特斯拉降价，一个惯用的伎俩，和茅台新高一样套路

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作者/星空下的牛扒

编辑/星空下的菠菜

排版/星空下的小鱼儿

有两件事已经引起了我们的审美疲劳：一是茅台（600519）股价创新高，二是特斯拉降价。

2021第一个交易日，贵州茅台（600519，古巴）在开盘时达到每股2000元的整数门槛。然而，酱香科技并没有使上海证券交易所的增长超过拥有新能源汽车技术的创业板。早盘大涨近4%，点燃创业板的是特斯拉降价的重磅炸弹。

关于降价，特斯拉的言行堪称教科书级别。去年12月29日，特斯拉全球副总裁陶琳自信地对媒体表示，国产化率目标已经基本实现，未来降价空间不大。

新年第一天，特斯拉正式发布了国产中型SUV Model Y。远程版和高性能版的起价分别为33.99万元和36.99万元，与预售价相比分别下降了14.81万元和16.51万元。消息一出，特斯拉的官方网站立刻人满为患。

特斯拉的运营，说得委婉一点，叫做“早买、早享、晚买有折扣”；

严厉地说，这是一种恰当的割韭菜行为，是一个老车主的韭菜。

以Model 3为例，特斯拉一方面给人一种不再降价、沉迷于促销触底的错觉。那些认为价格可以降到28元的车主，他们愉快地驾驶了不到2个月，但特斯拉立即率先将价格降低了不到25万元。如果算上折旧，新买的新车在二手车市场上卖不到20万元——这不是商家割韭菜、散户半山抄底的真实写照吗？

事实上，华尔街上不喜欢特斯拉的不仅有“为信仰充电”的资深车主，还有专业投资者。特斯拉的卖空率一直处于顶级科技公司之列。

去年12月初，在次贷危机期间通过做空发了财的基金经理、电影《大空头》的原型人物迈克尔·伯里在社交媒体上宣布做空特斯拉。

做空特斯拉的依据是什么？

有一种基于逆向思维的投资逻辑，它从当前股价出发，逆向推导相应的基本面，并将其与当前情况进行比较，以确定股价是被高估还是被低估。

将这种方法应用于特斯拉，大致推导过程如下：在特斯拉的三大业务中，软件服务和太阳能（000591，股吧）仅占14%，因此卖车是特斯拉基本面的关键。考虑到汽车销售平均毛利率为30%，为了保持目前的市值，到2025年，特斯拉的销量将达到1500万辆左右，这是即使是最大的传统汽车公司丰田也无法实现的。特斯拉到2020年的生产能力将达到约50万辆，上海超级工厂计划在2021达到约55万辆的生产能力。根据最乐观的估计，如果特斯拉要实现2025年的小目标，它将需要在未来五年内建造至少30家超级工厂。

因此，这似乎不再是时间限制和繁重任务的问题，而是根本不可能的。因此，一些高举卖空特斯拉旗帜的基金似乎在代表他们做事。

此外，就连此前强烈看好特斯拉“女性版巴菲特”的凯瑟琳·伍德也选择了“换边”，卖掉了特斯拉。

然而，我们认为，基于上述信息，我们不能简单地看跌特斯拉。原因包括以下三点：

一

仅仅根据汽车制造商的估值来给特斯拉定价是不合理的；正如我们之前所说，自动驾驶是新能源汽车的火箭。特斯拉未来很可能会像苹果一样成为一家基于平台的科技公司；

二

汽车制造业新势力的游戏性在于软件压倒硬件，就像苹果手机的价值链一样。负责设计的苹果赚取了大部分利润，而负责组装的富士康只赚工人的血汗钱；如果特斯拉未来能够将组装过程外包，就可以绕过超级工厂中卖空者的位置，迂回突破产能瓶颈；未来谁将成为特斯拉的富士康？现在还没有答案，但值得追踪；

三

在出售特斯拉的同时，女性版巴菲特也收购了百度。此前，我们认为女性版巴菲特之所以收购百度，是为了看好其Apollo自动驾驶平台。换句话说，出售特斯拉是为了腾出资金进行更具成本效益的交易。

女子电影学院奖得主凯瑟琳·伍德

不可否认，与苦苦挣扎的百度相比，特斯拉的股价目前并不划算。但只要特斯拉继续扩大产能并保持股价的高波动性，在这种情况下，追踪特斯拉的A股概念将是一个很好的交易策略：

一

既然特斯拉想扩大产能，接单的公司自然要靠大树乘凉。无论是卖电池的宁德时代（300750，股），还是卖氢氧化锂的亚华集团（002497，股）都遵循这一逻辑；

二

与特斯拉竞争的新能源车企，其实是特斯拉降价的直接目标，不是新能源车，而是传统燃油车。只有新能源汽车抢占了燃油车的市场份额，才能考虑新能源汽车行业的竞争。因此，造车新势力可以被视为继特斯拉之后的“影子股”；

三

直接搜索产业链顶端的资源公司。虽然它们还不是最具攻击性的品种，但下游的景气度会逐渐向上传导，资金可以及时配置，从容布局。

关于最后一点，这里有一个扩展。在镍、钴和锂等资源中，我们认为锂的投资逻辑是最持久的。

首先，目前锂电池的两条技术路线存在争议：首先，汽车制造商比亚迪专注于磷酸铁锂，这种锂价格便宜、安全，但能量密度低，可以在冬季断电；二是以电池为主的三元锂电池，价格更高，存在安全隐患，但能量密度更高。

其次，在三元锂电池路线中，高钴价格导致许多电池制造商开发出所谓的无钴高镍电池。但完全不含钴会导致安全隐患，因此不使用钴，而是使用较少。这样一来，对钴和镍需求的预期都是不稳定的，钴价格的下跌将导致需求超出预期，而镍被拉高的预期则存在未来达不到预期的风险。

所以，无论是磷酸铁锂和三元锂电池之间的路线之争，还是后者的钴镍之争，都无法回避的是锂。从行业结构来看，2020年第三季度，澳大利亚五大锂矿之一的Alutra进入破产管理。有了行业清仓的基础，电池级碳酸锂第四季度的毛利在一周内翻一番是理所当然的。

这个周期的反转也是我们敢于做多齐锂业（002466，股吧）底部的投资逻辑。事实上，无论是积极经历雷暴和困难逆转的天齐，还是为稳定而战的赣锋，锂盐价格都是股价的最强驱动力。对此，锂业二人组在投资者互动中“产品价格跟随市场”的回应，更是对未来股价走势充满了想象。

最后，让我们来看一下磁盘。2021我国A股市场开局良好，几个月后沪深股市交易额突破万亿元，值得称道。

实际上更令人欣慰的是，券商已经开始打破刻板印象的尴尬局面。元旦假期，中信证券（600030，股吧）和中国国际金融股份有限公司（中金公司）这两家行业龙头公司正在相互竞争未来的市场趋势。中信表示，警惕抱团市场崩盘，暗指白酒和新能源汽车；中国国际金融股份有限公司（中金公司）则持强烈反对意见，不仅在元旦前将宁德时代的目标价上调了50%，而且在新年第一个交易日将茅台的目标价也上调了30%，至2739元。

闭幕后，红墙相关部门表示，发展新能源汽车是促进节能减排的关键。

因此，目前看来，中金公司将首先占领下一个城市。然而，根据一般经验，树木不能长到天上，所以在市场最疯狂的时候保持冷静很重要。朋友们怎么看待中金公司和中信之间的相互仇恨？我可以参加文章末尾的投票吗

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标签：特斯拉比亚迪丰田Model 3Model Y

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