小鹏汽车下周四登陆纽交所：募资规模或超理想，阿里小米继续加码

小鹏汽车的IPO募资规模将达到11.05亿美元，超过理想汽车的IPO募集金额。

本文为首次公开募股早期知识原创

作者| Stone Jin

微信公众号| ipozaozidao

根据IPO消息，中国“造车新势力”之一的小鹏汽车于8月21日更新了提交给美国证券交易委员会的F-1招股书，并计划于北京时间8月27日晚以证券代码“XPEV”在纽约证券交易所正式上市。

这意味着，在不到30天的时间里，理想汽车和小鹏汽车将分别在纳斯达克和纽约证券交易所上市；而小鹏汽车也将成为继蔚来、理想之后，第三家在美国成功上市的国产“新势力”。

募资金额创“造车新势力”新高，特斯拉股东入场

小鹏汽车计划在本次IPO中发行8500万股美国存托股，每股美国存托凭证相当于2股A类普通股，计划发行区间为每股美国存托凭证11至13美元。

按照发行区间上限计算，小鹏汽车的IPO募资规模将达到11.05亿美元，超过理想汽车的IPO募集金额。理想汽车在7月底的首次公开募股中总共发行了9500万股美国存托股，发行价格为每股11.5美元，这意味着首次公开募股筹集了10.925亿美元，每股11.5美元的发行价格已经超过了其拟议发行范围的上限。

事实上，理想汽车10.925亿美元的募资规模已经超过了蔚来汽车2018年上市时的10亿美元募资金额。

除了瑞士信贷、摩根大通和美国银行担任联合主承销商外，农行国际、中银国际、富通证券、海通国际和老虎证券也加入了承销团；承销商共有1275万股美国存托股拥有超额配售权，这意味着如果“绿鞋机制”得以实施，IPO筹资金额将高达12.7亿美元。

根据招股书，小鹏汽车的四位现有股东——阿里巴巴、Coat、卡塔尔投资局、小米及其附属公司——将分别有兴趣认购按IPO价格计算高达2亿美元、1亿美元、5000万美元和5000万美元的美国存托股。

此外，美国资产管理公司PRIMECAP management及其附属公司也有兴趣以IPO价格购买价值高达1亿美元的美国存托股。

这里需要指出的是，知名度不高的PRIMECAP Management曾以不到30美元的价格大量买入特斯拉股票，现在已经翻了近70倍。

IPO后，小鹏汽车联合创始人、董事长兼首席执行官何小鹏将持有27.8%的股份，享有58.9%的投票权。联合创始人兼总裁夏衍、副董事长兼总裁顾宏迪、联合创始人兼高级副总裁何涛将分别持有4.3%、2.5%和1.4%的股份。

在外部投资者中，阿里巴巴将继续持有12.7%的股份和14.9%的投票权，成为最大的机构投资者；IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本和春华资本将分别持有5.5%、3.7%、3.3%和2.8%的股份。

董事会成员包括何小鹏在UC期间的老“同志”、现任阿里巴巴合伙人的于永福、晨兴资本创始合伙人刘勤、GGV管理合伙人傅纪勋和IDG资本合伙人杨飞。

专注于自动驾驶技术，瞄准中高端市场

小鹏汽车成立于2015年，目前专注于两款车型：G3 SUV和P7四门运动轿车。根据IHS Markit的数据，G3是2019年中国最畅销的三款电动SUV之一；

而P7的最大单次充电续航里程可达706公里，根据工信部新能源汽车推荐目录，在中国现有电动汽车中排名第一。

小鹏汽车于2018年11月开始量产G3，并于2020年5月开始交付P7。截至7月31日，小鹏汽车共交付了18741辆G3和1966辆P7。小鹏汽车表示，将于2021推出第三款智能电动轿车。

在产品定位上，小鹏汽车主要瞄准国内乘用车市场的中高端，价格区间定在15万-30万元。根据IHS Markit的数据，2019年国内中高端乘用车市场的占比为30.6%，而电动汽车在中高端市场的渗透率高于其他价格区间。

基于这一定位，截至2020年6月30日，小鹏汽车的实体销售和服务网络覆盖了中国52个城市，其中大部分位于一二线城市的购物中心，共有147家门店和服务中心。

小鹏汽车在招股书中强调，自动驾驶技术是其核心竞争力。截至2020年6月30日，超过90%的购买G3车型的用户选择了具有自动驾驶功能的车型；大约50%的客户已经订购了可以支持即将推出的自动驾驶系统xpilot 3.0的升级版本，新版本将于2021推出。

截至2020年6月30日，小鹏汽车的自适应巡航控制功能已累计使用2510万公里，车道中央控制功能已累积使用1110万公里。

2020年6月，自适应巡航控制功能的平均使用率为66%，车道对齐控制功能的年均使用率为43%。2020年第二季度，小鹏汽车客户使用自动泊车系统超过23万次，其中约80%在没有人为干预的情况下成功完成。6月份自动泊车功能的平均使用率为46%。

在生产方面，小鹏汽车与海马汽车合作生产G3。海马在河南郑州的工厂拥有超过30年的汽车制造经验。此外，小鹏汽车还在广东省肇庆市建立了自己的工厂。海马工厂和肇庆工厂的年生产能力分别为15万台和10万台。

现金储备相对充裕，毛利润转正可能只是时间问题

财务数据方面，考虑到小鹏汽车在2018年12月才开始交付G3，其2018年净收入约为970万元，汽车销售收入和其他服务分别占42.8%和57.2%。

2019年，小鹏汽车营业收入为21.21亿元，汽车销售收入占比93.5%；今年的净亏损为36.91亿元，而2018年的净亏损约为13.99亿元。

2020年上半年，小鹏汽车的营业收入为10.02亿元，略低于2019年同期的12.31亿元。交付量从2019年上半年的7165辆下降到5499辆，这也导致汽车销售收入从11.97亿元下降到9.13亿元。这主要是由于疫情和2018年全年的订单积压，这些订单在2019年上半年交付。

2020年上半年，小鹏汽车净亏损7.75亿元，远低于2019年同期的19.18亿元。

毛利率方面，2020年上半年，小鹏汽车毛利率为-3.6%，较2019年同期的-38.2%提高34.6个百分点。

NIO发布的第二季度财报显示，其第二季度毛利率已成功由负转正，综合毛利率为8.4%，较2019年同期的-33.4%和第一季度的-12.2%有了显著改善；

理想ONE投产后，理想汽车早期实现了正毛利，第一季度和第二季度的毛利率分别为8.0%和13.3%。

随着小鹏汽车5月开始交付P7，毛利润转正可能只是时间问题。

与上月相比，小鹏汽车的整体业绩也在逐步提升。2020年第二季度实现营业收入5.9亿元，较第一季度增长43.2%；净亏损1.46亿元，而第一季度的净亏损达到6.49亿元。

值得一提的是，小鹏汽车目前在IPO前的三家公司中拥有最大的财务储备。

截至2020年6月30日，小鹏汽车持有现金及现金等价物10.61亿元。8月，小鹏汽车完成了自己的C+轮融资，融资规模为9亿美元。

换句话说，小鹏汽车在首次公开募股前将持有超过70亿元人民币的现金和现金等价物，更不用说超过10亿美元的筹资额了。

100多个小时后，李斌、李想和何小鹏这三位已经实现财务自由的明星企业家，都将拥有自己的“造车新势力”上市公司。

也许正如昆仑万维（300418，股吧）前董事长、澳宝首席执行官周亚辉6月初在朋友圈所说，“过去几年敢于让财务自由不受约束的三个人确实开创了一个新时代

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