卡倍亿：汽车线缆第一股登陆创业板 加码新能源汽车线缆

投资要点：近日，卡百易披露招股书，计划登陆深交所创业板。公司主要专注于汽车电缆，将成为A股市场汽车电缆领域的第一家上市公司。2017年至2019年，嘉贝宜分别实现营业收入9.92亿元、10.68亿元和9.13亿元；同期，净利润分别为4933.27万元、6213.58万元和6034.96万元。在今年疫情对汽车行业造成影响的背景下，卡百益的业绩表现出了强大的韧性。今年上半年，公司实现营收4.1亿元，同比增长6.35%；实现净利润2185.4万元，同比增长4.23%。智能网联、电动化、轻量化是汽车行业的决定性趋势。随着汽车智能化水平的提高，对单车用汽车电缆的需求越来越大；

此外，随着新能源汽车产量和销量的增长，供应新能源汽车的高压电缆正经历爆炸式增长。Kabaiyi针对这些趋势，预先布局了新能源汽车高压电缆、智能网联汽车电缆和铝电缆。目前，凯比的铝线产品已进入特斯拉、通用汽车、沃尔沃、丰田、本田等车企的供应体系，这些布局将逐步落地，转化为凯比的业绩增长点。专注于国内汽车电缆的替代空间，汽车电缆是汽车电器的重要部件之一，用于汽车的电力传输、信号传输和控制。下游是汽车线束。由于汽车内部振动、摩擦、臭氧、油污、高热、冷、电磁辐射等工作环境复杂，要求汽车电缆具有耐热、耐寒、耐磨、耐油、抗干扰等多种功能，以确保汽车在行驶过程中的安全。可以说，汽车电缆的质量和性能直接影响到整车的安全性和可靠性。作为汽车的安全部件之一，汽车电缆产品的资质认证门槛相对较高。自成立以来，Kabeyi一直专注于汽车电缆领域。目前，其电缆产品规格包括截面面积从0.13平方毫米到160平方毫米，耐温等级从-65℃到250℃，可以满足国际标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等的各种要求。汽车电缆下游的汽车线束具有较高的市场集中度。Yazaki、Zhudian、Ambofu、Lenny、Lear和Guhe占据了国内汽车线束市场80%以上的市场份额，其中Yazaki，Zhudian和Ambofu是全球前三大汽车线束制造商。Yazaki、Zhudian、Anbofu和Lear都是Cabaiyi的前五大客户。Kabaiyi在其招股书中表示，以Yazaki、Anbofu等为代表的线束公司正在不断增加在中国的投资，以实现供应链的本地化，为国内汽车电缆公司开辟了国内替代空间。与此同时，国内汽车电缆制造商的竞争力正在逐渐增强，并获得了更多的市场份额。资料显示，Cabi Billion的研发核心人员之一蒋振华是ISO国际标准化组织道路车辆技术委员会成员。连续6年参与ISO19642-1、ISO19642-10等10项汽车电缆标准的起草、修订和发布。本标准适用于国际主流品牌汽车使用的铝电缆、新能源高压电缆等汽车电缆产品。Kabiyi表示，公司已掌握压缩导体加工技术、铝线加工技术、高温线材加工技术、原材料分析技术、产品性能测试技术等关键技术。公司还具有测试ISO、DIN、JASO、SAE等汽车电线标准的测试能力，以及绝缘和导体材料的重要性能测试能力。在国际线束巨头推动供应链国产化、提升国内汽车电缆公司竞争力的背景下，卡必易已成为中国汽车电缆领域的代表性企业。2017年至2019年，嘉贝宜分别实现营业收入9.92亿元、10.68亿元和9.13亿元；同期，净利润分别为4933.27万元、6213.58万元和6034.96万元。在今年新冠肺炎疫情背景下，卡比亿今年上半年仍实现营业收入4.1亿元，同比增长6.35%；净利润2185.4万元，同比增长4.23%。卡必易预计，2020年1-9月，公司营业收入预计为6.95亿元至7.3亿元，较上年同期增长10.69%至16.27%；

归属于母公司股东的净利润预计为3650万元至3945万元，较上年同期增长3.63%至12.01%。布局新能源及智能网联汽车线缆卡北翼本次IPO拟募集资金，投资建设“新能源汽车线缆及智能网联网汽车线缆产业化项目”和“本溪卡北翼汽车铝线建设项目”。智能网联和电动化是汽车行业的决定性趋势，国内外大多数汽车制造商都在加大对这两个方向的重视。与传统汽车相比，智能网联汽车电子和电气功能的增加导致汽车电缆的使用增加，这将不可避免地增加汽车电缆公司的销售额。与传统汽车发动机所需的低压电缆不同，新能源汽车动力电池所需的高压电缆工作电压为600V，甚至1000V，耐高温、屏蔽性能、耐腐蚀、薄壁、柔性、，并且需要考虑与车辆电气系统的电磁兼容性。因此，新能源汽车的高压电缆比传统汽车的低压电缆更有价值。根据公开信息，Kabiyi估计，一家传统汽车电缆制造商的平均供应价格约为500元，而一家新能源汽车电缆制造商则在1000元左右。根据汽车产量和单卷汽车电缆平均价格，2019年中国传统汽车电缆市场规模约为122.4亿元，而新能源汽车电缆市场大小约为12.42亿元。随着新能源汽车渗透率的提高，新能源汽车高压电缆的市场规模将进一步扩大。Kabiyi指出，国内新能源汽车使用的硅橡胶高压电缆和智能网联汽车电缆大多从国外进口，公司开发的产品现在可以实现进口替代。据悉，Cabai正在积极拓展其新能源汽车电缆业务，并已获得上汽大通、日产、通用、本田、大众等汽车制造商的多条高压汽车电缆认证。上述高压汽车电缆业务将在未来1-2年内逐步开始批量生产，成为Cabi Billion业绩的新增长点。另一方面，随着汽车智能网联化的趋势，大量的汽车电子设备被使用，导致汽车内部的电线越来越长，汽车线束的重量显著增加。为了顺应节能环保的趋势，以及满足汽车设计的空间布局要求，汽车线束的轻量化已经成为各大制造商尝试的方向，而线束的主要重量在于电缆的铜材料。因此，在一些汽车电缆中，用更小的铝导线取代铜导线已成为汽车电缆行业发展的趋势。Kabiyi表示，该公司开发的铝电缆克服了铝电缆焊接困难等问题，已投入工业应用。焊接后具有良好的稳定性，达到了国际标准。该公司的铝线已进入特斯拉、通用汽车、沃尔沃、丰田、本田和马自达的供应链体系，多条铝线正在申请戴姆勒-奔驰和宝马的认证；该公司已与Greeler Cable Technology Co.，Ltd.签署了一份意向书，以在未来为其BMW项目提供铝电缆。目前，全球主流汽车制造商对新能源汽车和智能网联汽车的需求不断增加，并提出了轻量化要求。这些趋势将不可避免地推动对硅橡胶高压电缆和智能网联汽车电缆的需求。Kabiyi表示，该公司已经布局了新能源汽车高压电缆、智能网联汽车电缆和铝电缆的市场。公司将利用其优质的客户资源和资质认证的先发优势，实现技术、产品和行业的深度融合。（顺式）

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