威马汽车IPO：4年烧百亿，重回第一梯队还有可能吗？

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新能源汽车是一个极其昂贵的行业，但它们似乎从不缺乏资本的追求。例如，截至2020年上半年，蔚来、小鹏、理想三家新造车企业共融资889亿元；近日，恒大汽车对其汽车业务进行了260亿港元的投资，仅占总投资的1.18%；

自成立以来，威马汽车已经经历了12次300亿元的增资，并准备于近日在科创板上市。

1月29日，上海市监察局发布消息称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市条件，即将接受其申报材料。如果上市进程顺利，威马汽车有望成为科创板汽车制造业的第一股新势力。

与此同时，准备在科创板上市的汽车制造商还包括零跑、天际、内扎、爱驰和恒大汽车，但就进展速度而言，威马汽车似乎领先了一步。

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抢占科创板“第一股”

加入行业竞赛

经过近几年的洗牌，新能源汽车行业最近迎来了好时机。2020年11月，国务院办公厅正式发布《新能源汽车产业发展规划》。根据《规划》，到2025年，新能源汽车销量将达到新车总销量的20%左右。按照2019年2577万辆的销售规模，2025年新能源汽车销量将突破500万辆，是目前水平的4-5倍。

基于行业政策的实施和新能源汽车的概念股效应，已在美股上市的新动力汽车制造商的股价持续提升，市值逐渐超过许多传统车企。自2021以来，特斯拉的市场价值已超过8000亿美元，NIO、小鹏和Ideal的总市场价值为1607亿美元。

早期，凭借其在中博的实力和规模，业内将蔚来、小鹏、理想和威马称为造车新势力的“四小龙”。但尽管其他三家公司已经在美股市场尝到了新能源汽车板块的资本红利，股价和市值飙升，但威马汽车仍在努力争夺科创板。在拥抱资本市场方面，威马汽车落后于竞争对手一步之遥。

但现在，情况出现了新的逆转。市场上有很多声音说，威马汽车没有选择在美国股市上市，但预计2021年初将成为科技创新委员会的“第一支股票”，这可能会带来更好的发展机遇。登陆科创板意味着可以快速获得资金支持，为企业争取更多的时间和发展空间。如果一个人以整车第一股的身份进入董事会，他们可以享受到更充足的资金，并对短期股价产生积极影响。”中国汽车工业协会秘书长崔东树在最近的一次媒体采访中表示。

如果2019-2020年是新能源汽车诞生的第一年，那么2021将是“半决定性的一年”。在当前的新能源汽车市场上，除了特斯拉等实力强劲的玩家，蔚来、小鹏、理想等新造车企业，奔驰、宝马、奥迪等传统车企也在加速进入市场。与此同时，阿里巴巴、苹果和百度等科技公司也将造车从谣言变成了现实，这再次升级了新能源汽车的争夺战。

1月11日，小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体上表示，“据我所知，今年可能会有几家科技公司以不同的车型成为造车新势力。这将对智能汽车市场产生非常积极的加速影响，并将真正迎来一个新的移动生态系统

在新能源汽车的上半场，量产和技术的竞争即将结束，下半场，资本和生态的竞争可能开始。去年年底，全联汽车投资首席执行官曹河在接受媒体采访时表示，四年前，如果新的造车力量能在五年内留在三家公司，那就太好了。现在，由于特斯拉的快速进步，时间又被压缩了一年。像威马汽车这样处于行业第二梯队的企业，既受到来自第一梯队的造车新势力的挤压，也受到传统汽车公司的冲击，将面临更大的压力……

而威马汽车选择在这段时间上市，或许是为了给科创板插上翅膀，尽快进入下一个发展周期。

新能源汽车的量产需要巨大的资金支持，这几乎已经成为行业共识。早在2018年，就有媒体报道称，特斯拉平均每分钟消耗6500美元。正是由于巨大的财务压力，导致多家公司因资金链断裂而倒闭。

例如，2020年6月下旬，拜腾汽车宣布计划暂停在中国的所有业务，而北美和德国办事处也启动了破产申请程序。

同月，博县汽车宣布汽车制造失败，所有员工处于待命状态，每月只领取生活费。

7月，手握“金钥匙”出生的长安汽车（000625，股吧）也被曝开始公开招募投资者进行破产重组。

2020年中期，资本市场资金短缺，但对于需要继续技术研发和加强市场布局的新能源汽车公司来说，资金的持续流动是一种刚性需求。尤其是对于平均每年亏损30亿元的威马汽车来说，能否找到长期稳定的资金来源将成为其下一阶段生存的关键。登陆科创板，威马汽车或许可以通过稳定的资金投入，通过时空交换来增加交付量。

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连续亏损

在不增加利润的情况下增加收入

作为一支相对知名的造车新势力，威马汽车自成立以来吸引了包括“国家队”基金、顶级VC/PE、行业投资者和互联网巨头在内的多个资金来源的投资。

该公司受到资本青睐的原因之一是其自建工厂的发展道路。2017年，威马汽车在温州建立了自己的生产基地。2018年1月，威马汽车控股中顺汽车控股有限公司有限公司成功取得生产资质。威马汽车创始人沈晖曾表示，他对美国四大电动汽车之王非常熟悉，三家代工企业都失败了。只有特斯拉（Tesla）还活着，而且还在不断壮大。

然而，拥有众多优势的威马汽车在2020年的整体销量进展缓慢，滑出了新车制造商的前三名位置。

公开资料显示，2019年，蔚来、威马和小鹏汽车的年累计销量分别为2万辆、1.68万辆和1.66万辆，位列国内汽车制造商前三。威马汽车排名第二。

但眨眼之间，2020年，就累计年销量而言，威马汽车没有守住前三的位置，下滑至第四位，销量为22500辆。蔚来和小鹏的年销售额分别为4.37万辆和2.7万辆。理想汽车超过威马汽车，销量达到3.26万辆。

数据来源：公共信息

同时，在净利润方面，威马汽车也低于其竞争对手。威马汽车在辅导总结报告中披露，2017年至2019年和2020年1-9月，分别实现营收148.717亿元、7.2亿元、17.8亿元和16.8亿元；

归母净利润分别为-16.96亿元、-24.53亿元、-36.08亿元和-36.49亿元。四年亏损超过100亿。

数据来源：威马汽车教练总结报告

财报数据显示，2020年1-9月，蔚来、理想、小鹏分别亏损41.19亿元、1.07亿元、11.49亿元。

数据来源：财务报告

自身产品的定位也在一定程度上影响了威玛汽车的销量。

沈辉曾表示，威马的产品定位于中间市场，价格主要在15万元至25万元之间。因此，当特斯拉和NIO在一线消费市场苦苦挣扎时，魏玛汽车推出了魏玛EX5，以在下沉市场站稳脚跟。

但在一些业内人士看来，威马汽车要进入平价市场并不容易，因为有太多强大的竞争对手。例如，大众、广汽、比亚迪和长城等传统汽车公司也在生产价格在15万至25万元之间的汽车。然而，这些车企的品牌知名度更高，在这个价位投入更多产能并不困难。与此同时，威马EX5的安全性也受到了一定程度的质疑。从2020年9月下旬开始，威马EX5在40天内连续发生4起自燃事件。

2020年5月，威马汽车也升级了阵容，推出了售价28.88万元的威马EX6。然而，当时NIO的产品已经火了，威马EX6的销量并不尽如人意，五个月内仅售出259辆。

同时，威马汽车被定位为“头号智能汽车强国”，在智能技术上与百度Apollo深度绑定。但最近，百度宣布作为一家汽车制造商正式进入汽车行业。那么，当百度智能汽车上市时，搭载百度系统的威马汽车的智能竞争力会受到冲击吗？据悉，百度在投资威马汽车时还签署了竞争条款，即威马汽车不能自己做自动驾驶，而是使用百度的Apollo自动驾驶系统。与此同时，蔚来、小鹏和其他公司正在开发自己的智能系统。Ideal首席技术官王凯表示，到2021上半年，理想的自动驾驶研发团队的规模将扩大三倍。

如果威马汽车成为科创板第一股新势力，或许能够在一定程度上提升品牌影响力，获得更多资金和更多关注。但上市后，销量和市场定位等相关问题也会受到投资者放大镜的批评。

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