理想汽车赴美上市，国产新能源汽车的理想与现实

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文章|周驰

编辑|雷云婷

7月11日，理想汽车向美国证券交易委员会提交了IPO招股说明书，计划通过在纳斯达克首次公开募股筹集高达1亿美元的资金，股票代码为“LI”。

如果一切顺利，理想汽车将成为继NIO之后第二家在美国上市的中国新汽车制造商。

招股书显示，理想汽车创始人兼首席执行官李想为第一大股东，持股25.1%；美团首席执行官王兴及其关联方美团持有23.5%的股权，是其第二大股东。同时，王兴还担任理想汽车的董事。

2020年以来，全球新能源汽车销量有所下降，但资本市场有所回升。特斯拉的市值持续攀升，已超过2800亿美元，成为全球市值最大的汽车制造商。中国的NIO也已走出低谷，市值高达182亿美元。

这个时间点对理想汽车来说是一个重要的机遇。在博郡、拜腾、赛麟等国内造车新势力面临困境之际，理想汽车如果能赢得资本市场的青睐，就可以在新能源汽车的淘汰赛中处于相对安全的地位。

一

磨剑四年

但理想的汽车并不理想

理想汽车成立于2015年，原名车和家，由汽车之家创始人李想创立。李想作为20世纪80年代后创业的领军人物，自创业之初就备受关注；2018年10月18日，首款智能电动汽车理想智造ONE正式发布；

2019年6月，它更名为理想汽车，并于11月开始量产第一辆汽车理想ONE。

2019年12月，沉寂了四年的理想汽车终于开始向用户交付。李湘在微博上写道，“从2015年7月到2019年12月，四年零五个月。”他还加了一个泪流满面的表情。截至2020年6月，理想ONE累计交付用户数已突破1万，销量可观。

但让李想没有想到的是，在交付不到一个月的时间里，理想汽车就暴露出了多重问题。

2019年12月11日，一位理想ONE车主在其车辆的仪表板上发现了一个“排放系统故障警报”。经过调查发现，误报是由汽车空调系统中三通阀的诊断机制引起的。随后，通过OTA升级解决了故障。15日，一位车主刚把车提出来，就在高速公路上驶出了杭州配送中心。然而，当释放自适应巡航控制时，车辆无法通过踩下电气开关来加速。经调查，这是由于交付过程中的漏检错误，“车辆本身没有质量问题”。

尽管理想ONE汽车的交付与计划相比有所延迟，但该车仍然不够成熟，这些软件和流程问题很容易解决。然而，今年5月7日，有车主反映，他们购买的理想ONE汽车此前在高速公路上出现“刹车失灵”，只能通过车辆自身的动能回收缓慢“滑入”服务区。

理想汽车发表声明称，车主遇到的情况是电子制动辅助故障，而不是完全的“制动故障”。这个问题的原因是，它属于“电子元件的意外通信故障”，这只是一个很好的例子。车主可以放心使用，不必担心。

5月8日，湖南长沙的一辆理想ONE在街头发生自燃，但这一次理想的官方回应只是烟雾，让人产生了“避重就轻”的怀疑。

一波未平，一波又起，随之而来的是理想汽车挡风玻璃后部漏水和车轴断裂等问题。这些问题的出现无疑会对理想汽车的品牌产生负面影响。与国内同时期的蔚来、小鹏等新造车企业相比，理想汽车作为一个刚刚开始量产的品牌，已经失去了抢占市场的机会。不仅如此，理想汽车面对的不仅是国内的竞争对手，还有特斯拉、大众等国内外巨头。

李想曾表示，理想汽车需要在2020年销量达到10万辆，到2025年销量超过100万辆。但是，如果理想汽车不能解决汽车的质量问题，在没有固有优势的市场上，100万元的理想只能变成泡沫，甚至被市场淘汰。

二

两年内烧钱40亿

毛利率的最终修正

在车辆问题不断的背景下，理想汽车的资金问题也备受关注。众所周知，汽车的发展需要大量的财政储备。2019年12月，理想汽车的经营实体北京汽车和佳信息技术有限公司有限公司发生业务变更，注册资本从9.15亿元减至6.83亿元，大部分资金由投资者撤回。

在巨大的压力下，理想汽车需要更多的资金支持。天眼查数据显示，2020年6月24日，理想汽车获得美团5.5亿美元D轮融资，投后估值约40.5亿美元。该公司拥有超过10亿美元的现金储备。

尽管如此，在完成D轮融资后，李想在自己的社交媒体上转发了一篇关于拜仁的文章，并写道理想汽车与拜仁相比非常经济。

理想汽车要想开拓更大的市场，还需要开发更多的车型。与NIO Motors在四年内燃烧了50亿美元相比，可以看出，在……的生产和研发中……

明天，这10亿美元显然不够。小鹏汽车创始人何小鹏曾说：“以前我看到别人造车，觉得100亿太夸张了。现在我跳进去，意识到200亿不够花。”

而目前的情况也是理想汽车在美国上市的一把双刃剑。

首先，幸运咖啡事件后，中国概念股在美国的声誉受到影响，A股的政策也在鼓励海外股票回归；此外，根据招股书，理想汽车尚未实现盈利，2018年、2019年和2020年第一季度总收入分别为0亿元、2.84亿元和8.52亿元；

2018年和2019年，净亏损分别为15.32亿元和24.38亿元，这意味着理想汽车在过去两年中已经亏损近40亿元。此时，理想汽车前往美国，可能无法复制蔚来汽车的辉煌。

然而，在理想汽车急需资金的情况下，这种选择可能是一个机会。进入2020年后，造车新势力开始在资本市场复苏，蔚来汽车股价持续走高。7月13日，股价达到最高点，达到每股16.44美元，市值为182亿美元。此外，特斯拉的股价也在不断上涨，目前股价为每股1500美元。在股市的反弹下，理想汽车虽然尚未盈利，但在2020年第一季度，其毛利率已经转正，这对资本来说是一个提振。

三

“剩下的”就是“赢家”

汽车制造业新势力的出路在哪里

新能源汽车作为我国战略性新兴产业，一直备受市场追捧。正是由于国家的大力支持，中国推动了新能源汽车的蓬勃发展。此外，中国新能源汽车已连续三年位居全球最大的新能源汽车生产国和销售商。

根据EVSaless的数据，2019年，全球新能源汽车销量约221万辆，而中国新能源汽车的销量为120.6万辆，占比近54.6%。然而，在疫情的影响下，全球汽车行业的活力正在下降。

随着2019年新能源汽车补贴的减少，中国汽车行业整体形势不佳，新能源汽车销量首次出现负增长。未来的发展也面临着巨大的压力。赛迪智库数据显示，2020年第一季度，中国新能源汽车产销均有所下降，分别为10.5万辆和11.4万辆，同比下降60.2%和56.4%。

在汽车销售放缓的背景下，国内造车新势力进入洗牌期，赛麟、拜腾、博郡、华泰、长江等公司都出现了资金链断裂、停产等问题。剩下的造车新势力主要局限于四家公司：蔚来、小鹏、威马和理想。

随着市场的快速变化，能够留下来已经是成功的一半。现在，汽车制造业的新势力不得不面临以下两个主要问题：

1.新能源汽车在中国汽车市场的份额相对较小。根据中国汽车工业协会的销售数据，2015年至2019年，中国新能源汽车销量分别为33.1万辆、50.7万辆、77.7万辆和125.6万辆，同比增长率分别为341%、53.2%、53.3%、61.6%和-4%。2019年，第一次增长率为负，截至2020年，中国新能源汽车仅占汽车总量的1.46%。可以看出，新能源汽车在中国的受欢迎程度在快速发展后有所下降，要成为市场主流还有很长的路要走。

2.成本效益比对消费者吸引力不大。一是新能源汽车核心零部件成本高于燃油汽车，国家对新能源汽车的补贴大幅降低。此外，新能源汽车的技术研发成本一直居高不下，这些都制约了新能源汽车成本效益。

然而，随着中国新能源汽车基础设施环境的不断改善，中国的公共充电站数量已达到世界前列。截至2019年底，全国共建成充电站122万个，其中公共充电站51.6万个。可以预见，中国新能源汽车的前景非常广阔，许多企业面临的是如何在高昂的研发成本下生存。

在“剩饭剩饭”就是“赢家”的市场环境下，淘汰远未结束，理想汽车上市只是资本市场的一次大考。

这篇文章是第一篇……

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