今年前三季度，华宇汽车（600741，股吧）营收917.26亿元，同比下降13.14%；实现归母净利润31.02亿元，同比下降37.03%。截至9月末，公司加权平均净资产收益率为6.18%，比上年同期下降4.32个百分点
《投资时报》研究员王子曦
自去年11月以来，汽车行业的消息不断。《新能源汽车产业发展规划》的正式发布受到了广泛关注。预计到2025年，新能源汽车销量占比约为20%，未来五年年均复合增长率约为42%。新能源汽车的快速增长势必会给产业链带来持续的红利。
尽管行业红利不断释放，但汽车零部件公司能否在年初迅速从疫情影响中恢复过来，实现全年业绩正增长，仍是一个问号。
作为国内汽车零部件行业的龙头企业，有限公司今年前三季度实现收入917.26亿元，同比下降13.14%；实现归母净利润31.02亿元，同比下降37.03%。
与同行业其他公司相比，今年前三季度，万向钱潮（000559，国八）和万里洋（002434，国巴）分别录得营业收入74.88亿元和41.38亿元，同比变化-2.16%和25.77%；归母净利润分别为2.96亿元和5.09亿元，同比变化分别为-28.86%和46.30%。
从上述数据可以看出，华宇汽车今年前三季度的整体业绩亮点并不多。与万力扬营收和归母净利润的“两位数”增长率相比，营收和归父净利润的下降是“两位数的”下降，表明其盈利能力仍需加强。
值得注意的是，今年前三季度，华宇汽车的投资收入比去年同期减少8.06亿元，其中合资企业和合营企业的投资收入较去年同期减少7.22亿元；此外，公司的减值损失也较去年同期有所增加，投资收入的大幅减少和减值损失的增加也可能是其利润收窄的原因之一。
截至2020年11月12日，华宇汽车股票收盘价为每股33.35元，已连续四天下跌。
前三季度收入和净利润双下降
华宇汽车深耕汽车配件领域多年，主营业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电气件、热加工件、新能源等。目前，公司的汽车内饰、轻量化铸铝、油箱系统、，汽车电子业务和产品已积极拓展到国际市场。
从过去三年的业绩来看，2017年至2019年，华宇汽车分别实现营收1404.87亿元、1571.70亿元和1440.24亿元，同比增长率分别为13.03%、11.88%和-8.36%；归母净利润分别为65.54亿元、80.27亿元和64.63亿元，同比增长7.87%、22.48%和-19.48%。
从上述数据可以看出，2019年，华宇汽车出现了一个“分水岭”，不仅营收和归母净利润同比下降，当年实现的归母净利也收窄至2017年的盈利水平。那么，自2020年以来，华宇汽车的盈利能力是否有所改善？
最近，该公司发布了第三季度报告。仅第三季度，华宇汽车就实现营收381.04亿元，与去年同期相比增长8.76%；
实现归母净利润17.96亿元，较上年同期增长14.9%。从单季度来看，张裕汽车实现了营业收入和归母净利润的双增长，但其第三季度的“双增长”并没有扭转今年年初以来业绩的整体下滑。
财报数据显示，今年前三季度，华宇汽车实现营收917.26亿元，同比下降13.14%；实现归母净利润31.02亿元，同比下降37.03%。截至2020年9月30日，公司加权平均净资产收益率为6.18%，较上年同期下降4.32个百分点。
对于前三季度业绩下滑的原因，《投资时报》的研究人员无法从财务报告中找到解释。但需要注意的是，截至今年三季度末，华宇汽车的其他非流动资产为2.63亿元，较2019年末减少4.05亿元，变动幅度为-60.61%。关于本次财务数据的变动，华宇表示，主要原因是子公司投资预付款减少。
华宇汽车近年营业收入及同比增长率
数据来源：Wind
华宇汽车近几年归母净利润及同比增长率
数据来源：Wind
销售净利润率较低
在费用比率方面，今年前三季度，公司销售费用比率、管理费用比率和财务费用比率分别为1.22%、9.90%和0.09%。与去年同期数据相比，可以发现，除了销售费用率比去年同期下降0.15个百分点外，其他两项费用率均有所上升，管理费用率比上年同期上升0.67个百分点。
总体来看，截至今年三季度末，上述“三项费用”在华宇汽车营业收入中的总占比为11.22%，与去年同期相比增长了0.67%。也就是说，其费用率的变化并不显著，但能否保持长期稳定并降低费用水平，也考验着公司的整体运营能力。
让我们来看看销售毛利率和净利率。截至2020年9月30日，华宇汽车销售毛利率为14.09%，较去年同期下降0.45个百分点；其销售净利润率已从2019年第三季度末的6.04%降至4.37%。从数据可以看出，华宇汽车可能需要提高毛利率和净利润率，以提高公司的整体业绩。
事实上，除了毛利率和净利率下降外，华宇汽车今年前三季度的投资收益和减值损失也可能拖累业绩。《投资时报》研究员注意到，今年前三季度，华宇汽车的投资净收入为20.03亿元，较去年同期减少8.06亿元；
其中，来自合资企业和合营企业的投资收益为16.37亿元，与去年同期相比减少7.22亿元。信用减值和资产减值损失总额为-2.41亿元，较去年同期增加近1.5亿元。
从数据中可以看出，华宇汽车今年前三季度投资收益收窄、减值损失增加，可能是其利润收窄的原因之一。
长期贷款增长40%
此外，今年8月24日，华宇汽车宣布，其全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司有限公司基本完成了对由Adient PLC全资子公阿迪ent Interior Hong Kong Limited持有的延锋汽车装饰系统有限公司有限公司30%股权的收购。交易价格调整后，实际为3.69亿美元。交易完成后，延锋公司持有延锋内饰100%股权。
公开资料显示，本次股权收购的支付方式为一次性现金支付3.09亿美元，剩余6000万美元以分步递延现金支付的方式支付。从2020年开始，延锋内饰母公司经审计的合并净利润的30%将支付给安藤矿业，直到6000万美元的支付完成。
值得注意的是，在公司对暴风内饰的持股比例从70%增加到100%的同时，用于收购股权的现金也给华宇汽车带来了一定的债务影响。
Wind数据显示，截至今年三季度末，华宇汽车的资产负债率为59.91%，较2019年末增长2.1%；短期贷款70.54亿元，比上年末增加4.75亿元；预计负债28.02亿元，较上年末增长13.72%；长期贷款由上年末的38.16亿元增加到53.25亿元，增长39.55个百分点。
华宇汽车表示，长期借款增加的主要原因是延锋公司收购延锋内饰30%股权导致借款增加。
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