Q3 财报公布，特斯拉逆风「翻盘」

特斯拉发布2019年第一季度财报时，马斯克曾表示， “我们预计在第三季度实现盈利。有人可能已经忘记了这面旗帜，但现在它已经真正实现了。特斯拉发布了令人眼花缭乱的第三季度财报：第三季度收入63.03亿美元，净利润1.5亿美元，明显超出了资本预期。财报一发布，股价就飙升账面也有所增加，现金和现金等价物余额增加了3.83亿美元，达到53亿美元；上海超级工厂已提前投产，Model 3也已开始试生产。Model Y项目也开始加速，将于2020年夏天开始生产；去年，特斯拉的主要主题是提高Model 3的产能，现在已经显示了结果。特斯拉预计今年Model 3的总销量将增长50%；今年，特斯拉的重点是成本控制，并为下一阶段的计划部署做准备。一切都按照计划有条不紊地进行着。让我们先谈谈美元。这一次，我们不仅要谈论Model 3，还要看看特斯拉的盈利能力。毕竟，对于一支新的汽车制造力量来说，良好的现金流是其存在的基础。特斯拉第三季度的产量和销售额创下历史新高。生产和销售分别为961.55万台和9.7万台。Model 3的产量为798.37万辆，交付量为79.6万辆；

Model S和Model X这两款更昂贵的电动汽车的产量为1.6318亿辆，交付量为1.74万辆。

作为特斯拉的摇钱树，Model 3表现强劲。尽管其平均售价有所下降，但毛利率有所上升，运营费用也降至Model 3投产以来的最低水平。马斯克减少不必要费用的策略发挥了出色的作用，随着每次增加和减少，特斯拉最终实现了盈利，并产生了正现金流。从特斯拉此次的产销量来看，Model 3已经实现了7K的周产能，“产能地狱”一词将不再适用于特斯拉。然而，随着欧洲和中国市场对Model 3的需求不断增加，特斯拉显然在产能方面仍面临一些压力。目前，特斯拉已经不同程度地提高了Model 3不同版本的价格，并延长了交付时间。但话说回来，需求的增加对特斯拉继续实现盈利也是一件好事。

除了汽车的生产和销售，租赁业务似乎也取得了不错的成绩。与去年同期相比，租赁车辆的比例翻了一番，这也为特斯拉带来了良好的现金流。此外，据特斯拉称，自动驾驶相关软件的可选安装也将为特斯拉带来近5亿美元的累计递延收入。AB Bernstein高级技术研究分析师托尼·萨克纳吉预测，本季度，特斯拉将在20万辆车上实现每辆车约100至250美元的软件升级收入，净利润将增加1500万至5000万美元，这也将对汽车毛利率产生积极影响。上海超级工厂也将提前投产，进一步加快特斯拉的生产和交付速度，同时也增加了收入。当然，这种影响只有在第四季度才会显现出来。马斯克表示，特斯拉今年的目标是交付36万辆电动汽车，截至第三季度，他们已经交付了25.52万辆。也就是说，在Q4，他们需要交付10.48万辆汽车，压力不小。然而，马斯克表示有信心交付超过36万辆汽车。Model Y和上海工厂特斯拉现在已经加快了Model Y的生产进度。根据之前的计划，Model Y最快将于明年秋天交付。然而，目前进展提前，特斯拉将在夏季推出该车型。

与Model 3相比，马斯克对这款车的期望更高。此前，在讨论这款车时，他表示，“由于SUV的市场规模很大，ASP也更高，我们相信Model Y将是一款比Model 3更可行的产品。根据官方声明，利用上海工厂设计积累的经验，Model Y的生产进度比原计划更快，单位产能的资本支出预计将比现有Model 3生产系统低50%。一方面是SUV更广阔的市场前景和更高的售价，另一方面是更低的成本支出。Model Y的盈利水平确实令人期待。之后，这款车也将在上海工厂生产，并交付给大中华区。

说到上海工厂，不得不说整个推广速度真的很快。它在10个月内完成，并准备投入生产。这真的被称为赋予生命的狂热，24小时不睡觉。我们不得不感叹我们国家在这里的强大。“基建恶魔”这一名称并非空穴来风，当然也离不开相关部门的绿灯。特斯拉表示，与Model 3美国生产线相比，上海工厂的建设成本降低了约65%。在上海工厂，特斯拉已经开始了整车试生产，生产将在年底左右进行，甚至比这个时间点还要快。

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特斯拉对中国市场的表现抱有很高的期望。到目前为止，中国是世界上最大的中型豪华轿车市场，Model 3的价格与同级别汽油动力汽车不相上下。我们相信中国将成为Model 3最大的市场。

尽管上海工厂对特斯拉来说可以被认为是一个耗资巨大的项目，但无需担心这方面的资金问题。早在今年3月，特斯拉就与国内各家银行签署了为期12个月的融资协议，最高规模为35亿元。今年10月，它还与招商银行（600036，股吧）北京分行签署了贷款协议，获得了50亿元的无担保循环贷款，为期一年。此前，马斯克表示，建造上海工厂的大部分资金来自当地融资。现在看来情况确实如此。看起来马斯克踢得很好，但压力并不小。欠款仍然是其中之一。此外，特斯拉在今年7月接管工厂时，与上海市政府签署了一份为期50年的运营租赁协议。根据该协议，特斯拉预计在未来五年内完成对上海工厂140.8亿元的投资。从2023年底开始，特斯拉上海工厂每年需要支付22.3亿元人民币。如果不满足上述条件，特斯拉必须将土地归还给政府，这是特斯拉迅速接管这个地方的代价。

另一条消息：特斯拉在欧洲的超级工厂已经完成了最终选址，该工厂还将生产Model 3和Model Y。特斯拉的扩张计划已经开始。自动驾驶&在V10系统软件部分，特斯拉没有提供任何新的业务进展，更像是一个总结。

最新的自动驾驶安全报告显示，使用自动驾驶辅助驾驶系统，每435万英里只发生一次事故，而根据美国公路交通安全管理局的最新数据，美国每50万英里就发生一次。从数据来看，自动驾驶引发事故的概率远低于美国全国平均水平，与过去四个季度约300万英里的自动驾驶事故率相比，现在已经增加到400多英里，表明其能力有了一定的提高。今年9月，特斯拉在美国推出了Smart Summer，车主可以在距离他们200英尺的范围内召唤车辆。到目前为止，它已经被使用了100多万次，并且仍在通过深度神经网络不断学习。

从目前的角度来看，这个功能有点弱，没有味道，但不幸的是被丢弃了。它的实用价值并不显著。然而，从长远来看，随着数据馈送、计算能力和感知能力的不断提高，这一特征的价值将逐渐凸显。我们现在需要做的是等待，看看它如何成长。此外，特斯拉还在第三季度向用户推出了新的V10系统，引入了更多的流媒体和游戏服务。此前，极客汽车也经历过。尽管这一代的更新力度没有那么大，但这些服务的推出也意味着特斯拉的汽车生态系统越来越开放，体验也将变得更加完美。未来也有可能引入谷歌助手来提高语音能力。特斯拉对这款汽车发动机的评价是：“这款信息娱乐系统继续引领行业，为未来的发展奠定了重要基础”。显然，特斯拉已经奠定了深厚的基础，并给了我们思考。

此外，特斯拉还宣布了一项雄心勃勃的“2020 Robotaxi”雄心勃勃的计划——随着数百万辆Robotaxi明年上路，这面旗帜能立起来吗？特斯拉和松下的关系出现了裂痕，对电池供应的迫切需求导致特斯拉采取了与多家电池供应商平行的路线。自主研发的电池也已经安排好了，这方面的进展如何？这些都是特斯拉身上存在的谜团。我们所知道的是，特斯拉在中国的事实……

将在年底前投入生产，狼真的来了。那肯定会是一场精彩的演出。特斯拉的故事，未完待续

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