外资股比调整还剩两年窗口期 华晨汽车遭遇股债双杀

中新经纬客户端5月26日电（罗坤）尽管距离华晨宝马股票比例调整还有两年的窗口期，但股票和债券市场的投资者已经提前行动。据公开消息，在香港股市上市的华晨中国的股价已缩水近30%，华晨汽车发行的“19华旗01”债券最近已被列入中国证券评级的高隐含违约率名单。华晨中国的股价已经下跌了近30%。华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨汽车”）是一家集整车及核心零部件研发、制造、销售为一体的大型汽车生产企业。它有四家上市公司，包括在香港上市的华晨中国和新晨电力，以及在A股市场上市的金杯汽车（600609，股票吧）和神华控股（600653，股票吧。

数据图表。说到华晨汽车，大多数人首先想到的是宝马，但其自有品牌的存在一直很平庸。2018年10月11日，华晨汽车和宝马集团宣布，计划在2022年前将华晨宝马25%的股份出售给宝马集团，交易价格为290亿元人民币。根据该协议，股权比例调整完成后，宝马集团和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，华晨宝马将不再纳入华晨汽车的合并范围。第二天，华晨中国在香港股市暴跌，截至当日收盘下跌27.46%。华晨中国对华晨宝马利润的依赖度过高，这也是投资者选择“用脚投票”的原因。财务数据显示，过去五年，华晨宝马分别为华晨中国贡献了38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元的净利润。根据华晨中国2019年年报，营收为40.27亿元，而税前利润为62.92亿元。税前利润高于收入的秘诀在于华晨宝马的贡献。如果没有华晨宝马76.26亿元的出资，华晨中国2019年的税前利润损失将为13.34亿元。尽管当时的华晨汽车董事长戚玉敏后来表示，未来随着华晨宝马整体规模的增加，在股比下降的情况下，华晨一定会获得更高的利润。但这一说法对股价的影响有限，此后华晨中国的股价一直在持续下跌。截至5月26日收盘，它已经累计下跌了近30%。中证评级25日发布的高隐含违约率榜单中，“19华汽01”被列入其中，隐含违约率为8.09%。Wind数据显示，“19华汽01”25日收盘价为86.89元，近期已降至82.5元。19华汽02于2019年4月10日上市，期限为“3+2“年，票面利率为5.8%。目前，评级为”19华汽01”仍然是AAA级。然而，评级机构东方金诚在最近的一份评级报告中也提到，该公司的自主品牌汽车业务盈利能力较弱，其收入和利润高度依赖合资品牌乘用车业务。未来，该公司持有华晨宝马的股权比例将发生重大变化将华晨宝马从合并范围中剔除将对公司合并报表的财务业绩产生重大影响。Wind数据显示，华晨汽车目前的未偿债务为185.73亿元，其中158.73亿将在未来两年内到期或出售。东方金诚还指出，公司有息债务逐年增加，规模较大。债务主要集中在公司总部，债务结构以短期有息债务为主。从手中的货币资金来看，华晨汽车一季度货币资金仍高达330.3亿元，表明其短期偿债能力较强。然而，市场关注的是，一旦华晨宝马不再合并财务报表，其财务报表是否会像以前一样明亮？华金证券此前报道称，股比调整后……

t、 中国将面临净利润大幅下降和市场竞争加剧的双重不利局面。它必须利用2018年至2022年的四年窗口期，不断提高技术，打造有竞争力的独立品牌，并逐步盈利，才能在未来日益严峻的生存环境中“生存”。（中新经纬APP）

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