每天烧掉3000万，想救蔚来这头“吞金兽”，李斌得请更高级的神仙

导语：如果我们不失血过多，“金吞兽”拔管的时刻就在我们面前。

2019年已经过去，当其他企业家在年底总结时，被称为“2019年最糟糕的人”的蔚来汽车董事长李斌仍在为新一轮融资奔波。

2019年对NIO不友好：

第一季度，NIO股价暴涨暴跌，最大年跌幅接近80%；

第二季度，由于供应商电池故障，NIO召回了4803辆汽车；

第三季度，新能源汽车补贴全面下降，增速戛然而止；

第四季度，特斯拉上海工厂开始大规模生产并取得了巨大成功，特斯拉3系大幅降价的消息让许多中国新能源汽车制造商感到悲伤。

然而，与融资问题相比，这些问题不再重要。

仍能维持呼吸不到100天

1月15日，市场有消息称，广汽集团（601238，股吧）计划投资蔚来汽车。消息传出后，NIO的股价飙升了14%。

NIO和GAC都表示，融资谈判才刚刚开始。根据广汽的公告，最终投资将不超过1.5亿美元。然而，即使只有这10亿元可以实施，对于现金流已经非常紧张的NIO汽车来说，这已经是一个好消息。

一个看似微不足道的消息可以推动股价大幅上涨，NIO投资者背后的计算非常清楚：

在过去的几年里，NIO的新能源汽车制造巨头几乎耗尽了其账面上的所有现金。当最新的季度报告发布时，NIO账面上的现金等价物已经不到20亿元人民币。

现金储备在逐季下降，烧钱的压力自然在燃烧：

2018年，NIO的资本支出和经营现金支出总额达到100亿元。2019年的数据尚未公布，但与这一数字不会有显著差异。

换句话说，NIO平均每天消耗近3000万元现金，不到20亿元，最多能维持NIO不到100天的呼吸。

如果再也没有输血，“吞噬野兽”被拔管的时刻就在我们面前。

特斯拉是同类但命运不同

蔚来汽车制造的现金消耗速度实在太快了。

平心而论，作为重资产行业的新能源汽车创业公司，高资本消耗几乎是所有新能源汽车初创公司的命运。

即使是今天的超级巨星特斯拉，已经红到发紫，仍然走在烧钱的道路上。

从创业之初到今天，特斯拉随着规模的增长，烧钱的速度越来越快：2017年，其资本和运营费用高达34亿美元现金，在过去10年中，累计烧钱近100亿美元。

对于特斯拉来说，由于马斯克的垂直整合战略提高了生产效率，特斯拉的毛利率在过去十年一直保持正增长：

正毛利意味着，无论研发和早期推广费用如何，特斯拉只要实现同车型车型在规模上的快速扩张，就可以实现现金流正常化，特斯拉的商业模式可以得到验证。

因此，在上海工厂开始生产后，特斯拉的股价飙升，推动了产业链的飙升。

甘蔗很少两端都甜

NIO的情况完全不同。

在创业之初，NIO尽可能多地在研发和服务方面投入资源。其合作伙伴江淮汽车（600418，股吧）投入人员和工厂负责制造过程。NIO通过外包费用支付了这一制造成本，这可以极大地节省购买土地和建造工厂的资本支出。

然而，当时看似狡猾的选择最终产生了双重影响：

外包制造过程的积极作用是，随着资本支出压力的减轻，NIO在新车型的研发上投入了大量资金，每年的研发费用不减反增。

平心而论，从一开始就选择不走逆向工程路线的蔚来汽车，在新推出的车型和自动驾驶技术上进行了许多创新。每年NIO日，李斌都会自豪地介绍产品中的新亮点，如ES6双电机智能电子四驱、NIO Pilot自动驾驶辅助系统、510公里的综合续航里程、超细纤维天花板。此外，为了打造自动驾驶技术能力，NIO还在硅谷成立了自动驾驶研发团队。

这种全球研发布局，再加上每年对产品线的升级，是前所未有的……

虽然成本高昂，但产品线研发的效率自然会大大提高。最直观的结果是，到2019年，NIO的两款主要车型ES8和ES6已经全部量产。2019年，NIO的销量已成功突破2万辆。

除了构建产品体系，NIO在服务方面的投资也相当惊人：

每年NIO日，NIO创始人李斌都会自豪地介绍NIO中心、NIO能源和NIO服务三大服务体系，以及NIO车主可能享受的各种增值服务，包括终身免费保修、终身免费车联网、终身免费远程加电、终身免费道路救援。

可以想象，这些服务也很昂贵。

用NIO李斌的话来说，特斯拉当时的资本消耗远大于现在的NIO，因为它们都是量产的主力车型。此外，NIO已经建立了一个非常令人满意的NIO服务体系。

然而，甘蔗很少两头都甜：外包制造过程的负面影响也很明显：由于每辆汽车的制造都需要向江淮支付合同费，NIO自行车制造的可变成本仍然很高。在没有规模经济的情况下，尽管NIO的平均销售价格并不低，但其毛利率并没有转正：到2019年第三季度，NIO每生产一辆汽车仍亏损近20%。

这就是为什么在特斯拉宣布降价后，蔚来创始人李斌承认蔚来仍处于负毛利状态，没有降价空间。

李斌说的是实话：NIO在2019年每年生产2万辆汽车，但毛利率仍为负20%左右。相比之下，当特斯拉每年生产2万辆汽车时，其毛利率已经转正。

与特斯拉一样，NIO也建立了自己的NIO服务体系，在扩大销售的过程中，需要进一步投入营销费用，这些费用无法节省；ES6系列即将投产，需要进一步投资，这笔钱也是不可或缺的；考虑到数十亿美元的新车研发投资推动了新产品线的增长，NIO目前似乎必须在至少一段时间内保持数百亿美元的年度现金支出。

此外，NIO的成本节约工具极其有限：

在现金流日益紧张之后，无论是NIO在硅谷办公室自动驾驶研究团队的大幅裁员，还是2019年第二季度宣布的约13.97亿元的可转债注入，这些无害的成本控制和融资措施与NIO目前的烧钱速度相比，都只是杯水车薪。

与特斯拉命运不同的NIO目前的处境有点尴尬：

不要烧钱，拔掉插头的时刻就在你面前；

继续烧钱，对于账面上只剩下不到20亿美元的NIO来说，即使有另外10亿美元的新融资，也无法逃脱危险。

蔚来李斌此刻的心情可想而知。

哪个神仙能把魏国带回他的宝座？

在一年的时间里，NIO、亦庄国投和湖州区政府之间传出了融资丑闻的传闻，但很快就没有后续消息了。之后，吉利、一汽和长城也被传为NIO汽车的潜在投资者，似乎他们还没有看到结果。就连最近表达了兴趣的广汽集团也在其公告中表现出了极大的谨慎。从长远来看，如果没有数千亿的资本支持，NIO这只四轮“吞噬黄金的野兽”的未来仍不确定。这就是为什么在过去的六个月里，关于NIO的融资有很多传言，但都没有最终实现：如此万亿美元的资金缺口和超长的投资周期可以阻止任何资本。如果李斌想真正复活“金吞兽”，他可能需要雇佣更高级的神仙。传统的汽车公司或地方政府目前无法分配大量资金。有钱又想造车的房地产开发商，以及最近也在造车、被称为“中国巴菲特”的姚建华，都在考虑吗？

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标签：蔚来特斯拉广汽集团江淮长城

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