蔚来汽车：与时间赛跑的“资本包装术”

本报记者张家珍临沂报道

讲好资本故事正成为NIO融资“生存”的法宝之一。

如果进展顺利，蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌将于4月底再次出现在安徽合肥，签署蔚来汽车中国总部落户合肥的最终协议。

根据双方于2月25日签署的合作框架协议，合肥市议会将牵头组织对NIO中国项目的战略投资，协议投资额不低于100亿元，用于公司的研发、市场体系的建立和运营，以及建立以合肥为中心的中国总部运营体系。

作为“人民币融资战略”的重要组成部分，蔚来汽车和李斌讲述了与北京亦庄相似的故事版本。2019年5月28日，NIO Automotive宣布，该公司已与北京亦庄国际投资发展有限公司签署框架协议，以换取亦庄国际通过成立新实体“NIO中国”进行100亿元现金投资。与此同时，NIO Motors在2019年10月宣布“正在与湖州市吴兴区谈判50多亿元的融资意向，并将入驻一家年产能20万辆的工厂”，但最终失败。

4月16日，蔚来汽车在给《中国经营报》记者的书面回复中表示，公司与合肥市签署的框架协议正在细化中，旨在尽快实施。该公司将继续讨论与北京亦庄的各种可能合作，但关于湖州市吴兴区的投资传闻，没有更多内容可分享。

李斌是一个讲故事的人，这成为NIO融资进度超越“烧钱”速度的重要保证。但故事的质量最终取决于公司的经营业绩和盈利能力。背靠合肥“大树”的蔚来汽车，能否在中概股市场频繁围猎、火力全开的“中场大战”中独善其身，继续书写与时间赛跑的“资本包装术”？

用“绘画”押注未来

面对日益加大的资金压力，依托地方政府资本，与地方政府捆绑合作，成为造车新势力“囤粮过冬”的共同选择。对于NIO Motors来说，也迫切需要注入“强心针”来缓解现金流危机，提振资本市场和投资者信心。

根据合肥市政府发布的官方信息，NIO中国项目计划筹集145亿元用于公司研发、市场体系建立和运营；同时，计划建设总部、研发基地和第二生产基地。然而，上述信息立即被修改为“该项目计划融资超过100亿元”。

作为回报，李斌向合肥描绘了一幅“蔚来中国落户合肥将在5年内打造千亿产值的主导产业”的画面，同时加快合肥新能源汽车集群的发展，带领安徽新能源汽车产业进入全国一线。其中，蔚来中国预计在2020年推出三款车型，营收148亿元；

2024年，将推出6-8款车型，营收将达到1200亿元。2020年至2025年，总收入为4200亿元，税收总额为78亿元。它将在2025年之前在科创板上市。

根据NIO汽车2019年财报披露的数据，该公司全年累计总收入为78.25亿元，同比增长58%。这也意味着，与2019年相比，蔚来汽车与合肥“”的收入目标在2020年和2024年几乎翻了一番，分别增长了15倍以上。

据李斌介绍，自今年元旦以来，双方一直在加强会谈。根据框架协议，双方将组成一个专门的工作组，在两个月内完成最终投资协议的签署。安徽省和合肥市政府将从再融资、产业落地等方面为蔚来汽车提供全面支持。

合肥市发改委一名工作人员在接受本报记者采访时也表示，框架协议签署后，该市高度重视项目的实施，要求尽快落户，以加快完善合肥新能源汽车产业链，提升新能源汽车行业竞争力。

上述工作人员告诉记者，3月份的关键任务包括跟踪NIO汽车等重大项目，并寻求安徽省发展和改革委员会对NIO中国项目的支持。

关于选择合肥的原因，NIO汽车在书面回应中提供了四个“官方”声明：经过近20年的发展，安徽已成为汽车制造业的重点城市，正是因为安徽省拥有非常好的产业基础，才促成了此次合作框架协议的签署；合肥在“长三角一体化”中的区域经济优势有利于公司在“长三角”区域高效的产业布局，开放的营商环境也适合公司的长远发展；NIO汽车在合肥进行了深度产业布局，在合肥设立中国总部有利于提高运营效率和长期稳定发展；江淮NIO先进制造基地的良好运营为NIO汽车在合肥的发展奠定了基础，事实证明这种制造合作模式非常成功。

李斌在接受媒体采访时给出了一个更直白的理由——实施人民币融资战略。李斌表示，蔚来汽车之所以在合肥设立中国总部项目，是为了吸引投资者，实施公司的人民币融资战略；

另一方面，是根据自己的需求进行更合理的产业布局。

根据李斌的计划，蔚来汽车将成立一个新的实体蔚来中国，这将有助于在中国地区筹集资金。蔚来汽车拥有蔚来中国的控股权。该公司的海外上市为美元开辟了融资渠道，我们希望为人民币开辟融资渠道，以满足未来车型研发和市场扩张的更多资金需求，并在未来几年保持两个渠道，”李斌说。

一位不愿透露姓名的业内人士也告诉记者，李斌在资本市场摸爬滚打多年，在品牌建设和市场融资方面堪称“大师”。然而，在通过品牌、规划、个人声誉和网络为公司融资背书的同时，他还需要展示持续发展的能力。

在持续亏损和烧钱的初创阶段，造车新势力只能用品牌讲故事，用规划下注，这已成为NIO汽车向地方政府和资本市场“画饼”的最佳工具。NIO Motors豪华高端的品牌地位更能满足资本市场对市场梦想率的追求，”上述业内人士表示。

寻找“伯乐”双断戟

与合肥签署框架协议并不意味着蔚来汽车可以放心。类似的戏剧也曾在北京亦庄和湖州吴兴上演。

记者发现，NIO汽车此次与合肥市签订框架协议所采用的“资本包装手法”，是北京亦庄版的延续。2019年5月28日，NIO宣布与亦庄国投签署框架协议。根据协议，蔚来汽车将在北京经济技术开发区成立一个新的实体蔚来中国，并向其注入特定的业务和资产。

亦庄国投将通过其指定投资公司或与其他投资者共同向NIO中国出资100亿元现金，以收购NIO中国的非控股股东股权。此外，亦庄国投还将协助NIO中国建设或引入第三方，共同建设NIO中国的先进制造基地，生产公司的第二代平台车型。

这一天，NIO汽车公司公布了2019年第一季度财务报告。财报显示，蔚来汽车实现营收16.3亿元，环比下降52.5%；净亏损26.236亿元，环比减少25.1%；

在销量方面，蔚来ES8交付了3989辆汽车，比2018年第四季度的7980辆下降了50%，汽车销售额达到15.352亿元，比上一季度下降了54.6%。

此前，NIO的股价创下3.86美元的历史新低，几乎比上市时的6.26美元减半。此外，由于NIO ES8的销量下降，该公司持续亏损，并在美国卷入了三起集体诉讼。在内部和外部困难中，NIO汽车迫切需要包装新的资本故事，以提振股价和投资者信心。

7月24日，一家名为“NIO汽车科技有限公司有限公司”的公司在亦庄国投所在的北京经济技术开发区注册成立。来自国家企业信用信息披露系统的数据显示，公司法定代表人、董事长为李斌，注册资本70亿元。他将负责新能源汽车及相关零部件的技术开发、服务、转让和咨询，以及汽车零部件的批发和销售。

然而，在NIO宣布合作后，亦庄国投并没有确认或积极回应这一合作，也没有出现在NIO汽车科技有限公司有限公司的股东名单上。当时，这也引发了业界对亦庄国投100亿元投资失败的诸多猜测。

记者通过对国家企业信用信息披露系统的查询发现，2019年11月1日，北欧汽车科技有限公司被北京市市场监督管理局北京经济技术开发区分局列为异常经营名单。具体原因是无法通过户籍或营业场所联系。11月13日，NIO Automotive在其官方微博上宣布，NIO汽车技术有限公司有限公司尚未正式开始运营。11月20日，该公司被从异常经营名单中删除。

随着与亦庄国投的百亿级投资没有进一步进展，这一资本故事最终演变成了“蔚来汽车单方面宣布合作”乌龙事件。关于该项目的进展，NIO Automotive告诉记者，他们将继续讨论与亦庄的各种可能合作。

同样演变为“乌龙事件”的还有蔚来汽车与湖州市吴兴区签署的50亿元融资计划。2019年10月15日，有媒体报道称，蔚来汽车正在与浙江省湖州市吴兴区谈判50多亿元的融资意向，并将在吴兴区建立一家年产能20万辆的工厂。

根据湖州市层面的在线文件，NIO汽车项目在吴兴区的引入不仅是一个重大的机遇，而且面临着一定的风险。吴兴区、湖州市有关部门要深入核查项目投资主体的资质、证照和实力，准确评估项目可行性，围绕政策支持、资金拨付、股权回购等重点方面，进一步优化细化项目合作的具体条款，以及风险预防和控制，以确保将项目风险控制在最低限度。

然而，这一令人鼓舞的消息在因“过度风险评估”而引起轩然大波仅一天后就得到了休息。10月16日，湖州市吴兴区委宣传部对外宣传处负责人在接受本报记者采访时明确表示，“我们目前还没有与NIO Motors签署任何框架协议。可能是NIO Motor主动向公众宣布的，目前的情况并不好，以提振市场和投资者的信心。经过评估，我们认为投资风险太高，我们已经停止继续谈判

合肥市发改委产业协调办公室一位不愿透露姓名的负责人也表示，合肥市已与蔚来汽车签署了框架协议，并已达成初步合作意向。项目的市场风险、投资权益和经济结构比例将在后续具体合作谈判中充分研究，以规避风险。

你卖得越多，损失就越多。难以克服的困境

在经历不明原因后……

尽管试图在北京亦庄和湖州吴兴等地寻求政府投资，但登陆合肥可能是NIO Motors“别无选择”的选择。

数据显示，蔚来汽车在过去四年中累计亏损超过280亿元，同时销售了34218辆汽车。其中，2019年，公司累计亏损112.95亿元，同比增长17.2%。同期，该公司共售出20565辆汽车，相当于每售出一辆汽车亏损54.93万元。

关于净利润损失增加的原因，NIO Automotive在一份书面回复中表示，这主要是由于2019年的汽车交付量比2018年增加了81.2%。我们目前的毛利润为负，导致净亏损与2018年相比有所增加。随着NIO运营效率的不断提高，2019年全年的销售和管理费用仅同比增长2.1%

同时，公司始终坚持自主前沿研发，2018年和2019年研发费用总投资超过81亿元。它在全球拥有3800多个公开可用的申请和专利， “蔚来汽车表示，我们相信对技术的投资和积累将有助于蔚来汽车在长期竞争中获得领先地位。公司有明确的利润提升计划，在2020年第一季度，组织优化和结构调整取得了一定成效。预计亏损将环比下降35%，预计亏损ed全年持续下降

今年3月18日，李斌在2019年业绩报告会上表示，提高毛利率是公司2020年的核心目标之一，他有信心实现“二季度毛利率转正，年底达到两位数”的目标。数据显示，该公司2019年全年毛利率为-15.3%，与2018年相比下降了10.1%。

毛利率下降主要是由于交付车辆结构的变化以及第二季度发生的电池召回事件。NIO汽车表示，该公司在2020年第一季度共交付了3838辆汽车，超过了2019年第四季度财务报告中3400-3600辆的目标，并对2020年充满信心。该公司将通过推出NIO Pilot等更具吸引力的可选套餐来维持甚至提高整车的平均售价；电池组成本降低；

由于运营效率的提高，其他材料的成本降低了10%，制造成本降低了30%以上，这些措施提高了毛利率。

现金流也面临着越来越大的压力，这种压力正变得越来越紧张。NIO Motors在其2019年财务报告中承认，截至2019年12月31日，该公司的现金不足以支持未来12个月持续运营所需的营运资金和流动性。公司的持续经营取决于其获得足够的外部股权或债务融资的能力。

此外，在资产负债表中，蔚来汽车共面临94.99亿元的流动负债，包括短期贷款、贸易应付款、应纳税款和经营租赁负债。

在实现融资和“烧钱”之间的动态平衡方面，NIO Automotive表示，公司正在密切关注其现金流状况，自2019年下半年以来一直专注于全面提高效率，其效果逐渐反映在财务报告中。该公司在一个月内迅速完成了三笔总额为4.35亿美元的可转换债券融资交易，这表明该公司作为一个来自中国的高端电动汽车品牌，其投资价值得到了投资者的认可。

值得注意的是，蔚来汽车也面临着高管团队持续动荡的问题。公开资料显示，副总裁庄丽、联合创始人兼执行副总裁郑贤聪、首席财务官谢东英、财务副总裁王东宁、用户开发副总裁朱江、用户中心副总裁赵玉辉、高级副总裁黄晨东等已先后辞职或即将辞职。

这是个人发展的选择。NIO Automotive回应称：“公司已经对结构进行了相应的调整，业务正在正常进行，不会受到影响。”。

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标签：蔚来北京发现蔚来ES8合创

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