中国“掘金”特斯拉为符合新能源汽车最新补贴要求主动降价

制作|亿观财经

作者|玄烨白雪

北京时间4月30日，就在特斯拉发布2020年第一季度财报的同一天，特斯拉宣布下调其国产Model 3的评级，引发官方关注和讨论。

今天，国产Model 3的价格终于尘埃落定。特斯拉中国宣布，国产Model 3标准续航里程升级版价格调整为29.18万元，补贴价格为27.155万元。这样一来，特斯拉的国产Model 3标准续航里程升级符合中国新能源汽车的最新补贴要求。

北京时间4月30日凌晨，特斯拉（TSLA）发布了2020年第一季度财务业绩报告。财报显示，2020年第一季度，特斯拉营收59.85亿美元，同比增长31.8%，高于市场预期。归属于普通股股东的净利润为1600万美元，好于市场预期的2亿美元亏损。

此外，财报显示，特斯拉一季度汽车业务毛利率为25.5%，较去年同期的20.2%增长5.3%。

然而，绿光资本首席执行官David Einhorn在周四发布了他的最新推文，再次质疑特斯拉的应收账款问题。

埃因霍恩长期以来一直在做空特斯拉的股票。他表示，特斯拉一直解释说，其应收账款总额将在每个季度末由高度集中的销售收入筹集，他对此表示怀疑，因为在3月底，美国当局已经实施了封锁令，那么特斯拉的应收账款总数当时是如何筹集的。

截至易观财经文章发布，特斯拉股价收于781.880美元，总市值1436.41亿美元。

特斯拉财务报告数据表现分析

收入情况：

2020年第一季度，特斯拉营收环比下降19%，汽车销售收入减少12.5亿美元。北京时间4月30日，特斯拉（TSLA）发布了2020年第一季度的财务业绩报告。财报显示，2020年第一季度，特斯拉营收为59.85亿美元，较45.41亿美元同比增长31.8%，高于市场预期。然而，与上一季度的73.84亿美元相比，下降了18.95%。

财报显示，2020年第一季度，特斯拉净利润为6800万美元，去年同期亏损6.68亿美元。与2019年第四季度的1.32亿元人民币相比，净利润下降了48.48%。2020年第一季度，归属于普通股股东的净利润为1600万美元，好于市场预期的2亿美元亏损。此外，财报显示，特斯拉一季度汽车业务毛利率为25.5%，较去年同期的20.2%增长5.3%。

特斯拉的收入主要来自其汽车业务、发电和存储、服务等。其中，汽车业务是主要的收入来源。报告期内，汽车总收入占总收入的85.7%。

财报数据显示，2020年第一季度，汽车业务为特斯拉贡献了51.32亿美元的收入，比去年同期的37.24亿美元增长37.8%，比上一季度的63.68亿美元下降19.4%。

其中，汽车销售业务营业收入为48.93亿美元，较上季度的61.43亿美元减少12.5亿美元；

汽车租赁业务的营业收入为2.39亿美元，高于上一季度的2.25亿美元。

然而，值得注意的是，Y型车是特斯拉今年刚在国外推出的车型，但由于新冠肺炎疫情，正常交付受到阻碍，因此目前的主要销售队伍仍然是3型车。上海工厂和中国市场是Model 3的主要贡献。根据第三方数据计算，第一季度，国产Model 3约占特斯拉总销量的18%。

除了占营收大部分的汽车业务外，特斯拉的发电和储能业务贡献了2.93亿元的营收，低于上一季度的4.36亿美元；服务和其他业务贡献的收入为5.6亿美元，低于上一季度的5.8亿美元。

汽车生产和交付情况

2020年第一季度，特斯拉的生产和交付在不同程度上受到了疫情的影响，或者由于基于订单的生产，其影响比其他汽车制造商更大。春节期间，受疫情影响，我国汽车销售和新能源汽车整体产销受到明显冲击。根据中国汽车协会发布的数据，2020年第一季度中国汽车销量为367.2万辆，同比下降42.4%。

根据中国汽车工业协会的数据，2020年1-3月，中国新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比分别下降60.2%和56.4%。其中，纯电动汽车产销分别为7.7万辆和8.5万辆，同比下降61.8%和58.6%。

其中，3月份，新能源汽车产销分别完成5万辆和5.3万辆，环比增长3.8倍和3.0倍，同比下降56.9%和53.3%。在新能源汽车的主要品种中，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销环比均呈现明显增长，但同比仍呈快速下降趋势。

比亚迪4月28日披露的2020年第一季度财报数据显示，比亚迪一季度新能源汽车销量达到22192辆，较去年同期下降69.67%，其中新能源乘用车销量下降69.79%，新能源商用车销量下降65.46%。补贴下降和新冠肺炎黑天鹅事件对新能源汽车销量产生了巨大影响。

然而，特斯拉在生产和交付方面表现相对较好。根据特斯拉此前发布的第一季度生产和交付数据，该公司第一季度共生产102672辆电动汽车，其中Model 3和Model Y为872820辆，Model S和Model X为15.39万辆；第一季度，电动汽车共交付88496辆，其中Model 3和Model Y交付了7.6266辆，Model S和Model X交付了122300辆。

疫情期间，由于公共卫生事件，工厂被迫关闭，特斯拉的生产和交付受到一定影响。与第一季度相比，汽车的生产和交付量出现了一定程度的下降。财报显示，2019年第四季度Model S/X的产量为17933辆；Model 3生产86958辆汽车。Model 3交付了92620辆汽车。

目前，特斯拉只剩下一家上海超级工厂可以正常运营。由于美国疫情的影响，特斯拉加州工厂自3月23日起暂停运营。由于旧金山湾区的六个县宣布延长家庭寄宿订单，特斯拉的加州工厂不得不推迟恢复工作。

特斯拉在财报中公布的产能显示，其加州工厂Model s和Model X的年产能已达到每年9万辆，而Model 3和Model Y的年产能则达到每年40万辆。它将在今年内扩大到每年50万辆；Model在上海超级工厂的3年生产能力为每年20万辆，Model Y的生产线仍在建设中。

受益于毛利率的提高，我们继续保持盈利状态

根据财报数据，特斯拉2020年第一季度的净利润为6800万美元，而去年同期的净亏损为6.68亿美元；

归属于普通股股东的净利润为1600万美元，而去年同期归属于普通股东的净亏损为7.02亿美元。

这主要是由于毛利率的提高以及销售和管理费用的减少。财报数据显示，特斯拉2020年第一季度单车毛利率达到25.5%，较上一季度提高了3个百分点。在财报电话会议上，特斯拉透露，上海超级工厂生产的Model 3的毛利率接近美国弗里蒙特工厂生产的Model3。随着零部件国产化率的不断提高，上海工厂生产的Model 3的毛利率仍有很大的提升空间。

特斯拉掘金：中国降低价格以满足中国新能源补贴要求

得益于中国的智能汽车战略和政府的支持，中国现已成为特斯拉仅次于美国的第二大全球消费市场。

2018年，中国首次对汽车制造商的外国所有权实行限制。2018年6月，中国在自由贸易试验区试点放开外国企业在专用汽车和新能源汽车领域的股份比例限制。特斯拉与上海临港（600848，股吧）自由贸易区达成协议，成为中国首个落地的外资新能源汽车项目。

特斯拉落户上海后，享受到了政府在各种流程和政策上提供的便利和优惠条件，并从一家中国财团获得了近35亿元的工厂建设贷款。

自2008年以来，中国政府大力布局新能源汽车产业。从产业环境来看，经过十多年的积累，中国已经培育出成熟的汽车供应链体系。中国汽车行业已经形成了全球水平的供应体系，不仅可以满足特斯拉的零部件采购需求，还可以帮助其实现汽车制造成本的优化。这对特斯拉在中国的工厂建设和国产化起到了积极的推动作用。

中国新能源汽车产业的快速发展与国家补贴政策密切相关。随着政策补贴的大幅减少，对依赖政策红利和补贴优势的新能源汽车产销市场无疑是致命的打击。补贴的衰退加速了行业的重组。

随着“双积分”政策的实施，国内传统优势车企开始大力布局新能源汽车。国内几乎所有传统车企都进入了纯电动汽车的研发和生产，上汽、广汽、北汽也分别成立了新能源汽车公司。

与此同时，面对“双积分”政策，合资车企纷纷觉醒，大举进军新能源汽车市场。上汽大众、一汽大众、长安福特、东风日产、东风雷诺、广汽三菱等公司都发布了在华新能源汽车产品计划。政策环境不断变化，外部进入者越来越多，竞争加剧。NIO、理想汽车、小鹏汽车等新车制造商在产能和交付方面与特斯拉相比仍有显著差距，其产品力尚未得到消费者的充分体验和认可。

今年4月23日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。《通知》提出，综合考虑技术进步和规模效应等因素，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。

国内新能源汽车补贴将延长至2022年，以缓解补贴削减的速度和力度，但与以往政策相比，增加了对参与补贴汽车的限制。过渡期为2020年4月23日至2020年7月22日。从今年7月22日起，补贴前30万元以下的新能源汽车只能享受补贴，换电模式的除外。

目前，特斯拉在国内生产……

Model 3在获得补贴之前，最低售价为32.38万元。有人指出，这种补贴限制可以为特斯拉量身定制，希望将其排除在外。

然而，在特斯拉财报发布后的电话会议上，特斯拉首席执行官马斯克表示，中国Model 3标准续航里程版将于5月1日降至30万元以内，以满足补贴条件。该公司首席财务官表示，价格还有很大的下调空间。

今天上午，特斯拉中国官方宣布，中国制造Model 3标准续航里程升级版的基本售价将调整为29.18万元。按此基本售价计算，补贴售价为271550元。这样，特斯拉国产的Model 3符合中国新能源汽车的最新补贴要求，特斯拉可以继续享受政策补贴支持。

特斯拉售价的进一步下调对国内生产的30万级新能源汽车构成了新的考验，这意味着特斯拉将继续与NIO、联想和小鹏等新车制造商争夺市场份额。

同样成立于2014年的蔚来汽车被称为“中国版特斯拉”。蔚来汽车自成立以来，一直受到外界的高度关注。作为中国造车新势力的代表，蔚来汽车和特斯拉经常被业界拿来比较。

中国的智能汽车战略还允许新能源智能汽车制造商在销售终端分享政策利益，获得购买补贴、牌照和充电站等额外优势。然而，特斯拉和NIO面临着不同的情况。

从特斯拉最新的财务报告来看，即使在疫情的影响下，特斯拉仍保持盈利。自成立以来，NIO汽车一直在持续亏损，经常处于生死存亡的边缘。然而，最近，面临现金流紧张的NIO获得了70亿元的新战略投资，缓解了资金压力。

2020年4月29日下午，NIO与合肥市建设投资控股有限公司、有限公司、中国投资管理有限公司、有限公司、有限公司等战略投资者就投资NIO中国签署了最终协议，并与合肥经济技术开发区就NIO中国总部落户达成协议。

NIO将在合肥经济技术开发区设立中国总部，建立总部管理、研发、销售服务、供应链制造一体化基地，并及时启动第二制造基地的规划建设。

除了品牌的战略布局，对于外界最关心的产品，NIO今年也采取了不少行动。例如，经过188次产品更新并进一步提高电池寿命的2020款NIO ES8已经交付；今年9月，蔚来将交付智能电动轿跑SUV EC6；今年第四季度，100kWh的电池组车型将交付使用。此外，NIO仍在开发轿车，计划在年内发布，明年交付。

从双方股价和市值来看，截至易观财经发稿时，特斯拉报价781.880美元，总市值1436.41亿美元；

NIO的股价为34.10美元，总市值为35.83亿美元。两者在数量上完全不同。

需要指出的是，中国政府对新能源汽车的补贴极大地促进了特斯拉国产Model 3的热销。

特斯拉的降价与其国产化率密切相关。特斯拉副总裁陶琳在接受媒体采访时表示，该工厂一期目前的产能为每周3000辆，未来有望达到4000辆。我们正在加快提高零部件的国产化率。该项目第二阶段正在建设中，预计明年将推出国产Model Y。

通过在当地购买组件，不仅更具成本效益，还降低了进口关税、长途运输和其他费用。这不仅保证了车辆设备的及时到位，也有效地帮助特斯拉实现了成本优化。根据其年度报告，与进口期相比，中国工厂的生产使Model 3的综合成本降低了近65%。

根据工信部发布的《智能汽车战略规划》，预计到2025年，中国智能汽车销量占比将达到50%。通过在中国建厂整合当地产业链，特斯拉的生产、工厂生产、流通和销售将逐步实现本地化，最终使特斯拉更接近中国消费者，并进一步在中国市场“掘金”。

从长远来看，特斯拉的汽车和能源服务可能会成为特斯拉的新增长点。

此前，特斯拉推出了蜂窝数据网络和OTA功能升级费等车型。2019年12月19日，特斯拉正式推出OTA升级服务，价格为2000美元。通过购买这项服务，Model 3的双电机版本可以将0-60英里/小时的加速时间从4.4秒减少到3.9秒。

从2020年开始，18H2之后销售的车辆将收取9.99的月费，以提供高级连接功能；否则，车辆只能执行基本导航操作，失去卫星地图功能，并且没有实时交通信息。Nextfix和YouTube等功能也将被禁用。

随着汽车智能化水平的不断提高，通过OTA升级汽车以提高其性能、用户体验等方面已成为现实。在实现整车OTA功能后，特斯拉可以通过系统升级不断完善车辆功能。通过OTA进行软件更新可以有效提高产品附加值，提高车辆交付后的运营和服务效率，并为车企的盈利模式带来改变。随着产品用户体验的提升，服务价值将有很大的增长空间。

服务费为企业提供了可持续发展的潜力。

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