蔚来：你穷的样子，倒是挺靠谱的

文|卡拉库什“巨亏96亿元”，“关闭工厂”，“粉碎NIO的梦想”。这些事情是NIO昨天发布2018年全年未经审计的财务报告后舆论的主要主题。负能量核爆炸的主要原因是以下两条信息：首先，2018年，NIO共交付11348辆ES8汽车；总收入为49.512亿元；净亏损96.39亿元，同比增长92.0%；整体毛利率为-5.2%。有财经媒体补充称，“平均每卖出一辆车，就要承担80多万元的亏损。”虽然你知道这很UC浏览器，但你还是忍不住感到震惊。其次，原定建设的上海嘉定工厂已被取消。在外界看来，未用的钱比实际损失还要严重。自建工厂最初是NIO生产布局的一项重要部署，并多次被用作“OEM模式”的两条腿战略。2017年，NIO与上海市嘉定区政府签署框架协议，建立新能源电动汽车先进基地；2018年2月的选址在嘉定外港镇基本敲定。最初的计划是在去年年中开始建设，计划占地800英亩。然而，一年后，财报表示，在停止工厂建设计划后，重点将放在汽车制造合作模式上，“我相信现有的合肥江淮NIO基地能够满足未来2至3年的产能需求。”因此，NIO将从两条腿的布局回归到坚定的一条腿的跳跃模式。

钱，再加上紧缩策略，让人突然觉得蔚来很穷。尤其是与一年多前斥8000万元举办新闻发布会的奢侈数字相比，称之为“扶贫”一点也不夸张。作为一支依靠强大资本运营而蓬勃发展的新力量，其突然的保守主义和保守主义可能会引发人们对其动机和财务状况的质疑。在随后的电话会议上，李斌解释了放弃工厂的两个考虑：一方面，他受到政策的鼓励。去年11月，工信部发文，明确允许符合规定条件的研发设计企业借用生产企业产能，申请道路机动车生产企业和产品准入。NIO与江淮汽车的合作是政府主管部门创新努力的典范。一个优点是，未来碳排放信用的补贴不需要通过江淮申请转移，NIO可以直接申请。另一方面，NIO可以更好地规划投资管理效率，并有助于节省开支。合肥生产基地目前的产能计划是10万元，可选时可以扩大到15万元，比启动炉灶便宜得多；根据NIO的预计销量，未来两三年基本可以满足2-3辆的产能。

当然，不能完全相信“资本家”的话。例如，第一个原因似乎让投资者感到安慰，“不要恐慌，大人物正在支持我”。当政策向上时，实际上有不同的声音。例如，琼岩财经指出，由于新版《汽车行业投资管理条例》的出台，NIO在上海建厂的机会被特斯拉夺走了。“《条例》采取了放松和全面控制的方式。一方面，《条例》将汽车整体投资项目的管理权限从中央下放给地方；

另一方面，对新建纯电动汽车的生产资质进行了严格控制。《条例》不仅要求新建纯电动汽车的生产资质必须符合投资规模要求，还要求其所属省份现有电动汽车项目的规划产能完成后才能提出申请。这意味着，在短期内，上海只能在NIO和特斯拉之间做出选择。结果是NIO在当地的平衡中输给了特斯拉。然而，在我看来，对看不见的手的调节是一个重要的影响因素，但它不会是一个决定性因素。尤其是面对一个正在崛起的行业，灵活的收益率往往很难用单一的监管来完全概括。我们应该尽最大努力保持商业中的商业和中的悬念。从企业利益的角度来看，放弃建厂确实是NIO的明智选择。除非它是颠倒张贴并免费赠送的，否则NIO不应该拖着鸡蛋建造自己的工厂。OEM生产是NIO在制造过程中的创新点之一。这是业内最早提出实施这一模式的新力量。2016年4月，NIO宣布与江淮汽车进行战略合作时，李斌曾表示，他不打算独立完成生产基地的建设，因为：首先，新的初创公司从零开始制造，这可能并不比现有的汽车公司好；其次，尊重制造业，选择自己擅长的行业；第三，国内汽车制造业产能过剩，共享产能可以提高投资效率，同时也可以缓解企业投资新工厂的资金压力。直到今天，这三句话仍然是一样的。但改变的是，NIO现在有了支持它的经验。

选择江淮作为合作伙伴招致了NIO的批评：为什么一个三线独立品牌可以制造一辆价值超过4000万辆的豪华SUV？这不符合既定的常识。即使到了今天，仍然有一些人在吐槽标签。后来，NIO转向寻求一种两条腿走路的方法，也许是由于压力，为外包准备了一条道路。但在一年内交付了超过10000台之后，实际用户反馈已经证明了新OEM模式对行业的可行性。这让李斌大胆表示，未来的生产制造基地也将采用这种制造合作模式，寻找包括江淮在内的潜在战略合作伙伴来规划产能。既然它运行顺利，扔掉昂贵的备胎，用这笔钱来支付销售成本，以及运营和研发投资，实际上更为关键。这三项是NIO的主要支出。2018年，NIO的销售和管理费用总额达到53.418亿美元，主要包括运营和人员管理，如线下标志“体验”费用；与此同时，研发费用也出现了惊人的增长，达到39.979亿美元，仅第四季度就达到了15152美元。

这些核心相关费用是NIO想要关注的焦点。他们正在实践一条商业规则：你花什么就花什么。对现在的NIO来说，这不再是最初的融资积累期，因为时尚的蕾丝故事吸引了人们的注意力。响亮的资金效率比“与特斯拉同城竞争”的生动展示要重要得多。事实上，“效率”一词越来越多地体现在这个曾经奢侈的企业中。

在财务报告发布的那天，我正好在NIO北京的NIO HOUSE参加ES8六座版研讨会。

李斌似乎对未来仍有信心，似乎一切都在掌控之中，至少在可接受的范围内，并认为ES6有扭转局势的潜力，毕竟其市场规模将是ES8的十倍。ES8的成绩有目共睹。去年，在包括纯电动和插电式混合动力在内的整个中国高端新能源汽车市场上，ES8排名第二，仅次于宝马5系的插电式混动；

在单价超过40万元的中国7座SUV市场，ES8也排名第二，仅次于梅赛德斯-奔驰的GLS。

我个人的直觉是，NIO越来越像一个想认真种植好幼苗的人。至少它糟糕的外表比它富有时要可靠得多。本文首发于微信公众号：autocarweekly。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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