镍，马斯克的下一场“豪”

急于追求量产的特斯拉，可能对钴的依赖是其扩张道路上最大的瓶颈因素。

2021 1月，两个巨大的箱子被运往特斯拉奥斯汀超级工厂。随后，它们将成为一台长19.5米、高5.3米、重410吨的超级机器，相当于五架航天飞机的总和。

这是一台由特斯拉和意大利工业机械巨头伊德拉联合开发的铝铸造工艺压铸机。有了这台机器，焊接1000多次、耗时2小时的传统框架生产过程只需要一次2分钟的压铸。同时，它还为特斯拉的Model Y节省了20%的成本。

2020年12月，同样的场景已经在上海临港（600848，库存酒吧）工厂上演。目前，特斯拉的四大超级工厂，弗里蒙特、临港、奥斯汀和柏林，都安装了伊德拉的压铸设备。

更换为超级压铸机只是特斯拉在“降低成本、提高效率、增加产能”道路上的冰山一角。事实上，声称通过降价推动电动汽车普及并形成自主研发的软硬件闭环的特斯拉，虽然智筑在掌控之中，但也需要跨越所有主要工业系统都经历过的阶段——预期管理和成本控制。

因此，对特斯拉的产能有着宏伟规划的马斯克，最希望长期掌握主动权，绝不希望任何环节阻碍其对自行车的产能扩张和成本控制。

工艺是一样的，材料也是一样的。

追溯过去，可以发现马斯克在过去一年中多次使用高镍电池。在2020年的特斯拉电池日，马斯克“最大限度地利用镍，将钴降至零”的声明导致镍值一夜之间突然上涨，成为分析师眼中的新黄金。A股市场上的镍概念股随后走强。

远在大洋彼岸，马斯克只需一句话就能让镍指数持平，为特斯拉的概念再添一波炒作。因此，我们显然需要回答三个问题：

为什么钴会成为特斯拉受欢迎的绊脚石？

2.为什么镍这种原子序数为28的过渡金属元素对特斯拉的普及路线如此重要，以至于让马斯克着迷？

3、最重要的是，镍产业链上有多少公司可以沐浴新能源汽车的阳光？

01钴的困境

每个人都知道科技巨头马斯克，但他们不知道这个南非孩子实际上是美国历史上最大的技术集成专家。正是汇集了美国科学研究中一系列零散的成果，如声音、光电和热流体，创造了从特斯拉到火箭的一系列产品。

马斯克能够在这条道路上快速而稳定地前进，离不开一个由各个领域的专家组成的咨询小组。杰夫·达恩教授是马斯克在动力电池领域的核心智囊团，被广泛认为是三元材料的创始人。

2019年1月，Jeff Dahn公开发表了一篇文章，核心内容指向只有一个——无钴高镍是三元锂电池正极材料中的一条好路线。

无论是扔石头问路，还是练习木板路，这位教授的文章都在业内引起了轰动。在特斯拉的系统中，降低钴含量的技术路线也在悄然进行——据说“松下-特斯拉”财团的新一代电池的钴含量将降至1%以下。

在锂电池正极材料中，钴的作用在于稳定材料的层状结构，提高材料的循环和倍率性能，是三元电池中不可或缺的贵金属。

新能源汽车受到钴的欢迎，价格从每磅10美元涨到了140美元的高点。但钴反过来又让新能源汽车制造商陷入困境。特别是对于急于追求量产的特斯拉来说，其对钴的依赖可能是其扩张道路上最大的瓶颈因素。

钴能堵住马斯克的脖子，主要有三个方面——“供需失衡”、“价格波动”和“血腥矿石”。

钴在元素周期表上排名第27位，是一种稀有金属。钴是一种极其稀缺的矿物，无论它是钴渣……

l仅具有理论开采潜力或已探明储量具有实际意义的内容。根据2019年的统计数据，全球已探明的钴矿资源量为2500万吨，储量为688万吨。

东北证券（000686，股吧）分析师达嘉敏做出了粗略估计。假设未来全球新能源汽车年销量为5000万辆，按单车10公斤钴金属含量计算，钴的需求量将达到50万吨。目前，全球钴金属的年开采产量不足15万吨。

低供应和高需求自然会使价格昂贵，影响特斯拉的整体成本战略。问题是，即使在高价格下，钴的生产也不可能始终保持稳定，从而导致产能和价格随时大幅波动。

在全球范围内，钴储量相对丰富的国家包括澳大利亚、俄罗斯和加拿大，但这三个国家都高度重视钴资源，并制定了限制国内钴矿出口的政策。全世界仅存的差距是位于非洲的刚果民主共和国。

从储量分布来看，刚果民主共和国是世界上钴矿石资源量最高的国家，占52%，并负责全球钴出口的绝大多数。但这个国家有一个致命的问题——不稳定和不稳定。

特别是在钴成为当地的战略金属后，种族冲突和各种武装力量对矿产资源的争夺进一步加剧了该地区局势的不稳定，影响了钴矿的稳定供应。钴产能的价格和确定性仍在波动。

刚果的两个部落为了一只鸡而打架，这会让大洋彼岸的马斯克坐立不安。这种奇妙的蝴蝶效应不仅困扰着马斯克，也限制了特斯拉的长期产能规划。

“世界钴，刚果生产”的模式也面临着商业之外的挑战——“血腥矿石”。

尽管刚果钴资源丰富，但其整体技术水平较低，只能通过手工开采来开采。钴本身具有一定的放射性，刚果童工的盛行对公众舆论产生了极其负面的影响。作为一家全球性公司，特斯拉显然不想因此类事件而面临道德和道德挑战。

通过了解这三个因素，可以理解特斯拉为什么被钴卡在脖子上，也可以理解特斯拉为何要“除钴”。

马斯克的无钴需求主要是基于其对电动汽车普及的需求。马斯克已经受够了电池容量的折磨，他从不希望一种资源产品会卡在电动汽车普及的脖子上。Jeff Dahn教授正在推动极端钴减排，其核心是变被动为主动，降低对钴价格变化的敏感性，变被动为被动，这有利于预期管理和成本控制。

02无钴和高镍路线

电池可以留下钴吗？

这个问题的答案是，有时它适用于这个地方，有时它不适用。

从目前已量产的汽车来看，所使用的动力电池主要有两条技术路线，一条是磷酸铁锂电池，另一条是三元锂电池，前者安全且成本低；

后者具有较高的能量密度和较强的耐力。

在中国市场，特斯拉还选择与在中国磷酸铁锂电池行业拥有巨大市场份额和技术优势的宁德时代（300750，谷霸）合作，并在新一代国产Model 3上广泛应用。

然而，磷酸铁锂的低能量密度和短里程最终是该路线发展的障碍，无法满足马斯克对能量密度和续航里程的要求。

在这种情况下，无钴和高镍路线显示出其特殊意义。

对于锂电池来说，“镍”在电池中的作用是增加能量密度，可以简单地理解为：能量密度越高，相同体积的电池所含电量越高，从而提高电动汽车的续航能力。

过去的主流电池型号是NCM523，然后逐渐增加镍的比例，减少钴的含量，达到6:2:2或8:1:1的比例。

与NCM523产品相比，NCM811动力电池产品的能量密度可以提高25%。对高镍正极产品性能的进一步优化可以将能量密度优势提高30%以上。

同时，由于高镍三元材料的钴含量较低，原材料的成本优势将越来越突出。根据东北证券的计算模型，与NCM523相比，NCM811正极的钴含量从12.21%下降到6.06%，这意味着每千瓦时的动力电池消耗量从0.2公斤下降到0.1公斤。因此，当钴价格大幅波动时，NCM811中的材料成本优势将更加明显。

但这不仅仅是技术路径的产生。作为一个大型工业系统的控制者，马斯克需要考虑更多的问题，也需要更多的商业考虑。

与钴相比，镍在储量、产量和价格方面都有明显的优势，这使它更像是一个可靠的同志。钴的产量不稳定，价格高，道德问题突出。但马斯克在钴金属上遭受了损失，他显然不想让自己的前脚从泥里出来，后脚进入螃蟹窝。我刚从脖子上取下钴，就被镍卡在喉咙里。

因此，在这条路线上，马斯克和他的智库杰夫·达恩教授相互配合，创造了一种看似体面的合作。

2021 1月6日，欧洲最大的数字出版社Axel Springer首席执行官Mathias D？普夫纳和马斯克进行了深入采访。在采访中，关于特斯拉电池的发展，马斯克提到“事实上，镍是我们最大的瓶颈”。

这不是马斯克和智库第一次表达他们对镍的渴望，但最真实的想法可能隐藏在他在2020年第二季度财报会议上的声明中，马斯克在会上给矿业公司的老板们留言：

如果你以环保的方式高效开采镍，特斯拉将给你一份长期的大合同

03镍板再生

自2020年11月以来，顺周期市场一直在如火如荼地进行。镍行业作为有色金属的重要品种，同样是周期性行业，能享受到特斯拉概念的阳光吗？

2009年开始工作的中泰证券有色金属分析师谢红河曾在2020年底表示，明确的需求意味着实体最终将进入上行通道。如果行业繁荣的方向已经确定，那么剩下的就是股价超出预期。例如，由于新能源和确定性需求的驱动，镍、锂、钴和其他上游锂电池材料比我们现在看到的机会更多。

如果仅从上游原材料的角度来看，拥有股权储备和现成生产的有色金属企业无疑将成为最直接的受益者。在这方面，在印尼完成了6万吨红土镍矿湿法冶金生产镍钴中间体，以及4.5万吨红土镍矿火法冶金生产高冰镍的华友钴业（603799，Guba）无疑是最好的上游目标。

但这样的概括无疑过于简单粗暴。对于投资者来说，更令人担忧的是产业链中下游是否还有其他公司有机会进入特斯拉的产业链。

根据海通证券（600837，股吧）的模型，缺口……

到2025年，新能源汽车行业的电池消耗量将达到32.3万吨，与2020年相比，年均增长率为52%。到2030年，镍的使用量将达到84.5万吨，与2020年相比，年均增长率为36%。

在高增长率下，尽管日本和韩国在国际市场上垄断了高镍电池，但中国占全球三元材料产能的一半以上，国内三元材料公司在高镍市场仍有很大的提升空间。

其中，锂电池正极方向镍含量高、大客户稳定的公司，以及有海外供应能力的公司，都有估值提升的机会。

从上游正极材料来看，国内能够真正实现高镍三元材料批量出货的企业并不多。出货量较高的主要企业是荣百、八模、贝特瑞和邦普。

其中，容百高镍产量占比约70%，在高镍三元产业中处于领先地位，而八莫、贝特瑞、邦普则处于行业第二梯队。

钴去除和高镍去除的薄雾正在消散。未来几年，随着全球新能源汽车需求的增长，钴行业的供需错配可能暂时不会改变，但在马斯克的精心推动下，镍的崛起可能会带来更多机会。

从历史的角度来看，有色金属一直是各个环节无法回避的上游原材料。在每一轮市场中，甚至每年都有一些有色金属品种走出市场，不存在被市场遗忘的情况。所谓的“周期性股票中的周期”也符合镍未来突破的一般模式。

恐怕这是连马斯克都没有想到的事情。

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