李书福不服输

我们不能再等了。火箭队将直接取得主动。

作者|No 2

来源| FN商业版

经过十年的谈判，吉利和沃尔沃的合并计划终于告一段落。

2月24日，吉利汽车宣布与沃尔沃汽车达成最佳合并计划。

根据双方此次达成的合作共识，吉利和沃尔沃汽车将在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并合作，重点关注汽车的新四化和前瞻性技术。

具体而言，沃尔沃汽车和吉利汽车以股权合并的形式合并了动力总成业务，成立了一家新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃机。他们计划在年底前投入运营。新公司的产品不仅将供应给双方，还将向第三方车企提供产品和服务。

2020年2月，吉利汽车宣布计划与沃尔沃汽车进行业务重组，重组后的资产将纳入吉利汽车在中国香港上市公司，并考虑未来在瑞典上市。

但两者的合并戛然而止。2020年7月，沃尔沃宣布，由于吉利计划在科创板上市，他们的合并计划暂时搁置。

随着选择的增多，我们的合作方式也随之改变。半年后，吉利和沃尔沃找到了与最初计划明显不同的“最佳合并计划”。

蛇吞大象

2010年3月，吉利以18亿美元收购了沃尔沃100%的股权，完成了当时中国汽车制造商最大的海外收购。

2009年底，吉利和沃尔沃达成了初步协议，但这笔“吃蛇大象”式的交易面临着政策、舆论、资金等多方面的压力，甚至被认为是商业史上最复杂的并购案。

沃尔沃于1927年在瑞典哥德堡成立，是一个著名的豪华汽车品牌。它的中文翻译曾经被粗略地翻译为“富人”。

1999年，在其鼎盛时期，美国福特汽车以64.5亿美元收购了沃尔沃汽车，成为福特的全资子公司。

但沃尔沃只给福特带来了损失。除了管理不善导致的销量下降外，仅11年后转让给吉利时的18亿美元价格就导致了46.5亿美元的亏损。

2008年，全球金融危机重创了美国汽车业，福特面临巨额亏损，迫使其瘦身求生。首先，捷豹和路虎被卖给了印度的塔塔汽车集团，然后沃尔沃被下架。

2008年12月1日，福特正式宣布出售价值60亿元的沃尔沃。同一天，长期感兴趣的吉利正式组建了并购谈判团队，并在过去五年中准备了250多万份研究文件。

但收购团队只是沟通的桥梁，做好准备并不一定意味着有足够的实力。根据吉利收购沃尔沃的独家财务顾问罗斯柴尔德的初步估计，收购沃尔沃的价格在20-30亿美元之间，相当于约14-21亿元人民币。然而，在2008年，吉利的净利润还不到10亿。

资金是吉利赢得沃尔沃的第一道障碍。这不仅考验着李书福的资金调动能力，也给“安内”带来了巨大压力。

除了民间借贷，李书福还通过未来的工厂选址获得了地方政府投资，从而在黑龙江大庆和上海嘉定共投资40亿元。这两个地区后来继承了沃尔沃的生产基地和总部。

随后，由中国银行（601988，上海）浙江分行和伦敦分行牵头的财团承诺向吉利提供近10亿美元的5年期贷款，吉利还与中国进出口银行签署了贷款协议。

通过罗斯柴尔德的参与，吉利与高盛达成协议，获得3.3亿美元的战略投资。

十月……

2009年，吉利被指定为沃尔沃的首选投标人；12月，吉利和福特就收购的所有重要商业条款达成协议；

2010年3月28日，吉利和福特在瑞典哥德堡正式签署了收购沃尔沃汽车的协议。

随后，李书福说出了一句经典的名言：“沃尔沃不是有钱能买的，也不是没钱买不到的

双方已经达成协议，资金也已准备就绪，但此次收购仍面临两个压力：国家发展和改革委员会的批准和欧盟的批准。

由于国有资产从大庆进入，前者只是流程审批问题，但后者面临更大的压力，因为此前没有中国车企收购欧洲整车公司的先例。

直到2010年7月7日，欧盟委员会才批准吉利收购沃尔沃。

吉利与福特签署正式收购协议后，吉利集团副总裁兼首席财务官尹大庆表示，收购沃尔沃的价格为18亿美元，但加上后续发展所需的营运资金，总共需要27亿美元。其中一半来自国内，另一半来自外国资金。

8月2日，吉利与福特在伦敦举行沃尔沃资产交付仪式，吉利最终完成了对沃尔沃的全部股权收购。

然而，这笔交易仍面临质疑：一家是长期生产10万元以下车型的国内民营企业，另一家是与梅赛德斯-奔驰、宝马齐名的国际高端汽车品牌。沃尔沃被收购后，会走上低端道路吗。

消化和吸收

在离开沃尔沃集团的十年里，沃尔沃并没有因为起起落落而失去其核心优势——技术。

有许多高端汽车品牌在定位自己，而沃尔沃最大的阻力在于其规模。在福特的十年中，沃尔沃的产量仅占福特总产量的5%。

但正是因为“小而美”，沃尔沃才成为李书福不能错过的“盘子里的菜”。

在2010年3月28日的新闻发布会上，李书福表示，他将永远保留沃尔沃在比利时和瑞典的工厂，沃尔沃汽车的总部仍将设在瑞典哥德堡。在新董事会的指导下，沃尔沃汽车的管理团队将全面负责沃尔沃汽车的日常运营。

李书福在收购后将吉利和沃尔沃定义为“兄弟”，而不是“父子”。兄弟俩互相支持，但不发号施令，这给沃尔沃带来了一个完美的Lebensraum。

根据收购的初步计划，吉利在收购沃尔沃后，将在中国建立一家年产能30万辆的新工厂，这将使沃尔沃的全球年产量几乎翻一番，并实现沃尔沃到2011年扭亏为盈的目标。

2010年收购完成后，吉利和沃尔沃开始了各种合作。2013年，吉利和沃尔沃在瑞典成立了联合研发中心。在沃尔沃的领导和吉利的参与下，二者共同开发了首个中级车基础模块架构CMA架构，该架构诞生于领克01和领克02等车型。

沃尔沃的技术使吉利得以进入汽车行业，”李书福曾评论道。

十年转瞬即逝。沃尔沃在收购后的第二年实现了盈利。2020年，其在市场的销量达到16.63万辆。2010年，这一数字只有3万。

得益于其在中国市场的出色表现，沃尔沃连续6年打破全球销售记录。2019年，其全球销售额超过70万元，2020财年营业收入超过2000亿元。

在振兴沃尔沃的同时，吉利不再是原来的“小品牌”。目前，吉利已在全球建立了五大研发中心和五大造型设计中心，旗下拥有吉利、领克、几何和鲁茨等多个汽车品牌。其汽车销量也从2009年的33万辆增长到2020年的132万辆，成为第一家乘用车产销超过1000万辆的中国品牌汽车公司。

如果汽车行业继续停留在汽油动力汽车时代，这当然可以被认为是一个双赢的局面。遗憾的是，企业的快速发展只是一次冲刺，行业的前进是一轮又一轮的颠覆。

新能源汽车的速度……

e对该行业的破坏远远超出了李书福的预期。

2015年11月，吉利发布了新能源汽车战略“蓝色吉利行动”，这是一项为期五年的发展战略。计划到2020年，新能源汽车的销量将占其总销量的90%以上，其中插电式混合动力和油电混合动力汽车的销量占比将达到65%，纯电动汽车将达到35%。

然而，在2019年，吉利全年销售了11.31万辆新能源汽车。尽管总销售额占比从2018年的4.5%提高到8.3%，但与90%的目标相去甚远。

2020年，汽车市场受到疫情的阻碍，吉利新能源汽车总销量达到6.81万辆，仅占汽车总销量的5.16%，距离目标更加遥远。

在“蓝色吉利行动”开始时，NIO等造车新势力刚刚成立；在“蓝色吉利行动”结束时，特斯拉在中国的销量已达到13.74万辆，NIO的销量也达到了4.4万辆。

资本市场的反馈是最直接的：截至2021 2月底，吉利香港股市的总市值约为2600亿香港元，几乎是NIO市值的一半。它接近月交付量刚刚超过6000辆的小鹏汽车，甚至不如连一辆车都没造出来的恒大汽车。

2月20日，李书福发表了一次长达一万字的内部演讲，提到“蓝色吉利行动计划没有如期完成

这次演讲充满了传统车企的危机感——汽车行业革命开始“暴乱”，这是一场充满机遇和挑战的长达一个世纪的汽车变革。

李书福对汽车行业的变化反应并不缓慢。

甚至在第一次“蓝色吉利行动”开始之前，2014年初，当三大新车制造商尚未成立时，吉利就已经开始布局数字化和技术。吉利汽车研究院成立了独立的智能电子软件中心和智能电动汽车研究院，研究汽车电子电气架构的构建及其与机械架构的集成。这个研发团队达到了一千人的水平。

2016年5月，吉利成立独立的汽车智能技术公司易卡通科技，研发包括汽车芯片在内的自动驾驶、智能网联等核心技术和软件

智能驾驶、智能座舱、高精度地图、大数据、车联网云平台等核心技术和产品。

对于任何一个被行业淘汰的老牌巨头来说，并不是自身发展太慢，而是行业变化太快。

但李书福拒绝接受失败。他不同意将汽车行业与智能手机进行比较，新势力和传统车企在手机行业也不是苹果和诺基亚。

李书福说，好消息还在后头。

合作与并行

2021后仅仅两个月，吉利就成为了国内汽车行业的最高领导者。

1月11日，该公司宣布与百度合资成立一家智能电动汽车公司；1月13日，通过与富士康的战略合作，成立了一家合资公司；1月20日，吉利宣布与腾讯合作，共同推动汽车全产业链数字化转型和低碳发展；

1月29日，吉利控股正式宣布与贾跃亭旗下的法拉第未来合作，不仅参与投资，还探索吉利为FF提供代工服务的可能性。

它一定比那更快。火箭不能再等了。

2月24日，吉利和沃尔沃联合宣布达成最佳合并计划。双方表示，在保持现有独立企业结构和实现战略目标的同时，将继续扩大合作领域。深化在汽车新四化方面的合作。

具体而言，吉利和沃尔沃将通过股权合并将其动力总成业务合并为一家新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃机。同时，双方将共同开发和使用下一代纯电动专属模块化架构，以及全球领先的高度自动驾驶解决方案。

一年前的2020年2月，当吉利宣布将与沃尔沃重组业务时，双方的合并方式完全不同。

根据当时的计划，沃尔沃重组后的资产将纳入吉利香港上市公司，并考虑未来在瑞典上市。

然而，即将实施的最新计划并没有提到股权方面的合并，而是完全专注于动力总成业务，以及三电技术和高度自动驾驶业务的联合开发。

从本质上讲，吉利和沃尔沃的“最佳合并计划”不再被视为合并，而是在业务层面的深度整合和协作，严格来说，这只是一种“平行合作”。

在一年前的合并计划中，两家公司从股权合并为一家上市公司，这将导致许多资本挑战。最大的挑战是沃尔沃的估值和股权稀释计划的合理性。

如今，“最佳合并解决方案”不仅解决了这些问题，而且在确保最大协同效应的同时加快了速度，使其成为应对行业变化的最佳解决方案。

10年前，吉利收购了沃尔沃，此后双方都在技术层面探索整合，但一直保持自主发展，不仅重塑了沃尔沃的辉煌，也使吉利成为了国内燃油车巨头。

十年后，尽管这家燃油车巨头销量领先，但它只是新能源汽车行业的“代工”，吉利从未像今天这样迫切需要沃尔沃的技术。

但在新能源领域，沃尔沃在燃油车领域没有同样深厚的积累，也需要探索和前进，实现双方合并的最佳机会。

正如《棱镜》的报告中所提到的，“软件定义汽车已经成为行业共识，这也是李书福必须承认和面对的。传统车企在硬件方面的优势已经无法抵消其数字基因的缺失

联合百度、腾讯等互联网公司投资FF并不是吉利转型新能源的最佳选择，毕竟“打铁还需自身努力”。

吉利和沃尔沃的合并将给双方带来许多独特的优势。

首先，无论你我，双方在新能源领域的优势互补，占据绝对主导地位。

“蓝色吉利行动”失败的原因有很多，其中很大程度上在于多个品牌并行的新能源汽车战略，而混乱的产品矩阵涉及到研发、生产、营销等方面的大量精力，与回报不成正比。

自2021以来，吉利密集宣布合作计划，并显示出“推进”多品牌战略的势头，这实际上是一个“焦虑”与“试错”之间的恶性循环。

只有通过自主研发和生产，我们才能真正控制住底线。

其次，根据公告，吉利和沃尔沃将合并其动力总成业务，成立一家新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃机

造车新势力的崛起稳定了纯电动汽车在舆论中的地位，但许多人忽视了一个问题：混合动力是最好的过渡方式，更有利于打开市场。

李书福在万字演讲中再次提到，吉利控股集团从福特手中接管沃尔沃时，包括无人驾驶技术研发……

项目团队。

自动驾驶是比新能源更进一步的未来，也是汽车行业下一个增长点的最佳选择。

在新的合并计划中，在自动驾驶方面，将由沃尔沃汽车旗下新成立的自动驾驶软件技术开发公司Zenseal牵头，该公司此前专门从事高级别自动驾驶的研发。

此外，在海外渠道方面，吉利和沃尔沃将继续深化在销售渠道和售后服务领域的合作。

沃尔沃在欧洲市场的长期布局为吉利走向全球奠定了一定的基础。目前，双方共同打造的领克汽车已于去年年底正式进入欧洲市场，首批出口欧洲的领克产品目前正在运输中。预计今年4月开始交付。

据悉，全新动力总成（310328）装配公司已完成团队合并，目前正在进行初步运营注册工作。

后记

在当今世界，电动汽车行业蓬勃发展，在资本狂潮的推动下，每个人都玩得很开心。然而，我相信汽车行业的基本规律不会改变，那就是规模。最终，全球汽车行业企业生存的数量不会太多，只有规模企业才能生存。”李书福在春节后的一次内部讲话中表示。

十年前，吉利需要沃尔沃；十年后，沃尔沃离不开吉利。

汽车行业已经发展了百年，“规模化”的格局确实难以打破；但站在新能源崛起的转折点上，没有人能预测下一个“终极”何时到来。

经过十年收购终于合并的吉利和沃尔沃，能否在新能源领域再创燃油车时代的辉煌？

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