华晨的新账本：自主5年亏了35亿但华晨宝马“输血”269亿

经济观察网记者周菊8月21日，华晨发布了2020年上半年业绩报告，华晨目前正处于债务危机之中。报告显示，华晨中国上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；但其实现了40.45亿元的净利润，同比增长25.24%。尽管营业收入大幅下降，但华晨中国的净利润不降反增，这主要归功于其合资公司华晨宝马的利润贡献。数据显示，今年上半年，华晨宝马为华晨中国贡献了43.83亿元未经审计的净利润，比去年同期的35.52亿元增长了2.3%

华晨宝马的利润贡献由于其销售结构的改善而增加，这导致自行车平均价格和利润的增加，抵消了上半年由于疫情影响而导致的销售额下降的负面影响。今年上半年，华晨宝马共销售新车26.2万辆，同比小幅下降0.8%。不过，得益于3系和X2等车型的稳定表现，华晨宝马上半年的单车均价为30.8万元，同比小幅上涨；单车实现净利润3.35万元，同比增长24%。华晨宝马的利润分成导致华晨中国的利润以不正常的方式超过了其收入的三倍。这也意味着，除去从华晨宝马获得的利润份额，华晨中国的其他板块在2020年上半年整体亏损3.38亿元。财报显示，在华晨雷诺的独立板块，上半年共销售11733辆小型客车和MPV，同比下降42.0%。仅汽车金融服务收入增长35.5%，达到3.04亿元。华晨的独立板块多年来一直经历着销售低迷和业绩下滑。过去五年，华晨宝马扣除利润份额后的亏损分别为5.4亿元、6亿元、8.6亿元、4.2亿元和10.64亿元，整体亏损34.84亿元。与此同时，华晨宝马在过去五年中为华晨“输血”了38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元，总计269.2亿元。华晨宝马的存在使华晨在其独立领域继续遭受损失。根据财务报告，该集团上半年约有5390名员工，员工总成本为3.2亿元。据此计算，华晨中国上半年的平均每位员工工资为5.94万元。然而，华晨最近出现的债务危机表明，华晨宝马的利润投入无法挽救其整体运营。从今年8月12日开始，华晨集团旗下多只债券价格大幅下跌，偿债压力加大。截至2020年3月底，华晨中国的债务总额为1226.75亿元，其中短期债务相对较大。华晨中国上半年财务报告显示，截至2020年6月30日，华晨集团的现金和现金等价物为34.5亿元，而其未偿短期银行贷款为66.5亿元，必须在2021 6月29日之前偿还；

此外，华晨中国还有1.47亿元的长期贷款将于一年内到期，这意味着华晨需要在一年内偿还近68亿元的债务，这是华晨当前现金及等价物金额的两倍。华晨中国表示，为了提高营运资金，集团将定期监控应收账款和存货的周转率。此前，华晨汽车（Brilliance Motors）曾表示，将通过转让其在华晨中国的股权、债务清算与振兴、销售收入和应收账款等多种方式提取资金，以确保2021 3月之前华晨债券的刚性赎回不存在问题。作为华晨的合资伙伴，宝马最近也为华晨提供了业务层面的支持。自7月以来，宝马首次向华晨集团签署了价值500亿元的华晨宝马零部件大单，并于8月向华晨汽车派遣了20名德国宝马专家，以帮助其提高业务水平。然而，一些观点认为，这一援助是由于宝马希望在2022年之前保持稳定的合资关系，之后会发生什么尚不确定。2018年10月，华晨和宝马均宣布，宝马将以36亿欧元收购其在华晨宝马的部分股权，将股权比例提高至75%，并于2022年完成股权调整变更工作。这意味着2022年之后，华晨从华晨宝马获得的利润率将直接减半。不过，从短期来看，华晨宝马有望继续为华晨贡献更高的利润份额。华晨中国在财报中表示，宝马5系小改款和全新纯电动汽车iX3等车型将按计划于下半年上市，纯电动iX3也将在年内出口到全球市场。再加上豪华车市场的快速复苏，华晨宝马有望进一步提高销量和利润。

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