者在高速上使用的概率是5%-10%。我们在评估后仍然认为增程更有优势。”朱江说，“在未来3-5年内，额外项目的数量将有很大的增长空间。2025年前，我们认为追加方案的比例将提高至50%。”朱表示，C11增程版大概有3-4款，C01增程版计划在明年第三季度发布，价格会低于纯电动版，可能在三四线城市更受欢迎。京华表示，C11增程版将于明年一季度交付。“增程式耗电量比纯电少很多，所以毛利会比纯电好。当然，还要看明年的市场竞争情况。”她说，“第三季度的毛利率统计扣除了经销商返点。如果不扣除返利，第三季度毛利率基本已经转正。”当有投资者问及在售车型的毛利对比时，朱表示，C11和T03的毛利基本持平，但前者略好，因为在交付基本相同的前提下，C11的销量会更高。对于明年的投资，朱表示会适度增加，总体上用效益代替高投资的格局会继续。京华表示，R&D费用的绝对值将会增加，但占营收的比例将与今年基本持平。同时，明年新车型将配备新的智能系统。对于特斯拉年底开始的价格战，朱认为，补贴退坡会削弱新能源汽车相对于燃油汽车的竞争力，电池可能会涨价。“零跑计划拓宽产品线。除了增程版，零跑明年还将推出C平台产品的减配版和豪华版，增加产品生成和消费者选择。”朱对说:财报显示，零车在第三季度向以色列客户交付了第一批车辆，迈出了全球化进程的第一步。朱透露，今年将有2000辆左右的出口量，明年会有更大的增长。“首先出口的是T03，A00级车，在欧洲、中东、南美都很受欢迎。出口款的价格和国内基本持平。”朱江说。截至10月31日，共有514家零售店，涵盖……ing全国161个城市，包括自营和渠道模式。朱表示，未来将以经销商为主，自营店主要打造品牌影响力。

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