八成车企前三季净利下滑 行业景气度四季度将提升

汽车市场仍然低迷，大多数汽车公司都度过了一段艰难的时期。

近日，国家统计局发布了前三季度全国规模以上工业企业利润数据报告。41个主要工业行业中，30个行业利润总额同比增长，11个行业利润下降。其中，汽车制造业利润大幅下降，1-9月利润总额为16.6%，达到3734.6亿元。

2018年，国内汽车行业出现28年来首次负增长，汽车制造业利润总额同比下降4.7%，至6091.3亿元。根据去年的基数，汽车制造业全年利润总额可能降至6000亿元以下，恢复到2014年的水平。2014年，汽车制造业利润总额为5990.97亿元，并持续攀升，直到2017年达到最高点，达到6832.9亿元。

汽车制造业的利润已降至五年前的水平，但关键指标与五年前相比有所不同。2014年，汽车制造业实现利润总额5990.97亿元，收入6667701亿元。然而，到2018年，汽车制造业仅产生6091.3亿元的总利润，总收入为83372.6亿元。前者累计增长了25%，但后者仅增长了1.67%。

由于外部形势、汽车行业的周期性以及竞争的加速，近年来整个汽车产业链都出现了利润增长远远落后于收入增长的局面。然而，根据国家统计局的数据，随着第四季度的到来，汽车行业的繁荣程度正在增加。

利润压力

第一财经记者统计了15家已经发布第三季度报告的上市车企。其中，有三家公司前三季度利润同比增长，分别是江淮汽车（600418，股吧）、一汽夏利（000927，股吧，比亚迪）。然而，仅从上述三家公司的利润指标来看，只有比亚迪盈利。

尽管一汽夏利前三季度净利润同比增长，但仍出现了7亿元的亏损。亏损收窄的背后原因很大程度上是与新造车势力博郡汽车合作，优化公司资产结构，盘活现有资产。9月28日，一汽夏利透露，将与南京博郡新能源汽车共同投资成立合资公司，开发生产新车型。一汽夏利部分资产和负债出资5.05亿元，持有合资公司19.9%的股权；

南京博郡出资20.34亿元现金，持有合资公司80.1%的股权。

前三季度，一汽夏利的营业总收入仅为3.5亿元，同比下降62.5%，而毛利率为-612%，同比下降36.2个百分点，净利率为-19.3%，同比下降91.8个百分点。江淮汽车也是如此。尽管从表面上看，其前三季度净利润达到1.22亿元，同比增长154%，但扣除非经常性损益后，江淮汽车的净利润为-8382万元，比去年同期的8258.3亿元亏损进一步增加。

尽管比亚迪是为数不多的前三季度营收和利润同时增长的公司之一，但其净利润仅增长3.09%，达到15.74亿元。与第一季度的632%和上半年的203.61%相比，利润增长率明显放缓。比亚迪在一份报告中表示，随着新能源汽车补贴大幅减少，新能源汽车销量已低于预期，预计公司新能源汽车业务利润也将较去年同期有所下降。比亚迪预计2019年全年净利润为15.84亿元-17.74亿元，低于去年同期的27.8亿元，同比下降36.19%至43.03%。

由于新能源补贴退坡，市场消费萎缩，新能源上市公司北汽蓝谷（600733，股吧）也受到冲击。其前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损2.7亿元，同比下降303.55%；归属于上市公司股东的扣除后净利润为9.44亿元，同比下降3729.93%。

与比亚迪、北汽蓝谷、江淮汽车等中小上市公司相比，大型车企的情况也不容乐观。作为中国最大的汽车集团，上汽集团（600104，股吧）第三季度继续保持营收和利润的双重下滑。2019年第三季度，上汽集团营业收入为2049亿元，较去年同期的2059.9亿元略有下降；实现净利润70.3亿元，同比下降19.13%；前三季度实现营业收入5728.2亿元，同比下降13.6%；实现净利润207.9亿元，同比下降24.9%。

与上汽集团一样，长安汽车（000625，股吧）和广汽集团（601238，股吧。前者前三季度净利润为-26.62亿元，同比下降328.83%；后者前三季度的净利润下降了35.75%，仅为63.35亿元。与此同时，拥有北京奔驰、北京现代和北京汽车等多家车企的北京汽车第三季度净利润仅为10.74亿元，同比下降7.07%；

前三季度归属于母公司所有者的净利润为30.04亿元，同比下降21%。

库存时代的竞争

80%的上市公司利润下降与汽车市场整体销量下降和竞争加剧有关。

前三季度，中国汽车产销分别达到1814.9万辆和1837.1万辆，与去年同期相比分别下降11.4%和10.3%。值得注意的是，从上市公司的利润表现来看，营收的降幅基本大于销售额的降幅，利润的降幅远大于营收的降幅。这也意味着汽车公司加大市场促销力度，以确保销量和市场份额，从而影响利润。

2018年，上汽集团、江淮汽车、广汽集团、长城汽车（601633，股吧）、江铃汽车（000550，股吧。主流车企披露的2019年上半年半年报显示，毛利率仍在下降，有不同程度的下降。

无论是集团上市公司还是民营上市公司，自主品牌的整体盈利能力依然较弱。上汽集团、广汽集团和北京汽车集团已经培育自主品牌约10年，但在北京汽车的利润结构中，北京奔驰贡献了90%的利润；上汽集团的利润主要由上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱贡献；广汽集团的利润主要来自两家日本合资企业。但由于合资企业的支持，这些汽车集团旗下的自主发展压力相对较小。

在汽车市场的清洗过程中，边缘企业被淘汰的速度进一步加快。众泰汽车（000980，股吧）前三季度净亏损7.6亿元，同比下降283%；*ST海马净亏损超2亿元，同比下降超50%；

力帆汽车前三季度亏损26亿元，同比下降2065%。

尽管前9个月汽车行业利润大幅下降，但根据国家统计局的数据，随着第四季度的到来，汽车行业的景气度正在改善，前9个月中的降幅比前8个月收窄2.4%。

中国汽车市场的未来前景如何？国家统计局国民经济综合统计司司长毛盛勇在新闻发布会上表示，从目前的汽车保有量来看，中国仍有增长空间和潜力。他认为，目前中国一些城市正在进行一些政策调整，经过一段时间的调整，汽车行业将有相对较大的未来空间和潜力。例如，促进二手车市场加速流通，逐步取消地方限制性政策，通过二手车振兴带动新车市场的增长和增长。

吉利汽车集团副总裁、国内销售公司总经理林杰也认为，未来两个月整体销量将继续回升。预计2020年全年有小幅增长的可能性，但由于春节的原因，2020年第一季度仍将困难重重。

不可否认的事实是，汽车市场已经进入存量竞争阶段，合资企业与国产品牌的竞争加剧。例如，今年年初，大众汽车分离了其捷达车型，并作为一个单独的品牌在中国市场站稳了脚跟。吉利品牌销售公司总经理宋军认为，正是因为国产品牌在不断“突围”，合资品牌才下大力气在中低端市场进行正面竞争。捷达首款车型VS5在9月上市后，月销量突破8000辆，10月销量再次达到11088辆。捷达一战告捷的重要原因是它以低廉的价格直接进入了自主品牌的腹地。

目前，汽车市场的马太效应正日益凸显。国产品牌如何应对？林杰认为，在汽车市场动荡时期，企业必须保持冷静，稳步向上发展，而不是快速发展；提高生态战略的质量，优化运营管理过程中的效率指标；我们必须坚持品牌导向，做好品牌价值管理。

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