上汽大众10月销量下滑8%跌幅意外扩大 上汽集团盈利来源结构性调整

经济观察网记者甘群芳作为国内销量领先的车企，上汽大众今年并没有赶上“金九银十”的市场趋势。11月6日，根据上汽集团（600104，股吧）发布的最新产销数据，上汽大众10月销量15.5万辆，意外同比下滑-8%，较9月下降1.2%，甚至进一步扩大。因此，上汽大众今年1-10月销量为11.86万辆，同比下降23.99%。在疫情影响之后，整个汽车市场在5月份就已经止跌回升，但上汽大众的销量已经连续10个月下降。在9月销量排名前15的车企中，只有两家车企出现同比下滑，上汽大众销量排名第二，但增速为-8.5%，垫底。上汽大众的销售业绩拖累了整个上汽集团。数据显示，上汽集团10月销量为59.67万辆，同比下降9.6%；1-10月累计销量为42.1万辆，同比下降15.09%。上汽集团11家整车公司中，仅上汽大众和上汽通用五菱印尼汽车有限公司10月份销量同比下降，有限公司销量仅为641辆，对整体销量影响不大。同时，在8家国内车企子公司中，只有上汽大众的销量连续10个月下滑，导致前10个月销量下滑幅度最大。具体而言，上汽大众旗下的几款旗舰车型今年已经陷入停滞。在中国保险研究院进行的碰撞测试中，前B级车销量冠军帕萨特被评为表现最差的车型，但其销量暴跌，直到9月才跻身前15名。而桑塔纳今年1-9月的累计销量也同比下降29.9%，增速在轿车销量前15名中垫底；此外，朗逸前9个月的销量也同比下降了7.8%，而轩逸、卡罗拉、宝来和英朗等同级车型都出现了同比增长。途观1-9月的增长率为-29.2%，在前15名SUV中也垫底。斯柯达品牌的销量也没有改善。上汽大众曾是上汽集团“三驾马车”销售引擎的主力军，但如今其对集团的驱动力已不如上汽通用和上汽通用五菱，这将不可避免地影响上汽集团的利润结构。上汽集团近日发布的第三季度财报显示，继前两季度净利润下滑后，上汽集团第三季度营收2149.2亿元，同比增长2.81%；实现归属于母公司股东的净利润82.5亿元，同比增长17.43%；但在前三季度，这两项指标仍出现了两位数的同比下降。上汽集团前三季度的净利润是近八年来最低的。上汽集团第三季度的业绩显示出强劲的复苏迹象，部分原因是加强了成本控制，部分原因则是合资板块的推动。多份证券研报显示，上汽集团第三季度对合资企业及关联企业的投资收入为64.66亿元，同比增长2.9%；

自治区亏损15.86亿元，亏损同比有所增加。华创证券预计，这主要是由于公司后期加大了对智能化及相关车型的投资。然而，仅从业绩和销售数据来看，与上半年相比，合资板块对上汽集团业绩的拉动作用正在加速恢复。然而，与2019年相比，合资企业部门的利润贡献仍然大幅下降。财报显示，今年前三季度，上汽集团对联营企业和合资企业的投资收入为105.2亿元，占集团净利润的63.18%。但在2019年，这一比例为89.8%，相当于下降了约27个百分点。上汽集团没有提供各合资板块的利润数据，但上汽大众2019年的净利润在集团利润结构中占比高达78%，远高于其他板块。此外，其销售额的大幅下降被认为是业绩的主要拖累因素。尽管上汽大众正在升级车型结构，但仍难以填补销量缺口。“三驾马车”中的另外两家合资企业成为上汽集团第三季度业绩回升的主力军，上汽通用第三季度销量39.5万辆，同比增长2.5%；上汽通用五菱销售45.4万辆，同比增长18.7%。除了别克，上汽通用汽车的销量增长很大程度上归功于凯迪拉克，该公司在第三季度实现了连续两位数的同比增长。上汽通用五菱新推出的宏光MINI EV已登上新能源乘用车销量榜首，推动了销量增长。合资板块是上汽集团利润率的重要支撑，但尽管第三季度合资板块强劲复苏，但上汽集团整体毛利率表现并未改善。财报显示，上汽集团第三季度毛利率为9.55%，已连续八个季度环比下降。由于加强了成本控制，其第三季度的毛利率略高于去年同期。毛利率下降被认为主要与上汽集团增加终端促销折扣有关。此外，像宏光MINI EV这样的车型虽然销量有所增长，但由于定价低，利润有限。万联证券认为，随着乘用车行业的持续复苏和公司产销的不断提升，上汽集团经营的拐点有望凸显。下一步，上汽集团各乘用车板块将加大新产品的投放力度。除了合资品牌，国产品牌今年也将重点进行品牌升级，这被认为是为了提升集团业绩。目前，上汽集团的市值已经被比亚迪和蔚来汽车不断超越，失去了“老大哥”的称号，在业内引发了巨大争议。不过，随着上汽大众MEB首款产品ID.4的推出，多家证券研究机构认为，有望拉动销量，带来估值和盈利能力的双重提升。

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