泉峰汽车采购存疑

全峰汽车的财务数据存在许多可疑之处，而涌金系列的潜力也为原股票解禁后的股价走势增添了变数。我们的特约作者田文静/文泉峰汽车主要从事汽车关键零部件的研发、生产和销售。我们的主要产品包括汽车换热元件、汽车变速器元件和汽车发动机元件，主要用于中高端汽车。我们的核心客户包括法雷奥集团、博世集团、舍弗勒集团、博格华纳集团和马勒集团等跨国汽车零部件供应商。该产品应用于德国、日本、法国和美国的四大汽车系列。1月8日，全峰汽车通过了中国证监会发审委的审核。仅从财务数据来看，2015年至2017年，公司收入同比增长14.45%、18.24%和32.02%，净利润增长率分别为38.41%、43.23%和35.9%，呈现出总体稳定的增长趋势。全峰汽车的业绩与过去几年汽车行业的整体高度繁荣密切相关，但对于汽车尤其是乘用车市场来说，2018年是一个转折点。乘联会近日发布的《全国乘用车市场分析》显示，2018年全国窄幅乘用车累计销量2235万辆，同比下降5.8%，这是28年来国内车市首次出现负增长。产品终端应用市场的快速降温，不可避免地会给全峰汽车未来的业务带来巨大压力，因为巢下没有终点蛋。与账面利润数据相比，全峰汽车的现金流表现更值得关注。招股书申请稿显示，全峰汽车2015年和2016年经营活动产生的现金流量净额分别为6734万元和8877万元，高于同年3859万元和5528万元的净利润，表明公司的营收和利润质量仍然很好；然而，在2017年，“绘画”的趋势急剧下降。尽管全峰汽车的账面利润创历史新高，但经营活动产生的现金流量净额仅为2140万元，明显低于同年7513万元的净利润。此外，根据申请稿，2017年公司向前五大供应商的采购金额为2.02亿元，占总采购金额的39.58%，这意味着公司当年的总采购金额约为5亿元；

但同年，全峰汽车在“购买商品和接受劳务的现金支付”上的实际支出高达6.64亿元，超过同年采购总额1.6亿元。根据正常的会计逻辑，这应该会导致公司的应付余额大幅减少。但事实上，2016-2017年末，全峰汽车的应付账款分别为9674万元和1.53亿元，不减反增。上述数据表明，全峰汽车的现金流数据非常不正常，巨额采购资金流向不明。此外，全峰汽车于2017年2月以每股7.5元的价格向香河永安等多家投资机构共计发行3000万股。随后，该公司于2017年12月申请上市，距离前述投资机构低价进入股市不到一年。投资机构批量低价抢购股票的行为也引起了中国证监会发审委的关注。在发审委向全峰汽车提供的反馈意见中，要求全峰汽车说明“股权转让或增资的价格、定价依据、合理性……是否存在争议或潜在争议，股东资金的具体来源及其合法性”。以香河永安为例，该投资机构的主要投资者包括“永金投资控股有限公司”和自然人陈金霞。后者是著名的“涌金系”创始人魏东先生的妻子，目前是“涌金系列”的名义实际控制人。有投资机构投资其股票的IPO公司有一个共同的风险点，那就是解禁后可能出现的股票集中抛售。从以往案例来看，香河永安除了投资永冠股份外，还投资了伟业股份（300621）等多家上市公司的原始股。SZ）。香河永安因“自身资金需要”，计划于2018年4月25日减持部分股份，距离香河永安全股票解禁不到一个月。这给伟业股份有限公司的股价带来了巨大压力。自宣布降价之日起，截至2018年10月的最低点，上市公司股价在此期间下跌了40%。全峰汽车上市后是否也会重蹈被投资机构原股东集体抛弃的覆辙？这值得投资者注意。

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