解读蔚来财报：解决了降本问题没给出2021年的故事

3月2日上午，NIO House的新展品ET 7新浪科技华子健在美国股市收盘后发布了截至12月31日的2020年第四季度和全年财务报告。资本市场的反应表明，NIO交出了一份喜忧参半的成绩单。财报发布后，NIO的股价在上市后交易中下跌了5%以上，截至发稿时，跌幅为4.14%。新浪科技通过分析发现，NIO在2020年第四季度保持了卖车不亏的局面。然而，总体而言，NIO的亏损仍然是一个无法解决的问题，成本降低和效率提高仍然不明显。在NIO新车型ET7交付之前，依靠现有的三款车型，NIO仍将面临许多困难。Y型对NIO的交付影响有限。蔚来之所以能够迅速度过2019年的难关，不仅得益于合肥真金白银的支持，更重要的是2020年汽车交付量的反弹，这是蔚来最积极的因素。根据财务报告，2020年第四季度，NIO汽车交付了17353辆汽车，其中包括4873辆ES 8、7574辆ES 6和4906辆EC 6。相比之下，2019年第四季度交付了8224辆汽车，2020年第三季度交付了12206辆汽车。

NIO财报的核心数据显示，2020年第四季度交付量同比增长111%，环比增长42.17%。在交付量方面，NIO最积极的因素是价格最高的车型ES 8保持了良好的交付量，季度交付量几乎与EC 6持平，而两个基本版本的价格差异在10万元左右。NIO联合创始人兼首席执行官秦立红在2020北京车展前接受新浪科技采访时透露，NIO当时的平均开票价格在40万元左右，远高于特斯拉等新能源车企。然而，随着BaaS的推广，NIO的平均发票价格发生了变化。新浪科技认为，NIO推出的BaaS解决方案对高端车型的销售产生了积极影响，ES8的销售就是一个很好的例子。整个2020年，NIO交付了43728辆汽车，相比2019年交付的20565辆，增长了112.63%。NIO的财务报告还显示，NIO在2021 1月和2月交付了7225辆和5578辆汽车，同比增长率分别为352%和689%。然而，由于基数较小，这一同比增长率并不具有指示性。但可以间接证实的是，蔚来的交付几乎没有受到Model Y上市的影响。当时有报道称，由于Model Y的价格具有竞争力，蔚来官网因退款过多而暂时瘫痪。NIO还乐观地预计，2021第一季度的交付量将在20000至20500辆之间。根据最低估计，NIO将在3月份实现近7200辆汽车的交付。在2020年12月实现7000多辆的月交付量后，NIO的月交付数量可能会在一段时间内徘徊在7000至8000辆之间，而不会交付新产品。对于NIO来说，短期内将面临巨大的成本削减压力，以保持正毛利率。财务报告显示，NIO第四季度的汽车利润率为17.2%，而2019年第四季度为-6.0%，2020年第三季度为14.5%。2020年，NIO的汽车利润率为12.7%，而2019年为-9.9%。持续降低成本仍然无法阻止现金流的流失。据NIO内部人士透露，NIO产品高度重视用户体验，这与李斌的互联网背景有关，甚至成本控制一度让位于用户体验。也就是说，不要强调成本控制，而是优先考虑用户体验。直到2019年，当资金链紧张时，NIO才重新成为成本控制之王。2020年，NIO仍然没有摆脱亏损的局面。财报显示，NIO第四季度净亏损为13.886亿元，较去年同期减少51.5%，较上年同期增加32.6%。第四季度归属于公司普通股股东的净亏损为14.922亿元，与去年同期相比下降48.4%，与上一季度相比增长25.6%……

rter。2020年，NIO的净亏损为53.041亿元，与2019年相比下降了53.0%。归属于公司普通股股东的净亏损为56.108亿元，较2019年下降50.8%。亏损收窄是由于NIO持续降低成本，包括2019年裁员后人员成本、研发费用和运营成本的下降。财报显示，NIO第四季度的研发支出为8.294亿元，与2019年第四季度相比下降19.2%，与2020年第三季度相比增长40.4%。2020年研发支出为24.878亿元，与2019年相比下降46.8%。NIO表示，这是由于设计和开发成本的降低以及员工薪酬的降低。NIO第四季度的销售、一般和管理费用为12.068亿元，与2019年第四季度相比下降21.9%，与2020年第三季度相比增长28.3%。NIO 2020年的销售、总务和管理费用为39.323亿元，与2019年相比下降了27.9%。NIO的原因是节省了整体成本，提高了运营效率，优化了销售网络结构，从而降低了员工薪酬、租金和相关费用。在经历了2019年资金链紧张后，NIO在2020年继续减资，但全年亏损仍超过50亿，持续烧钱的局面仍将持续。在一次财务报告电话会议上，NIO透露，第二代替代电站的部署已经开始，并计划到2021，共建设300个过充电站和10000个目的地充电站。此外，NIO House的开店计划将是一笔巨大的开支。NIO第四季度调整后的每股美国存托股票的基本亏损和稀释亏损，以及2020年全年收入，略低于分析师的预期，这也是NIO股价在盘后交易中下跌的原因之一。根据2020年的亏损情况，NIO账户上的钱可以支撑8年左右。根据财务报告，截至2020年12月31日，NIO Automotive共持有425亿元现金、现金等价物、限制性现金和短期投资。然而，在2020年高速增长的背景下，NIO将从2021开始面临增长放缓。NIO预计2021第一季度的同比增长率为11.2%至13.8%，与2019年相比，NIO 2020年第一季度的交付量仍将略有下降。这也意味着，面对有限的增长，降低运营成本仍然是NIO的首要任务，否则只会加速NIO现金流的消耗率。

NIO的新产品ET 7与最近发布的财务报告中的理想汽车进行了比较。NIO在2020年交付了4.37万辆汽车，理想交付量为3.26万辆。然而，NIO全年净亏损达到53.04亿元，而理想汽车第四季度仅实现1.49亿元的利润。前者的损失是后者的35.6倍。NIO的一名内部员工告诉新浪科技，与2019年相比，真正的挑战是在2021。2021，NIO要在新能源汽车行业站稳脚跟，显然面临许多挑战。我不知道在2020年在资本市场创造了许多惊喜的NIO如何在ET7仅在2022年第一季度交付的情况下继续创造惊喜。在财报电话会议上，李斌透露，NIO面临的困难之一是电池组升级延迟。他表示，电池的供应也是一个瓶颈，尤其是100度电池组的供应，这比NIO希望的要少，因为最近电动汽车的需求确实大幅增加，NIO的合作伙伴需要提高生产能力以达到NIO标准。NIO预计，电池的生产将在近7月前达到要求，第二季度整车电池的技术确实仅限于NIO交付的数量，约为7500台。NIO还没有提供2021的情况。

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