业绩过度依赖“双田”，广汽集团净利润难逃下滑魔咒

自主领域亏损严重，广汽集团（601238，股吧）被指过度依赖合资企业“双田”

生产|每日财务报告

作者|魏文

业绩下滑已经成为许多车企无法逃脱的诅咒，而广汽集团就是其中的一个缩影。不幸的是，它也陷入了车市的寒流。

近日，广汽集团发布2019年业绩报告，显示其上市以来首次营收和净利润双下滑。

数据显示，2019年实现营业收入592.34亿元，同比下降17.17%；归属于母公司股东的净利润约66.18亿元，同比下降39.30%；其中，长期股权投资产生的投资收益为96.3亿元。如果扣除投资收益，母公司将亏损约30亿元，为5年来最低。

财报显示，中国汽车市场主要受宏观经济下行、中美贸易摩擦、排放标准切换等因素影响，持续走低。然而，随着2019年年度报告的发布，广汽集团在上海证券交易所和香港证券交易所上市的股票被投资者抛售。这引发了该公司4月份a股价格月度下跌近13%，H股价格下跌近17%，同期汽车行业指数跌幅不超过2%。

据《每日财务报告》报道，有限公司成立于1997年，整个汽车行业主要通过其合资企业广州本田、广州丰田、广州菲克、广州三菱及其子公司广州汽车乘用车生产。主营业务包括乘用车、商用车、摩托车和汽车零部件的研发、制造、销售和售后服务，其中乘用车销售额占96%。它是中国第一家实现a+H股全面上市的大型国有股份制汽车集团。

自2013年以来，广汽集团已连续七年跻身《财富》世界500强。2019年，它在《财富》世界500强公司中排名第189位，在中国《财富》500强企业中排名第48位。整车核心业务板块已形成自主品牌、日系合资、欧美合资的稳健发展格局。

“双田”总销售额占70%，过度依赖合资企业“双田

纵观2019年业绩报告，尽管广汽集团营收和净利润有所下降，但广汽本田和广汽丰田的销量仍保持同比增长，为集团贡献了可观的利润。

数据显示，2019年，广汽本田销量77.09万辆，同比增长3.98%；广汽丰田销售68.2万辆，同比增长17.59%。“双田”总销量占广汽集团同期总销量的70%，营业收入创新高。

相比之下，广汽菲克和广汽三菱的合资板块出现了一定程度的下滑。2019年，广汽菲克销量7.39万辆，同比下降40.96%；广汽三菱销量13.3万辆，同比下降7.64%。这无疑对集团利润率下降产生了负面影响。

《每日财报》认为，2019年，尽管行业汽车市场低迷，但汽车销售停滞不前，甚至加速增长。然而，日本本田和丰田在激烈的市场竞争中成绩平平，这意味着消费者在购车时仍然重视质量和声誉，使其产品竞争力充分可见。

即使在2020年，在新冠肺炎疫情下，“双天”表现良好。《每日财报》梳理了广汽丰田4月产销数据发现，“双田”仍是主要责任，产量6.6万辆，同比增长46.20%。4月销量6.36万辆，增长46.90%；

广汽本田4月产量7.74万辆，同比增长10.61%。4月销量约7.17万辆，环比增长0.53%。

广汽集团能够在4月份实现6.10%的同比增长，很大程度上依赖于“双田”。由此可见，疫情之下，日系品牌不仅恢复速度显著，也表明日系品牌的耐用性和经济优势仍然是消费者高度信任的根本。

自主汽车亏损严重，新能源板块成为亮点

广汽乘用车板块跌幅最大。2019年，广汽的净利润暴跌39.3%，分别实现产销37.93万辆和38.46万辆，同比分别下降31.09%和28.14%；实现营业收入407.22亿元，同比下降26.89%。

由此可见，乘用车板块业绩的大幅下滑给国产品牌乘用车造成了严重损失。广汽集团近40%的利润下滑主要是由于广汽乘用车销量大幅下滑，导致广汽集团业绩预期不佳。

数据显示，2019年，广汽集团的销售成本约为571.81亿元，与去年同期相比下降约6.01%；毛利润总额约为25.23亿元，与去年同期相比下降约78.14%；毛利率与去年同期相比下降了11.72个百分点。总毛利润和毛利率的下降主要是由于生产和销售的下降，导致收入减少，以及成本规模效应的减少。其中，毛利率下降最为严重的板块是自动驾驶汽车行业，该行业主营业务出现重大亏损。

关于自主汽车盈利能力下降，为了不影响股市，今年4月10日，广汽乘用车有限公司紧急增加注册资本27.98亿元，注册资本变更22%。近28亿元的增资占2019年净利润的42%。此次大规模增资表明，该集团对独立行业的未来发展充满信心。因此，在行业低迷和疫情影响下，备受期待的自主品牌发展能否达到预期，现在还为时过早。

值得注意的是，广汽新能源的表现已经成为一大亮点。2019年，广汽新能源销量为42003辆，同比增长110%。其中，纯电动Aion S在12月的销量达到8406辆；2019年，广汽集团基于纯电动汽车专属平台的Aion系列纯电动产品在市场上的表现好于预期。但2019年新能源汽车收入为491819万元，补贴收入占比17.51%，如果扣除补贴，新能源汽车的收入占比仅为6.85%。

2019年，广汽新能源还投入巨资建设新的智能工厂、电动汽车专属平台，并调整组织结构和人员变动。经过去年的深度调整，广汽的自主性已逐步恢复到正常水平。数据显示，广汽新能源3月销量为3503辆，同比增长121%。与此同时，随着传祺GS8S、GS4 Coupe和Aion V等车型最近在新能源领域的推出，未来独立业务有可能持续增长。

汽车市场环境的严重恶化使广汽恢复正增长的难度加大

受新型冠状病疫情影响，影响明显。广汽集团发布的2020年一季报显示，公司实现营业收入107.65亿元，同比下降24.48%；

净利润同比下降95.73%。财报显示，由于销售和管理费用大幅减少，第一季度自主亏损环比收窄。

业内分析人士认为，随着国内生产生活条件的逐步恢复，以及刺激汽车消费的各项政策的实施，下半年有望恢复正增长。同时，基于广汽本田和广汽丰田相对较好的市场竞争力和增长潜力，预计2020年合资公司的利润贡献将与上年大致持平，国产品牌业务毛利率将大幅回升，亏损预计将大幅减少。

财务报告显示，2020年，由于宏观经济不确定性增加、消费者信心不足、行业竞争加剧、国家六项排放标准和双信贷的实施以及年初新型冠状病肺炎疫情的影响，汽车行业将面临更大的下行压力。目前，为促进新能源汽车消费，各地陆续出台汽车消费补贴政策，预计全年汽车产销将同比增长3%左右。

为应对今年汽车市场的严峻形势，2020年，广汽集团将推出19款新改款车型，包括广汽NIO首款车型HYCAN 007等8款自主品牌车型，广汽新能源旗下两款纯电动SUV，以及广汽丰田威兰达（含双擎）等11款合资产品。

据《每日财报》报道，广汽能否在2020年逆势“翻身”，不仅取决于“双田”，还取决于加大对其他板块的投资。显然，在这些领域仍将面临许多挑战。

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