拆解易鑫2019财报：助贷交易量占比扩至66%，诉讼成主要催收方式

3月26日，宜信集团发布了最新一期年度财务报告。总体而言，在2019年中国汽车市场和消费金融行业深度调整的背景下，易鑫交出了一份非常好的答卷。

图片来源：益信集团年度财务报告

从当年的同比数据来看，易鑫2019年营收增长5%，毛利润增长12%。营业利润和年利润均实现扭亏为盈，调整后营业利润增长40%，调整后净利润增长27%。运营数据引人注目。

助贷业务规模翻了一番，二手车交易量进一步下降

从业务交易额来看，宜信的交易额仍保持正增长，高于同行业业绩。但由于整体车市连续两年负4%的增长，易鑫的交易量同比增速从2018年的21%下降到2019年的8%。

从整体环境来看，汽车金融机构很难保持独立。再加上今年年初疫情的影响，车市的整体表现很可能会拖累易鑫今年年初的交易量。

从结构上看，易鑫在战略上更加重视新车交易，二手车交易占比进一步下降。

数据显示，2018年，易鑫新车二手车交易占比分别为56%和44%。2019年，这一比例进一步扩大到61%和39%。

对此，业内人士认为，近年来，新车终端价格持续下降，厂商和经销商优惠力度较大，将促进新车交易量的提升。

在新车交易竞争日益激烈的背景下，二手车市场将遭受一定程度的压缩，而此前“小、散、非标”的二手车市场也一直受到汽车金融机构规模发展的困扰。因此，宜信的结构调整具有行业代表性。

图片来源：益信集团年度财务报告

从收入构成来看，宜信的业务布局与大多数主流互金平台相似，转向利润更高的助贷业务板块。

尽管其平台匹配业务在2019年仅占总收入的30%，但其同比增长率已经翻了一番。

另一方面，自营业务明显呈现紧缩趋势。其中，2019年新增交易仅8.5亿元，同比减少近一半。

因为汽车金融的单资产周期一般在3年左右，这意味着易鑫自营业务的余额更多是之前的存量。2019年自营业务占比70%的数据模糊了易鑫转向助贷业务的行动跨度。事实上，益信在贷款援助方面的增幅甚至更大。

这可以从助贷业务交易量占平台总交易量的比例中看出。2018年，宜信的助贷交易额占比为30%，但2019年已大幅提升至66%。

但需要指出的是，从利润和风险的角度来看，自营模式和助贷模式存在显著差异。前者平台可以自我控制，对风险有很高的容忍度；

后者需要更多的平衡，并且对风险的承受能力相对较低。

风险成本和运营压力增加，诉讼是主要的收款方式

事实上，益信最新的资产质量数据存在风险更高的问题。

截至2019年12月31日，包括自营业务和助贷业务在内的180天以上和90天以上的整体逾期率分别为0.33%和1.30%，而2018年的数据为0.42%和0.92%。

显然，益信最近90多天的逾期数据大幅增加。虽然180天的逾期率暂时下降，但汽车金融的资产周期相对较长，短期数据肯定会传导影响长期数据。

财报显示，益信已大幅增加了资产减值准备。截至2019年底，其金融资产减值净损失已从2018年底的6.69亿元增至11.08亿元，增长66%。

对此，易鑫在财报中的解释是，从2019年下半年开始，其在催收消费者债务方面面临更严格的监管环境，易鑫已开始推动诉讼作为催收的主要解决方案。然而，长期处理时间对收款效率有显著影响，不良债务率和应收款融资租赁付款的预期信用损失准备金增加。

2019年，汽车金融2C业务全年笼罩在阴影之下。

此前的梅赛德斯-奔驰女车主维权热搜事件将汽车金融服务费问题推到了舆论的风口浪尖，后来又出现了过度收利的问题，给当地打击犯罪带来了典型打击。

汽车分期付款、租车购买和汽车抵消业务在收款方面都比一般信用贷款面临更多的冲突。在高压的舆论和监管环境下，汽车金融的贷后问题一度陷入困境。

采用诉讼这种周期长、成本高的收款方式，可能是当前汽车金融平台的最佳选择。

此外，通过融资租赁购买汽车并申请汽车贷款的用户质量相对较差。今年，受疫情影响最大的收入也是来自这群汽车金融客户。在经济环境恢复之前，他们的持续还款能力将受到考验。

在这种情况下，无论是从增量业务还是现有业务来看，易鑫等汽车金融公司今年都将面临更大的运营压力。

在费用方面，益信已将销售和营销费用同比减少3%，管理费用减少34%，研发费用减少18%。

截至2019年底，宜新的员工人数为4177人，比2018年的4483人有所减少。2020年初，尽管同行业普遍曝出减薪优化消息，但易鑫并没有太多人事调整信息。

可以看出，益信一直在尽最大努力控制业务成本，改变业务模式，引入更多金融机构开展助贷业务，以应对未来的市场风险。

益信的财报显示，其最新的贷款援助合作机构数量已从2018年与6家银行的合作扩大到与12家银行和金融机构的合作。

在荷兰银行和票据融资方面，易鑫获得了13家银行和42家其他金融机构的贷款，截至2019年12月31日，贷款总额为198亿元人民币。尽管这一数字与2018年底的302亿元相比减少了100多亿元，但主要是由于其业务重点转向贷款援助。

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