长安汽车依靠“减法”增厚业绩，宝能系加码造车胜算几何？

作者：丁毅

产品：全球金融

即使市场可能残酷，行业可能冷清，但越来越多的继任者正在努力实现“造车梦”。没有，宝能系已经采取行动了！

宝能全面收购长安PSA并反击

2019年12月31日，长安汽车（000625，Stock Bar）宣布将长安汽车持有的长安标致雪铁龙50%股权全部转让给深圳前海瑞智投资有限公司，转让金额16.3亿元。

根据企业调查信息，前海瑞智是宝能汽车有限公司有限公司的100%子公司，姚振华为实际控制人。

与此同时，法国标致雪铁龙集团也表示，将把其在长安PSA的所有股份转让给宝能集团。

也就是说，宝能系列将长安PSA全面纳入其投资组合。

长安PSA成立于2011年，由长安汽车和PSA集团共同投资76亿元，生产和销售DS品牌的高端产品。

因此，DS品牌的命运也备受关注。

自2013年推出以来，DS的销量一直很差，最好的一年销量仅为2.46万辆。2019年前9个月，长安PSA的累计销量为2047辆。

夸张地说，长安PSA在10月和11月的销量分别为8辆和9辆。

同日，长安汽车发布的财报显示，截至2019年9月30日，长安PSA实现营业收入8.12亿元，净利润-2.33亿元，总资产6.303亿元，净资产-5.19亿元，资不抵债。

长安PSA累计亏损24.55亿元。仅在2019年，长安汽车对长安PSA的输血就达到了36亿元。

据媒体报道，长安汽车负责人表示，“短期内，DS品牌车型仍将在长安PSA深圳工厂生产。股权转让给宝能汽车后，我们可以向宝能汽车租赁工厂进行生产。”

并表示DS品牌未来在中国的发展仍将由长安汽车和PSA集团共同主导。

宝能三年前开始进军汽车行业。

2017年3月，宝能集团以10亿元人民币注册成立了宝能汽车有限公司有限公司。

2017年12月，宝能汽车斥资66.3亿元收购观致汽车51%的股份，获得汽车生产资质。随后，宝能股份增持至63%。

值得注意的是，在巨额资本控股观致汽车的两年里，情况没有改变，颓势还在继续。

有数据显示，观致在2019年前11个月的累计销量为1.87万辆，而观致在2018年的总销量为4.79万辆，表明其销量进一步恶化。

一些分析人士甚至声称，观致只是宝能的一个资本玩具。

长安PSA深圳工厂拥有20万辆整车及配套发动机的成熟产能，这也是其核心资产之一。

根据公告，长安PSA目前拥有汽车、研发和物流三块土地，全部为工业用地，总面积约137万平方米。车辆用地面积99.61万平方米，竣工建筑面积55.81万平方米、剩余容积率73.68万平方米；研发中心用地面积30万平方米，竣工建筑面积4.7万平方米、剩余建筑面积20.8万平方米；

物流用地面积70万平方米，尚未建设。

目前还不知道宝能系列能给长安PSA带来什么动能。

长安汽车的“减法”表现显著提升

当然，长安汽车的日子也不好过，此次剥离亏损资产也可以说是“明智”之举。

根据评估，本次交易的转让价格为16.3亿元，相当于2019年11月30日出售的股权的账面价值约2.78亿元。预计本次股权出售对合并财务报表的影响为税前利润增加13.52亿元。

根据2019年半年报，长安汽车上半年的净利润为-2.24亿元。

其中，长安福特的利润贡献总额为-7.77亿元，同比下降55.5%，销量也大幅下降。

长安福特作为曾经的利润奶牛，也难以支撑。长安汽车只能依靠出售和出售，让更多的资金和精力流入核心资产。

此前，长安汽车还为其全资子公司新能源科技公司引入了四家投资公司。

增资完成后，长安汽车对新能源科技公司的持股比例将从100%稀释至48.95%，由公司全资子公司转变为关联公司。

此次引入的战略投资者有南京润科、长信基金、两江基金、南方产业基金。南京市和重庆市政府共同出资27.4亿元支持长安新能源。

值得注意的是，在南方产业基金的股权结构中，中国兵器装备集团也榜上有名，而兵器集团是长安汽车的母公司。

由此可见，长安汽车是否已经完全失去了对新能源技术的控制，目前尚不确定。

公告显示，长安新能源2018年净利润为-2.27亿元；

截至2019年10月31日，净利润为-5.79亿元。

但最直观的表现是，本次交易生效后，长安新能源将公布资产负债表，长安汽车预计将增加22.91亿元净利润。

通过不断的减法，长安汽车的业绩有了明显的提升，但这并不是一个长期的解决方案。截至1月2日，长安汽车股价收于10.80元/股，涨幅7.68%。

宝能系列的造车梦

此次交易的亮点之一是宝能系列。

据财新网报道，“宝能系”在过去20个月内减持了22.39亿股万科A，导致现金流出总额约589.13亿元。

截至2019年12月19日，宝能集团持有万科股份已减持至5.65亿股，占万科总股本的4.99%。

宝湾股权纠纷也是当时每年一度的话题。

2019年12月初，宝能集团因南宁百货（600712，股吧）上市引发股权竞争，再次引起市场关注。

另一方面，南宁百货在二级市场的11天内获得了10个涨停板。截至1月2日，其股价为9.81元/股。

自始至终，宝能系列已逐渐将重点转移到房地产和汽车制造上。姚振华设想，宝能汽车将力争在10-15年内成为“具有高度竞争力和国际影响力的汽车集团”。

据悉，自2017年10月以来，宝能汽车先后在杭州、昆明、广州、陕西西咸新区选址建厂，总投资近千亿元。据称，建成后每年可生产200多万辆新能源汽车。

现在讨论宝能系列的长期运营能否在汽车行业获得份额还为时过早，观致在前，长安PSA在后。资本玩家是否会搬起石头砸自己的脚，《环球财经》将继续关注。

2019全球金融峰会亮点

洞察价值，发掘新人才

·2019全球金融峰会圆桌论坛：金融技术场景的应用

·2019年全球金融峰会圆桌论坛：全面深化改革背景下新三板市场的生态演变

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·2019全球金融峰会主题演讲：区块链在供应链金融中的应用

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